8月份結(jié)束了，創(chuàng)新藥行業(yè)的期中考試也落下了帷幕。

盡管表象下整個(gè)行業(yè)是依舊是動(dòng)蕩不安，政策措施頻繁出臺(tái)、商業(yè)化挑戰(zhàn)重重、出海懸而未果……但從業(yè)績(jī)來(lái)看，事情似乎沒(méi)有想象中那么糟糕。

縱覽創(chuàng)新藥企的半年報(bào)，最大的亮點(diǎn)，莫過(guò)于越來(lái)越多藥企證明了自己的盈利能力，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，上半年實(shí)現(xiàn)盈利的創(chuàng)新藥企達(dá)到8家。而截至去年底，這一數(shù)字還僅為2家。

與此同時(shí)，為了應(yīng)對(duì)突變的環(huán)境，越來(lái)越多藥企在這方面達(dá)成了共識(shí)——降本增效。

在市場(chǎng)情緒依然低迷的當(dāng)下，這對(duì)整個(gè)創(chuàng)新藥行業(yè)無(wú)疑具有重要里程碑意義，讓我們?cè)俅慰吹搅诵判模?/p>

泡沫過(guò)后的寒冬，創(chuàng)新藥生態(tài)格局正在重塑，韌性也開(kāi)始顯現(xiàn)，行業(yè)開(kāi)始加速邁向盈利新周期。

/ 01 / 越來(lái)越多創(chuàng)新藥企走向盈利

關(guān)于biotech或biopharma虧錢(qián)，大家早已習(xí)以為常.

畢竟，前期需要投入巨大的研發(fā)資金，產(chǎn)品上市后，還需要加大渠道建設(shè)、市場(chǎng)推廣費(fèi)用，生物科技公司的盈利周期可能是5年或10年，甚至更長(zhǎng)時(shí)間。

但邁入商業(yè)化環(huán)節(jié)的創(chuàng)新藥企，正在加速這一進(jìn)程。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，上半年實(shí)現(xiàn)盈利的創(chuàng)新藥企達(dá)到8家。而截至去年底，這一數(shù)字還僅為2家。

當(dāng)然，賺錢(qián)也是分情況的。

有公司是靠賣(mài)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了自有造血。其中，既包括復(fù)宏漢霖、艾力斯、上海誼眾這些依靠核心單品賺錢(qián)的，也有和黃醫(yī)藥靠多款產(chǎn)品積少成多的。

以復(fù)宏漢霖為例，上半年?duì)I收25億元，同比增長(zhǎng)93.93%，凈利潤(rùn)2.4億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。這主要得益于核心產(chǎn)品漢曲優(yōu)、漢斯?fàn)畹匿N(xiāo)售收入持續(xù)增長(zhǎng)。其產(chǎn)品銷(xiāo)售收入合計(jì)約21.53億元，漢曲優(yōu)和漢斯?fàn)畹匿N(xiāo)售額分別為12.77億元及5.56億元，為公司貢獻(xiàn)了超85%的收入。

可以看到，除了生物類(lèi)似藥漢曲優(yōu)持續(xù)發(fā)力，復(fù)宏漢霖的首個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品H藥漢斯?fàn)�，自去�?月獲批上市后，在小細(xì)胞癌等適應(yīng)癥的支持下，銷(xiāo)售額突飛猛進(jìn)，這也為公司邁過(guò)盈利節(jié)點(diǎn)，打下了基礎(chǔ)。

有公司是靠產(chǎn)品授權(quán)收入實(shí)現(xiàn)的盈利。比如，康方生物。上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入36.77億元，同比增長(zhǎng)2154.4%；毛利36億元，同比增長(zhǎng)2566.4%；盈利24.895億元，并首次實(shí)現(xiàn)盈利。

巨額利潤(rùn)主要得益于依沃西授權(quán)出海所得的首付款。上半年，5億美元（約29.2億元人民幣）的首付款到賬。這樣的一次性收益并不能保證公司持續(xù)盈利。當(dāng)然，隨著依沃西海外臨床的順利推進(jìn)，后續(xù)45億美元的里程碑也可以增厚公司利潤(rùn)。

