侵權(quán)投訴
訂閱
糾錯(cuò)
加入自媒體

營(yíng)收增速放緩、薇諾娜"單腿蹦",貝泰妮闖關(guān)雙11

今年雙11,貝泰妮主品牌薇諾娜在天貓美容護(hù)膚首日GMV排名第7;但貝泰妮的業(yè)績(jī)承壓困局寫(xiě)在最新的三季報(bào)里。

10月29日,“國(guó)貨之光”薇諾娜母公司貝泰妮(300957.SZ),公布2023年三季報(bào),其營(yíng)收凈利增長(zhǎng)背后隱憂(yōu)暗藏。

據(jù)貝泰妮三季報(bào)發(fā)現(xiàn):今年前三季度,貝泰妮毛利率下降至76.42%,營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用率增加至46.75%。目前,貝泰妮主要面臨毛利率下滑、高度依賴(lài)單一品牌等問(wèn)題,在 「不二研究」看來(lái),這主要是由于貝泰妮過(guò)高的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用攤薄毛利率;與此同時(shí),貝泰妮的多產(chǎn)品矩陣尚未形成,單一品牌薇諾娜的營(yíng)收貢獻(xiàn)過(guò)高,也已成為其不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。

貝泰妮是一家日用化學(xué)產(chǎn)品制造業(yè),,旗下?lián)碛袑?zhuān)注敏感肌膚護(hù)理的功效性品牌“薇諾娜”、“薇諾娜寶貝”、“泊緹詩(shī)”、“痘痘康”、“資潤(rùn)”等品牌。

截至11月2日A股收盤(pán),貝泰妮報(bào)收75.79元/股,對(duì)應(yīng)市值321.0億元;對(duì)比今年2月的市值高點(diǎn)661.04億元,其市值已經(jīng)蒸發(fā)340.04億元。

「不二研究」據(jù)其三季報(bào)發(fā)現(xiàn):今年前三季度,貝泰妮總營(yíng)收34.31億元,同比增長(zhǎng)18.51%;同期的凈利潤(rùn)5.79億元,同比增長(zhǎng)11.96%。

目前,薇諾娜是貝泰妮主導(dǎo)產(chǎn)品,其對(duì)于單一品牌依賴(lài)程度仍未解。今年上半年,薇諾娜貢獻(xiàn)收入占營(yíng)收的比重仍高達(dá)97.45%。

時(shí)至今日,貝泰妮不僅面臨毛利率下滑、過(guò)度依賴(lài)單一品牌的問(wèn)題,且直面多產(chǎn)品矩陣尚未形成的挑戰(zhàn)。

國(guó)貨之光下半場(chǎng),貝泰妮如何尋找下一個(gè)薇諾娜"? 由此,「不二研究」更新了5月舊文的部分?jǐn)?shù)據(jù)和圖表,以下Enjoy:

"藥妝茅"貝泰妮被資本市場(chǎng)“拋棄”了?

薇諾娜母公司貝泰妮于8月29日公布2023年半年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示,2023年上半年貝泰妮實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.68億元,同比增長(zhǎng)15.52%;凈利潤(rùn)4.50億元,同比增長(zhǎng)13.91%;毛利率達(dá)76.69%,略有下跌。

看似光鮮的業(yè)績(jī)之下,貝泰妮內(nèi)里問(wèn)題重重。高昂的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用拖累毛利率、產(chǎn)品單一矩陣未成、研發(fā)投入不及同行、委托加工質(zhì)量難控……燒錢(qián)營(yíng)銷(xiāo)逐漸失靈后,功能性護(hù)膚賽道迎來(lái)下半場(chǎng)。玩家云集、追兵絡(luò)繹,貝泰妮還能高枕無(wú)憂(yōu)嗎?

