多名董監(jiān)高曾就職違法公司,超5億學(xué)術(shù)推廣,知原藥業(yè)上市壓力不小
作者:泰羅,編輯:小市妹
“顏值當(dāng)?shù)?rdquo;不僅使得一眾醫(yī)美公司賺得盆滿缽滿,也使得眾多主營(yíng)皮膚相關(guān)藥品的醫(yī)藥公司借此東風(fēng),沖擊國(guó)內(nèi)、國(guó)際資本市場(chǎng)。
2023年4月13日,知原藥業(yè)首次深交所遞;8月7日,在回復(fù)深交所問詢的同時(shí),知原藥業(yè)更新了招股說明書。
據(jù)悉,知原藥業(yè)此次計(jì)劃募資約7億元,發(fā)行不超過4330萬(wàn)股,占發(fā)行后總股本的比例不低于25%,按此計(jì)算,公司發(fā)行前的總市值在28億元左右。
不過理想很豐滿,現(xiàn)實(shí)很殘酷。由于銷售費(fèi)用畸高,學(xué)術(shù)推廣費(fèi)占比大,深交所對(duì)其連發(fā)27問,并對(duì)學(xué)術(shù)推廣費(fèi)問題展開靈魂拷問。雖然知原藥業(yè)對(duì)此做了相應(yīng)回復(fù),但是不知道存在諸多敏感問題尚未解決的知原藥業(yè),最終的上市結(jié)果會(huì)是如何?
【多名董監(jiān)高,曾就職問題公司】
知原藥業(yè)成立于1999年,主要從事皮膚領(lǐng)域、功效性護(hù)膚品以及腎病領(lǐng)域藥品的研產(chǎn)銷一體化業(yè)務(wù)。
目前公司已擁有獨(dú)家創(chuàng)新藥復(fù)方丙酸氯倍他索軟膏等藥品批準(zhǔn)文號(hào)30個(gè),也有多款拳頭產(chǎn)品,穩(wěn)坐市場(chǎng)的頭把交椅。2021年度,公司生產(chǎn)銷售的金紐爾、麗芙、洛芙等產(chǎn)品市場(chǎng)占有率排名第一。
筆者注意到,現(xiàn)在公司的實(shí)控人兼董事長(zhǎng)徐軍并非知原藥業(yè)的創(chuàng)始人,而是在2015年2月才獲得公司控股權(quán)。
有意思的是,目前知原藥業(yè)現(xiàn)有的14名董監(jiān)高中,包括徐軍在內(nèi),有7名都曾有就職過2015年?duì)砍哆M(jìn)“銀杏葉事件”的朗生控股(00503.HK),而且均在2013年前后離開朗生控股,加入知原藥業(yè)。
▲知原藥業(yè)部分董監(jiān)高任職情況,來(lái)源:招股說明書整理
據(jù)了解,當(dāng)年朗生控股的全資子公司寧波立華由于違法生產(chǎn)和銷售銀杏葉提取物和制劑,于2015年12月被國(guó)家藥監(jiān)局罰沒1829萬(wàn)元。7名現(xiàn)有董監(jiān)高在朗生控股出事前先后辭職,又一起加入了知原藥業(yè)股,而離開后不久,朗生控股便東窗事發(fā)。
【5億學(xué)術(shù)推廣,40%委外研發(fā)】
招股說明書顯示,近3年,知原藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為3.88億元、5.11億元和8.60億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為48.88%,同期公司凈利潤(rùn)分別為0.54億元、0.87億元和1.35億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到58.11%。
不過,知原藥業(yè)的銷售費(fèi)用支出方面過于“大手筆”。近3年,公司銷售費(fèi)用分別為1.46億元、1.92億元和3.33億元,合計(jì)近7億元的銷售費(fèi)用支出,且占比一直維持在超35%的高位,普遍比公司的營(yíng)業(yè)成本占比高10個(gè)百分點(diǎn)左右。
與大手筆的銷售費(fèi)用支出大相徑庭的是,知原藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率整體偏小,且3年來(lái)占比總體下滑近2個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)知原藥業(yè)銷售費(fèi)用總體支出是研發(fā)費(fèi)用支出總和的7倍多。
細(xì)細(xì)了解知原藥業(yè)的各項(xiàng)費(fèi)用構(gòu)成不難發(fā)現(xiàn),在銷售費(fèi)用部分,市場(chǎng)推廣費(fèi)占據(jù)絕對(duì)的大頭。報(bào)告期內(nèi)公司的市場(chǎng)推廣費(fèi)總和超5億元,在銷售費(fèi)用整體占比中一直保持著超70%的高位。
而在市場(chǎng)推廣費(fèi)項(xiàng)下的絕對(duì)大頭又是學(xué)術(shù)推廣費(fèi)用,近3年合計(jì)超3億元,其中用于會(huì)務(wù)的費(fèi)用達(dá)到了2.11億元,即便是在2022年,整體出行不便,線下召開會(huì)議困難的情況下,會(huì)務(wù)費(fèi)依然有增無(wú)減,達(dá)到了8754萬(wàn)元。
