根據(jù)易觀數(shù)據(jù),2013年國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療投資案例55起,BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭攜巨資跑步入場(chǎng),掀起了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的第一次浪潮。2020年上半年,新冠疫情帶來的封城、出行限制,讓互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療再次成為必需品,其中的佼佼者阿里健康年內(nèi)的漲幅已經(jīng)逼近120%。

北京時(shí)間11月25日,阿里健康在港股盤后公布了截至9月30日止6個(gè)月的業(yè)績報(bào)告。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看超出市場(chǎng)預(yù)期,受財(cái)報(bào)利好,阿里健康11月26日開盤股價(jià)上漲,截止發(fā)稿,漲4．06%,報(bào)20．50港元。

本月中旬,阿里健康入選“恒生中國企業(yè)指數(shù)”,成為本次入選該指數(shù)唯一一家互聯(lián)網(wǎng)健康公司,可見其潛力還是獲得了港股市場(chǎng)的認(rèn)可。那么,備受重視的阿里健康本期交出的“成績單”表現(xiàn)如何?隨著互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康成為目前大環(huán)境下的重要命題,阿里健康能否在這個(gè)萬億市場(chǎng)脫穎而出?

中期業(yè)績扭虧為盈,“拐點(diǎn)”將至還是“曇花一現(xiàn)”

自上市起多年陷入虧損窘境的阿里健康終于在此次報(bào)告期內(nèi)迎來了反轉(zhuǎn),財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,截至9月30日止的6個(gè)月內(nèi),阿里健康的利潤額約為人民幣2．79億元,相比去去年同期虧損人民幣0．076億元,增加人民幣2．86億元。經(jīng)調(diào)整后的利潤凈額達(dá)到人民幣4．36億元,同比增長286．4%。

阿里健康之所以能夠在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,有四月份完成向Ali JK Nutritional Products Holding Limited收購藥品類目所產(chǎn)生的裨益的原因在。

并且疫情后互聯(lián)網(wǎng)+健康意識(shí)的提升也帶動(dòng)了阿里健康利潤的增長。據(jù)最新發(fā)布的《2020中國家庭健康指數(shù)報(bào)告》顯示,新冠肺炎疫情提升了公眾的傳染病防控意識(shí),有高達(dá)96．7%的公眾已形成“咳嗽、打噴嚏時(shí)用胳膊或紙巾掩蓋口鼻”的良好習(xí)慣;有92．7%的調(diào)查對(duì)象有意愿接種疫苗。

但中新網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,目前人們有針對(duì)性的自我健康監(jiān)測(cè)意識(shí)偏低。例如,對(duì)于“40歲以上人群需要多久進(jìn)行1次肺功能檢測(cè)”的問題,有高達(dá)92．8%的調(diào)查對(duì)象并不清楚。想要持續(xù)性提高公眾互聯(lián)網(wǎng)+健康意識(shí),阿里健康任重而道遠(yuǎn)。

不過雖然有一部分人群的自我健康監(jiān)測(cè)意識(shí)偏低,但也從側(cè)面反映了行業(yè)增長仍有一定的空間,這也是促使阿里健康報(bào)告期內(nèi)扭虧為盈的一大因素。數(shù)據(jù)顯示,我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模迅速發(fā)展,年均復(fù)合增長率達(dá)到39．37%,2020年有望達(dá)到941億元。

并且根據(jù)衛(wèi)健委數(shù)據(jù),截至2019年11月,我國已建成互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院數(shù)量達(dá)到269家,預(yù)計(jì)全年將達(dá)到300家,反應(yīng)了在市場(chǎng)需求攀升和政策利好頻出的雙輪驅(qū)動(dòng)下,我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)呈現(xiàn)跨越式發(fā)展。

除了外部環(huán)境的影響外,今年11月1日,阿里巴巴與浙江大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬第一醫(yī)院共同打造的“未來醫(yī)院”信息系統(tǒng)上線,這也是全國首個(gè)基于云架構(gòu)的智慧醫(yī)院信息系統(tǒng),可以看出阿里健康這兩年著重在發(fā)力數(shù)字基建,借此推動(dòng)的效率提升及成本優(yōu)化,并希望突破外界對(duì)其“醫(yī)藥電商”的印象。

