作者｜芳芳

2022年12月31日，廣州環(huán)亞化妝品科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“環(huán)亞科技”）正式遞交招股說(shuō)明書，開啟深交所創(chuàng)業(yè)板IPO之旅。

此時(shí)距離環(huán)亞科技首次遞交上市輔導(dǎo)備案申請(qǐng)資料已經(jīng)過(guò)去一年多時(shí)間。

在這一年里，廣東監(jiān)管局挖掘到了環(huán)亞科技有關(guān)銷售返利、資金占用、親屬關(guān)聯(lián)銷售的種種財(cái)務(wù)內(nèi)控問(wèn)題。IPO進(jìn)程究竟能否順利推進(jìn)，恐怕還需時(shí)間進(jìn)一步驗(yàn)證。

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凈利潤(rùn)連年下滑，輕研發(fā)重營(yíng)銷

環(huán)亞科技創(chuàng)立于2006年，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)等為一體的綜合性美容化妝品企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋護(hù)膚、洗護(hù)發(fā)、身體護(hù)理、精油等領(lǐng)域，覆蓋日化專營(yíng)店、商場(chǎng)超市、百貨專柜、單品牌店、化妝品零售連鎖店以及電子商務(wù)等營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)�！懊滥w寶”、“滋源”、“法蘭琳卡”、“幽雅”等均是其旗下品牌。

這些品牌如今說(shuō)起來(lái)或許知名度并不算高，但在2015年－2018年，美膚寶、滋源等品牌均是天貓美妝店鋪的銷售額領(lǐng)先品牌。2015年前后，法蘭琳卡的廣告更是陸續(xù)進(jìn)入湖南衛(wèi)視《金鷹獨(dú)播劇場(chǎng)》、《快樂(lè)大本營(yíng)》以及CCTV－8《黃金強(qiáng)檔》劇場(chǎng)等地方，風(fēng)光一時(shí)無(wú)兩。

然而，在招股書可見的2019年以來(lái)，公司業(yè)績(jī)尤其是凈利潤(rùn)水平卻每況愈下。數(shù)據(jù)顯示，2019－2022年上半年，環(huán)亞科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19．41億元、19．88億元、21．57億元、9．86億元，同期凈利潤(rùn)分別為2．04億元、2．41億元、1．87億元、1．37億元。

業(yè)績(jī)水平表現(xiàn)不佳，也與主力品牌的營(yíng)收縮水相關(guān)。招股書顯示，2019－2022年上半年，滋源營(yíng)收占比分別為40．31％、39．25％、39．20％、39．65％；美膚寶營(yíng)收占比分別為31．37％、26．07％、26．48％、27．21％；法蘭琳卡營(yíng)收占比分別為20．33％、19．08％、18．41％與15．39％�？梢钥闯觯�近三年半時(shí)間以來(lái)，三大品牌營(yíng)收正在以肉眼可見的速度縮水。

所謂成也蕭何敗也蕭何。當(dāng)初憑借大手筆營(yíng)銷投入，環(huán)亞科技打響了知名度，盡管報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但營(yíng)銷勢(shì)頭絲毫未收斂，因此營(yíng)銷反噬盈利能力也是意料之中。招股書顯示，在2019－2021年，環(huán)亞科技形象代言費(fèi)分別高達(dá)5222．21萬(wàn)元、2886．71萬(wàn)元、5032．82萬(wàn)元，并相繼簽下了李棟旭、胡一天、毛曉彤、楊洋等當(dāng)紅明星。

尤其是在2021年，公司主要對(duì)當(dāng)年簽約藝人吳亦凡代言費(fèi)進(jìn)行全部確認(rèn)，導(dǎo)致當(dāng)年?duì)I銷投入幾乎與疫情前水平相當(dāng)。而2022年上半年形象代言費(fèi)驟降至130．2萬(wàn)元，不知是否受到該藝人刑事犯罪負(fù)面新聞?dòng)绊�，因此在投入上有所收斂�?/p>

與時(shí)下眾多化妝品企業(yè)類似，環(huán)亞科技也不可避免落入“輕研發(fā)、重營(yíng)銷”的俗套之中。報(bào)告期內(nèi)，環(huán)亞科技研發(fā)費(fèi)用分別為5819．05萬(wàn)元、5734．57萬(wàn)元、6489．27萬(wàn)元3327．52萬(wàn)元，占據(jù)營(yíng)收比例分別為3．00％、2．88％、3．01％和3．37％。而同期銷售費(fèi)用占比則分別高達(dá)42．36％、44．23％、46．76％及41．70％。

顯而易見，盡管在營(yíng)銷投入上十分慷慨，環(huán)亞科技卻并不愿對(duì)研發(fā)費(fèi)用多做投入。在這種平均研發(fā)占比僅在3％左右徘徊情況下，旗下產(chǎn)品逐漸被市場(chǎng)所遺忘，恐怕是再多營(yíng)銷投入也挽救不回的僵局。

