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恒工精密或利益輸送,增收反降利疊加利潤(rùn)難落袋,補(bǔ)流不忘分紅

恒工精密或利益輸送,增收反降利疊加利潤(rùn)難落袋,補(bǔ)流不忘分紅

文:權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 李力

編:許輝

河北恒工精密裝備股份有限公司(簡(jiǎn)稱:恒工精密)擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市,保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。公司本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不低于發(fā)行后股份總數(shù)的25%,且不超過(guò)2,197.25萬(wàn)股。發(fā)行后總股本不超過(guò)8,789.02萬(wàn)股。募集資金7.3億元主要用于“流體裝備零部件制造項(xiàng)目”、“流體裝備核心部件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金”(4,820萬(wàn)元)和“償還有息負(fù)債”(8,940萬(wàn)元),再加上前兩者的鋪底流動(dòng)資金3,626.68萬(wàn)元和2,126.18萬(wàn)元,此次用于補(bǔ)流的金額高達(dá)1.951億元,占募資總額的26.73%。

恒工精密多次股權(quán)代持,兩次股利支付,夫妻控股四分之三;產(chǎn)能受限,2022年增收反降利,毛利率不及同行,凈利難落袋;應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)高企,稅補(bǔ)曾占利潤(rùn)總額近半;副總免費(fèi)轉(zhuǎn)讓發(fā)明專利,員工組建公司委托放款;經(jīng)銷商全額采購(gòu)又借款,利息支出近3千萬(wàn),5年分紅超4千萬(wàn)。

多次股權(quán)代持,兩次股利支付,夫妻控股四分之三

2012年5月,魏志勇和譚便河共同出資設(shè)立公司前身邯鄲市恒工冶金機(jī)械有限公司,魏志勇出資800萬(wàn)元,譚便河出資200萬(wàn)元譚便河系代魏志勇持有,譚便河系被代持人魏志勇的母親。公司歷史沿革過(guò)程中存在多次股權(quán)代持的情形,均與魏志勇交付他人代持。

恒工精密或利益輸送,增收反降利疊加利潤(rùn)難落袋,補(bǔ)流不忘分紅

2019年9月第二次增資恒工有限的注冊(cè)資本由5,000萬(wàn)元增加至5,150萬(wàn)元,新增150萬(wàn)注冊(cè)資本由員工持股平臺(tái)天津恒贏以貨幣形式認(rèn)繳出資,對(duì)價(jià)為3.7元/每股;2019年11月第三次增資恒工有限的注冊(cè)資本由5,150萬(wàn)元增加至5,490萬(wàn)元,新增340萬(wàn)元由張召輝和李曉煥以貨幣形式認(rèn)繳出資,對(duì)價(jià)為14.56元/股。至2020年9月11日股改時(shí),發(fā)起人為持股高達(dá)90.16%的控股股東河北杰工、員工持股平臺(tái)天津恒贏,以及李曉煥、張召輝和魏志勇三個(gè)自然人。河北杰工系魏志勇、楊雨軒夫婦全資控制的企業(yè)。

2020年9月28日公司通過(guò)員工持股平臺(tái)恒泰瑞誠(chéng)以增資方式實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì),本次激勵(lì)計(jì)劃擬授予激勵(lì)對(duì)象113萬(wàn)股,每股價(jià)格為5.08元,公司注冊(cè)資本由5,490萬(wàn)元增加至5,603萬(wàn)元。2020年10月4日京津冀基金、招商萬(wàn)凱基金入股,每股對(duì)價(jià)為15.17元。兩次形成了股利支付達(dá)2769萬(wàn)元。

恒工精密或利益輸送,增收反降利疊加利潤(rùn)難落袋,補(bǔ)流不忘分紅

截至上會(huì)稿簽署日,公司實(shí)際控制人為魏志勇和楊雨軒,二人通過(guò)河北杰工間接控制公司75.09%的股份,魏志勇直接持有公司0.76%的股份,魏志勇和楊雨軒合計(jì)控制公司75.85%的股份,系公司實(shí)際控制人。

