文 ／ 三生

出品 ／ 節(jié)點(diǎn)資本組

當(dāng)上市公司遇到股東減持，投資者的第一反應(yīng)，大多視為利空消息。但是，當(dāng)大多數(shù)人都這么想的時(shí)候，理性分析就顯得難能可貴，尤其是在資本市場(chǎng)。

2月3日晚，邁瑞醫(yī)療（300760．SZ）發(fā)布公告，首發(fā)前股東Ever Union（H．K．）Limited（下稱(chēng)“Ever Union”）計(jì)劃在公告披露之日起3個(gè)交易日后起6個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)、大宗交易等方式減持公司股份不超過(guò)1300萬(wàn)股，約占公司總股本比例1．07％。

那么，對(duì)于邁瑞醫(yī)療的這次減持，又該怎么看？

減持，洪水猛獸？

邁瑞醫(yī)療是A股的明星企業(yè)，不少投資者都有關(guān)注。對(duì)邁瑞醫(yī)療有所了解的投資者都知道，此次減持的Ever Union的實(shí)控人，是邁瑞醫(yī)療創(chuàng)始人之一、副董事長(zhǎng)成明和。

成明和生于1961年，1991年與李西廷、徐航共同創(chuàng)辦了邁瑞醫(yī)療的前身——邁瑞醫(yī)療電子有限公司。從2000年起，他歷任邁瑞國(guó)際營(yíng)銷(xiāo)副總裁，首席戰(zhàn)略官，聯(lián)席首席執(zhí)行官等職務(wù)，2020年11月卸任邁瑞醫(yī)療總經(jīng)理，擔(dān)任副董事長(zhǎng)至今。

其實(shí)，這不是成明和第一次減持。2020年9月2日至12月28日，Ever Union通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式，減持了邁瑞醫(yī)療0．53％的股份。2021年5月12日至2021年7月2日，Ever Union通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式，減持了邁瑞醫(yī)療0．37％的股份。兩次減持量都不大，累計(jì)占公司總股本0．9％，同時(shí)減持節(jié)奏也較為平緩。

對(duì)于此次減持，邁瑞醫(yī)療相關(guān)人士回應(yīng)表示：“本次減持是成明和先生出于自身資金安排進(jìn)行的正常市場(chǎng)操作，不會(huì)對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響，成明和先生仍對(duì)公司發(fā)展前景和內(nèi)在價(jià)值充滿(mǎn)信心。邁瑞醫(yī)療業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，營(yíng)收、凈利持續(xù)增長(zhǎng)，目前已成為全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械及解決方案供應(yīng)商，公司高管對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展信心十足�！�

邁瑞醫(yī)療的這一回應(yīng)，在履行上市公司信息披露義務(wù)的同時(shí)，也是為了提醒投資者，不要看到減持就以為是“洪水猛獸”。畢竟，并不是所有的投資者都能夠理性對(duì)待利空消息。

其實(shí)，回看邁瑞醫(yī)療過(guò)往的歷次減持，對(duì)股價(jià)并沒(méi)有太大影響。

比如成明和在2020年9月至12月減持后，邁瑞醫(yī)療的股價(jià)不但沒(méi)有下跌，還一路上漲沖到了498．5元／股。此后A股大盤(pán)進(jìn)行深度調(diào)整，但截至2023年2月3日，其股價(jià)為325．52元／股，對(duì)應(yīng)市值3947億元，仍位居A股醫(yī)療板塊第一。

這種情況也不只是發(fā)生在邁瑞醫(yī)療身上。

比如主營(yíng)防水材料的東方雨虹在2018年至2019年的高管減持，并未阻擋其股價(jià)在之后兩年一路高歌猛進(jìn)，成為投資者眼中的“防水茅”。

再比如“散戶(hù)之王”京東方A，2015年在整個(gè)A股的減持金額排名第二。但是，這并未改變京東方A“顯示面板之王”的底色，公司在2017年迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)，股價(jià)開(kāi)啟一波大漲。

所以，判斷一家公司是否有投資價(jià)值，還是要基于最根本的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力，而不是看到減持就成了“驚弓之鳥(niǎo)”。

邁瑞醫(yī)療的基本面又怎么樣？

業(yè)績(jī)才是王道

從2018年上市以來(lái)的業(yè)績(jī)來(lái)看，邁瑞醫(yī)療的表現(xiàn)一直比較穩(wěn)健，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上一目了然。