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毛利率直逼70％，創(chuàng)始人突擊分紅

市場(chǎng)越廣闊，競(jìng)爭(zhēng)也就愈發(fā)激烈，這一點(diǎn)在美妝行業(yè)中也體現(xiàn)得淋漓盡致。公開信息顯示，到2026年，中國(guó)美妝及個(gè)護(hù)行業(yè)規(guī)模將增長(zhǎng)至8177．27億元，2022年－2026年行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率將攀升至7．32％。截至目前，中國(guó)國(guó)內(nèi)護(hù)膚品市場(chǎng)份額排名前五的企業(yè)依次為歐萊雅、雅詩(shī)蘭黛、寶潔、資生堂和百雀羚，前五企業(yè)已經(jīng)牢牢控制住國(guó)內(nèi)護(hù)膚品市場(chǎng)的大半江山，頭部效應(yīng)明顯。

而環(huán)亞科技在國(guó)內(nèi)護(hù)膚品市場(chǎng)所占份額僅0．90％，本土企業(yè)排第8位。

雖然在本土企業(yè)排名靠前，但環(huán)亞科技的市場(chǎng)份額實(shí)在是過(guò)于低下。從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的角度分析，企業(yè)想要持續(xù)成長(zhǎng)和提升盈利能力，恐怕還需繼續(xù)努力。然而截至2022年6月30日，環(huán)亞科技共有研發(fā)人員共134人，占員工總數(shù)的8．82％；有核心技術(shù)人員4人，占員工總數(shù)的0．26％。

盡管如此，環(huán)亞科技依舊擁有化妝品行業(yè)常見的高毛利率。招股書顯示，環(huán)亞科技2019－2022年上半年毛利率分別為64．11％、65．29％、64．84％及65．42％。

具體來(lái)看，護(hù)膚類產(chǎn)品毛利率分別為 65．48％、66．08％、65．33％及 66．82％，護(hù)膚品中又以防曬產(chǎn)品毛利率最高，2022年上半年達(dá)到74．82％。個(gè)人護(hù)理類產(chǎn)品毛利率分別為 66．86％、66．40％、66．71％及 66．92％，個(gè)人護(hù)理類產(chǎn)品中護(hù)發(fā)素毛利率最高，2022年上半年毛利率為70．4％。

整體逼近70％的毛利率，證明環(huán)亞科技還是擁有較強(qiáng)的盈利能力，只不過(guò)被高昂的銷售費(fèi)用所拖累，財(cái)務(wù)報(bào)表顯得并不是太好看。如果只是這樣，環(huán)亞科技還算得上是一家業(yè)績(jī)和盈利有所保障的化妝品企業(yè)，然而事實(shí)真相并不僅僅如此。

早在2019年，環(huán)亞科技就向全體股東分派現(xiàn)金股利2億元，相當(dāng)于當(dāng)期凈利潤(rùn)2．04億元只留下一個(gè)“零頭”；2020年，環(huán)亞科技再向全體股東分派現(xiàn)金股利1．6億元，這次較為“收斂”，只拿走了當(dāng)期利潤(rùn)的66．39％；2021年，環(huán)亞科技又向全體股東分派現(xiàn)金股利3．5億元，而當(dāng)期凈利潤(rùn)僅有1．87億元，相當(dāng)于頭兩年較為克制的分紅，在第三年里被要了個(gè)夠本。

也就是說(shuō)，三年時(shí)間里，環(huán)亞科技累計(jì)向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利7．1億元，不僅拿走三年全部?jī)衾麧?rùn)，公司還得倒賠0．78億元。這“全體股東”究竟又是何許人也？為何令環(huán)亞科技如此不惜代價(jià)瘋狂分紅？

招股書顯示，環(huán)亞科技的股權(quán)架構(gòu)十分簡(jiǎn)單，由香港環(huán)亞（持股98．36％）和云亞投資（持股1．64％）兩部分組成。其中香港環(huán)亞由創(chuàng)始人胡興國(guó)持股2％、吳知情（胡興國(guó)配偶）持股98％，此外，胡根華（胡興國(guó)之子）又在云亞投資持股77．39％。相當(dāng)于實(shí)控人胡興國(guó)、吳知情、胡根華合計(jì)控制公司98．36％的股權(quán)表決權(quán)。

真相大白，這三年累計(jì)7．1億元的分紅，相當(dāng)于6．98億元全數(shù)落進(jìn)了胡興國(guó)一家三口的囊中。

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親屬瘋狂加盟經(jīng)銷商，財(cái)務(wù)內(nèi)控一筆“糊涂賬”

除了密集為家族分紅，胡興國(guó)可謂做到了“一人得道雞犬升天”，對(duì)待親友也是十分慷慨。

招股書顯示，胡興國(guó)妹妹之子涂德峰作為溫州禾耀實(shí)控人，作為環(huán)亞科技在電商渠道的經(jīng)銷商，在拼多多、京東等網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)銷售公司美膚寶 MEIFUBAO、滋源 SEEYOUNG 等品牌產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)環(huán)亞科技向溫州禾耀及關(guān)聯(lián)方之間的銷售金額分別達(dá)到8．83萬(wàn)元、143．39萬(wàn)元、408．20萬(wàn)元和303．57萬(wàn)元。

