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新冠改寫全球疫苗市場:輝瑞躍居第一

2021-08-25 14:49
前瞻網
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國內該行業(yè)主要上市公司:華蘭生物(002007)、智飛生物(300122)、康泰生物(300601)、沃森生物(300142)、康希諾(688185)、長春高新(000661)、復星醫(yī)藥(600196)、金迪克(688670)、歐林生物(688319)、百克生物(688276)

本文核心數據:營業(yè)收入、細分市場、競爭格局

全球人用疫苗行業(yè)龍頭企業(yè)基本信息

目前,全球范圍內人用疫苗的龍頭公司主要有四家,分別是英國葛蘭素史克、美國默沙東、美國輝瑞和法國賽諾菲。他們的主要業(yè)務可以大致分成處方藥、疫苗和其他;其中輝瑞和默沙東均有進行動物保健業(yè)務,而其余兩家公司沒有相似業(yè)務。

圖表1:2020年全球疫苗行業(yè)競爭格局(單位:%)

圖表2:全球四大疫苗制造廠商基本信息

新冠改寫競爭格局,輝瑞躍居第一

在目前新冠疫情反復持續(xù)的情況下,疫苗的重要性日益突出。新冠疫苗巨大潛在市場成為全球疫苗廠商群雄角逐的主要戰(zhàn)場。輝瑞、賽諾菲、默沙東和葛蘭素史克也均有積極投身新冠疫苗的研發(fā),試圖在新冠疫苗市場分得一杯羹。

然而截止2021年8月中旬,四家廠商中僅有輝瑞一家成功研發(fā)并量產新冠疫苗,其余三家仍在臨床試驗階段,尚無疫苗或者特效藥產出。

從四大巨頭的疫苗業(yè)務營業(yè)收入可以看出,2018年至新冠疫情開始之前,全球疫苗行業(yè)按照疫苗營業(yè)收入排名,第一至第四名大致分別是葛蘭素史克、默沙東、輝瑞和賽諾菲;2020年葛蘭素史克疫苗業(yè)務達到95.4億美元,遠高于其他三家廠商。

然而疫情開始至新冠疫苗研發(fā)獲批后,全球疫苗行業(yè)排名生變,輝瑞一躍成為第一,其次是賽諾菲、默沙東和葛蘭素史克;其中輝瑞疫苗業(yè)務達到141.27億美元,比葛蘭素史克2020年全年的疫苗營收仍要高出接近50億美元?梢娦鹿谝呙缫呀洀氐赘膶懭蛞呙缧袠I(yè)競爭格局,輝瑞躍居第一。

圖表3:2018-2021H1全球四大疫苗制造廠商疫苗業(yè)務營業(yè)收入狀況(單位:億美元)

新冠改寫業(yè)務結構,輝瑞疫苗業(yè)務占比猛增

2021年上半年,除了輝瑞,三家疫苗巨頭的表現均不如人意。從2020-2021年上半年的業(yè)務結構變化情況來看,因新疫苗尚在研發(fā)中,葛蘭素史克、默沙東和賽諾菲的疫苗業(yè)務占比均沒有明顯改變,疫苗業(yè)務占比均在10%-20%左右,疫苗均不是三家公司的營業(yè)增長點;同時,受到新冠疫苗大量需求的影響,輝瑞疫苗業(yè)務占比則從15.69%增長至42.10%。

圖表4:2020-2021H1全球四大疫苗制造廠商營業(yè)收入細分變化情況(單位:%)

輝瑞疫苗明星產品生變

從2020-2021年上半年公司的明星產品來看,葛蘭素史克主要產品是帶狀皰疹疫苗Shingrix,2020年貢獻超過四分之一的疫苗營業(yè)收入。

美國默沙東的主要產品是四價HPV疫苗Gardasil與九價HPV疫苗Gardasil  9,2021年上半年貢獻了接近60%的營業(yè)收入。值得注意的是,默沙東的Gardasil和Gardasil  9目前均為全球唯一預防宮頸癌一面,暫無替代品,因此處于完全壟斷狀態(tài),默沙東優(yōu)勢巨大。

賽諾菲和輝瑞的疫苗產品種類相對少于前兩家公司。賽諾菲是全球重要的流感疫苗生產廠商,其明星產品為脊髓灰質炎疫苗和流感病毒疫苗;而輝瑞的明星產品為13價肺炎疫苗,該疫苗并非輝瑞自主研發(fā)所得,而是通過并購了惠氏(Wyeth),獲得后者的13價肺炎球菌結合疫苗Prevanar  13。

從疫苗明星產品的占比來看,疫情之前的輝瑞對于13價肺炎疫苗的依賴性過高,該疫苗銷售額占比達到70%以上;疫情以后的輝瑞對于新冠疫苗的依賴性也很高,該疫苗的占比接近80%。

圖表5:2020年葛蘭素史克明星疫苗產品(單位:億美元,%)

注:葛蘭素史克尚未公布2021年上半年疫苗細分產品銷售額。匯率按照即時匯率1英鎊=1.3829美元進行換算。

圖表6:2020-2021H1默沙東明星疫苗產品(單位:億美元,%)

圖表7:2020-2021H1賽諾菲明星疫苗產品(單位:億美元,%)

注:匯率按照即時匯率1歐元=1.1772美元進行換算。

圖表8:2020-2021H1輝瑞明星疫苗產品(單位:億美元,%)

