三諾生物凈利潤(rùn)大漲3倍 兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)暗藏隱憂
《投資者網(wǎng)》蔡俊
今年4月,主營(yíng)醫(yī)療器械的三諾生物傳感股份有限公司(下稱“三諾生物”,300298.SZ)發(fā)布2022年報(bào)。
2022年,三諾生物的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為28.14億元、4.31億元,各自同比上漲19.15%、300.56%。兩個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)出現(xiàn)明顯的漲幅差異,公司表示,主要是由于海外業(yè)務(wù)的改善和國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。
實(shí)際上,若對(duì)比近兩年年報(bào),三諾生物的海外業(yè)務(wù)是影響凈利潤(rùn)的關(guān)鍵因素,并由此涉及到應(yīng)收賬款和投資收益等科目。這些因素是否為公司的風(fēng)險(xiǎn),值得關(guān)注。
關(guān)注應(yīng)收賬款和心諾健康
探究?jī)衾麧?rùn)的漲幅,先回到2021年。
2021年,三諾生物的歸母凈利潤(rùn)1.07億元,同比下降42.44%,創(chuàng)上市以來(lái)最大降幅。對(duì)此,公司給出三種原因,包括費(fèi)用投入加大、充分計(jì)提減值損失、參股子公司心諾健康持續(xù)虧損等。
這里面,計(jì)提減值損失的出發(fā)點(diǎn)為全額計(jì)提古巴應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備。2021年,三諾生物信用減值損失0.7億元,其中應(yīng)收賬款壞賬損失0.68億元。
時(shí)間撥回2022年,三諾生物的凈利潤(rùn)大漲,與應(yīng)收賬款的損失收窄密切相關(guān)。同期,公司信用減值損失735.5萬(wàn)元,較2021年大幅減少。其中,應(yīng)收賬款壞賬損失689.5萬(wàn)元。
表面上,三諾生物的應(yīng)收賬款已釋放風(fēng)險(xiǎn),但透過(guò)各項(xiàng)數(shù)據(jù),該科目仍值得注意。
2022年,三諾生物的應(yīng)收賬款3.48億元,同比上漲66.5%。拆開(kāi)看,賬面余額5.45億元,壞賬準(zhǔn)備1.97億元,計(jì)提比例為36.1%。2021年的應(yīng)收賬款科目,公司賬面余額3.88億元,壞賬準(zhǔn)備1.79億元,計(jì)提比例為46.1%。
因此,三諾生物的應(yīng)收賬款余額在增加,但計(jì)提比例在下降。2022年,公司對(duì)一家“A公司”全額計(jì)提1.64億元,同比上漲7.2%,理由為超賬期。
第二個(gè)值得關(guān)注的,是參股子公司心諾健康。該企業(yè)曾導(dǎo)致三諾生物凈利潤(rùn)下滑,且牽涉的故事也較豐富。
2021,三諾生物的投資收益為-0.77億元,主要原因就是對(duì)心諾健康增加確認(rèn)投資虧損。同期,心諾健康的營(yíng)業(yè)收入9.98億元,同比下降8.6%;凈利潤(rùn)虧損1.95億元,虧損幅度較2020年的1.65億元有所擴(kuò)大。
資料顯示,心諾健康曾是三諾生物的全資子公司。2015年,公司實(shí)控人李少波和公司分別增資該企業(yè)9億元、3億元,以全資收購(gòu)海外企業(yè)Trividia。增資后,李少波和公司分別持有該企業(yè)75%、25%股權(quán)。
2016年,李少波向張帆、王飛、北京荷塘探索創(chuàng)投、北京水木長(zhǎng)風(fēng)股權(quán)投資等轉(zhuǎn)讓心諾健康合計(jì)30.3%的股權(quán),對(duì)應(yīng)該企業(yè)的總估值12.21億元。
2018年,三諾生物以自有資金收購(gòu)張帆、北京荷塘探索創(chuàng)投、北京水木長(zhǎng)風(fēng)股權(quán)投資等合計(jì)持有心諾健康的14.74%股權(quán),對(duì)應(yīng)該企業(yè)的總估值14.65億元。
今年4月,三諾生物公告以自有資金約5億元增資心諾健康,同時(shí)李少波以自有資金2.28億元收購(gòu)剩余股東持有的15.56%股權(quán)。若交易完成,公司和李少波會(huì)分別持有該企業(yè)55%、45%股權(quán)。
兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)后,心諾健康將從三諾生物的參股子公司變?yōu)榭毓勺庸,并納入后者合并報(bào)表。本次資本運(yùn)作,有兩個(gè)看點(diǎn)。其一,交易是否溢價(jià);其二,該企業(yè)未來(lái)對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。
根據(jù)公告,本次交易對(duì)應(yīng)心諾健康的總估值為14.65億元,與2018年一致,高于2016年李少波的老股轉(zhuǎn)讓。
