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注射劑是中藥企業(yè)的救命稻草嗎

文:詩(shī)與星空ID:SingingUnderStars  

不知從何時(shí)起,中藥注射液開始進(jìn)入大街小巷的各診所。

像魚腥草、炎琥寧等著名的中藥,搖身一變從口服藥成了注射劑。尤其是一些兒科大夫,特別熱衷開具昂貴的中藥注射液,然后輔以廉價(jià)的退燒藥和口服藥,動(dòng)輒花費(fèi)上千元治療感冒,讓患者家屬不知道究竟是哪款藥物最終起到了效果(事實(shí)上最有效的可能就是最便宜的布洛芬)。

作為雜食動(dòng)物,人類的腸胃是無(wú)敵的,吃中藥通常不會(huì)當(dāng)時(shí)出現(xiàn)什么問(wèn)題;但血液循環(huán)系統(tǒng)卻是相當(dāng)脆弱的,當(dāng)各種反應(yīng)“尚不明確”的中藥制劑進(jìn)入血管直達(dá)心臟后,就很可能會(huì)出現(xiàn)過(guò)敏反應(yīng)。

2006年魚腥草注射劑引發(fā)的不良反應(yīng)多達(dá)5488例,其中屬于嚴(yán)重258例,造成44人死亡。隨著對(duì)中藥注射液改革的呼聲越來(lái)越強(qiáng)烈,2017年,中藥注射劑的使用規(guī)定首次進(jìn)入醫(yī)保目錄,2019年,中藥注射劑再次被“點(diǎn)名”。

受此影響,打開中藥上市公司的2020年財(cái)報(bào),普遍出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑(疊加疫情影響)。

但隨著2023年年報(bào)的發(fā)布,星空君發(fā)現(xiàn),中藥注射液又回來(lái)了。

一、康緣藥業(yè)的熱毒寧注射液

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數(shù)據(jù)來(lái)源:同花順iFind,制圖:詩(shī)與星空

公司2023年年報(bào)顯示,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.68億,同比上升 11.88%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.37億,同比上升 23.54%。

而支撐業(yè)績(jī)上漲的主要因素之一,是熱毒寧注射液銷量幾乎翻了一番。

熱毒寧的成分是青蒿、金銀花、梔子,主要用來(lái)清熱解表,大部分場(chǎng)景是感冒的時(shí)候掛水。

但是熱毒寧很少單獨(dú)使用,經(jīng)常和其他藥物聯(lián)用,具體怎么用呢?

星空君在經(jīng)過(guò)醫(yī)學(xué)專業(yè)認(rèn)證國(guó)家藥品監(jiān)督管理局三審三校的“百度健康醫(yī)典”查到:

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這就有點(diǎn)搞笑了,阿莫西林作為抗生素,本身就是可以治療扁桃體發(fā)炎的;干擾素可以用來(lái)抗病毒,兒童手足口病是一種由病毒引起的疾;阿昔洛韋也是著名的抗病毒藥物... ...

熱毒寧是用來(lái)當(dāng)配料的嗎?

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數(shù)據(jù)來(lái)源:同花順iFind,制圖:詩(shī)與星空

分產(chǎn)品線來(lái)看,公司的注射劑產(chǎn)品線即將抵達(dá)史上最高,其中熱毒寧是主要貢獻(xiàn)者。

二、中藥企業(yè)的銷售費(fèi)用就是個(gè)笑話    

為什么要集采?

一方面為了降低醫(yī)保承擔(dān)的成本,另一方面讓藥企專心搞研發(fā),而不是投入大量的資金和人力物力去搞推銷。

很多集采中標(biāo)的企業(yè),在銷量得到保障的基礎(chǔ)上,銷售費(fèi)用穩(wěn)步下降。

那么,藥企銷售費(fèi)用占營(yíng)收的比例應(yīng)該是多少?

對(duì)于中藥類企業(yè)來(lái)說(shuō),三分之一左右是比較正常的。然而公司的銷售費(fèi)用占營(yíng)收比例達(dá)到了驚人的40%!

其中,絕大多數(shù)被用于了“產(chǎn)品推廣及促銷費(fèi)”,這是什么項(xiàng)目?

