作者：潘妍

出品：洞察IPO

近期，深圳君圣泰生物技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：君圣泰醫(yī)藥）重新遞表港交所，擬主板上市，瑞銀集團(tuán)、華泰國(guó)際為其聯(lián)席保薦人。

這已是君圣泰醫(yī)藥本年第二次遞表。2023年5月，公司曾遞交上市申請(qǐng)，只是最終因招股書(shū)超6個(gè)月期限而不了了之。

尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，多個(gè)適應(yīng)癥即將進(jìn)入III期臨床

君圣泰醫(yī)藥成立于2011年，是一家全球一體化的生物制藥公司，專(zhuān)注于發(fā)現(xiàn)、開(kāi)發(fā)及商業(yè)化多功能、多靶點(diǎn)的首創(chuàng)療法，以治療代謝及消化系統(tǒng)疾病。

目前，君圣泰醫(yī)藥已自主開(kāi)發(fā)包含5款候選產(chǎn)品的產(chǎn)品管線(xiàn)，涵蓋9種適應(yīng)癥，其中5個(gè)適應(yīng)癥項(xiàng)目已處于臨床開(kāi)發(fā)階段，涉及口服多功能小分子藥物HTD1801及TLR4抑制劑HTD4010兩款產(chǎn)品。

不過(guò)，君圣泰醫(yī)藥尚未有產(chǎn)品商業(yè)化。

圖片來(lái)源：君圣泰醫(yī)藥招股書(shū)

詳細(xì)來(lái)看，HTD1801為君圣泰醫(yī)藥的核心產(chǎn)品，布局了五大適應(yīng)癥，分別為二型糖尿病、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）、嚴(yán)重高甘油三酯血癥、原發(fā)性硬化性膽管炎、原發(fā)性膽汁性膽管炎。

HTD1801也是目前產(chǎn)品線(xiàn)中進(jìn)程最快的，多個(gè)適應(yīng)癥已處于II期臨床或者完成II期臨床，等待進(jìn)入III期臨床。根據(jù)招股書(shū)中顯示，預(yù)期將于2025年在中國(guó)提交HTD1801的首個(gè)新藥上市申請(qǐng)，適應(yīng)癥為2型糖尿病。

不過(guò)，君圣泰仍需要面對(duì)產(chǎn)品無(wú)法或延遲商業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)。

君圣泰在招股書(shū)中表示，公司可能無(wú)法及時(shí)將候選藥物商業(yè)化，如果候選藥物未能表現(xiàn)出令監(jiān)管機(jī)構(gòu)滿(mǎn)意的安全性及療效，或在其他方面未能產(chǎn)生積極的結(jié)果，公司可能在完成候選藥物的開(kāi)發(fā)和商業(yè)化方面產(chǎn)生額外的成本或出現(xiàn)延遲，甚或最終無(wú)法完成候選藥物的開(kāi)發(fā)和商業(yè)化。

本次赴港IPO，君圣泰醫(yī)藥便計(jì)劃拿出部分資金用于HTD1801、HTD1804等在研產(chǎn)品的研發(fā)活動(dòng)。

不足三年虧損超10億，資不抵債，現(xiàn)金流承壓

由于尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)，君圣泰醫(yī)藥目前的日常收益主要由政府補(bǔ)助、銀行利息收入、短期定期存款投資收入等非經(jīng)營(yíng)性收入所構(gòu)成，在利潤(rùn)表中以“其他收入及收益”所體現(xiàn)。

2021年及2022年，君圣泰醫(yī)藥其他收入及收益為1382.1萬(wàn)元、2058.1萬(wàn)元。其中，政府補(bǔ)助分別為984.3萬(wàn)元、801.4萬(wàn)元，銀行利息分別為96.4萬(wàn)元、354.5萬(wàn)元，短期定期存款投資收入分別為0元、782.2萬(wàn)元。