2022年,心諾健康的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為11.4億元、1.04億元,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,三諾生物的投資收益也上漲至0.42億元。但有一點(diǎn),同年5月公司披露,Trividia因國(guó)際銷(xiāo)售協(xié)議糾紛收到仲裁裁決賠償款0.22億美元(約1.44億元)。
以此計(jì)算,若扣除1.44億元賠償款,2022年心諾健康的營(yíng)業(yè)收入為9.96億元,低于2021年的9.98億元;凈利潤(rùn)為-0.4億元,較2021年-1.95億元有所收窄。因此,三諾生物把心諾健康合并納入報(bào)表后,公司收入將能增厚,但該子公司的持續(xù)盈利能力,值得繼續(xù)關(guān)注。
血糖監(jiān)測(cè)有望上市新品
回歸主營(yíng)業(yè)務(wù),三諾生物的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
按收入構(gòu)成,2022年三諾生物的血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、血脂檢測(cè)系統(tǒng)、糖化血紅蛋白檢測(cè)系統(tǒng)、血壓計(jì)等銷(xiāo)售額分別為20.04億元、2.14億元、1.7億元、1.06億元,均實(shí)現(xiàn)同比上漲,各自占營(yíng)業(yè)收入的71.23%、7.59%、6.04%、3.78%。
作為第一大業(yè)務(wù),今年血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)或迎來(lái)新品,銷(xiāo)售額有望繼續(xù)增長(zhǎng)。
今年被機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí),三諾生物披露CGMS(連續(xù)血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng))產(chǎn)品的注冊(cè)申請(qǐng)已獲得國(guó)家藥監(jiān)局受理。早在2009年,公司就投入該產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā),目前預(yù)設(shè)兩條產(chǎn)線。其中,半自動(dòng)化產(chǎn)線已建成,預(yù)計(jì)產(chǎn)能200萬(wàn)套,另一條為全自動(dòng)化。
若新產(chǎn)品能短期內(nèi)上市,增厚業(yè)績(jī)是一方面,能否提高市占率也值得追蹤。
血糖監(jiān)測(cè)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)分為院內(nèi)和零售。零售市場(chǎng),三諾生物的市占率已超50%。院內(nèi)市場(chǎng),仍由羅氏、強(qiáng)生等進(jìn)口品牌牢牢占據(jù)。對(duì)此,今年機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí),曾提問(wèn)公司該如何開(kāi)拓院內(nèi)市場(chǎng),三諾生物回復(fù)稱,已針對(duì)醫(yī)院市場(chǎng)推出血糖管理系統(tǒng),并加強(qiáng)醫(yī)院的服務(wù)體系和響應(yīng)度,加大學(xué)術(shù)推廣和品牌宣傳力度。2022年,公司銷(xiāo)售費(fèi)用7.51億元,同比上漲3.68%。
其他業(yè)務(wù)方面,存在毛利率下滑的現(xiàn)象。
2022年,三諾生物的醫(yī)療器械板塊毛利率59.21%,同比下降2.77個(gè)百分點(diǎn),但血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)同比上漲1.32個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到67.05%,其他未披露。因此,報(bào)告期內(nèi)血脂、糖化血紅蛋白、血壓計(jì)等銷(xiāo)售額增加,但毛利率在下滑。
同期,三諾生物的醫(yī)療器械板塊、血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等營(yíng)業(yè)成本分別為11.34億元、6.6億元。以此計(jì)算,其他器械業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)成本為4.74億元,再對(duì)應(yīng)合計(jì)的7.75億元收入,毛利率為42.58%。按同樣方法測(cè)算,2021年其他器械業(yè)務(wù)的毛利率約為45.26%。
因此,今年三諾生物的血糖監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)或受益于新品上市,收入有望增加,但整體器械板塊的毛利率是否回升,還得觀察其他業(yè)務(wù)。(思維財(cái)經(jīng)出品)■
來(lái)源:投資者網(wǎng)
原文標(biāo)題 : 三諾生物凈利潤(rùn)大漲3倍 兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)暗藏隱憂
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