醫(yī)藥行業(yè)的銷售費(fèi)用高,且時(shí)常一本糊涂賬的問題已是行業(yè)的通病。更有專家公開表示,以學(xué)術(shù)推廣費(fèi)之名,行商業(yè)賄賂之實(shí)是醫(yī)藥行業(yè)自己的“潛規(guī)則”。
深交所對(duì)知原藥業(yè)的學(xué)術(shù)推廣費(fèi)項(xiàng)目高度關(guān)注。在27個(gè)問詢問題中,有10個(gè)問題涉及到學(xué)術(shù)推廣費(fèi)。要求知原藥業(yè)說明其學(xué)術(shù)推廣費(fèi)單價(jià)的合理性、是否存在銷售返利、以及會(huì)務(wù)費(fèi)總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)的合理性,會(huì)議場(chǎng)次的具體情況、開展模式及變動(dòng)合理性,是否符合行業(yè)特征,是否存在服務(wù)商空設(shè)、虛設(shè)活動(dòng)等。
知原藥業(yè)雖然對(duì)問詢問題做了回復(fù),但是在其遞交的新版招股說明書中,對(duì)于學(xué)術(shù)推廣費(fèi)部分并未就各項(xiàng)活動(dòng)形式的金額、拜訪人次/會(huì)議人次等關(guān)鍵信息做好補(bǔ)充與說明。
反觀知原藥業(yè)的研發(fā)支出情況,與銷售支出形成鮮明的對(duì)比。作為一家藥企,研發(fā)實(shí)力的重要性不由分說,面對(duì)日新月異的市場(chǎng)環(huán)境,領(lǐng)先的技術(shù)是形成企業(yè)自身護(hù)城河的關(guān)鍵要素。
而知原藥業(yè)近3年的研發(fā)支出占比卻從2020年的6.19%下滑至2022年的4.30%。與行業(yè)可比的知名公司興齊眼藥(300573.SZ)平均每年10%左右的研發(fā)費(fèi)用率相比還是有不小差距。研發(fā)費(fèi)用率下滑,說明知原藥業(yè)在公司研發(fā)這塊并不十分上心。
與此同時(shí),公司為數(shù)不多的研發(fā)費(fèi)用中,還有超40%的為委外研發(fā)費(fèi)用支出,即公司委托第三方醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行研發(fā)。
而招股說明書中說到,公司研發(fā)人員有66人,占總?cè)藬?shù)的10.84%。但是在受教育程度劃分上,公司碩士及以上總體才31人,即便是碩士以上學(xué)歷的員工全部歸為研發(fā)人員,也還有至少32名員工的學(xué)歷為本科及以下。
而知原藥業(yè)除了存在“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”問題外,在監(jiān)管紅線,即公司經(jīng)營(yíng)合規(guī)性上也存在很大漏洞。
【1.3億轉(zhuǎn)貸資金,虛開發(fā)票合規(guī)有待加強(qiáng)】
在招股說明書中,知原藥業(yè)也提出了自己經(jīng)營(yíng)中存在的內(nèi)部控制缺陷,那就是“轉(zhuǎn)貸問題”。
所謂“轉(zhuǎn)貸”其實(shí)就是,在銀行貸款“受托支付”的框架下,利用第三方作為走賬通道,達(dá)到銀行借款資金使用的目的。
然而,“轉(zhuǎn)貸”本身并不合規(guī)范!顿J款通則》里要求,借入方需要對(duì)銀行借款實(shí)行?顚S茫⒂山杩钽y行采用受托支付的方式,對(duì)借款進(jìn)行監(jiān)管。知原藥業(yè)的這種“轉(zhuǎn)貸”方式存在著改變貸款用途的可能與風(fēng)險(xiǎn),銀行無(wú)法對(duì)資金的真實(shí)使用做的合法監(jiān)督。
同時(shí),從知原藥業(yè)披露的信息中可知,近3年共計(jì)進(jìn)行了18筆“轉(zhuǎn)貸”,合計(jì)金額達(dá)到1.3億元,其中有13筆“轉(zhuǎn)貸”,共計(jì)約1.08億元的“轉(zhuǎn)貸”資金為與無(wú)錫伊美醫(yī)藥信息技術(shù)有限公司之間發(fā)生。
通過天眼查可知,這是一家成立于2015年9月的小微企業(yè),經(jīng)營(yíng)范圍主要是醫(yī)藥信息咨詢,市場(chǎng)營(yíng)銷策劃等,該公司的注冊(cè)資本金僅僅108萬(wàn)元,實(shí)繳資本才50萬(wàn)元,很難有能力與公司進(jìn)行上億元的業(yè)務(wù)合作。同時(shí)作為與知原藥業(yè)發(fā)生重大資金往來(lái)的公司,招股說明書中卻并未對(duì)無(wú)錫伊美情況,以及與其發(fā)生的業(yè)務(wù)進(jìn)行任何描述。
除此之外,知原藥業(yè)也曾因?yàn)樽庸咎撻_發(fā)票,被行政處罰5.9萬(wàn)元。
以上種種,都透露出來(lái),知原藥業(yè)在完善財(cái)務(wù)內(nèi)部控制,健全公司合規(guī)性制度與管理上還有很長(zhǎng)的路要走。
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