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簡(jiǎn)單講,就是返利。

公司在年報(bào)里列舉了同行2022年的銷售費(fèi)用占營(yíng)收比例情況,從列表來(lái)看,公司即便不是最高的,但也是比較高的那一梯隊(duì)。

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在舉例的上市公司中,濟(jì)川藥業(yè)比較特殊,公司基本上是一款暢銷藥(蒲地藍(lán)口服液)打天下,為了確保份額,公司投入了巨額的銷售費(fèi)用;而步長(zhǎng)制藥大概是反面例子了;康緣藥業(yè)緊隨其后... ...

三、暴富之后

現(xiàn)金流量表顯示,公司2022年償還了2.34億的銀行借款,且未發(fā)生新的銀行借款。這意味著公司的資金周轉(zhuǎn)完全靠自有資金,這在公司上市20多年以來(lái)的歷史上,還是首次。

對(duì)此,公司在當(dāng)時(shí)年報(bào)中解釋,主要系本期公司經(jīng)營(yíng)情況良好,持續(xù)減少銀行借款所致。

和2019年相比,公司2022年的經(jīng)營(yíng)情況并不是更佳,所以這個(gè)理由比較牽強(qiáng),那么真實(shí)的理由是什么呢?

秘密在預(yù)收款。

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數(shù)據(jù)來(lái)源:同花順iFind,制圖:詩(shī)與星空

公司2022年的預(yù)收款(合同負(fù)債)差不多是上年同期的十倍,發(fā)生了什么?

年報(bào)上,淡淡一句:主要系本期四季度客戶購(gòu)貨需求大幅增加, 向我公司預(yù)付貨款所致。

星空君掐指一算,事情并非這么簡(jiǎn)單。

在年報(bào)里,有這么一段話:利用熱毒寧注射液先后被列入國(guó)家發(fā)布的第六至第十版《新型冠狀病毒肺炎診療方案》重型和危重型患者推薦用藥的機(jī)會(huì), 提升市場(chǎng)份額,打造熱毒寧注射液退熱、抗炎、抗病毒的市場(chǎng)學(xué)術(shù)品牌。

大家不難理解訂單爆表了吧?

這部分預(yù)收款在后續(xù)的交付階段轉(zhuǎn)為營(yíng)收,一直延續(xù)到2023年,帶來(lái)了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)和充裕的現(xiàn)金流。

但是,結(jié)合2023年的預(yù)收款(合同負(fù)債),會(huì)發(fā)現(xiàn)好日子到頭了。

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數(shù)據(jù)來(lái)源:同花順iFind,制圖:詩(shī)與星空

2023年,公司的預(yù)收款又回到了正常年份,這說(shuō)明搶著下訂單的情況一去不復(fù)返了。想要持續(xù)加大銷量,只能繼續(xù)依賴龐大的銷售費(fèi)用進(jìn)行推銷。

結(jié)合公司年報(bào),會(huì)發(fā)現(xiàn)公司的單品爆款營(yíng)銷意識(shí)非常強(qiáng)烈,主打五款單品:2024 年聚焦熱毒寧注射液、銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液、金振口服液、天舒膠囊/片、杏貝止咳顆粒五大核心產(chǎn)品。

尤其是給公司帶來(lái)大額效益的熱毒寧、銀杏二萜內(nèi)酯葡胺和金振口服液,被寄予厚望。

熱毒寧注射液“重癥” 支付限制已正式取消,在呼吸系統(tǒng)感染性疾病的臨床價(jià)值進(jìn)一步獲得認(rèn)可。

銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液堅(jiān)持 PAF 受體拮抗劑為學(xué)術(shù)引領(lǐng),牢固確立銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液作為首個(gè)特異性 PAF 受體拮抗劑的新藥品牌地位。

金振口服液作為口服核心品種,持續(xù)發(fā)揮“兒童抗病毒和祛痰止咳中成藥第一品牌” 的治療優(yōu)勢(shì)。    

- END -

免責(zé)聲明:本文章是基于上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開披露的信息(包括但不限于臨時(shí)公告、定期報(bào)告和官方互動(dòng)平臺(tái)等)為核心依據(jù)的分析研究;詩(shī)與星空力求文章所載內(nèi)容及觀點(diǎn)公正,但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等;本文中的信息或所表述的意見不構(gòu)成任何投資建議,詩(shī)與星空不對(duì)因使用本文章所采取的任何行為承擔(dān)任何責(zé)任。

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       原文標(biāo)題 : 注射劑是中藥企業(yè)的救命稻草嗎

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