盛禾生物再遞表:突擊入股剛好達(dá)標(biāo)?現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)
《港灣商業(yè)觀察》施子夫
近期二遞表港交所的IPO公司似有扎堆的情況。
2月9日,盛禾生物控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱,盛禾國(guó)內(nèi))遞表港交所,擬主板IPO,中金公司為獨(dú)家保薦人,盛禾生物的國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體為盛禾(中國(guó))生物制藥有限公司。公開信息顯示,盛禾生物曾于2023年8月首次遞表。此番為公司第二次向港股市場(chǎng)發(fā)起沖擊。
01
持續(xù)虧損,商業(yè)化仍是未知數(shù)
盛禾生物成立于2018年,是一家專注于發(fā)現(xiàn)、開發(fā)和商業(yè)化用于治療癌癥和自身免疫性疾病的創(chuàng)新生物制劑的臨床階段生物制藥公司。公司擁有三種核心產(chǎn)品,即IAP0971、IAE0972及IAH0968,均為內(nèi)部研發(fā)。
截至最后實(shí)際可行日期,盛禾生物有九種管線產(chǎn)品,除核心產(chǎn)品外,其中三種處于臨床階段,亦專注于癌癥治療。
據(jù)招股書介紹,IAP0971及IAE0972均為抗體細(xì)胞因子,盛禾生物已完成針對(duì)晚期實(shí)體瘤(包括非小細(xì)胞肺癌「NSCLC」)及結(jié)直腸癌的I期臨床試驗(yàn)。IAH0968是一種抗體依賴性細(xì)胞介導(dǎo)的細(xì)胞毒性(「ADCC」)增強(qiáng)型單克隆抗體(「mAb」)。公司已啟動(dòng)針對(duì)腸道癌(「BTC」)及CRC的II期臨床試驗(yàn)。
為完成候選藥物的開發(fā),生產(chǎn)及商業(yè)化等,盛禾生物需花費(fèi)大量資金開發(fā)。報(bào)告期內(nèi),公司的研發(fā)開支分別為6400萬元、5320萬元和3390萬元。
不過,公司方面也表示,臨床藥物的開發(fā)過程漫長(zhǎng)且充滿不確定性,截至最后實(shí)際可行日期,盛禾生物的所有候選藥物均處于研發(fā)階段,所有產(chǎn)品尚未獲批準(zhǔn)進(jìn)行商業(yè)化銷售,公司尚未開始產(chǎn)生任何收入。
從2021年-2022年以及2023年前九個(gè)月(以下簡(jiǎn)稱,報(bào)告期內(nèi)),盛禾生物的營(yíng)收主要包括政府補(bǔ)助、銀行利息、合約生產(chǎn)服務(wù)銷售收入等,分別錄得322.4萬元、1379.5萬元和1622.3萬元,當(dāng)期虧損分別為7063.2萬元、5198.8萬元及7540.5萬元。兩年六個(gè)月的時(shí)間,盛禾生物累積虧損1.98億元。
在招股書中,盛禾生物強(qiáng)調(diào),倘公司未能向監(jiān)管機(jī)構(gòu)證明候選藥物的安全性及療效,或候選藥物在其他方面沒有產(chǎn)生積極的結(jié)果,公司可能在完成候選藥物的開發(fā)和商業(yè)化方面產(chǎn)生額外的成本或出現(xiàn)延遲,甚至可能最終無法完成候選藥物的開發(fā)及商業(yè)化。無法保證公司最終能夠成功開發(fā)和銷售公司的核心產(chǎn)品或公司的任何管線產(chǎn)品。
02
突擊入股剛好達(dá)標(biāo)?現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)
一邊是尚未開始產(chǎn)生任何收入,另一邊公司方面不得不繼續(xù)投入一定的研發(fā)費(fèi)用,顯然對(duì)公司的現(xiàn)金流等情況而言都是不小的考驗(yàn)。
2023年5月,盛禾生物完成了A輪融資,引入了倚鋒安盛及倚鋒安禾等投資者訂立股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議。其中,倚鋒安盛及倚鋒安禾分別以1.4億元、7000萬元認(rèn)購(gòu)5833.33股、2916.67股股份,分別擁有盛禾生物9.93%及4.96%的股權(quán)。
2023年8月,盛禾生物向北京越禾發(fā)出認(rèn)股權(quán)證,據(jù)此,北京越禾有權(quán)以總代價(jià)6018萬元或等值美元認(rèn)購(gòu)不超過501.5萬股A輪優(yōu)先股。
