侵權(quán)投訴
訂閱
糾錯
加入自媒體

復旦張江港股轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板 近三年業(yè)績波動 輕研發(fā)重銷售

2019-05-17 09:36
渾水冷星
關注

5月13日,上交所受理復旦張江生物醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱“復旦張江”)科創(chuàng)板上市申請,復旦張江成為繼中國通號、昊海生物之后第三家申請登陸科創(chuàng)板的港股上市企業(yè)。

復旦張江此次預計發(fā)行不超過12000萬股,融資6.5億元,保薦機構(gòu)為海通證券,募集資金將用于海姆泊芬美國注冊項目、生物醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)持續(xù)發(fā)展項目和收購泰州復旦張江少數(shù)股權(quán)項目。

2002年登陸港股 股權(quán)分散無實控人

復旦張江成立于1996年,2002年登陸香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板,2013年登陸港股主板,公司主要從事生物醫(yī)藥的創(chuàng)新研究開發(fā)、生產(chǎn)制造和市場營銷,現(xiàn)有藥品主要覆蓋皮膚性治療和抗腫瘤治療領域。

截至2019年5月16日收盤,復旦張江港股市場報收于6.79港元,漲幅為0%。

復旦張江港股轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板 近三年業(yè)績波動 輕研發(fā)重銷售

圖|復旦張江港股表現(xiàn),來源:Wind

據(jù)招股說明書披露,目前公司無實控人,最大股東為上海醫(yī)藥,持股占比15.12%,其余持股占比5%以上的為新企二期持股17.00%,楊宗孟持股8.67%和王海波持股6.27%。另外上海醫(yī)藥還持有7056萬股H股,內(nèi)資股及H股合計占總股本的22.77%。

復旦張江港股轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板 近三年業(yè)績波動 輕研發(fā)重銷售

圖|復旦張江股權(quán)結(jié)構(gòu),來源:招股說明書

公司也在招股說明書中提示了無實控人風險。在本次發(fā)行后,公司現(xiàn)有股東持股比例將進一步稀釋,此外,本次發(fā)行后,公司仍無任何單一股東持股比例超過公司總股本的30%,無法對公司決策產(chǎn)生決定性影響。公司不排除未來因無實際控制人導致公司治理格局不穩(wěn)定或決策效率降低而貽誤業(yè)務發(fā)展機遇,進而造成公司生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)營業(yè)績波動的風險。

近三年業(yè)績波動  應收賬款高

2002年港股上市以來,復旦張江至2010年才實現(xiàn)盈利。從近3年業(yè)績來看,公司業(yè)績有所波動。2016年至2018年公司營收為6.40億元、5.11億元和7.42億元;歸母凈利潤分別為1.39億元、0.75億元和1.51億元,2017年的業(yè)績波動尤為明顯。其中公司2016年至2018年收到的政府補助為3301.97萬元、2488.62萬元和2729.52萬元。

復旦張江港股轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板 近三年業(yè)績波動 輕研發(fā)重銷售

圖|復旦張江近3年業(yè)績,來源:wind

對于2017年業(yè)績下降,公司在年報里稱,由于醫(yī)藥監(jiān)管政策變化,公司旗下主要產(chǎn)品之一里葆多的銷量下降,從而影響了集團收入及凈利潤相應減少。從這里也可以看出公司存在產(chǎn)品過于依賴少數(shù)品種的風險。

復旦張江港股轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板 近三年業(yè)績波動 輕研發(fā)重銷售

圖|復旦張江銷售比例,來源:公司年報

公司也在招股說明書中提示了收入增速下降和波動以及監(jiān)管政策變化的風險,目前醫(yī)療行業(yè)的改革仍處于深化階段,隨著醫(yī)改方案、基本藥物目錄、醫(yī)保目錄、“兩票制”、帶量采購等重大行業(yè)政策的陸續(xù)出臺。若公司未能及時根據(jù)醫(yī)藥行業(yè)不斷出臺的監(jiān)管政策進行自我調(diào)整,可能導致公司合規(guī)成本增加、產(chǎn)品需求減少、產(chǎn)品價格下降、無法滿足政府投標資格等,對公司的財務狀況及經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

