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無生產(chǎn)研發(fā)能力,毛利率超70%,紐曼思靠進(jìn)口代工“五刷”港股

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出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 左星月

編輯 | 胡芳潔

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

隨著人們對(duì)健康的越發(fā)重視,各種保健品也噴涌而來。有一家保健品公司就抓住了孕婦、嬰幼兒的需求市場(chǎng),并且想要募資上市。

12月29日,主營(yíng)藻油DHA的紐曼思健康食品控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“紐曼思”)更新了招股說明書,申報(bào)在港股上市。

據(jù)了解,紐曼思主要銷售針對(duì)嬰幼兒和孕婦的藻油DHA,在電商平臺(tái)均有不錯(cuò)的銷量。然而「子彈財(cái)經(jīng)」注意到,紐曼思只是藻油DHA的進(jìn)口商,公司核心產(chǎn)品藻油DHA均是靠供應(yīng)商進(jìn)口而來。此外,公司并無研發(fā)、生產(chǎn)部門,主要靠藻油DHA產(chǎn)品賺錢。

并無核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的紐曼思,進(jìn)軍港股仍是長(zhǎng)路漫漫。

1、“夫妻店”五刷港股,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)疲軟

紐曼思主要從事保健食品及健康食品營(yíng)銷、銷售及分銷。公司的產(chǎn)品以自家品牌「Nemans(紐曼思)」及「Numans(紐曼思)」為主,大致可分為四大類,即DHA、益生菌、維生素及多維營(yíng)養(yǎng)素。

其中,DHA是紐曼思的核心產(chǎn)品。據(jù)悉,DHA指二十二碳六烯酸,是人體必需的脂肪酸。而藻類、若干魚類、海洋動(dòng)物油等均含有DHA。DHA被認(rèn)為對(duì)嬰兒及幼童的發(fā)育,尤其是對(duì)大腦及眼睛至關(guān)重要。

此外,根據(jù)若干觀察性研究,老年人士定期攝取DHA可減低阿茲海默癥及其他與年齡有關(guān)的認(rèn)知下降的風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)上,DHA主要可分類為魚油DHA及藻油DHA。根據(jù)多所大學(xué)及獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室的科學(xué)化調(diào)查結(jié)果,就各類別的效用而言,藻油DHA較為適合孕婦及幼童,而魚油DHA則較為適合老年人。

紐曼思經(jīng)營(yíng)的便是藻油DHA。招股書顯示,2022年,我國(guó)五大采用海外供應(yīng)商提供的藻油DHA原材料的國(guó)內(nèi)品牌中,紐曼思市場(chǎng)份額22.5%,排名第一。

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(圖 / 紐曼思招股書)

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到,市場(chǎng)份額占比領(lǐng)先的紐曼思是一家不折不扣的“夫妻店”。

招股書顯示,紐曼思成立于2002年,由王平、崔娟夫婦共同設(shè)立。截至招股書簽署之日,王平、崔娟通過控股股東遠(yuǎn)東財(cái)富,間接持有紐曼思91%、9%的股份,合計(jì)持股100%。

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(圖 / 紐曼思招股書)

招股書顯示,王平今年54歲,在企業(yè)營(yíng)運(yùn)及管理方面擁有超過20年經(jīng)驗(yàn),主要負(fù)責(zé)紐曼思整體管理及營(yíng)運(yùn)、投資策略及業(yè)務(wù)發(fā)展。其妻子崔娟在2002年-2017年一直在航空公司工作。

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(圖 / 紐曼思招股書)

值得一提的是,在王平、崔娟夫婦的帶領(lǐng)下,紐曼思早早地就踏上了IPO之路。公開資料顯示,早在2019年4月,紐曼思就向港交所遞交了招股說明書。此后,公司又分別于2019年10月、2020年7月、2021年2月更新招股書,但最終都以失敗告終。此后,紐曼思在資本化路上,偃旗息鼓了兩年多。

2023年12月29日,紐曼思再次向港股發(fā)起沖刺,這也是公司第五次遞表。然而,近年來,公司在業(yè)績(jī)上并未有多大進(jìn)步。

招股書顯示,2020年-2023年上半年(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”),紐曼思的營(yíng)業(yè)收入分別為2.42億元、3.38億元、3.67億元、1.92億元;同期凈利潤(rùn)分別為8318.7萬元、1.20億元、8752.2萬元、7725.8萬元。

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(圖 / 紐曼思招股書)