這樣來看,阿里健康能夠在報(bào)告期內(nèi)扭虧為盈,行業(yè)與大環(huán)境的利好是主要原因,因此也有不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)其盈利能力能否長久保持下去持懷疑態(tài)度,聚焦阿里健康的中期業(yè)績報(bào)告,一些財(cái)務(wù)指標(biāo)的背后確實(shí)反映了公司現(xiàn)階段存在的一些問題。

業(yè)務(wù)危機(jī)初顯,阿里健康高增長背后難掩隱憂

從港股研究社對(duì)阿里健康近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析來看,雖然成功實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈,但是營收放緩的軌跡卻并沒有得到制止。

數(shù)據(jù)顯示,近三年來,阿里健康總營收總額雖然翻了接近三倍,但其營收增速卻在不斷放緩。聚焦到最新財(cái)報(bào),阿里健康在報(bào)告期內(nèi)錄得收入為人民幣71．62億元,同比增長74%,但其營收增速對(duì)比去年再次出現(xiàn)放緩軌跡。

在其營收放緩的背后,一方面,阿里健康的成本壓力卻并未得到抑制。但從運(yùn)營開支來看,履約由人民幣4．76億上升至7．49億元,銷售及市場(chǎng)推廣費(fèi)用由3．33億上升至5．09億元,行政費(fèi)用由1．05上升至1．43億元,產(chǎn)品開發(fā)由1．35上升至2．29億元。在營收放緩時(shí)費(fèi)用支出卻全面上漲,若未來不能得到控制,由盈轉(zhuǎn)虧或許只是時(shí)間的問題。

另一方面,一直以來阿里健康營收結(jié)構(gòu)單一的狀況在最新財(cái)報(bào)中仍未改變太多。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,報(bào)告期內(nèi)醫(yī)藥自營業(yè)務(wù)高達(dá)60．36,在總營收中占比接近85%,而增長較快、發(fā)展?jié)摿�較好的醫(yī)療健康服務(wù)與數(shù)字醫(yī)療業(yè)務(wù)目前都還未形成規(guī)模效應(yīng)。對(duì)于一家上市公司來說,營收單一無疑會(huì)被業(yè)內(nèi)人士詬病,未來或許會(huì)成為影響阿里盈利能力的一大因素。

除了這些能夠從財(cái)報(bào)內(nèi)看出的問題之外,更為重要的是,阿里健康目前所面臨的競(jìng)爭(zhēng)狀況愈發(fā)嚴(yán)峻,內(nèi)憂未解,外患卻緊隨而至。作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“三巨頭”,京東健康即將赴港上市,融資渠道進(jìn)一步拓寬將持續(xù)威脅阿里健康。而平安好醫(yī)生簽約外部醫(yī)師全部來自三級(jí)甲等醫(yī)院,擁有副主任醫(yī)師以上職稱,不管是在專業(yè)醫(yī)師資源還是平臺(tái)效率方面都遠(yuǎn)超阿里健康。

在多個(gè)領(lǐng)域交鋒的騰訊雖然未與阿里健康正面交鋒,但是“投行化”的騰訊卻在醫(yī)療領(lǐng)域進(jìn)行了41筆投資。比如同樣是掛號(hào)問診起家的微醫(yī)、好大夫在線,醫(yī)美平臺(tái)新氧、更美,以及醫(yī)療AI公司晶泰科技和體素科技,多個(gè)細(xì)分賽道全面鋪開。

再加上,字節(jié)跳動(dòng)5月以數(shù)億元對(duì)價(jià)完成對(duì)百科名醫(yī)的全資收購;9月,完成對(duì)醫(yī)療健康業(yè)務(wù)的首次品牌確認(rèn),推出獨(dú)立品牌“小荷醫(yī)療”。百度健康攜算法入局,以人工智能為核心,意欲搭建一個(gè)從健康醫(yī)療科普、問答、直播等內(nèi)容生態(tài)到在線問診、健康管理等健康醫(yī)療服務(wù)的商業(yè)閉環(huán)。2019年四大上市醫(yī)藥連鎖零售公司大參林、益豐藥房、老百姓及一心堂的收入規(guī)模均超過100億元,巨頭之間的戰(zhàn)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。