君圣泰醫(yī)藥在招股書(shū)中透露，公司未來(lái)核心戰(zhàn)略是繼續(xù)對(duì)候選藥物持續(xù)投資。

2021年及2022年，君圣泰醫(yī)藥的研發(fā)成本分別為8401.2萬(wàn)元、1.83億元，其中，核心產(chǎn)品HTD1801的研發(fā)支出分別為7600萬(wàn)元、1.74億元，均占當(dāng)年研發(fā)支出9成以上。

值得關(guān)注的是，在君圣泰醫(yī)藥的研發(fā)成本中包括一項(xiàng)“第三方合約開(kāi)支”，占總研發(fā)成本6成以上。根據(jù)招股書(shū)，“第三方合約開(kāi)支”涵蓋候選藥物的早期發(fā)現(xiàn)開(kāi)支、臨床前開(kāi)支、臨床開(kāi)發(fā)開(kāi)支，公司實(shí)際研發(fā)試驗(yàn)?zāi)芰χ档猛魄谩?/p>

目前，君圣泰醫(yī)藥的核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)共11人，擁有132項(xiàng)專(zhuān)利及專(zhuān)利申請(qǐng)，包括與核心產(chǎn)品有關(guān)的58項(xiàng)專(zhuān)利及專(zhuān)利申請(qǐng)。

根據(jù)招股書(shū)中描述，君圣泰醫(yī)藥至今尚未建立內(nèi)部臨床生產(chǎn)設(shè)施，公司已與領(lǐng)先的合約開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)組織合作，目前將候選產(chǎn)品的生產(chǎn)外包，由此產(chǎn)生研發(fā)成本。

因研發(fā)需要，使得合約研究機(jī)構(gòu)、臨床現(xiàn)場(chǎng)管理組織以及合約開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)組織等成為君圣泰醫(yī)藥的供應(yīng)商。

2021年至2022年，君圣泰醫(yī)藥向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)占比為44.5%、54.2%，占比較高。其中，向第一大供應(yīng)商的采購(gòu)占比分別為12.0%、17.9%。

圖片來(lái)源：君圣泰醫(yī)療招股書(shū)

在高額研發(fā)投入下，君圣泰連年虧損。2021-2022年及2023年上半年，公司分別虧損2.17億元、2.24億元、5.86億元，不到三年累計(jì)虧損10.27億元。

顯然，眼下對(duì)于君圣泰醫(yī)藥而言，自身造血速度能否跟上資金消耗速度已成為關(guān)鍵。君圣泰醫(yī)藥坦言，2021年至2022年，公司主要通過(guò)股權(quán)融資為營(yíng)運(yùn)提供資金。

招股書(shū)顯示，君圣泰醫(yī)藥先后完成過(guò)7輪融資，獲得海普瑞、泰格醫(yī)藥，以及大灣區(qū)基金、鴻圖資本、越秀產(chǎn)業(yè)基金投資等機(jī)構(gòu)的投資。最近一次融資是發(fā)生在2023年1月的C+輪，融資總額2600萬(wàn)美元，彼時(shí)公司估值已達(dá)5.37億美元。

不過(guò)，不缺資本青睞的君圣泰醫(yī)藥，現(xiàn)金流依然吃緊。

2021年及2022年，君圣泰醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-9054.6萬(wàn)元、-1.72億元；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為158.8萬(wàn)元，-4.16億元；融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為4.94億元、4603.4萬(wàn)元。公司依靠融資維持運(yùn)營(yíng)。

截至2023年6月30日，君圣泰醫(yī)藥現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為4.18億元。在產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的當(dāng)下，再加上持續(xù)投入的研發(fā)，君圣泰醫(yī)藥造血速度或?qū)⒏�不上現(xiàn)金流消耗的速度。更為緊迫的是，君圣泰醫(yī)藥已陷入資不抵債的窘境。截至2023年6月30日，君圣泰醫(yī)藥的資產(chǎn)總額約為7.59億元，而負(fù)債總額約為17.87億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)235.44%。

可見(jiàn)，此次能否成功上市融資，決定著君圣泰醫(yī)藥未來(lái)能走多遠(yuǎn)。

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       原文標(biāo)題 : 持續(xù)虧損、資不抵債，君圣泰醫(yī)藥赴港IPO紓困