公司共2有家控股子公司蘇州恒強(qiáng)和恒工科技,2家分公司恒工精密上海分公司和恒工精密北京分公司。公司子公司蘇州恒強(qiáng)自太倉(cāng)東林聯(lián)發(fā)合作社租賃的用于生產(chǎn)的廠房坐落于集體建設(shè)用地。2022年1月17日,恒工科技通過(guò)招拍掛的方式,獲得證號(hào)為“蘇(2022)常熟市不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第8148294號(hào)”的土地使用權(quán)。該土地?cái)M用于公司本次募集資金項(xiàng)目中的“流體裝備零部件制造項(xiàng)目”的建設(shè)。不過(guò)截至2021年末,恒工科技總資產(chǎn)為41.51萬(wàn)元,凈利潤(rùn)為-8.49萬(wàn)元。

根據(jù)京津冀基金、招商萬(wàn)凱基金、張召輝、李曉煥、河北杰工、天津恒贏、恒泰瑞誠(chéng)、魏志勇、楊雨軒及公司于2021年3月1日簽署對(duì)賭協(xié)議終止條款,約定河北杰工、魏志勇和楊雨軒回購(gòu)及補(bǔ)償義務(wù)的恢復(fù)條款,若公司發(fā)生上市的申請(qǐng)被撤回、駁回、不予審核、不予核準(zhǔn)或核準(zhǔn)目標(biāo)公司上市申請(qǐng)但上市并未在批文有效期內(nèi)實(shí)現(xiàn)等情況的,則可能觸發(fā)恢復(fù)條款,從而對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。

產(chǎn)能受限,2022年增收反降利,毛利率不及同行,凈利難落袋

公司主要專注于精密機(jī)加工件及連續(xù)鑄鐵件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品為精密機(jī)加工件及連續(xù)鑄鐵件。優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品連續(xù)球墨鑄鐵件,即通過(guò)在鐵水中添加稀土合金等材料對(duì)鐵水中所含碳元素進(jìn)行球化處理得到球狀石墨,將傳統(tǒng)的灰鑄鐵轉(zhuǎn)化為球墨鑄鐵。

據(jù)工信廳聯(lián)裝〔2019〕44號(hào)文件,重點(diǎn)區(qū)域包括了公司總部所在的京津冀及周邊地區(qū),募投項(xiàng)目主體之一恒工科技所在的常熟。則公司的鑄造產(chǎn)能屬于受限范圍的產(chǎn)能,報(bào)告期內(nèi),公司精密機(jī)加工件的原材料基本為公司生產(chǎn)的連續(xù)鑄鐵件,存在連續(xù)鑄鐵件產(chǎn)能無(wú)法滿足機(jī)加工新增產(chǎn)能的需求的可能。2019年-2021年,恒工精密鑄造的產(chǎn)能利用率分別為65.54%、71.63%、99.04%,機(jī)加工的設(shè)備利用率分別為59.89%、78.80%、73.95%。

報(bào)告期內(nèi),恒工精密營(yíng)業(yè)收入分別為4.158億元、5.281億元和8.785億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為4,015.15萬(wàn)元、6,056.66萬(wàn)元和1.020億元。報(bào)告期出出了營(yíng)收與凈利潤(rùn)的增長(zhǎng),不過(guò)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量上看,報(bào)告期分別為1,963.27萬(wàn)元、-3,412.43萬(wàn)元和3,311.56萬(wàn)元,2020年較2019年減少5300萬(wàn)元之多,直接轉(zhuǎn)負(fù),雖然2021年有所好轉(zhuǎn),但與扣非凈利潤(rùn)的差距還是挺大,報(bào)告期各年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)低于凈利潤(rùn),恒工精密長(zhǎng)期顯現(xiàn)凈利難落袋的情形。

恒工精密或利益輸送,增收反降利疊加利潤(rùn)難落袋,補(bǔ)流不忘分紅

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流長(zhǎng)期不佳,而預(yù)計(jì)2022年1-6月已確認(rèn)增收反降利的情形,公司2022年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入為4.601億元,同比增加5.38%,凈利潤(rùn)為5,338.12萬(wàn)元,同比減少15.93%,系原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致公司單位產(chǎn)品成本上升,2020年末結(jié)存存貨成本較低的影響,2021年1-6月公司營(yíng)業(yè)成本相對(duì)較低;而到了2021年公司主要原材料生鐵采購(gòu)單價(jià)較2020年度增長(zhǎng)35.57%,2021年廢鋼采購(gòu)單價(jià)較2020年度增長(zhǎng)32.90%,2022年1-6月產(chǎn)品成本相對(duì)較高,導(dǎo)致公司2022年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)成本增幅大于營(yíng)業(yè)收入增幅,從而導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比減少1,011.83萬(wàn)元。

