昔日靈丹妙藥跌落神壇，長(zhǎng)春高新（000661．SZ）股價(jià)遭遇重挫。身高焦慮下，公司王牌產(chǎn)品生長(zhǎng)激素是剛需嗎？長(zhǎng)春高新會(huì)否失去業(yè)績(jī)頂梁柱？

文丨Han

BT財(cái)經(jīng)原創(chuàng)文章頭圖

不能否認(rèn)的是，“身高焦慮”在當(dāng)下的社會(huì)中確實(shí)存在。無(wú)論是談對(duì)象還是找工作，身高都是無(wú)法逾越、需要被審視的因素。

從十幾年前拯救駝背的“背背佳”，到暢銷不衰的內(nèi)增高鞋墊，甚至聳人聽聞的“斷骨增高”……彌補(bǔ)身高缺陷、或者彌補(bǔ)人們身高心理缺憾的生意，一直源源不斷。

而有一種神奇的針劑，注射后就能刺激長(zhǎng)個(gè)，帶來的收益滋潤(rùn)著一家市值千億元的上市公司業(yè)績(jī)——這款“神藥”是長(zhǎng)春高新旗下金賽藥業(yè)的生長(zhǎng)激素。

“神藥”陷入濫用質(zhì)疑

8月4日，新華社發(fā)布文章《身高焦慮就打“增高針”？危險(xiǎn)！》，指出當(dāng)下通過注射生長(zhǎng)激素來實(shí)現(xiàn)身高增長(zhǎng)的現(xiàn)象越來越多，這背后支撐起了一家A股90％的收入、5年間收入增長(zhǎng)了4倍之多。

但這樣的生長(zhǎng)激素濫用后患無(wú)窮。這篇新華社文章援引了醫(yī)藥專家的觀點(diǎn)，稱其可能帶來內(nèi)分泌紊亂、股骨頭滑脫、脊柱側(cè)彎等風(fēng)險(xiǎn)�！跋腴L(zhǎng)高就打點(diǎn)生長(zhǎng)激素？這是非常荒謬的行為”——有醫(yī)生如是指出。

不過從公開媒體報(bào)道里，也能發(fā)現(xiàn)注射生長(zhǎng)激素后確實(shí)明顯長(zhǎng)高的報(bào)道出現(xiàn)。但長(zhǎng)高究竟是否為生長(zhǎng)激素所帶來、這樣的療法會(huì)否導(dǎo)致性早熟等問題，沒有清晰定論。

這樣的亂象背后，離不開利益的驅(qū)動(dòng)。在消費(fèi)終端方面，一些民營(yíng)醫(yī)院打出增高廣告，刺激消費(fèi)者購(gòu)買。

注射生長(zhǎng)激素的價(jià)格較為昂貴。上述文中提到曾有家長(zhǎng)花費(fèi)高達(dá)48萬(wàn)元，換來孩子長(zhǎng)高1厘米。另外《每日經(jīng)濟(jì)新聞》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，注射生長(zhǎng)激素并不是一針見效的“一錘子買賣”，而是需要每月花費(fèi)3000元—15000元不等、連續(xù)注射2年—5年。這樣算下來，至少都是超7萬(wàn)元的支出，最多甚至可以接近百萬(wàn)。

社會(huì)輿論對(duì)此次生長(zhǎng)激素濫用事件高度關(guān)注。雖然新華社的文章沒有直接點(diǎn)名，但市場(chǎng)已經(jīng)一致認(rèn)為這家以生長(zhǎng)激素助長(zhǎng)業(yè)績(jī)的上市公司就是長(zhǎng)春高新。網(wǎng)上歷史報(bào)道顯示，全國(guó)生長(zhǎng)激素市場(chǎng)里，長(zhǎng)春高新（包括其子公司）的市占率達(dá)到70％，其產(chǎn)品粉針、水針和長(zhǎng)效劑型的年化費(fèi)用分別約1．9萬(wàn)元、4．2萬(wàn)元和19．6萬(wàn)元。

“增高神藥”陷入濫用質(zhì)疑，長(zhǎng)春高新股價(jià)重挫。

營(yíng)收支柱岌岌可危，長(zhǎng)春高新投資邏輯生變

在此次藥物濫用風(fēng)波前，長(zhǎng)春高新還是不少機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者眼里的“大白馬”，生長(zhǎng)激素產(chǎn)品支撐起公司營(yíng)收的大半，且一度被認(rèn)為未來前景可期。

過去7年間，生長(zhǎng)激素是一個(gè)年復(fù)合增速超30％的高增長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域，規(guī)模從2015年的13億元增長(zhǎng)至2020年的約77億元，西南證券預(yù)計(jì)2025年將突破150億元。但這樣的高增速或?qū)㈥┤欢�止�?/p>

長(zhǎng)春高新的子公司金賽藥業(yè)是國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素絕對(duì)龍頭，其主打產(chǎn)品重組人生長(zhǎng)激素早在1998年6月就已經(jīng)上市（粉針），后分別于2005年和2014年推出亞洲首創(chuàng)的生長(zhǎng)激素水針和全球首創(chuàng)的個(gè)長(zhǎng)效型重組人生長(zhǎng)激素。2020年，金賽藥業(yè)總收入高達(dá)58．03億元，成為長(zhǎng)春高新（2020年總營(yíng)收約85億元）業(yè)績(jī)頂梁柱。

凈利潤(rùn)方面，生長(zhǎng)激素貢獻(xiàn)更大�！堕L(zhǎng)江商報(bào)》發(fā)現(xiàn)近兩年來自金賽藥業(yè)的凈利潤(rùn)高達(dá)46．94億元，是長(zhǎng)春高新同期全部?jī)衾麧?rùn)的97．35％。

在這一細(xì)分領(lǐng)域，長(zhǎng)春高新還在繼續(xù)加碼研發(fā)。公司年報(bào)顯示，金賽藥業(yè)仍有多個(gè)人生長(zhǎng)激素項(xiàng)目進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段。

市場(chǎng)擔(dān)心，此次生長(zhǎng)激素濫用事件，將給公司基本面帶來根本性變化。反映到股價(jià)上，8月5日公司開盤后跌停。公司也第一時(shí)間采取了行動(dòng)，先召開了投資人電話會(huì)議，后宣布提前發(fā)布半年報(bào)。

公司還在互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)稱，生長(zhǎng)激素的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)嚴(yán)格按照法律法規(guī)要求，且它屬于處方藥，其銷售被《藥品管理法》、《反興奮劑條例》等法律法規(guī)嚴(yán)格要求，相關(guān)產(chǎn)品都會(huì)銷售到正規(guī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

不過此前市值千億元的長(zhǎng)春高新股價(jià)已經(jīng)陰跌兩個(gè)月，從522元的高位跌至270元上方，幾近腰斬。除了生長(zhǎng)激素產(chǎn)品可能面臨監(jiān)管考驗(yàn)，公司營(yíng)收單一、抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱也是投資者和資本離去的原因。

但也有聲音認(rèn)為，身高焦慮或許是當(dāng)代人永恒的痛點(diǎn)，即便長(zhǎng)春高新“白馬”倒下，該領(lǐng)域還將有新的白馬出現(xiàn)。