01

營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用拖累毛利率

“國(guó)貨之光”薇諾娜,最開(kāi)始只是個(gè)難以盈利的小項(xiàng)目。

2012年,滇虹藥業(yè)為籌備上市,剝離了持續(xù)虧損的薇諾娜;貝泰妮接盤(pán)之時(shí),還是化妝品經(jīng)銷(xiāo)商。兩年后,原滇虹藥業(yè)的董事長(zhǎng)郭振宇“跳槽”至貝泰妮,正式開(kāi)始深耕功能性護(hù)膚領(lǐng)域。

藥企基因加持下,貝泰妮天生具備專(zhuān)業(yè)的底色,高專(zhuān)業(yè)度和醫(yī)生資源壁壘是其價(jià)值所在。包含郭振宇在內(nèi),貝泰妮的一眾高管皆具有藥企專(zhuān)業(yè)背景。

▲圖源:freepik

相比其他美妝品牌,其起家史也更具有醫(yī)藥色彩:早期布局醫(yī)院和藥房,作為“院線品牌”而聞名。2021年3月,貝泰妮成功登陸創(chuàng)業(yè)板,成為頗具盛名的“藥妝茅”。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2019-2022年及2023年前三季度,貝泰妮營(yíng)收分別為19.44億元、26.36億元、40.22億元、50.14億元、34.31億元,其中2023年前三季度增長(zhǎng)率為18.51%;凈利潤(rùn)分別為4.12億元、5.44億元、8.63億元、10.51億元、5.79億元,其中2023年前三季度增長(zhǎng)率為11.96%。

與同為功能性護(hù)膚品巨頭的華熙生物相比,華熙生物(688363.SH)2023年前三季度營(yíng)收42.21億;凈利潤(rùn)5.14億元,雖然營(yíng)收規(guī)模超過(guò)貝泰妮,盈利能力并不敵后者。

但業(yè)績(jī)向好背后,亦暗藏頹勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示,2019-2022年及2023年前三季度,貝泰妮毛利分別為15.59億元、20.10億元、30.57億元、10.65億元、26.22億元;毛利率分別為80.22%、76.25%、76.01%、75.21%、76.42%;2023年前三季度,貝泰妮的毛利率從2022年前三季度的76.79%進(jìn)一步下滑到76.42%。

與同行上市公司相比,貝泰妮毛利率略低于華熙生物。根據(jù)財(cái)報(bào),2019-2022年及2023年前三季度,華熙生物毛利率分別為79.66%、81.41%、78.07%、76.99%、73.07%,盡管貝泰妮2020年被華熙生物迎頭趕上,但在2022年成功反超華熙生物,今年前三季度,貝泰妮的毛利率仍然高于華熙生物。

對(duì)于貝泰妮來(lái)說(shuō),營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用或許是攤薄毛利率的第一大因素。盡管早有爭(zhēng)議,但營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用過(guò)高的頑疾仍未得到解決。

財(cái)報(bào)顯示,貝泰妮銷(xiāo)售費(fèi)用率常年高于40%。2019-2022年及2023年前三季度,貝泰妮銷(xiāo)售費(fèi)用分別為8.43億元、11.07億元、16.81億元、20.48億元、16.05億元,均高于凈利潤(rùn)水平;銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收比重分別為43.39%、41.99%、41.79%、40.85%、46.75%。

護(hù)膚賽道本就具有重營(yíng)銷(xiāo)的特性。與同行競(jìng)對(duì)相比,貝泰妮的銷(xiāo)售費(fèi)用率并不算太高。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2023年前三季度華熙生物、上海家化(600315.SH)和珀萊雅(603605.SH)的銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)收比重分別為46.03%、43.42%和43.27%。

「不二研究」認(rèn)為,雖然營(yíng)收與銷(xiāo)售費(fèi)用同步增長(zhǎng),但不可否認(rèn)后者所帶來(lái)的巨大壓力。貝泰妮的燒錢(qián)打法短期能夠堆砌起高額的業(yè)績(jī),但長(zhǎng)期來(lái)看不利于企業(yè)的健康發(fā)展,并非長(zhǎng)久之計(jì)。雖然重營(yíng)銷(xiāo)能夠迅速建立品牌優(yōu)勢(shì);但營(yíng)銷(xiāo)帶動(dòng)的業(yè)績(jī)能否一直保持正反饋,尚且不能給予肯定回應(yīng)。