恒工精密或利益輸送,增收反降利疊加利潤(rùn)難落袋,補(bǔ)流不忘分紅

增收反降利的情況或?qū)⒊掷m(xù)至2022年整個(gè)年度,預(yù)計(jì)2022年度,公司營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為9.119億元至10.024億元,較上年同期變動(dòng)3.81%至14.11%;公司歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為9,033.16萬(wàn)元至1.075億元,較上年同期變動(dòng)-11.40%至5.42%;公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為8,538.55萬(wàn)元至1.025億元,較上年同期變動(dòng)-15.40%至1.59%。

從綜合毛利率上看,因營(yíng)業(yè)成本的上升,其也出現(xiàn)了一路走低的情況。恒工精密對(duì)材料成本的消化,或無(wú)法通過(guò)提升產(chǎn)品價(jià)格來(lái)轉(zhuǎn)移,產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力或不佳。報(bào)告期內(nèi),公司毛利總額分別為1.347億元、1.477億元和2.152億元,報(bào)告期內(nèi),公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為32.59%、28.32%和25.17%,綜合毛利率分別為32.39%、27.97%和24.50%,剔除運(yùn)費(fèi)的影響后,恒工精密綜合毛利率分別為32.39%、31.80%和28.03%,報(bào)告期內(nèi)毛利率出現(xiàn)一定程度的下滑。

恒工精密或利益輸送,增收反降利疊加利潤(rùn)難落袋,補(bǔ)流不忘分紅

與同行平均值得相比,公司要低了一個(gè)或兩個(gè)點(diǎn),但與營(yíng)業(yè)收入規(guī)模相近的聯(lián)德股從相比,公司的毛利率低了10個(gè)或12個(gè)點(diǎn)之多。公司解釋毛利率整體低于聯(lián)德股份的主要原因是聯(lián)德股份憑借自身研發(fā)實(shí)力以及研發(fā)經(jīng)驗(yàn),已參與到客戶大部分新產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)或者改良過(guò)程中,承擔(dān)了主要客戶一部分研發(fā)職能,相應(yīng)產(chǎn)品附加值較高。或簡(jiǎn)單一句話,聯(lián)德股份與客戶結(jié)合更為緊密,研發(fā)更有實(shí)力。

應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)高企,稅補(bǔ)曾占利潤(rùn)總額近半

報(bào)告期各期末,公司應(yīng)收賬款的賬面價(jià)值分別為5,365.13萬(wàn)元、8,076.67萬(wàn)元和9,083.38萬(wàn)元,占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為24.05%、23.92%和20.03%。報(bào)告期各期末,公司的應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為4,743.54萬(wàn)元、9,764.67萬(wàn)元和1.166億元,占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為21.26%、28.91%和25.72%,兩者相加已近流動(dòng)資產(chǎn)的過(guò)半。

其中包括部分已貼現(xiàn)、已背書(shū)但尚未到期的應(yīng)收票據(jù)。報(bào)告期內(nèi),公司各年度票據(jù)貼現(xiàn)產(chǎn)生的利息費(fèi)用分別為62.06萬(wàn)元、105.59萬(wàn)元和8.04萬(wàn)元。公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)的增長(zhǎng)均與公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)。公司下游行業(yè)主要通過(guò)票據(jù)進(jìn)行結(jié)算,客戶向公司的回款中票據(jù)結(jié)算占比較大,導(dǎo)致公司期末應(yīng)收票據(jù)規(guī)模較大。

公司系高新技術(shù)企業(yè),報(bào)告期內(nèi),公司減按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅,報(bào)告期內(nèi)公司享受的以上稅收優(yōu)惠占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為12.50%、10.70%和9.07%。報(bào)告期內(nèi),公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為1,632.81萬(wàn)元、190.69萬(wàn)元和113.64萬(wàn)元,占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為33.04%、2.64%和0.96%,公司利潤(rùn)總額一度依賴于稅補(bǔ),2019年合計(jì)占到了45.54%。