此外，胡興國(guó)之妹胡曉亮，作為濟(jì)南美尚實(shí)控人，也是環(huán)亞科技旗下即肽 GITTAMY、滋源 SEEYOUNG 等品牌產(chǎn)品在山東地區(qū)經(jīng)銷商。報(bào)告期內(nèi)環(huán)亞科技與濟(jì)南美尚之間的關(guān)聯(lián)銷售金額分別達(dá)到234．07萬(wàn)元、117．96萬(wàn)元、327．30萬(wàn)元和245．34萬(wàn)元。

而胡興國(guó)之妹之女涂歡及其配偶劉濤為福州金卉芙實(shí)控人，正是環(huán)亞科技美膚寶 MEIFUBAO、滋源 SEEYOUNG 等品牌產(chǎn)品在福建地區(qū)的經(jīng)銷商。報(bào)告期內(nèi)環(huán)亞科技與福州金卉芙之間的關(guān)聯(lián)銷售金額分別達(dá)到670．50萬(wàn)元、337．60萬(wàn)元、297．64萬(wàn)元和37．64萬(wàn)元。

以上僅是胡興國(guó)家族隱身經(jīng)銷商的“滄海一粟”。作為名副其實(shí)的“夫妻店”，盡管創(chuàng)始人是胡興國(guó)，但他的配偶吳知情卻是“一股獨(dú)大”，后者的兄弟姐妹及其配偶子女，均與環(huán)亞科技存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

除了親屬們作為經(jīng)銷商在環(huán)亞科技背后分一杯羹，胡興國(guó)之子胡杰，胡興國(guó)之女胡俊，董事、副總經(jīng)理孟飛等關(guān)聯(lián)方還存在對(duì)環(huán)亞科技資金占用情況。唯一值得欣慰的是，在上市輔導(dǎo)小組提出相關(guān)問(wèn)題后，上述關(guān)聯(lián)方悉數(shù)歸還了占用資金。

除了財(cái)務(wù)賬面上的問(wèn)題，環(huán)亞科技還曾因露天堆放污泥被處以1萬(wàn)元罰款。招股書披露，2019年環(huán)亞科技開拓路分公司遭到環(huán)保處罰，同年4月1日，據(jù)廣州市生態(tài)環(huán)境局黃埔區(qū)分局出具的《行政處罰決定書》（穗埔 環(huán)罰字［2019］036 號(hào)）顯示，環(huán)亞科技開拓路分公司因露天堆放污水站產(chǎn)生的污泥，被處以10000元罰款。

更加諷刺的是，三年大手筆分紅超7億元的環(huán)亞科技，卻在這10000元的“區(qū)區(qū)小錢”上摳摳縮縮。2019年11月7日，廣州市生態(tài)環(huán)境局黃埔分局出具《催告執(zhí)行通知書》，環(huán)亞科技開拓路分公司因逾期未繳納罰款，被加處罰款10000元。直到2019 年11月15日，環(huán)亞科技開拓路分公司才終于向廣州市生態(tài)環(huán)境局黃埔區(qū)分局繳納20000元罰款。還清了這筆處罰金額。

而環(huán)亞科技的處罰內(nèi)容還不止于此。2019年7月9日，據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局廣州市黃埔區(qū)稅務(wù)局第一稅務(wù)所出具的稅務(wù)處罰決定書（穗埔稅一所罰〔2019〕150349）顯示，因環(huán)亞科技2019年7月申報(bào)所屬2018年1月至12月車船稅為非零申報(bào)，而申報(bào)期限應(yīng)為2019年1月2日，未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料，被處以罰款2000元。在大事上分毫不讓的環(huán)亞科技，總能在這些小事上栽下跟頭，或許對(duì)于胡興國(guó)和他背后的整個(gè)家族而言，這樣的損失的確是九牛一毛。

除此之外，網(wǎng)上公開投訴平臺(tái)上，有關(guān)上述品牌“使用后臉部過(guò)敏”、“洗面奶中有白色小蟲子”等投訴屢見不鮮，產(chǎn)品品質(zhì)受到了極大考驗(yàn)和挑戰(zhàn)。

結(jié)語(yǔ)：

一家將財(cái)務(wù)內(nèi)控做得如此稀里糊涂的企業(yè)，究竟能否帶領(lǐng)員工沖向IPO之后的更高點(diǎn)？我們只知道，在環(huán)亞科技此次計(jì)劃募資的6．07億元中，有4．05億元用于品牌建設(shè)與推廣項(xiàng)目。這意味著，環(huán)亞科技的大手筆的營(yíng)銷推廣仍未終結(jié)，股東大筆分紅或許也在不遠(yuǎn)處。

＊聲明：新經(jīng)濟(jì)觀察團(tuán)登載此文出于傳遞更多信息之目的，不構(gòu)成任何建議。原創(chuàng)文章未獲授權(quán)不得轉(zhuǎn)載。

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       原文標(biāo)題 : 美膚寶、法蘭琳卡母公司環(huán)亞科技沖刺IPO，創(chuàng)始人家族三年突擊分紅7億元