再比如和鉑醫(yī)藥、康諾亞。后者尚未有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化上市，但上半年實(shí)現(xiàn)了3.27億元的營(yíng)收，主要是向阿斯利康授權(quán)CMG901的首付款收入。

另外，也有公司是因?yàn)闀?huì)計(jì)準(zhǔn)則，實(shí)現(xiàn)了盈利。三葉草上半年扭虧為盈，主要是受益于流行病防范創(chuàng)新聯(lián)盟(CEPI)的一筆巨額資助。

2020年5月，三葉草生物在研的新冠疫苗獲得了CEPI3.84億美元資助，由于該資助的隨附條件現(xiàn)已獲滿(mǎn)足，這筆遞延收益轉(zhuǎn)為其他收入，大大增加了公司的期內(nèi)收益。

凡事都有兩面性。內(nèi)卷讓市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)創(chuàng)新藥行業(yè)商業(yè)化預(yù)期的同時(shí)，也加速了創(chuàng)新藥企們發(fā)展壯大的過(guò)程。盡管盈利背后的原因不同，但越來(lái)越多biotech邁過(guò)盈利節(jié)點(diǎn)，隊(duì)伍日漸壯大，這一點(diǎn)仍是超出市場(chǎng)預(yù)期。

/ 02 / 降本增效成為共識(shí)

盈利隊(duì)伍壯大的同時(shí)，你還會(huì)發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新藥企越來(lái)越會(huì)過(guò)日子了。

這不難理解。資本市場(chǎng)環(huán)境的變化，政策端的微妙平衡，壓力早已給到整個(gè)生物科技行業(yè)。所有參與者不僅需要準(zhǔn)備棉衣，還要適應(yīng)“冬季”的生活。

如何適應(yīng)？越來(lái)越多創(chuàng)新藥企在這方面達(dá)成了共識(shí)——降本增效。

可以看到，不少創(chuàng)新藥企，都在想方設(shè)法地降低成本、減少支出、提高效率。盡管大部分仍未盈利，但當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境驟變，藥企能否做到快速調(diào)整、活下去，同樣重要。

如上圖所示，這些創(chuàng)新藥企在收入大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，成本得到很好的控制。典型如信達(dá)生物，上半年收入同比增長(zhǎng)20.63%，營(yíng)業(yè)成本僅增長(zhǎng)6.56%，疊加研發(fā)、銷(xiāo)售及行政費(fèi)用端的嚴(yán)格控制，公司的虧損由去年底的27億元收窄至1.4億元，正在接近接近盈虧平衡點(diǎn)。

而在已經(jīng)盈利的隊(duì)伍中，典型如和黃醫(yī)藥，上半年收入同比增長(zhǎng)163.74%，營(yíng)業(yè)成本僅增長(zhǎng)34.08%；不僅如此，公司也在想方設(shè)法提高效率，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)18.91%，行政費(fèi)用則由去年同期的5252萬(wàn)元降至4184萬(wàn)元，這也無(wú)疑為其實(shí)現(xiàn)盈利做出了貢獻(xiàn)。

從卷管線(xiàn)到卷效率，無(wú)論是主動(dòng)為之還是被動(dòng)而為，降本增效都成了一道必答題。

與此同時(shí)，藥企還要進(jìn)行現(xiàn)金管理，保持更穩(wěn)健的現(xiàn)金流，以確保自己能夠走的更遠(yuǎn)。在這一背景下，節(jié)流是核心手段。

根據(jù)BDO報(bào)告，2023年生命科學(xué)公司研發(fā)繼續(xù)投入的意愿大幅縮減。2022年，大約有70%的企業(yè)希望增加研發(fā)投入，到了2023年減少至65%。

而減少研發(fā)投入的企業(yè)，則從2022年的2%，增加到了19%，近四年來(lái)首次超過(guò)5%。國(guó)內(nèi)情況也類(lèi)似。

根據(jù)半年報(bào)整體情況來(lái)看，上半年減少研發(fā)投入的創(chuàng)新藥企占比達(dá)到43%，也就是說(shuō)，幾乎每?jī)杉覄?chuàng)新藥企便有一家減少研發(fā)投入。