報(bào)告期內(nèi),公司境外銷售收入分別為7,110.70萬(wàn)元、6,370.86萬(wàn)元和1.262億元,占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為17.22%、12.21%和14.85%,境外客戶所屬國(guó)對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的貿(mào)易順差國(guó)采取反傾銷、提高關(guān)稅等措施,公司產(chǎn)品的境外銷售可能受到不利影響。報(bào)告期內(nèi),公司匯兌損益分別為-0.63萬(wàn)元、58.35萬(wàn)元和144.11萬(wàn)元。

副總免費(fèi)轉(zhuǎn)讓發(fā)明專利,員工組建公司委托放款

2019-2021年,恒工精密研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例分別為3.37%、3.35%、3.20%,研發(fā)投入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)41.59%。與同行均值3.49%、3.83%和3.35%對(duì)比較為接近,截至上會(huì)稿簽署日,公司已擁有授權(quán)專利88項(xiàng),其中發(fā)明專利7項(xiàng),實(shí)用新型專利81項(xiàng)。截至2021年末,公司共有研發(fā)人員138名,研發(fā)技術(shù)人員占公司員工人數(shù)的14.84%,公司核心技術(shù)人員為劉子安、付永晟。

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從公司僅有的7項(xiàng)目發(fā)明專利來(lái)看,其中報(bào)告期取得的有四項(xiàng)目,其他三項(xiàng)分別于2014、2015年2017年取得。而兩項(xiàng)繼受取得的中,有一項(xiàng)目是招股書(shū)注明了,2019年5月8日,袁建華與公司簽訂專利轉(zhuǎn)讓協(xié)議,將持有的專利《一種有機(jī)朗肯循環(huán)發(fā)電裝置》(專利號(hào)ZL201410139521.5)轉(zhuǎn)讓給恒工精密,轉(zhuǎn)讓金額為0元。

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而另一項(xiàng)繼受所得,專利探索顯示,申請(qǐng)?zhí)朇N201710355115的發(fā)明專利,發(fā)明人為周瓊,2018.10.02轉(zhuǎn)移于恒工精密。

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報(bào)告期內(nèi),副總經(jīng)理袁建華2011 年 2 月至 2014 年 12 月曾任蘇州歐能螺桿技術(shù)有限公司總經(jīng)理,2021年1月已注銷,不再為公司的關(guān)聯(lián)方。2019年,恒工精密主要向蘇州歐能螺桿技術(shù)有限公司銷售螺桿轉(zhuǎn)子。2020年,公司受托代蘇州歐能螺桿技術(shù)有限公司加工螺桿轉(zhuǎn)子。

恒工精密或利益輸送,增收反降利疊加利潤(rùn)難落袋,補(bǔ)流不忘分紅

2017年12月,湯陰恒信致遠(yuǎn)企業(yè)管理中心(普通合伙)委托渤海銀行股份有限公司石家莊分行向公司發(fā)放貸款2,655.60萬(wàn)元,借款期限一年。貸款年利率為12.00%。2018年12月,湯陰恒信致遠(yuǎn)企業(yè)管理中心(普通合伙)委托渤海銀行股份有限公司石家莊分行向公司發(fā)放貸款1,975.60萬(wàn)元,貸款期限24個(gè)月,貸款年利率為12.50%。

恒工精密或利益輸送,增收反降利疊加利潤(rùn)難落袋,補(bǔ)流不忘分紅

2018年公司業(yè)務(wù)和收入規(guī)模增長(zhǎng)較快,為滿足恒工有限快速發(fā)展而帶來(lái)的資金需求,員工成立湯陰恒信平臺(tái)委托渤海銀行向公司發(fā)放委托貸款,湯陰恒信于2020年3月已注銷。

恒工精密或利益輸送,增收反降利疊加利潤(rùn)難落袋,補(bǔ)流不忘分紅

因背后借款人涉及高管、員工親屬、供應(yīng)商股東等, 11名合伙人中,除3名高管外,其他8名員工2021年薪酬普遍不超過(guò)30萬(wàn)元,但他們卻各自借款數(shù)十萬(wàn)乃至數(shù)百萬(wàn)元,也難免上市委質(zhì)疑其資金往來(lái)或存在利益輸送。

經(jīng)銷商全額采購(gòu)又借款,利息支出近3千萬(wàn),5年分紅超4千萬(wàn)