02

高度依賴(lài)單一品牌

薇諾娜是貝泰妮有且僅有的王牌。

財(cái)報(bào)顯示,2019-2023年上半年,薇諾娜貢獻(xiàn)收入占營(yíng)收的比重分別為99.37%、99.06%、98.00%、97.43%、97.45%;根據(jù)財(cái)報(bào),2019-2022年薇諾娜貢獻(xiàn)收入有所下降,盡管2023上半年該占比略有上升,但占比仍超過(guò)97%。

隨著功能性護(hù)膚需求日益高企,薇諾娜的市場(chǎng)份額也水漲船高。據(jù)Euromonitor統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2022年薇諾娜在護(hù)膚類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)中排名第八,較2021年爬升兩位。此外,不僅在皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚品賽道市場(chǎng)排名第一,且市場(chǎng)份額達(dá)23.2%。

根據(jù)生意參謀官方數(shù)據(jù),在天貓618期間(5月31日20時(shí)至6月20日24時(shí))薇諾娜旗下大單品舒敏保濕特護(hù)霜全渠道銷(xiāo)售62萬(wàn)支;皮膚學(xué)級(jí)防曬清透防曬乳全渠道銷(xiāo)售110萬(wàn)支;“舒敏保濕”概念其他產(chǎn)品如舒緩修護(hù)凍干面膜全渠道銷(xiāo)售1200萬(wàn)片。

此外,根據(jù)聚美麗數(shù)據(jù)顯示,貝泰妮旗下品牌薇諾娜在天貓2023年“雙11” 預(yù)售首日成交額排名第六;截至2023年10月25日,薇諾娜在抖音美妝GMV排名第六。

大單品打法簡(jiǎn)單高效。憑借薇諾娜,貝泰妮增強(qiáng)了產(chǎn)品用戶(hù)粘性、提高了產(chǎn)品回購(gòu)率;但硬幣的另一面,是過(guò)于依賴(lài)單一產(chǎn)品的危機(jī)。

相比之下,華熙生物具有更完善的品牌矩陣。半年報(bào)顯示,2023年上半年華熙生物旗下潤(rùn)百顏、夸迪、米蓓爾和BM肌活營(yíng)收分別為6.32億元、5.43億元、2.17億元和9.00億元。子品牌各有偏重,支撐起華熙生物的產(chǎn)品架構(gòu)。

而貝泰妮的多品牌策略則成效不顯。其旗下WINONA Baby、AOXMED、Beforteen等其他品牌,2023上半年?duì)I收占比加起來(lái)都不足3%。

走紅之前,貝泰妮主要靠醫(yī)院、藥店等線下渠道銷(xiāo)售;如今,線上電商渠道已成為主要銷(xiāo)售場(chǎng)景。

半年報(bào)顯示,2023年上半年貝泰妮線上渠道收入共17.43億元,同比增長(zhǎng)7.15%,占總收入比重73.92%;線下渠道收入共6.15億元,同比增長(zhǎng)48.64%,占總收入比重26.08%。

當(dāng)電商增量紅利見(jiàn)頂,渠道僵化也造成貝泰妮的負(fù)累。

半年報(bào)顯示,截至2023年上半年,在線上渠道收入中,貝泰妮自營(yíng)平臺(tái)的銷(xiāo)售占比已達(dá)到58.91%;經(jīng)銷(xiāo)、代銷(xiāo)占比15.01%。

從渠道上看,雖然上半年線下渠道呈上升趨勢(shì),但線上渠道增長(zhǎng)欠佳,這或和阿里系、京東系的銷(xiāo)售額下滑有關(guān)。

今年上半年,貝泰妮在淘寶、天貓等阿里系平臺(tái)的營(yíng)收為7.89億元,同比下降3.41%;京東系的營(yíng)收為1.33億元,同比下降4.91%。