輝瑞:“鈔能力”獲得新冠疫苗

BNT162b2新冠疫苗并非輝瑞研發(fā)所得,而是通過與BioNTech合作的形式。根據公司公告顯示,輝瑞預先支付BioNTech1.85億美元的預付款,并在疫苗開發(fā)完成后再撥款5.63億美元;由BioNTech提供mRNA技術和產權,輝瑞負責臨床試驗和分銷。該疫苗于2020年12月成功研發(fā)后獲得FDA緊急使用授權。

因此,輝瑞疫苗業(yè)務的主力產品變成了BNT162b2新冠疫苗,后者向輝瑞貢獻了超過四分之三的疫苗業(yè)務收入,超越13價肺炎球菌結合疫苗Prevanar  13,成為輝瑞目前最熱門產品。

不難看出,輝瑞在明星疫苗產品上布局主要通過“鈔能力”獲得,前有并購惠氏所得Prevanar  13,后有BioNTech合作研發(fā)BNT162b2,疫苗自主研發(fā)能力較弱。短板十分明顯的情況下,輝瑞選擇兼并收購以及合作的方式進行補足,而非加強自身研發(fā)能力,這也是輝瑞對于單一疫苗依賴性極強的主要原因。

圖表9:2021H1輝瑞疫苗業(yè)務細分市場營業(yè)收入占比情況(單位:億美元,%)

賽諾菲:雙技術路徑共同發(fā)展,醞釀反擊

賽諾菲在新冠疫苗生產上仍然表現出較為積極的態(tài)勢,與Translate  Bio、GSK分別合作研發(fā)mRNA和重組免疫蛋白新冠疫苗,并且均與2021年上半年進入臨床試驗階段?梢钥闯,賽諾菲對于新冠疫苗的野心,在研發(fā)上選擇穩(wěn)扎穩(wěn)打的合作研發(fā),兩種技術路徑共同發(fā)展,互為補充。

值得一提的是,2015年,賽諾菲全球首支Dengvaxi登革熱疫苗上市,但是巨大的研發(fā)投入并沒有得到應有的回報,該疫苗在菲律賓推廣后,出現十幾例兒童接種后重癥登革熱乃至死亡病例,損失慘重,使得賽諾菲在之后的研發(fā)規(guī)劃和投入上十分謹慎。

因此,在這次新冠疫苗的研發(fā)上,賽諾菲選擇了較為穩(wěn)妥的合作研發(fā)。為求穩(wěn),賽諾菲選擇新冠疫苗技術相對成熟的重組免疫蛋白疫苗,進行研發(fā);同時又嘗試突破,為反擊輝瑞mRNA疫苗,選擇技術壁壘極高的mRNA疫苗,進行研發(fā)。

圖表10:賽諾菲新冠疫苗業(yè)務布局

葛蘭素史克:“躺平”生產疫苗佐劑

在新冠疫苗布局上,葛蘭素史克主要進行最為穩(wěn)妥的疫苗佐劑研發(fā)生產。

根據公司疫苗首席醫(yī)療官Thomas  Breuer的發(fā)言,疫情初期,葛蘭素史克高層領導迅速決定在公司的優(yōu)勢領域進行布局,即疫苗佐劑的研發(fā)生產。并且根據公司官網2020年5月的公告,葛蘭素史克宣布進行十億劑疫苗佐劑的生產,以支持開發(fā)多種含佐劑的新冠候選疫苗。

根據葛蘭素史克之后的新冠疫苗市場布局可知,公司的業(yè)務重點布局在了相對冷門的疫苗佐劑生產上,并且利用自身的資金優(yōu)勢直接投資其他公司的新冠候選疫苗。直接“躺平”的方式,為葛蘭素史克帶來的營業(yè)收入雖不如輝瑞的營業(yè)收入高,但是其有效避免巨大研發(fā)投入損失的潛在風險。

圖表11:葛蘭素史克新冠疫苗業(yè)務布局

默沙東:幾經掙扎,無奈投身特效藥

默沙東選擇直接購買或與他人合作開發(fā)候選疫苗和特效藥。但是在2020-2021年初,幾次嘗試新冠疫苗研發(fā),都以失敗告終。由于連續(xù)失敗,默沙東押注上新冠疫情上的損失已有4.93億美元;在巨大的研發(fā)投入損失面前,默沙東只剩下新冠特效藥一個選擇,即繼續(xù)進行特效藥MK-4482的臨床試驗。

圖表12:默沙東新冠疫苗業(yè)務布局

綜合來看,新冠疫情已經改寫全球疫苗競爭格局。巨大的新冠疫苗市場需求引得全球疫苗廠商競相角逐,傳統(tǒng)的疫苗巨頭們面臨著被后起之秀超越的風險。全球疫苗競爭格局瞬息萬變,隨著默沙東新掛那特效藥和賽諾菲兩款疫苗臨床研發(fā)接近尾聲,2021年下半年或許能看到新的變化。

調研:

新冠疫情帶來的全球疫苗市場格局轉變,四大老牌疫苗生產巨頭的座次將會如何變化,你怎么看

A.輝瑞仍然處于第一的位置,賽諾菲反擊失敗,默沙東特效藥研制失敗

B.賽諾菲新冠疫苗反擊成功,與輝瑞分庭抗禮

C.默沙東新冠特效藥研制成功,葛蘭素史克滑至末位

以上數據參考前瞻產業(yè)研究院《中國疫苗行業(yè)深度調研與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》,同時前瞻產業(yè)研究院還提供產業(yè)大數據、產業(yè)研究、產業(yè)鏈咨詢、產業(yè)圖譜、產業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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來源:前瞻產業(yè)研究院

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