神奇制藥難“神奇”:抗腫瘤藥研究收上交所問(wèn)詢 公司研發(fā)支出僅占比約1%
6月25日晚間,神奇制藥披露公告稱,公司于2017年委托相關(guān)醫(yī)藥研發(fā)機(jī)構(gòu)開展了斑蝥酸鈉系列研究,取得重要進(jìn)展。消息一出,資本市場(chǎng)聞風(fēng)而動(dòng),公司股價(jià)連續(xù)兩日漲停。
但在6月26日,神奇制藥就收到了上交所有關(guān)藥品研究進(jìn)展事項(xiàng)問(wèn)詢函的公告,對(duì)公司項(xiàng)目背景、所處階段等提出問(wèn)詢,對(duì)其研究背景及目的都存疑。
從神奇制藥近年來(lái)的業(yè)績(jī)來(lái)看,公司凈利不斷下降,且研發(fā)支出始終保持在很低的水平,不禁讓人對(duì)其研究項(xiàng)目存疑。
新研究成果引來(lái)交易所問(wèn)詢
據(jù)神奇制藥6月25日公告,公司產(chǎn)品斑蝥酸鈉的抗癌作用機(jī)制及抗癌療效研究取得重要進(jìn)展,斑蝥酸鈉對(duì)胰腺癌細(xì)胞的腫瘤抑制效果顯著強(qiáng)于現(xiàn)有指南推薦的胰腺癌化療一線用藥。該系列研究的結(jié)論進(jìn)一步驗(yàn)證了斑蝥酸鈉抗腫瘤作用機(jī)制,并將指引未來(lái)斑蝥酸鈉產(chǎn)品抗腫瘤適應(yīng)癥擴(kuò)展的方向。
同時(shí),近年來(lái)公司圍繞斑蝥酸鈉系列抗腫瘤藥進(jìn)行了多方面的研發(fā),除上述已取得重要進(jìn)展的項(xiàng)目外,還與中南大學(xué)湘雅二醫(yī)院、中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院北京協(xié)和醫(yī)院、湖南省腫瘤醫(yī)院等13家醫(yī)療機(jī)構(gòu)共同開展了“斑蝥酸鈉對(duì)照多西他賽治療肺癌的多中心、前瞻性、開放隨機(jī)對(duì)照臨床研究”。
據(jù)公告披露,2018 年斑蝥酸鈉抗腫瘤系列產(chǎn)品銷售收入 6.87 億元,占公司營(yíng)業(yè)收入 37.1%。
上交所在問(wèn)詢函中表示,斑蝥酸鈉系列產(chǎn)品已上市多年,神奇制藥應(yīng)說(shuō)明委托醫(yī)藥研發(fā)機(jī)構(gòu)開展研究的背景及目的、對(duì)應(yīng)的具體項(xiàng)目名稱等,并明確現(xiàn)階段取得的研究報(bào)告結(jié)論是否對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有直接影響。
問(wèn)詢函中,交易所還要求神奇制藥補(bǔ)充說(shuō)明后續(xù)尚需開展的理論研究或臨床試驗(yàn)工作,尚需履行的備案或?qū)徟绦蛞约白罱K結(jié)果是否可能對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響,并做充分的風(fēng)險(xiǎn)提示。根據(jù)問(wèn)詢函,神奇制藥還應(yīng)補(bǔ)充披露斑蝥酸鈉系列研究的基本情況,包括研究對(duì)象、樣本數(shù)量、主要監(jiān)測(cè)指標(biāo)、研究結(jié)果數(shù)據(jù)以及相關(guān)臨床試驗(yàn)開展情況,包括開展時(shí)間、樣本數(shù)量、是否已形成專業(yè)內(nèi)認(rèn)可的結(jié)論性意見(jiàn)等。
6月28日,神奇制藥就對(duì)問(wèn)詢函做出了回復(fù),稱公司斑蝥酸鈉拓展對(duì)胰腺癌的治療研究,尚處于體外細(xì)胞試驗(yàn)、動(dòng)物體試驗(yàn)階段,屬于前期研究階段,且動(dòng)物試驗(yàn)樣本量較小,是否對(duì)人體有效需進(jìn)一步臨床試驗(yàn)證明,存在重大不確定性。
6月28日,神奇制藥股價(jià)出現(xiàn)下跌,截至收盤,股價(jià)收于7.93元,跌8.54%。
圖|神奇制藥股價(jià),來(lái)源:wind
增收不增利 輕研發(fā)重銷售
神奇制藥主要從事抗腫瘤、心腦血管、感冒止咳、兒童用藥和抗真菌等類藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。旗下產(chǎn)品涉及抗腫瘤、感冒止咳、心腦血管、風(fēng)濕骨病、抗真菌、補(bǔ)益安神及婦科等治療領(lǐng)域;主要產(chǎn)品包括斑蝥酸鈉維生素B6注射液、斑蝥酸鈉注射液、枇杷止咳顆粒、強(qiáng)力枇杷露、枇杷止咳膠囊、金烏骨通膠囊、珊瑚癬凈、精烏膠囊、全天麻膠囊、銀丹心泰滴丸等。
從神奇制藥近年的業(yè)績(jī)來(lái)看,在公司營(yíng)收穩(wěn)步上升的同時(shí),公司凈利不斷下降,出現(xiàn)了增收不增利的情況。2018年年報(bào)顯示,神奇制藥營(yíng)收為18.53億元,同比上升6.75%;歸母凈利潤(rùn)為1.30億元,同比下降28.81%。2019年一季報(bào)顯示,公司營(yíng)收為4.26億元,同比上升23.52%;歸母凈利潤(rùn)為2373.27萬(wàn)元,同比下降21.34%。
圖|神奇制藥近年業(yè)績(jī)表現(xiàn),來(lái)源:wind
同時(shí)公司的研發(fā)支出,始終維持在較低的水平。2016年至2018年,每年的研發(fā)支出分別為1466.77萬(wàn)元、2387.32萬(wàn)元和2284.80萬(wàn)元,在營(yíng)收中占比分別為0.92%、1.38%和1.23%。這等研發(fā)強(qiáng)度明顯低于業(yè)內(nèi)水平,據(jù)國(guó)金證券統(tǒng)計(jì),2018年,國(guó)內(nèi)制藥工業(yè)企業(yè)的研發(fā)支出占收入比例為5%左右,而美國(guó)同類上市企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度接近19%。
與研發(fā)支出形成鮮明對(duì)比的是公司的銷售費(fèi)用,2018年占營(yíng)收比例達(dá)44.51%,2017年和2016年也分別高達(dá)41.71%和44.29%。
此外神奇制藥除了這兩天股價(jià)飛漲之外,此前2019年2月至3月間,也曾出現(xiàn)連續(xù)6個(gè)漲停;5月也因?yàn)槌?jí)真菌概念出現(xiàn)漲停。
在這樣的業(yè)績(jī)背景之下,即使公司熱衷于在資本市場(chǎng)蹭熱點(diǎn)炒作,即使名字再神奇,也很難保證公司業(yè)績(jī)和未來(lái)能一樣“神奇”了。
財(cái)聯(lián)社(上海,研究員孫詩(shī)宇)
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