從數(shù)據(jù)可以看出,紐曼思近年來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不快,2022年甚至出現(xiàn)了“增收不增利”的局面。在疲軟的業(yè)績(jī)下,“五刷”港股IPO能否成功過關(guān)還需時(shí)間考驗(yàn)。

2、核心產(chǎn)品靠進(jìn)口,無研發(fā)生產(chǎn)能力

藻油DHA是紐曼思的核心產(chǎn)品,報(bào)告期內(nèi),該產(chǎn)品收入占當(dāng)期總收入的比例高達(dá)87.0%、91.9%、92.7%、93.5%。

值得注意的是,紐曼思藻油DHA的原材料都是進(jìn)口而來,主要來自于新西蘭及美國(guó)。

招股書顯示,紐曼思的第一大供應(yīng)商(供應(yīng)商A)向紐曼思提供藻油DHA成品。報(bào)告期內(nèi),紐曼思向供應(yīng)商A的采購金額分別為5350萬元、4760萬元、7620萬元、2260萬元,占當(dāng)期采購總額分別為56.5%、56.8%、42.6%、33.1%。

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(圖 / 紐曼思招股書)

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到,供應(yīng)商A是我國(guó)一家主要從事進(jìn)口食品及營(yíng)養(yǎng)保健品原材料分銷業(yè)務(wù)的公司,紐曼思向其下單后,供應(yīng)商A再安排新西蘭加工公司,將藻油DHA進(jìn)一步處理,包括將藻油DHA壓縮成軟膠囊、將含有藻油DHA的軟膠囊烘干,以及將軟膠囊封裝等工序。

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(圖 / 紐曼思招股書)

可見,紐曼思并不是直接向新西蘭工廠進(jìn)口,而是通過供應(yīng)商A進(jìn)行采購,這無疑是增加了紐曼思的采購成本。這不禁讓人想問,公司為何要通過第三方采購,紐曼思是否擁有獨(dú)立采購藻油DHA原材料和產(chǎn)品的能力,還需紐曼思的進(jìn)一步解釋。

此外,紐曼思還通過供應(yīng)商D采購在美國(guó)加工的藻油DHA成品。

值得一提的是,供應(yīng)商D將在美國(guó)加工的藻油DHA成品直接銷售給電商公司,紐曼思只負(fù)責(zé)將藻油DHA成品交付至電商公司指定的中國(guó)機(jī)場(chǎng),不負(fù)責(zé)把產(chǎn)品交付至保稅倉庫或處理海關(guān)清關(guān)。

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(圖 / 紐曼思招股書)

紐曼思好似一個(gè)“甩手掌柜”,向供應(yīng)商下訂單后,便可將產(chǎn)品直接銷售給電商公司,紐曼思在其中既沒有研發(fā)、也沒有生產(chǎn),僅僅扮演了一個(gè)“貼牌商”的角色。

不僅如此,紐曼思有部分藻油DHA產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)加工。這一部分產(chǎn)品紐曼思同樣沒有親力親為,而是通過供應(yīng)商E以及國(guó)內(nèi)代工廠進(jìn)行生產(chǎn)加工。

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(圖 / 紐曼思招股書)

因此,與其說紐曼思是一家保健品品牌商,不如說是一家藻油DHA的“搬運(yùn)工”,從公司的人員規(guī)模也可以看出這一點(diǎn)。

招股書顯示,紐曼思目前僅有46名員工,其中,執(zhí)行董事及高級(jí)管理人員就有9人,占員工總?cè)藬?shù)的比例高達(dá)19.57%,而公司并沒有研發(fā)人員和生產(chǎn)人員,員工職務(wù)主要集中在銷售及物流崗位。

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(圖 / 紐曼思招股書)

可見,紐曼思作為一家藻油DHA的“搬運(yùn)工”,無法控制境外供應(yīng)商提供的產(chǎn)品質(zhì)量,此外,一旦境外供應(yīng)商停止供應(yīng),將會(huì)給公司帶來較大的影響。

紐曼思也在招股書中坦言,公司既不能保證藻油原材料供應(yīng)商的持續(xù)穩(wěn)定,又不能保證藻油原材料不存在品質(zhì)問題。公司依賴藻油原材料供應(yīng)商間接供應(yīng)藻油DHA原材料,一旦出現(xiàn)供應(yīng)短缺、中斷或延誤,將對(duì)公司業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