另外公司還有應收賬款高的問題,報告期內(nèi),公司應收賬款賬面余額為8100.32萬元、1.19億元和2.82億元,逐年上升。公司解釋為因里葆多2018年變?yōu)楦魇∈薪?jīng)銷商代理后,從現(xiàn)款現(xiàn)貨模式轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)銷商一定賬期的賒銷模式,從而造成公司應收賬款余額大幅上升。

輕研發(fā) 重銷售

目前復旦張江主營產(chǎn)品有三大類,為基于光動力技術(shù)平臺的鹽酸氨酮戊酸外用散(商品名:艾拉)和注射用海姆泊芬(商品名:復美達),以及基于納米技術(shù)平臺的抗腫瘤藥物長循環(huán)鹽酸多柔比星脂質(zhì)體注射液(商品名:里葆多)。三款產(chǎn)品占主營業(yè)務收入的比重最近三年均保持在97%左右。

艾拉為公司國內(nèi)獨家生產(chǎn)銷售產(chǎn)品,字2007年產(chǎn)品上市至2018年末,已累計實現(xiàn)銷售337.4萬支,累計銷售收入18.63億元,2016年至2018年的銷售收入占公司營收比重分別約為41%、60%、53%。

復美達為2017年上市銷售,為公司國內(nèi)獨家產(chǎn)品,2018年銷售占比7.79%,公司稱目前還處于市場培育初期,未來具有較大的銷售成長空間。

里葆多是全球首個抗癌類脂質(zhì)體藥物Doxil的國內(nèi)首仿藥,2016年前都通過獨家經(jīng)銷模式由泰凌醫(yī)藥代理,但2017年由于“兩票制”的推出,公司終止獨家經(jīng)銷模式,里葆多通過各地大型經(jīng)銷商實施銷售,雖然2017年銷售下滑,但2018年已經(jīng)有所回升,2018年營收為2.69億元,占比36%。

2016年至2018年,公司銷售費用分別為3.50億元、2.53億元、3.50億元,占營收比重分別為54.75%、49.55%、47.24%。其中市場及學術(shù)推廣費占比最高,均超過60%,2016年至2018年分別為2.58億元、1.59億元和2.15億元。

復旦張江港股轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板 近三年業(yè)績波動 輕研發(fā)重銷售

圖|公司銷售費用占比,來源:招股說明書

相比之下,公司在研發(fā)上的投入相形見絀,2016年至2018年始終在1.12億元左右的水平,占營收的比例分別為17.51%、22.69%和15.59%。

復旦張江港股轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板 近三年業(yè)績波動 輕研發(fā)重銷售

圖|公司研發(fā)費用占比,來源:招股說明書

公司還存在客戶集中度高的問題,2016年至2018年,公司前五大客戶的銷售金額在其主營收入中占比分別為85.21%,75.03%,78.92%。自2017年與泰凌醫(yī)藥的獨家代理解除后,國藥控股成為公司第一大客戶,2017年和2018年的銷售占比分別為33.45%和46.69%,公司對大客戶的依賴逐年提高。

財聯(lián)社(上海,研究員孫詩宇)

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報。

發(fā)表評論

0條評論,0人參與

請輸入評論內(nèi)容...

請輸入評論/評論長度6~500個字

您提交的評論過于頻繁,請輸入驗證碼繼續(xù)

暫無評論

暫無評論

醫(yī)療科技 獵頭職位 更多
文章糾錯
x
*文字標題:
*糾錯內(nèi)容:
聯(lián)系郵箱:
*驗 證 碼:

粵公網(wǎng)安備 44030502002758號