財(cái)報(bào)顯示，2022年前三季度，邁瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入232．96億元，較上年同期增長(zhǎng)20．13％，4年?duì)I收年復(fù)合增長(zhǎng)率22．69％；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)81．02億元，較上年同期增長(zhǎng)21．60％，4年凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率29．32％，前三季度歸母凈利潤(rùn)已超2021年全年歸母凈利潤(rùn)。

數(shù)字的背后，是公司產(chǎn)品和經(jīng)營(yíng)上的真功夫。

經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，目前，邁瑞醫(yī)療已經(jīng)形成了以生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像為三條主線的業(yè)務(wù)矩陣。

其中，生命信息與支持領(lǐng)域，各主要產(chǎn)品的技術(shù)水平逐漸步入全球引領(lǐng)的階段。同時(shí)，在對(duì)抗新冠疫情期間，借助抗疫明星產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了高端客戶(hù)群的重大突破和品牌影響力的提升，未來(lái)正引領(lǐng)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)在全球范圍樹(shù)立邁瑞全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械公司的形象。

體外診斷領(lǐng)域，化學(xué)發(fā)光是免疫診斷的主流技術(shù)，此前大部分被外企主導(dǎo)，但近年來(lái)，以邁瑞醫(yī)療為代表的國(guó)內(nèi)巨頭正在崛起，不斷升級(jí)血球、生化、化學(xué)發(fā)光等產(chǎn)品性能。而為了優(yōu)化全球產(chǎn)業(yè)鏈的布局，邁瑞醫(yī)療還收購(gòu)了行業(yè)上游原料公司Hytest（海肽生物）。隨著體外診斷產(chǎn)品線持續(xù)的技術(shù)積累和產(chǎn)品創(chuàng)新，公司將逐步成長(zhǎng)為幫助醫(yī)院建立標(biāo)準(zhǔn)化實(shí)驗(yàn)室、提供體外診斷整體產(chǎn)品和IT解決方案的供應(yīng)商。

在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，邁瑞醫(yī)療致力于技術(shù)高端化和應(yīng)用臨床化，通過(guò)搭建ZST＋域光平臺(tái)、全面的彈性成像技術(shù)等，顯著提高了成像速度和影像診斷準(zhǔn)確性。未來(lái)，公司還將開(kāi)發(fā)完善婦產(chǎn)、心血管、麻醉、介入等臨床解決方案，并通過(guò)對(duì)超高端超聲領(lǐng)域的技術(shù)積累，實(shí)現(xiàn)高端客戶(hù)群的全面突破，加速?lài)?guó)產(chǎn)化率和市場(chǎng)份額的提升。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)站穩(wěn)了行業(yè)頭部位置的邁瑞醫(yī)療，在海外市場(chǎng)的表現(xiàn)，也成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

“打籃球去NBA，打拳找泰森”，開(kāi)拓海外市場(chǎng)也是邁瑞醫(yī)療董事長(zhǎng)李西廷長(zhǎng)期以來(lái)的戰(zhàn)略規(guī)劃。

據(jù)李西廷透露，海外市場(chǎng)方面，2022年前三季度，公司生命信息與支持產(chǎn)線突破高端醫(yī)院空白客戶(hù)270家、橫向突破客戶(hù)350家；體外診斷產(chǎn)線突破重點(diǎn)醫(yī)院／實(shí)驗(yàn)室空白客戶(hù)230家、橫向突破客戶(hù)80家，其中包括52家連鎖實(shí)驗(yàn)室。醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)線前三季度突破高端醫(yī)院空白客戶(hù)140家、橫向突破客戶(hù)90家。

以醫(yī)療器械最為發(fā)達(dá)的北美市場(chǎng)為例，可以看出邁瑞醫(yī)療海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的含金量。

2022半年報(bào)顯示，北美市場(chǎng)的總營(yíng)收為12．6億元，而去年同期為9．2億元，同比增幅達(dá)36．95％。從營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，邁瑞醫(yī)療在北美市場(chǎng)這塊“NBA的地盤(pán)”上，取得了高于整體業(yè)績(jī)的表現(xiàn)。

在醫(yī)療器械行業(yè)，憑的都是真本事，“沒(méi)有金剛鉆，攬不下瓷器活”。而邁瑞醫(yī)療之所以在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)穩(wěn)步開(kāi)拓，背后是持續(xù)的高研發(fā)投入。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，邁瑞醫(yī)療的研發(fā)投入達(dá)22．8億元，較去年同期增長(zhǎng)約27．4％。而在2020年和2021年，研發(fā)投入同比增長(zhǎng)分別為27．04％和30．08％，均保持了很高的投入比例。