在過(guò)去三年里,由于成本高昂,貝泰妮一直將線下發(fā)展的重心放在發(fā)展分銷(xiāo)渠道上。

2022年,貝泰妮開(kāi)始加大布局線下渠道;半年報(bào)顯示,今年上半年,盡管貝泰妮線下自營(yíng)板塊僅占總營(yíng)收的0.59%,但其增速卻高達(dá)515.46%;而線下分銷(xiāo)與代銷(xiāo)則占總營(yíng)收的25.49%。

在「不二研究」看來(lái),線上渠道是貝泰妮從小眾走向大眾的關(guān)鍵,但紅利的見(jiàn)頂意味著貝泰妮必須加快謀變的步伐。經(jīng)過(guò)多輪演化,全渠道已經(jīng)不單單是線上線下的二維,亦衍生出不同商業(yè)模式的玩法。同時(shí),面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手多元化產(chǎn)品矩陣的包圍,貝泰妮遲早得培育出站得住腳的新品牌。

03

輕研發(fā)難覓護(hù)城河

貝泰妮的增長(zhǎng)勢(shì)頭,很大程度上來(lái)自于整體市場(chǎng)的帶動(dòng)。

歐睿國(guó)際顯示,2022年我國(guó)皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚品(功能性護(hù)膚)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到285.9億元,同比增長(zhǎng)6.8%。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù),2023-2028年復(fù)合增速約為17.54%,預(yù)計(jì)到2028年中國(guó)功能性護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1224.4億元。

高增速加上低滲透率,賦予了功能性護(hù)膚市場(chǎng)較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

風(fēng)口既現(xiàn),資本搶跑,玩家如云。成立于2019年的功效護(hù)膚品牌溪木源,短短一年半已獲6輪融資;新銳國(guó)貨面膜品牌C咖在2021年1月已完成B輪融資,投資方不乏SIG、順為資本等知名機(jī)構(gòu);完成新一輪融資的還有顏效笙、一期一會(huì)、種子宣言等新品牌。

追兵來(lái)勢(shì)洶洶,開(kāi)拓除薇諾娜之外的新品牌已經(jīng)刻不容緩。貝泰妮也在嘗試復(fù)刻下一個(gè)“薇諾娜”。「不二研究」認(rèn)為,貝泰妮的醫(yī)藥基因優(yōu)勢(shì)、醫(yī)院引流和專(zhuān)業(yè)背書(shū),是成功打造薇諾娜的訣竅,也是能否復(fù)刻的關(guān)鍵所在。

從郭振宇的規(guī)劃來(lái)看,嬰幼兒護(hù)膚品牌在戰(zhàn)略規(guī)劃中的優(yōu)先級(jí)最高。在半年報(bào)中,貝泰妮披露,將“薇諾娜baby”相繼入駐孩子王、愛(ài)嬰室、登康等母嬰垂直渠道。

▲圖源:薇諾娜官微

根據(jù)艾媒咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)嬰童護(hù)膚行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模在2022年出現(xiàn)短暫下跌,預(yù)計(jì)在2023年,中國(guó)嬰童護(hù)膚行業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)率達(dá)14.6%,市場(chǎng)規(guī)模達(dá)157.3億元。

而在高端化道路上,貝泰妮的進(jìn)程也不甚樂(lè)觀。此前,貝泰妮就推出了高端皮膚修護(hù)品牌Beauty Answers,定位是醫(yī)美術(shù)后護(hù)膚品,主要渠道是在整形醫(yī)院等線下渠道,起量模式還在摸索當(dāng)中。

除此之外,貝泰妮還有幾個(gè)痼疾待解。

首先,是貝泰妮“專(zhuān)業(yè)”底色下相對(duì)匱乏的研發(fā)投入。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2019-2022年及2023年前三季度,貝泰妮研發(fā)費(fèi)用分別為0.54億元、0.63億元、1.13億元、2.55億元、1.82億元,占營(yíng)收比重分別為2.78%、2.41%、2.81%、5.08%、5.30%。