Biotech都在勒緊腰帶過(guò)日子，因?yàn)闆](méi)有開(kāi)源自然要學(xué)會(huì)節(jié)流。即便有充足的現(xiàn)金或能夠獲取更多的現(xiàn)金，優(yōu)化項(xiàng)目、縮減預(yù)算、調(diào)整架構(gòu)，以及減員降薪增效，也成了各Biotech過(guò)日子繞不開(kāi)的話(huà)題。

當(dāng)然，一味減少研發(fā)投入對(duì)于創(chuàng)新藥企并不是好事。但是身處創(chuàng)新藥寒冬，活下去是一種本事，如何活得好，則是一門(mén)藝術(shù)。

在邁向商業(yè)化階段，如何在加強(qiáng)成本控制，將各項(xiàng)費(fèi)用控制到位的同時(shí)，還能保持增長(zhǎng)，成了藥企們努力的方向。

/ 03 / 商業(yè)化蛻變新周期

悲觀(guān)者也許正確，但樂(lè)觀(guān)者往往成功。

透過(guò)最新的半年報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企正在上演商業(yè)化蛻變，但似乎市場(chǎng)尚未正視、重視這一變化趨勢(shì)。

目前看，盡管大部分藥企仍需要證明自己，但可喜的是，越來(lái)越多biotech邁過(guò)盈利節(jié)點(diǎn)，隊(duì)伍日漸壯大。

在市場(chǎng)情緒依然低迷的當(dāng)下，這對(duì)整個(gè)創(chuàng)新藥行業(yè)無(wú)疑具有重要里程碑意義。

近兩年，在醫(yī)�？刭M(fèi)、創(chuàng)新藥內(nèi)卷的背景下，市場(chǎng)上出現(xiàn)這樣一種聲音：創(chuàng)新藥邏輯已變，高額的成本對(duì)應(yīng)有限的支付市場(chǎng)，中國(guó)已經(jīng)沒(méi)有創(chuàng)新藥的商業(yè)化下半場(chǎng)了。

而包括復(fù)宏漢霖、艾力斯、上海誼眾等在內(nèi)的創(chuàng)新藥企，能在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，無(wú)疑將打消這些質(zhì)疑。畢竟，放眼全球，一家Biotech從零開(kāi)始探索商業(yè)化，短短三五年便走向盈利，都是極其罕見(jiàn)的。

而這足以說(shuō)明，即使在中國(guó)市場(chǎng)面臨醫(yī)�？刭M(fèi)的巨大壓力，創(chuàng)新藥商業(yè)化也依然是可以盈利的商業(yè)模式。

當(dāng)然，你可能會(huì)說(shuō)，對(duì)創(chuàng)新藥企來(lái)說(shuō)，首次依靠商業(yè)化實(shí)現(xiàn)盈利，是一次新的跨越，而如何持續(xù)證明自己具有盈利能力，才是上岸者們的真正難題。

實(shí)際上，未來(lái)隨著創(chuàng)新藥市場(chǎng)的持續(xù)向上，創(chuàng)新藥銷(xiāo)售額不斷增長(zhǎng)，對(duì)真正有能力的藥企來(lái)說(shuō)，盈利能力應(yīng)該并不是一件需要太過(guò)擔(dān)憂(yōu)的事情。

核心在于，中國(guó)創(chuàng)新藥已經(jīng)踏上了新周期。接下來(lái)幾年，我們將看到創(chuàng)新藥企持續(xù)蝶變，走向盈利，并不斷擴(kuò)充管線(xiàn)，成為中國(guó)資本市場(chǎng)的核心資產(chǎn)。

寒冬必然只是階段性的。未來(lái)，生物科技的需求依然旺盛，創(chuàng)新藥企當(dāng)博觀(guān)而約取，厚積而薄發(fā)，在危機(jī)中尋找生機(jī)，在生機(jī)中迎接轉(zhuǎn)機(jī)。

       原文標(biāo)題 : 降本、增效邁向盈利新周期，藏在財(cái)報(bào)里的中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)