3、“暴利”的藻油DHA,毛利率超70%

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到,紐曼思的藻油DHA產(chǎn)品雖然有層層中間商賺差價(jià),但是對(duì)于公司來說,仍是一個(gè)“暴利”的生意。

招股書顯示,報(bào)告期內(nèi),紐曼思毛利率分別為72.8%、73%、74.4%、75.8%。公司毛利率較高,連年保持在70%以上。

其中,藻油DHA產(chǎn)品的毛利率分別為75.4%、74.9%、76%、76.7%,高于公司整體毛利率。

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(圖 / 紐曼思招股書)

從上文可知,紐曼思自身并未參與產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn),而是由供應(yīng)商及第三方工廠生產(chǎn)加工。把產(chǎn)品一轉(zhuǎn)手,就獲得了超70%的毛利率,可見紐曼思藻油DHA生意的“暴利”。

此外,「子彈財(cái)經(jīng)」記者在淘寶平臺(tái)選取了銷量較高的6款兒童藻油DHA產(chǎn)品進(jìn)行比較。

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記者發(fā)現(xiàn),上述六款藻油DHA產(chǎn)品,DHA含量均在100mg/粒,其營(yíng)養(yǎng)價(jià)值基本相同。然而各個(gè)品牌的銷售價(jià)格卻存在較大差距。其中,最為平價(jià)的是bio island,平均每粒單價(jià)1.47元。而最貴的是天然博士(金標(biāo)),每粒售價(jià)高達(dá)7.8元。

值得注意的是,紐曼思的藻油DHA在一眾品牌中的售價(jià)并不低,價(jià)格高達(dá)399元/瓶(90粒),平均每粒4.43元,價(jià)格僅低于天然博士(金標(biāo))。

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(圖 / 紐曼思天貓海外旗艦店)

紐曼思天貓海外旗艦店詳情頁顯示,該款產(chǎn)品適用于出生15天-12歲兒童。其中,出生2周-1歲幼兒每日1粒,購買一瓶紐曼思藻油DHA可以服用三個(gè)月;1歲以上兒童每日2粒,僅可以服用45天。

可見,給孩子長(zhǎng)期服用紐曼思藻油DHA,對(duì)于普通家庭來說是不小的負(fù)擔(dān)。

記者采訪了一名1歲幼兒的媽媽佳佳,佳佳對(duì)「子彈財(cái)經(jīng)」表示,新手寶媽一般會(huì)通過小紅書、其他有經(jīng)驗(yàn)的寶媽的推薦等渠道做功課。其中,價(jià)格是首要考慮的因素之一,在營(yíng)養(yǎng)成分相同的情況下,佳佳更偏向于更有性價(jià)比的藻油DHA。目前,佳佳給孩子服用的就是bio island,原因是這款為澳洲進(jìn)口,且價(jià)格更實(shí)惠。

另一位二胎媽媽小琪對(duì)記者表示,由于藻油DHA有些腥味,并不是所有兒童都可以接受,小琪的兩個(gè)孩子都很抗拒服用藻油DHA。

因此,在整體消費(fèi)降級(jí)的情況下,售價(jià)較高的紐曼思競(jìng)爭(zhēng)力可能會(huì)受到影響。

值得注意的是,紐曼思天貓海外旗艦店僅有三款產(chǎn)品,分別為孕婦用藻油DHA、嬰幼兒用藻油DHA、兒童益生菌,產(chǎn)品十分單一。

事實(shí)上,紐曼思的藻油DHA生意雖然十分賺錢,但是僅靠這一核心產(chǎn)品就想要募資上市還是有些困難。公司雖然推出益生菌、維生素、藻鈣等產(chǎn)品,但尚未形成較大的銷售規(guī)模,2023年上半年,除藻油DHA以外的其他產(chǎn)品收入占比僅6.5%。

此外,近年來公司的業(yè)績(jī)疲軟,2023年上半年,公司營(yíng)收同比增幅僅4%,成長(zhǎng)性相對(duì)不足。

無研發(fā)、無生產(chǎn)的紐曼思已經(jīng)“五刷”港股,此次能否成功尚未可知,不過,想要成功上市還是需要擁有自己的研發(fā)生產(chǎn)團(tuán)隊(duì),形成核心競(jìng)爭(zhēng)力,這樣才能夠走得長(zhǎng)久。

*文中題圖來自:攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議。

       原文標(biāo)題 : 無生產(chǎn)研發(fā)能力,毛利率超70%,紐曼思靠進(jìn)口代工“五刷”港股

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