反觀華熙生物,2019-2022年及2023年前三季度研發(fā)費(fèi)用分別為0.94億元、1.41億元、2.84億元、3.88億元、2.77億元,占營(yíng)收比重分別為4.98%、5.36%、5.74%、6.10%、6.60%,均高于貝泰妮的投入水平。

其次,是貝泰妮廣受詬病的委托加工模式。半年報(bào)顯示,2023年上半年貝泰妮自主生產(chǎn)和委托加工的成本分別為1.25億和3.54億元,占營(yíng)業(yè)成本的比重分別為21.62%和60.68%,委托生產(chǎn)仍占主導(dǎo)。

根據(jù)貝泰妮發(fā)展規(guī)劃,新中央工廠于2023年3月在昆明竣工,提高自主生產(chǎn)產(chǎn)能并降低委托加工比例,計(jì)劃年產(chǎn)值50億,但未來(lái)公司生產(chǎn)仍將維持自產(chǎn)和外協(xié)相結(jié)合的方式。

由于功能性護(hù)膚產(chǎn)品天然具備更高的質(zhì)量要求,即使身處重營(yíng)銷(xiāo)的行業(yè),貝泰妮的立身之本也應(yīng)是持續(xù)的產(chǎn)品力和研發(fā)實(shí)力。在營(yíng)銷(xiāo)和研發(fā)的博弈中,貝泰妮若無(wú)法有效地推動(dòng)研發(fā)并控制質(zhì)量,將很難在群雄逐鹿的賽道中突圍,更不必談再造“薇諾娜”。

04

如何尋找下一個(gè)“薇諾娜”?

從小眾到破圈,貝泰妮已然實(shí)現(xiàn)蛻變。

但今時(shí)不同往日,貝泰妮仍有諸多問(wèn)題待解:高昂的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用拖累毛利率、產(chǎn)品單一矩陣未成、研發(fā)投入不及同行……

在 「不二研究」看來(lái),這主要是由于貝泰妮過(guò)高的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用攤薄毛利率;與此同時(shí),貝泰妮的多產(chǎn)品矩陣尚未形成,單一品牌薇諾娜的營(yíng)收貢獻(xiàn)過(guò)高,也已成為其不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)貨之光下半場(chǎng),貝泰妮如何尋找下一個(gè)薇諾娜"?

本文部分參考資料:

1. 《貝泰妮估值、業(yè)績(jī)、股價(jià)的三角地帶》,節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

2. 《研發(fā)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 貝泰妮前三季度營(yíng)收同比增19% 渠道多元化布局現(xiàn)雛形》,財(cái)聯(lián)社

3.《貝泰妮新中央工廠在昆明投產(chǎn)》,人民網(wǎng)

4.《藥企入局嬰童功能護(hù)膚賽道》,廣州日?qǐng)?bào)

作者 | 藝馨 豆乳拿鐵

排版 | Cathy

監(jiān)制 | Yoda

出品 | 不二研究

       原文標(biāo)題 : 營(yíng)收增速放緩、薇諾娜"單腿蹦",貝泰妮闖關(guān)雙11

聲明: 本文由入駐維科號(hào)的作者撰寫(xiě),觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場(chǎng)。如有侵權(quán)或其他問(wèn)題,請(qǐng)聯(lián)系舉報(bào)。

發(fā)表評(píng)論

0條評(píng)論,0人參與

請(qǐng)輸入評(píng)論內(nèi)容...

請(qǐng)輸入評(píng)論/評(píng)論長(zhǎng)度6~500個(gè)字

您提交的評(píng)論過(guò)于頻繁,請(qǐng)輸入驗(yàn)證碼繼續(xù)

  • 看不清,點(diǎn)擊換一張  刷新

暫無(wú)評(píng)論

暫無(wú)評(píng)論

醫(yī)療科技 獵頭職位 更多
文章糾錯(cuò)
x
*文字標(biāo)題:
*糾錯(cuò)內(nèi)容:
聯(lián)系郵箱:
*驗(yàn) 證 碼:

粵公網(wǎng)安備 44030502002758號(hào)