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中藥贏下的,是創(chuàng)新藥失落的戰(zhàn)場

2022-01-05 10:04
錦緞
關(guān)注

本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。

如果在整個A股中找出最情緒化的板塊,中醫(yī)藥板塊應(yīng)該無出其右:

在中藥未來前途的問題上,中醫(yī)黑和中醫(yī)粉向來觀點涇渭分明。支持者認為作為國粹無需自我論證,反對者則直斥其擁躉為故弄玄虛。底層價值觀的對立,往往讓討論淪為雞同鴨講。

直至2021年12月30日,醫(yī)保局一紙公文,為這種對立情緒做出了階段性的預(yù)期指引: 首先,在這份醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見中,部分中藥飲片、中成藥、制劑成功納入醫(yī)保目錄,進一步劃定了中醫(yī)用藥醫(yī)保定點范圍,鋪平了院內(nèi)中藥用量增長的道路。

其次,意見規(guī)定公立醫(yī)療機構(gòu)從正規(guī)渠道采購中藥,部分中藥進一步納入醫(yī)保,將符合條件的中醫(yī)醫(yī)療機構(gòu)、中藥零售藥店等納入醫(yī)保定點協(xié)議管理,就此,中醫(yī)館和中藥進一步納入醫(yī)保已成定局。

最后,這份意見還就推進中醫(yī)醫(yī)保支付方式改革,完善適合中醫(yī)藥特點的支付政策給出了探索意見。 中藥用量可見大增,渠道監(jiān)管幫忙鋪平,多重重大利好讓已經(jīng)熱的發(fā)燙的中藥板塊股價直線上行:中藥標(biāo)桿同仁堂60天暴漲54%,而它甚至都不是中藥板塊漲幅最大的。

中藥板塊這一輪暴漲,讓已經(jīng)輸?shù)幕翌^土臉的創(chuàng)新藥投資者傷口上,又被撒了一把鹽:熟諳小分子,mRNA,CXO,PD1等諸多拗口名詞的專業(yè)投資人發(fā)現(xiàn),自己的專業(yè)私募基金一年收益都趕不上一把梭中藥ETF。

與歷史上每次精神崩盤的經(jīng)歷相同,壓垮股價的最后一根稻草來自于情緒的鮮明對比。

無論是醫(yī)療器械還是創(chuàng)新藥,過去一年,都集采的極限施壓下略顯狼狽;而政策對中藥的全力扶持,讓眾多醫(yī)藥專業(yè)投資人不由得不心動: 畢竟,比起如履薄冰的創(chuàng)新藥來說,此時此刻的中醫(yī)藥的邏輯順滑無比。越來越多品種納入醫(yī)保,醫(yī)保支付體系的呵護和梳理,以及最代表政策風(fēng)向標(biāo)的醫(yī)保集采價格的平穩(wěn)過渡,中藥無需投入研發(fā),核心IP歷久彌新,這些都是巴菲特眼中的好生意體現(xiàn)。

政策對中藥和創(chuàng)新藥的冰火態(tài)度,表面看上去似乎出人意料,但細細推究并不意外。

首先,與諸多醫(yī)藥專業(yè)投資人積極鼓吹的“創(chuàng)新藥被政策扼殺”邏輯不同,被精準(zhǔn)打擊的所謂BioTech和BioPharma公司,與其說是專注技術(shù)進步的創(chuàng)新藥公司,不如說專注套利中國醫(yī)保改革創(chuàng)新窗口期的特色產(chǎn)物: 過去幾年中,監(jiān)管通過一致性評價打開了創(chuàng)新藥注冊快速通過的窗口,在與醫(yī)保討價還價的創(chuàng)新藥邏輯中,太多的資本趴在太少的熱門靶點上低水平建設(shè),產(chǎn)生了價格競爭層面的海量的無底線競爭。  從這個角度說,投資創(chuàng)新藥盈利堪憂,要反思的恰恰是投資人自己而不是政策。

其次,基于治未病理念的中醫(yī)藥IP,搭建一個更能收放自如的中國傳統(tǒng)文化元宇宙,更有利于醫(yī)?刭M的總目標(biāo)達成。 最后,從某個角度說,中藥這次贏回的恰恰是創(chuàng)新藥輸?shù)舻膽?zhàn)場。 事實上,琳瑯滿目的創(chuàng)新藥物,卻都沒有解決創(chuàng)新缺位的問題:各種PD1并沒有治愈癌癥,而阿茲海默癥甚至連誘因都沒有找到,而藥物研發(fā)過程中失敗的種種偶然因素依然沒有得到低成本解決方案。

因此,與其投入海量資本和精力,在已經(jīng)失敗的戰(zhàn)場上繼續(xù)尋找下一根救命稻草,訴諸低成本的中醫(yī)藥反而是一個不錯的選擇。 從這個角度說,對創(chuàng)新藥和中藥的政策導(dǎo)向看似偶然,實則必然:也許,這一次,創(chuàng)新藥投資人反而可以從分叉的行情中學(xué)到許多。

最后話說回來,那些潮退之后仍能留在沙灘上的,才是創(chuàng)新藥投資人最值得下注的“時間的朋友”。  

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報。

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