撰文/文姬

出品/趣識(shí)財(cái)經(jīng)

5G時(shí)代,足不出戶線上就醫(yī)不再是神話。

疫情黑天鵝的到來,讓一眾在線醫(yī)療健康平臺(tái),被更多人熟知。

進(jìn)軍在線醫(yī)療賽道的企業(yè)不在少數(shù),阿里、百度、騰訊等都在該賽道布局,后起之秀京東也不例外。

9月27日,京東旗下獨(dú)立運(yùn)營的在線醫(yī)療平臺(tái)京東健康正式向港交所提交上市招股書。根據(jù)華爾街日報(bào)報(bào)道,京東健康計(jì)劃在香港IPO募資至少30億美元。

招股書顯示,截至2020年6月30日,京東健康活躍用戶為7250萬。2020年上半年,京東健康累計(jì)用戶超過1．5億,總收入達(dá)88億元,同比增長76%。

上市成功后,京東健康也將是繼京東數(shù)科和京東物流之后,京東集團(tuán)打造的第三只獨(dú)角獸。而京東健康又能否成為下一個(gè)“醫(yī)療健康”領(lǐng)域的京東?

營收超百億,嚴(yán)重依賴集團(tuán)

根據(jù)招股書,京東健康2017年、2018年、2019年的營業(yè)收入分別為56億元、82億元、108億元;調(diào)整利潤分別為2．08億元、2．48億元、3．44億元,盈利能力持續(xù)提升。

不得不說,2020上半年88億元的總營收,對京東健康的上市實(shí)乃錦上添花。

招股書還顯示,京東健康主要包括零售藥房及在線醫(yī)療健康服務(wù)兩大業(yè)務(wù)。

其中,京東健康的在線零售藥房業(yè)務(wù)通過自營、在線平臺(tái)及全渠道布局的三種模式運(yùn)營,其中,自營模式就是京東健康的起家業(yè)務(wù)京東大藥房,在線平臺(tái)模式則是第三方商家入駐。而在線醫(yī)療健康服務(wù)包含在線問診、家庭醫(yī)生、慢性病管理在內(nèi)的諸多業(yè)務(wù)。

據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2020年6月30日,京東健康的在線電商平臺(tái)擁有超過9000家第三方商戶,平臺(tái)活躍用戶為7250萬。

招股書援用弗若斯特沙利文報(bào)告,中國2019年的醫(yī)療健康支出總額排名位居全球第二,2019年達(dá)到65200億元。預(yù)計(jì)我國2024年及2030年醫(yī)療健康支出將分別達(dá)到106200億元、176160億元。

與醫(yī)療健康高速增長,形成鮮明對比的是問診市場。

此前有媒體報(bào)道,2015年我國在線問診市場規(guī)模僅10億元,2019年增至90億元,2015-2019年復(fù)合增長率58．5%,哪怕是疫情嚴(yán)重的2020年,在線問診市場規(guī)模預(yù)計(jì)才達(dá)到220億元,不及醫(yī)療健康市場規(guī)模的3%。

也就是說,在線醫(yī)療問診尚有很大的上升空間,未來或成行業(yè)香餑餑。

無論從財(cái)報(bào),還是從未來在線健康的增長速度來看,占據(jù)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”賽道的京東健康,都充滿想象力。

但結(jié)果真如京東健康所愿么?

京東對于京東健康的意義,本質(zhì)是利用京東的技術(shù)支撐業(yè)務(wù)的發(fā)展,但是離開京東的支持后其又能否憑借自身進(jìn)一步發(fā)展是值得深思的。

賣藥營收超九成,在線問診盈利難

實(shí)際上,京東健康并不是第一家上市的在線醫(yī)療企業(yè)。早在2017年、2018年阿里健康、平安好醫(yī)生,相繼借殼上市和IPO登陸港股。

從業(yè)務(wù)上看,與平安醫(yī)生,以及阿里健康等平臺(tái)相比,京東健康的業(yè)務(wù)范圍涉及更加全面。

據(jù)悉,京東健康從2017年首批拿到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照起,到現(xiàn)在已經(jīng)形成了B2B、B2C、O2O等全模式醫(yī)藥零售。同時(shí),形成了相對完善的“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”產(chǎn)業(yè)布局。