正是基于這種穩(wěn)健的表現(xiàn)，邁瑞醫(yī)療才會(huì)讓機(jī)構(gòu)投資者趨之若鶩，進(jìn)而奠定了其投資價(jià)值的基石。

機(jī)構(gòu)資本怎么看？

2022年12月30日，邁瑞醫(yī)療再次公告接受425家機(jī)構(gòu)調(diào)研。至此，邁瑞醫(yī)療一年內(nèi)接待了5063家機(jī)構(gòu)調(diào)研，成為唯一一家年度機(jī)構(gòu)接待總量突破5000家次的公司。此外，數(shù)據(jù)顯示，2022年，券商中最關(guān)注標(biāo)的，顯示為邁瑞醫(yī)療的多達(dá)21家。

這樣的受關(guān)注程度，可以說(shuō)在A股是獨(dú)一份。

邁瑞醫(yī)療之所以成為資本市場(chǎng)的“香餑餑”，首要原因在于醫(yī)療器械這條賽道正處于上升期，蛋糕越做越大。

特別是在疫情爆發(fā)后，全球范圍內(nèi)掀起了公共衛(wèi)生建設(shè)的浪潮。從國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，ICU病房、傳染病醫(yī)院、發(fā)熱門(mén)診等方面的醫(yī)療新基建規(guī)模不斷擴(kuò)大。呼吸機(jī)、監(jiān)護(hù)儀、除顫儀、超聲診斷儀產(chǎn)品需求火爆。

醫(yī)療新基建的持續(xù)推進(jìn)，給了醫(yī)療器械行業(yè)大步發(fā)展的機(jī)會(huì)。

德邦證券研報(bào)顯示，2020年后醫(yī)療設(shè)施開(kāi)工建設(shè)進(jìn)程加速，大多數(shù)預(yù)計(jì)完工的時(shí)間在2022－2025年之間，預(yù)計(jì)未來(lái)三年國(guó)內(nèi)醫(yī)療設(shè)備等需求將加速釋放，市場(chǎng)空間持續(xù)擴(kuò)容。

邁瑞醫(yī)療作為行業(yè)龍頭，其三大核心業(yè)務(wù)均與醫(yī)療新基建密切相關(guān)。憑借以往搭建的服務(wù)平臺(tái)和銷(xiāo)售渠道，邁瑞醫(yī)療將有機(jī)會(huì)深度參與醫(yī)療新基建帶來(lái)的增量市場(chǎng)。

此外，如前所述，邁瑞醫(yī)療在海外市場(chǎng)的持續(xù)突破，也給了資本市場(chǎng)更開(kāi)闊的想象空間。

中信證券認(rèn)為，邁瑞醫(yī)療是中國(guó)領(lǐng)先、全球前列的醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，后疫情時(shí)代，公司在國(guó)際化、高端化、平臺(tái)化上都迎來(lái)了加速推進(jìn)，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)較高增長(zhǎng)。

這種健康、穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)下，邁瑞醫(yī)療得到了大資金的加持。

1月28日，公募基金最新前十大重倉(cāng)股出爐，邁瑞醫(yī)療位列其中，基金持倉(cāng)總市值達(dá)280．82億元。

在A股被稱(chēng)為“聰明資金”的北上資金，也在不斷加倉(cāng)邁瑞醫(yī)療。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月2日收盤(pán)，北上資金在邁瑞醫(yī)療的持股數(shù)占比已達(dá)到12．23％，持倉(cāng)市值為487．96億元。從數(shù)據(jù)明細(xì)可以發(fā)現(xiàn)，北上資金處于不斷加倉(cāng)的趨勢(shì)。

一邊是老股東的減持退場(chǎng)，一邊是公募基金、北上資金等新鮮血液的加倉(cāng)進(jìn)場(chǎng)。其實(shí)，減持計(jì)劃的實(shí)施，可以進(jìn)一步優(yōu)化邁瑞醫(yī)療的股東結(jié)構(gòu)，提高投資者的參與積極性，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，進(jìn)而引入更多的長(zhǎng)期投資者。

“流水不腐，戶(hù)樞不蠹”。有減持，有加倉(cāng)，上市公司在資本市場(chǎng)，需要的是一池活水。

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       原文標(biāo)題 : 邁瑞醫(yī)療：原始股減持，聰明錢(qián)加倉(cāng)！