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科創(chuàng)板上市公司高估值現(xiàn)象引熱議 聽聽醫(yī)藥首席怎么說

醫(yī)療健康是科創(chuàng)板的重要板塊之一。從科創(chuàng)板審核系統(tǒng)3月18日上線以來,迄今已有超過30家醫(yī)藥以及醫(yī)療器械企業(yè)申請獲得受理,占獲受理企業(yè)總數(shù)的20%以上。

而隨著兩批企業(yè)的掛牌交易,科創(chuàng)板上市企業(yè)的高估值與高市值也被市場熱議。特別是立足創(chuàng)新藥研發(fā)的微芯生物,公司以467.51倍(扣非后)的估值摘得“科創(chuàng)板第一高發(fā)行市盈率股”的桂冠,以及“科創(chuàng)板上市首日第一高動態(tài)PE股(1270.93)”的桂冠。

那么,我們到底該如何看待科創(chuàng)板上市公司高估值的現(xiàn)象?科創(chuàng)板能否成為中國的納斯達克?在25日由中國醫(yī)藥工業(yè)信息中心舉行的一場分享會上,各位券商首席分析師均給出了自己的答案。

科創(chuàng)板能否成為中國的納斯達克?

東吳證券醫(yī)藥首席分析師全銘:科創(chuàng)板是今年醫(yī)藥行業(yè)的最大變量,市場對此亦熱情高漲,各家機構(gòu)紛紛設(shè)立相關(guān)科創(chuàng)板基金。據(jù)統(tǒng)計,目前共有18只科創(chuàng)板醫(yī)藥基金,完成募資175億人民幣。醫(yī)藥研發(fā)需要較大的資金投入,因此從這點來說就非常適合科創(chuàng)板,相對的,科創(chuàng)板對于醫(yī)藥行業(yè)來說也非常重要。所以把科創(chuàng)板視作中國的納斯達克還是比較合適的。

光大證券醫(yī)藥首席分析師林小偉:科創(chuàng)板很有希望成為中國的納斯達克。在納斯達克市場上,生物醫(yī)藥公司占比較高(和目前科創(chuàng)板情況類似)。目前中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時刻,在這個時間點上,科創(chuàng)板的推出對于很多創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)來說,是獲得了更多的資本市場的加持,可以幫助它們加速升級發(fā)展,相信未來很多的醫(yī)藥明日之星可能都會從科創(chuàng)板走出來。

申萬宏源醫(yī)藥首席分析師閆天一:納斯達克市場有不少醫(yī)藥公司,但其中可能80%的個股市值都不足5億美元,所以在把科創(chuàng)板與納斯達克做對比的時候,我們不僅要看到風光的一面,也要注意并不風光的一面。就科創(chuàng)板投資來說,我覺得投資人要有足夠的耐心。因為醫(yī)藥創(chuàng)新不是一個線性的事件,付出多少就肯定會得到多少,它更多的是一個概率性的事件,有很多不確定性。要給稚嫩的科創(chuàng)板時間,看最終誰都走出來。

高市值和高估值是否可持續(xù)?值得推薦的估值研究工具有哪些?

東吳證券醫(yī)藥首席分析師全銘:科創(chuàng)板標的市值比較大,估值也比較高。但高市值和高估值都是短期的。當初創(chuàng)業(yè)板推出的時候也是如此,但通過兩年時間也就消化了。目前納斯達克的估值體系很完善,DCF估值法是其中一種。不過DCF估值法比較適用于一些黑科技、創(chuàng)新科技企業(yè),而國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)大多做的是me-too、me-better的產(chǎn)品,可能就不太適合。

興業(yè)證券醫(yī)藥首席分析師徐佳熹:標的貴不貴,這在中國資本市場上不是一個新話題,當初中小板和創(chuàng)業(yè)板開板的時候都出現(xiàn)估值溢價,創(chuàng)業(yè)板還持續(xù)了2、3年。這里面有基本面的原因,也有股票供給面的原因。DCF是個很好的估值方法,不過科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企業(yè)看估值也要分階段。另外,器械企業(yè)更適用PEG估值法。

申萬宏源醫(yī)藥首席分析師閆天一:我覺得研究科創(chuàng)板企業(yè)的時候也需要關(guān)注ARR(平均收益率),即研究真正的回報率,看企業(yè)的投入在未來能否收回來,而不是看現(xiàn)在能賺多少。因為現(xiàn)在藥物研發(fā)成本很高,如果測算企業(yè)的產(chǎn)品在未來的收益只能勉強覆蓋資金成本,那肯定是不行的。

如何看待“分拆上市”新政?

今年3月《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》中明確提到,“達到一定規(guī)模的上市公司,可以依據(jù)法律法規(guī)、中國證監(jiān)會和交易所有關(guān)規(guī)定,分拆業(yè)務(wù)獨立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市”。更進一步的是,日前證監(jiān)會公開征求意見的《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》將允許上市公司分拆上市試點在全市場推行,而不僅僅只是限制在某一板塊。

申萬宏源醫(yī)藥首席分析師閆天一:這個政策是非常好的政策。如果科創(chuàng)板只是給一部分企業(yè)帶來紅利,對于其他企業(yè)來說并不公平。比如一些傳統(tǒng)的醫(yī)藥企業(yè)本身現(xiàn)金流不錯,現(xiàn)在想轉(zhuǎn)型做創(chuàng)新藥,但創(chuàng)新藥的投入是非常大的,臨床前或一期臨床或許還好,到二期、三期臨床的話可能就要數(shù)億甚至數(shù)十億了,一般的企業(yè)很難支持,而如果資本市場能讓這些企業(yè)“續(xù)口氣”,對于它們轉(zhuǎn)型升級是很有利的。

《科創(chuàng)板日報》(上海,記者 徐紅)

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報。

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