在業(yè)績上,京東健康2019年收入達(dá)108億元,已實(shí)現(xiàn)盈利。

然而,阿里健康2020財(cái)年?duì)I收為96億元,虧損1570萬元,經(jīng)調(diào)整凈利為2．61億元;平安好醫(yī)生2019年?duì)I收50．65億,虧損18．3億元。

換句話說,無論是營收還是凈利,后起之秀的京東健康都略勝于阿里健康,實(shí)現(xiàn)了“彎道超車”。

京東拆分獨(dú)立運(yùn)營不到兩年的時(shí)間,就能實(shí)現(xiàn)盈利,也難怪京東健康被資本市場追捧。

天眼查顯示,2019年11月京東健康完成了A輪融資,而融資金額為10億美元,包括其股東京東以及中金資本等投資機(jī)構(gòu),而后,2020年8月,京東健康完成了8．3億美元的B輪融資,由高瓴資本投資。

雖然,京東健康不僅實(shí)現(xiàn)盈利還受資本追捧,前景尚好。但是,其收入主要來自銷售醫(yī)藥和健康產(chǎn)品,而該業(yè)務(wù)高度依賴用戶群。

趣識(shí)財(cái)經(jīng)了解到,截至2020年3月31日,阿里健康其年度活躍消費(fèi)者已超過1．9億;平安好醫(yī)生月活躍用戶數(shù)達(dá)到了6727萬人。

盡管,近三年京東健康的活躍用戶逐漸上升,達(dá)到7000萬人。但是,與阿里的活躍用戶數(shù)量相比仍有一定的差距。

此外,京東健康在其招股書中稱,其營業(yè)收入90%收入來源于醫(yī)藥產(chǎn)品銷售。

實(shí)際上,京東健康賣藥占比不止9成。

收入結(jié)構(gòu)來看,營收還包括線上平臺(tái)、廣告及其他等服務(wù)收入。同時(shí),招股書顯示,京東健康在線醫(yī)療健康服務(wù)收入極少(或不足5%),而其中的廣告收入以及其他服務(wù)收入,大部分或許應(yīng)屬于賣藥附加的收入。

也就是說,包含在線問診、家庭醫(yī)生、慢性病管理在內(nèi)的業(yè)務(wù)板塊,產(chǎn)生了極小的收入。而這部分被行業(yè)認(rèn)為是未來“健康醫(yī)療”的核心內(nèi)容。怪不得有行業(yè)人士直言,京東健康不如直接叫“京東藥房”。

也有分析認(rèn)為,整個(gè)在線醫(yī)療健康多是采取砸錢的手段來換取長期的盈利,或許京東健康也逃不了砸錢換長期盈利的魔咒。

不僅如此,京東健康在線的日均問診量約9萬次,而2020年上半年,平安好醫(yī)生的日均咨詢量達(dá)到了83．1萬次。

盈利困難、用戶規(guī)模相對較小、在線問診人相對落后于同類企業(yè),或可反映京東在線醫(yī)療健康的尷尬之境。

小結(jié)

誠然,京東健康實(shí)現(xiàn)盈利也離不開京東對其的支持,而后其離開京東的支持又能否正常運(yùn)營尚未可知。

同樣,無論是營收還是凈利,京東健康都略好于阿里健康或是平安好醫(yī)生等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)。但是,京東健康嚴(yán)重依賴的用戶活躍度還稍遜于后者是不爭的事實(shí)。

無論從營收結(jié)構(gòu),還是業(yè)務(wù)規(guī)模來看,京東健康仍是從前那個(gè)“賣藥”的電商,離真正的“在線醫(yī)療健康服務(wù)”還有很長一段路要走。

盡管,2020年8月,京東健康再次推出了“京東家醫(yī)”品牌的家庭醫(yī)生服務(wù),但家庭問診板塊能否成為京東健康的當(dāng)家業(yè)務(wù)還未知。

雖然,有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測,受疫情影響,京東健康的市值也有可能接近400億美元,其市值已經(jīng)相當(dāng)于四分之一的京東。

可是,按照目前的情景,在線醫(yī)療健康賽道如東哥所言“打造下一個(gè)京東”或許任重而道遠(yuǎn)。