報(bào)告期內(nèi),前五大客戶占恒工精密主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為26.28%、23.48%和23.19%。公司的銷售模式以直銷為主,經(jīng)銷為輔。報(bào)告期內(nèi)的前五大客戶中,無(wú)錫市聚元鑫貿(mào)易有限公司、中賽(寧波)特鋼有限公司為公司經(jīng)銷客戶;海天集團(tuán)、阿特拉斯科普柯、BERNAREGGIS.R.L.、漢鐘精機(jī)為公司直銷客戶。

報(bào)告期內(nèi),將同一控制下經(jīng)銷商合并計(jì)算,恒工精密共有10家經(jīng)銷商,其中2019年有10家、2020年有9家、2021年有8家。報(bào)告期內(nèi),公司經(jīng)銷收入占比為 20.14%、16.38%和 12.89%。報(bào)告期內(nèi),公司向經(jīng)銷商銷售的主要是連續(xù)鑄鐵件產(chǎn)品,與經(jīng)銷商之間采取買(mǎi)斷式經(jīng)銷的銷售模式,且采取預(yù)收款的信用模式。

報(bào)告期內(nèi),南京利研機(jī)械設(shè)備有限公司對(duì)公司產(chǎn)品前景較為看好,于2019年與公司簽訂了經(jīng)銷協(xié)議,加入至公司經(jīng)銷商體系中,但2021年因考核壓力較大,故退出公司經(jīng)銷體系;上海偶倍機(jī)械設(shè)備有限公司因經(jīng)銷商考核壓力較大,故在2020年未與公司續(xù)簽經(jīng)銷協(xié)議。

公司經(jīng)銷商無(wú)錫市聚元鑫貿(mào)易有限公司股東之子在2016年至2017年將共計(jì)600萬(wàn)元借予恒工精密使用,約定年利率12%。公司于2018年4月將600萬(wàn)元借款的本金及利息全部歸還給借款人。2019—2021年,恒工精密主要向無(wú)錫聚元鑫銷售連續(xù)鑄鐵件,其對(duì)無(wú)錫聚元鑫的銷售收入分別為1995.66萬(wàn)元、2083.16萬(wàn)元、1551.39萬(wàn)元,同期其對(duì)無(wú)錫聚元鑫銷售占公司經(jīng)銷收入比例分別為23.99%、24.38%、14.16%。恒工精密表示,2019—2020年間,無(wú)錫聚元鑫未向其他供應(yīng)商采購(gòu)?fù)惍a(chǎn)品,公司是其唯一供應(yīng)商。

報(bào)告期內(nèi),公司關(guān)聯(lián)擔(dān)保余額分別為1.706億元、3.203億元和4.084億元。報(bào)告期內(nèi),公司不存在作為擔(dān)保方的對(duì)外關(guān)聯(lián)擔(dān)保。報(bào)告期內(nèi),公司作為被擔(dān)保方的銀行借款的關(guān)聯(lián)擔(dān)保共14筆。報(bào)告期內(nèi),公司作為被擔(dān)保方的融資租賃的關(guān)聯(lián)擔(dān)保共20筆。

報(bào)告期內(nèi),公司財(cái)務(wù)費(fèi)用主要由銀行貸款利息支出和融資租賃利息支出構(gòu)成,財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為1,198.02萬(wàn)元、845.08萬(wàn)元和 788.30萬(wàn)元,占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為2.88%、1.60%和0.90%。其中利息支出就高達(dá)1,197.03萬(wàn)元、813.45萬(wàn)元和662.23萬(wàn)元,合計(jì)2672.71萬(wàn)元,公司2019年的扣非凈利潤(rùn)僅4260.06萬(wàn)元。盡管如此,恒工精密仍不忘分紅,2018年-2022年,恒工精密合計(jì)進(jìn)行5次股利分配,合計(jì)分紅4262.35萬(wàn)元。

2021年3月28日,公司發(fā)生一起車(chē)輛傷害事故,造成1人受傷后,經(jīng)醫(yī)治無(wú)效身亡。該事故性質(zhì)為一起因員工個(gè)人違章操作造成的一般生產(chǎn)安全事故。邯鄲當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門(mén)對(duì)公司處罰人民幣20萬(wàn)元。

       原文標(biāo)題 : 恒工精密或利益輸送,增收反降利疊加利潤(rùn)難落袋,補(bǔ)流不忘分紅

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