而在經(jīng)過兩輪融資后,盛禾生物的投后估值也達(dá)到了14.7億元。
也正由于獲得兩輪融資,盛禾生物的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物出現(xiàn)大幅增加。報(bào)告期各期末分別為1066.5萬元、182.1萬元和2.20億元。
但值得注意的是,證監(jiān)會(huì)曾就機(jī)構(gòu)突擊入股盛禾生物進(jìn)行說明:遞交上市文件前一天湖州安盛、湖州安禾突擊入股發(fā)行人的原因,以及此次增資的對(duì)價(jià)、定價(jià)依據(jù)、公允性和合理性,是否存在利益輸送,并出具明確的結(jié)論性意見。
請(qǐng)說明盛禾中國(guó)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對(duì)價(jià)、定價(jià)依據(jù)和公允性、稅費(fèi)依法繳納情況,對(duì)盛禾醫(yī)藥取得盛禾中國(guó)股權(quán)的合規(guī)性出具明確的結(jié)論性意見。
請(qǐng)說明境內(nèi)主要運(yùn)營(yíng)實(shí)體盛禾中國(guó)、盛禾醫(yī)藥、盛禾浙江注冊(cè)資本未繳足的原因及合規(guī)性,是否對(duì)公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和償債能力造成重大不利影響。
不少外界聲音也指出,盛禾生物完成上述融資后,剛好滿足港交所上市申報(bào)要求。據(jù)“18A”規(guī)則,申請(qǐng)公司上市時(shí)的市值至少達(dá)到15億元,同時(shí)運(yùn)營(yíng)資金足可應(yīng)付集團(tuán)由上市文件刊發(fā)日期起至少12個(gè)月所需開支的至少125%。
截至報(bào)告期各期末,盛禾生物有流動(dòng)負(fù)債凈額及負(fù)債凈額狀況,主要是由于往績(jī)記錄期間自關(guān)聯(lián)方獲得的借款及公司指定A輪優(yōu)先股。各期盛禾生物的流動(dòng)負(fù)債凈額分別為3669.7萬元、5152.2萬元和1.04億元。
2023年前三季度流動(dòng)負(fù)債凈額大幅增加,主要是由于按公平值計(jì)入損益的金融負(fù)債增加;貿(mào)易及其他應(yīng)付款項(xiàng)增加,部分被應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)減少所抵消。
盡管有少部分其他收益來源,但由于未從商業(yè)化候選藥品中獲得收入,并已產(chǎn)生且可能繼續(xù)產(chǎn)生大量的研發(fā)開支及與持續(xù)運(yùn)營(yíng)相關(guān)的其他開支,報(bào)告期各期末,盛禾生物的現(xiàn)金流呈現(xiàn)持續(xù)流出的狀態(tài)。
報(bào)告期各期末公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-5265.2萬元、-3458.6萬元和-3070.3萬元,各期均為流出狀態(tài)。
在逐年攀升的負(fù)債情況下,報(bào)告期各期末,盛禾生物的流動(dòng)比率分別為0.4、0.2及0.7,各期均小于1。
財(cái)經(jīng)評(píng)論員張雪峰向《港灣商業(yè)觀察》表示,長(zhǎng)期低于1的流動(dòng)比率可能會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)健康和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生嚴(yán)重影響,需要企業(yè)及時(shí)采取措施來改善財(cái)務(wù)狀況,確保企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。這可能包括加強(qiáng)資金管理、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低負(fù)債水平、提高盈利能力等措施。
(港灣財(cái)經(jīng)出品)
原文標(biāo)題 : 盛禾生物再遞表:突擊入股剛好達(dá)標(biāo)?現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)
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