A股美容護(hù)理投資十強(qiáng) 國(guó)貨迎來(lái)“龍?zhí)ь^”|年終盤(pán)點(diǎn)和2024新年展望
《投資者網(wǎng)》喬丹
愛(ài)美之心,人皆有之。美容護(hù)理已融入消費(fèi)者的日常生活中,其需求和增長(zhǎng)空間持續(xù)擴(kuò)大。中國(guó)化妝品行業(yè)展現(xiàn)出巨大的增長(zhǎng)潛力。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2000年-2022年,我國(guó)化妝品零售總額從132億元躍升至3936億元,22年間復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)16.7%,遠(yuǎn)超同期人均可支配收入11%的復(fù)合增長(zhǎng)率。
近年來(lái),國(guó)產(chǎn)品牌在市場(chǎng)份額和品牌影響力上的提升,使得化妝品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。多年的高速發(fā)展讓眾多投資者看到了國(guó)產(chǎn)品牌長(zhǎng)期、優(yōu)質(zhì)發(fā)展的潛力,特別是一些在研發(fā)、產(chǎn)品力和營(yíng)銷(xiāo)能力上表現(xiàn)突出的美容護(hù)理上市公司,贏得了眾多投資者的青睞。
為了給投資者提供有價(jià)值的參考信息,《投資者網(wǎng)》推出“年終盤(pán)點(diǎn)及2024新年展望”系列專(zhuān)題。我們將通過(guò)多維度的硬指標(biāo),深入挖掘美容護(hù)理A股市場(chǎng)中那些具備高成長(zhǎng)性和高價(jià)值的潛力企業(yè),助力投資者更好地把握行業(yè)投資機(jī)會(huì)。
國(guó)內(nèi)龍頭綻放生機(jī)
過(guò)去的20年里,隨著國(guó)民可支配消費(fèi)的增長(zhǎng),中國(guó)化妝品市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),已穩(wěn)居全球化妝品消費(fèi)國(guó)的首位。然而,自2023年以來(lái),整個(gè)行業(yè)的發(fā)展略顯平淡。
根據(jù)財(cái)信證券研報(bào)發(fā)布的數(shù)據(jù),2023年全年,申萬(wàn)一級(jí)美容護(hù)理指數(shù)的漲跌幅為-31.96%,分別落后于上證綜指、滬深300和創(chuàng)業(yè)扳指的29.18%、20.47%、13.09個(gè)百分點(diǎn),這一表現(xiàn)位列申萬(wàn)31個(gè)子行業(yè)的末位,相較于2022年的排名下滑了26位。
另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù),2023年前11個(gè)月,化妝品零售總額為3843億元,同比增長(zhǎng)4.7%。相比之下,同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)了7.2%。這是近幾十年來(lái),化妝品增長(zhǎng)首次大幅落后于社會(huì)消費(fèi)品零售總額。
盡管如此,國(guó)內(nèi)化妝品市場(chǎng)依然展現(xiàn)出強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿。隨著國(guó)力的提升和消費(fèi)者對(duì)國(guó)貨的自信,再疊加線上渠道滲透提升的紅利,國(guó)內(nèi)品牌如珀萊雅(603605.SH)、華熙生物(688363.SH)、貝泰妮(300957.SZ)等企業(yè)憑借高品質(zhì)和性?xún)r(jià)比,實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)突圍。在2023年的“雙十一”購(gòu)物節(jié)中,珀萊雅首次榮登天貓、抖音護(hù)膚品類(lèi)的銷(xiāo)售榜首,這一成就充分展示了國(guó)貨品牌的影響力。
聚焦國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng),上述國(guó)貨也頗具實(shí)力。從市值角度來(lái)看,愛(ài)美客(300896.SZ)、珀萊雅、華熙生物、貝泰妮、錦波生物(832982.BJ)、敷爾佳(301371.SZ)、上海家化(600315.SH)、科思股份(300856.SZ)、丸美股份(603983.SH)、水羊股份(300740.SZ)位居前列。