阿里健康好不容易從增長天花板、盈利問題的行業(yè)夢(mèng)魘之中掙脫,但對(duì)于其財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的這些問題,以及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療中普遍存在的觸診或門診等面對(duì)面的診療需求問題未來若不能得到妥善的解決,阿里健康或許仍會(huì)被再次拖入困境之中。

京東健康上市在即,正面PK阿里健康勝算幾何?

在阿里健康想要成為中國醫(yī)療科技版圖的核心入口的過程中,京東健康無疑是其路上最大的絆腳石。11月15日晚間,港交所官網(wǎng)披露了京東健康股份有限公司通過聆訊后資料集。據(jù)此前香港當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道,其目標(biāo)集資額達(dá)30億美元,如果成功上市,或使京東健康成為螞蟻集團(tuán)暫緩上市以來香港最大新股

公開資料顯示,京東健康是京東集團(tuán)在京東數(shù)科、京東物流之外的第三個(gè)獨(dú)角獸企業(yè),也是集團(tuán)在零售、物流、數(shù)科后的第四大業(yè)務(wù)板塊,主營業(yè)務(wù)為零售藥房及在線醫(yī)療健康服務(wù),從業(yè)務(wù)分部來看,京東健康與阿里健康宛若“雙生子”。

雖然二者的業(yè)務(wù)模式十分接近,但從估值來看,京東健康在一級(jí)市場(chǎng)的估值已經(jīng)開始直追阿里健康,其在A輪融資完成后的估值為約70億美元。2020年8月,京東健康獲得了高瓴資本8．3億美元B輪融資,投后估值已經(jīng)高達(dá)300億美元,與阿里健康之間的差距不大。

從盈利能力對(duì)比來看,京東健康反而更勝一籌。京東健康2019年業(yè)務(wù)收入達(dá)108億元,并已實(shí)現(xiàn)盈利。而阿里健康2020財(cái)年?duì)I收為96億元,虧損1570萬元,一直到本報(bào)告期內(nèi)才實(shí)現(xiàn)盈利,盈利規(guī)模長期落后京東健康。

借助物流優(yōu)勢(shì),京東健康在O2O業(yè)務(wù)上也領(lǐng)先阿里健康。目前京東健康擁有11個(gè)藥品倉庫和超過230個(gè)其他倉庫。截至2020年6月30日,京東健康的O2O業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了超過200個(gè)城市。而阿里健康發(fā)力較晚。截至2020年3月,阿里健康的“30分鐘送達(dá)、7*24小時(shí)送藥”服務(wù)僅覆蓋了杭州、北京、廣州、深圳、武漢、上海、成都等共14個(gè)城市。

不過從活躍會(huì)員數(shù)量來看,背靠阿里的阿里健康似乎擁有相對(duì)更多話語權(quán)。京東健康的累計(jì)用戶數(shù)超過1．5億,活躍用戶0．725億個(gè),而在最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中,天貓醫(yī)藥平臺(tái)的年度活躍消費(fèi)者已經(jīng)超過2．5億。雙方你來我往,扭虧為盈的阿里健康對(duì)上上市在即的京東健康,究竟誰才能在擁擠的賽道中卡住頭部位置,形成規(guī)模優(yōu)勢(shì),現(xiàn)在還存有很多的未知數(shù)。

總而言之,阿里健康調(diào)兵遣將擴(kuò)張版圖的同時(shí),互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道其他玩家也沒有閑著。未來,誰能坐穩(wěn)行業(yè)龍頭,作為阿里系“雙H”戰(zhàn)略重要支柱的阿里健康能否如愿成為中國醫(yī)療版圖的核心入口,時(shí)間會(huì)給出答案。

本文來源:港股研究社,轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)