其中,貝泰妮、敷爾佳、科思股份的市盈率相對(duì)較低,在20倍上下。市凈率上,敷爾佳、上海家化、丸美股份、水羊股份在2-3倍左右,而華熙生物、貝泰妮、科思股份則不超過(guò)5倍。
市盈率和市凈率是評(píng)估上市公司價(jià)值的兩個(gè)重要砝碼。當(dāng)市盈率和市凈率保持在一個(gè)較低的水平時(shí),通常意味著市場(chǎng)對(duì)這些企業(yè)的估值相對(duì)較低,這或許暗示著這些企業(yè)具備更大的增長(zhǎng)潛力和發(fā)展空間。但投資伴隨風(fēng)險(xiǎn),還需考慮其他因素,如公司財(cái)務(wù)狀況。
研發(fā)與產(chǎn)品力加持,國(guó)貨百花齊放
從營(yíng)收角度來(lái)看,2023年前三季度,珀萊雅、上海家化與華熙生物形成了行業(yè)三巨頭,業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。在營(yíng)收增速上,多家企業(yè)保持著雙位數(shù)增長(zhǎng),其中錦波生物的增速更是達(dá)到了105.64%。
盈利性上,根據(jù)扣非凈利潤(rùn)指標(biāo),愛(ài)美客、珀萊雅、科思股份位列前三,展現(xiàn)出強(qiáng)大的吸金能力。從增長(zhǎng)率來(lái)看,錦波生物、科思股份增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁,增速分別達(dá)到179.77%、114.14%。其他企業(yè)如愛(ài)美客、珀萊雅、水羊股份、丸美股份同樣表現(xiàn)出色,增速均達(dá)到45%以上。
盡管當(dāng)前國(guó)內(nèi)化妝品市場(chǎng)規(guī)模龐大,但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈。品牌之間為搶占市場(chǎng)份額而引發(fā)價(jià)格戰(zhàn),產(chǎn)品同質(zhì)化程度高、消費(fèi)者粘性較低等因素加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。部分企業(yè)在業(yè)績(jī)上也呈現(xiàn)出了負(fù)增長(zhǎng),這也提醒著行業(yè)需要不斷創(chuàng)新和提高品質(zhì)。
而發(fā)跡于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的國(guó)產(chǎn)化妝品牌,在經(jīng)歷了激烈的營(yíng)銷(xiāo)時(shí)代后,已經(jīng)開(kāi)始注重長(zhǎng)期研發(fā)投入。2023年前三季度,華熙生物的研發(fā)費(fèi)用排在首位,其次是貝泰妮及愛(ài)美客。
這種對(duì)研發(fā)和創(chuàng)新的重視,不僅有助于企業(yè)創(chuàng)造出更受消費(fèi)者歡迎的好產(chǎn)品,還能在不影響企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的前提下,適當(dāng)減少營(yíng)銷(xiāo)投入。
回顧中國(guó)美容護(hù)理數(shù)十年的發(fā)展歷程,不可否認(rèn)的是,國(guó)貨化妝品一直在外資品牌的壓力下艱難生存,中國(guó)化妝品市場(chǎng)的發(fā)展可謂是一段中外品牌不斷博弈的歷史。
然而,隨著電商平臺(tái)的迅猛崛起,國(guó)內(nèi)化妝品市場(chǎng)的線上渠道占比急劇增加。在這場(chǎng)渠道變革中,國(guó)產(chǎn)品牌比國(guó)際品牌更快適應(yīng),他們憑借線上營(yíng)銷(xiāo)和年輕人對(duì)國(guó)產(chǎn)品牌的自豪感,迅速提升了品牌影響力。
以珀萊雅為例,它順應(yīng)時(shí)代發(fā)展潮流,在產(chǎn)品端、營(yíng)銷(xiāo)方式、渠道轉(zhuǎn)變等重要節(jié)點(diǎn)作出了改變。例如,利用大單品驅(qū)動(dòng)二次爆發(fā)、由單品牌發(fā)展至多品牌、從線下渠道發(fā)家銷(xiāo)售發(fā)展至線上為主力等。2023年上半年,公司線上渠道銷(xiāo)售額占比已提升至92%。在爆款單品戰(zhàn)略的加持下,2023年一季度,其主品牌“珀萊雅”的營(yíng)收突破50億元。這些變革不僅展現(xiàn)了珀萊雅的敏銳市場(chǎng)洞察力和創(chuàng)新能力,也為其贏得了更多的市場(chǎng)份額和消費(fèi)者認(rèn)可。
更重要的是,國(guó)產(chǎn)品牌更了解中國(guó)消費(fèi)者的需求和習(xí)慣,具備靈活的產(chǎn)品研發(fā)、廣告宣傳、產(chǎn)品定價(jià)調(diào)整的特性,能迅速應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。
到了2022年,國(guó)貨品牌已具備了與國(guó)際品牌相抗衡的實(shí)力。據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)品牌在2022年的市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到了49.1%。上述上市公司的一些財(cái)務(wù)指標(biāo)反映出來(lái)的出色表現(xiàn),也是國(guó)貨品牌實(shí)力崛起的明證。
分化中尋找確定性
在評(píng)估企業(yè)的投資效益時(shí),一個(gè)不可忽視的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)是ROIC,即投入資本回報(bào)率。ROIC真實(shí)反映了企業(yè)在運(yùn)用投入資本(包括股東權(quán)益和債務(wù))的情況下,所獲得的凈利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系。ROIC越高,企業(yè)在運(yùn)用投入資本過(guò)程中所創(chuàng)造的凈利潤(rùn)也就越多,投資效益也就越好。
2023年前三季度,在美容護(hù)理行業(yè)中,錦波生物、愛(ài)美客、科思股份、珀萊雅、敷爾佳、貝泰妮、華熙生物、水羊股份、上海家化、丸美股份這十家企業(yè)在這項(xiàng)指標(biāo)中表現(xiàn)尤為出色。這些企業(yè)的ROIC穩(wěn)定在5%-23%的區(qū)間,展現(xiàn)出了出色的投資收益。
回顧2023年,中國(guó)美容護(hù)理市場(chǎng)見(jiàn)證了“渠道變革、營(yíng)銷(xiāo)變革、消費(fèi)變革”三浪疊加的時(shí)代加速到來(lái)。從上述企業(yè)的表現(xiàn)中不難看出,這些企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、品牌建設(shè)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等方面進(jìn)行了持續(xù)的投入和努力,從而在行業(yè)中脫穎而出,贏得了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。
展望2024年,財(cái)信證券認(rèn)為,長(zhǎng)期來(lái)看,目前該賽道已經(jīng)進(jìn)入格局加速優(yōu)化階段,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇疊加流量紅利見(jiàn)頂,行業(yè)增速或?qū)⒊掷m(xù)放緩。外資品牌走弱,國(guó)貨品牌分化加劇,“營(yíng)銷(xiāo)能力”和“研發(fā)能力”缺一不可。此外,管理差異性特點(diǎn)也逐漸凸顯。建議關(guān)注持續(xù)增強(qiáng)品牌勢(shì)能,調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)策略,不斷夯實(shí)新興渠道領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),且具備扎實(shí)研發(fā)功底、多品牌矩陣的國(guó)貨品牌。
上海證券預(yù)計(jì)2024年消費(fèi)將延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì),受2023年基數(shù)影響,預(yù)計(jì)總體社零增速前低后高,醫(yī)美和化妝品等可選消費(fèi)需求有望改善。
萬(wàn)聯(lián)證券也表示,短期來(lái)看,受內(nèi)外部環(huán)境影響,部分醫(yī)美、化妝品龍頭近期業(yè)績(jī)出現(xiàn)放緩;但中長(zhǎng)期來(lái)看,顏值經(jīng)濟(jì)下醫(yī)美、化妝品需求仍然龐大,多項(xiàng)化妝品、醫(yī)美相關(guān)法規(guī)發(fā)布,行業(yè)洗牌背景下合規(guī)化妝品、醫(yī)美龍頭公司將會(huì)受益。(思維財(cái)經(jīng)出品)■
來(lái)源:投資者網(wǎng)
原文標(biāo)題 : A股美容護(hù)理投資十強(qiáng) 國(guó)貨迎來(lái)“龍?zhí)ь^”|年終盤(pán)點(diǎn)和2024新年展望
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