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醫(yī)美三大佬,都不想只靠玻尿酸了

文 | 老魚兒

編輯 | 楊旭然

醫(yī)美這些年有多火?

在企查查中查詢企業(yè)名稱、企業(yè)簡介和經營范圍中帶“醫(yī)療美容”關鍵詞的正常經營的公司,結果有近百萬。其中,3年以內的企業(yè)占到70%以上。

艾瑞研究數(shù)據(jù)顯示,2021年中國醫(yī)療美容市場規(guī)模達到2179億元,增長率達到12.4%,預計2025年中國醫(yī)美市場規(guī)模將達到4108億元(21年至25年CAGR為17.2%)。

更重要的是,國內醫(yī)美行業(yè)發(fā)展至今,仍有不小的增量空間。據(jù)中研普華產業(yè)研究院發(fā)布的《2023—2028年醫(yī)美行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究咨詢報告》顯示,目前國內醫(yī)美滲透率接近4%,遠低于韓國的21%以及美國的16.8%。

在如此廣袤市場的催生之下,近些年以玻尿酸企業(yè)為代表的醫(yī)美板塊大紅大紫。已經在A股上市的愛美客、華熙生物和昊海生科都是吃透了時代紅利的大代表,可稱之為“醫(yī)美三大佬”。

不過玻尿酸可以抵抗衰老,本身并不能長生不老,醫(yī)美行業(yè)的競爭總歸要邁入下一程。頭部企業(yè)也早就未雨綢繆,提前落子謀劃。未來誰能最先跳出玻尿酸,也許就成了進一步獲得成功的關鍵。

01

成于玻尿酸

醫(yī)美巨頭的價值基本盤。

玻尿酸,又名透明質酸,廣泛存在人體內,有著潤滑關節(jié),以及更加重要的皮膚保濕功能。人到了一定的年齡之后,體內透明質酸會逐漸消失,從而造成皮膚水分流失,就成了衰老的標志之一。

而使用玻尿酸類的產品,可明顯減緩衰老進程,已經成為許多人的共識。

大S曾經說過一句著名的話:“沒有玻尿酸,很多女明星會活不下去。”

多年來中國玻尿酸原料總銷量占全球80%以上,處于絕對的壟斷地位。在原材料的紅利下,國內企業(yè)紛紛順游而下,產業(yè)鏈發(fā)育迅速,終端門店數(shù)量較多。

原料供給與市場需求的雙重庇護之下,企業(yè)曾經高速成長,業(yè)績股價爆炸。

愛美客于2020年登陸A股。在醫(yī)美賽道火爆的2021年,愛美客股價一騎絕塵,較發(fā)行價118.27元/股暴漲10倍,最高觸及1331.02元/股,市值巔峰時期高達2880億元;華熙生物也在2021年達到巔峰,股價超300元,市值超1500億;昊海生科股價則最高沖到了280.8元/股,較發(fā)行價大漲214.69%。

2023年,“三大佬”的業(yè)績情況有所分化,但仍保持著整體的增長:

華熙生物實現(xiàn)營業(yè)收入60.81億元,同比下降4.37%,歸母凈利潤5.87億元,同比下降39.5%;

愛美客營收28.69億元,同比增長47.99%;歸母凈利潤為18.58億元,同比增長47.08%;

昊海生科營收26.54億元,同比增長24.59%;歸母凈利潤4.16億元,同比增長130.58%。

三家公司營收加起來超過一百億,表現(xiàn)則各有千秋。華熙生物營業(yè)收入規(guī)模最高,愛美客凈利潤最高,昊海生科營業(yè)收入最少,但利潤增幅最強勁。

總體來說,細細剖析各家的營業(yè)構成,玻尿酸系列產品仍然處于當打之年,消費者的認知也基本上沒有太大的變化。背靠這棵大樹,企業(yè)們仍然可以過得不錯。

愛美客的主要產品分類為凝膠類注射產品、溶液類注射產品以及面部埋植線產品。其中,前兩者是清一水的玻尿酸類產品,業(yè)務占比超過98%。

昊海生科整形美容和創(chuàng)面護理板塊收入10.57億元,同比增長41%。規(guī)模首次超過眼科類成為公司第一大業(yè)務板塊。其中,玻尿酸貢獻6.02億元,同比增長96%。公司表示,“海薇”“姣蘭”“海魅”三款玻尿酸產品組合已得到市場的廣泛認可。

“玻尿酸女王”趙燕帶領的華熙生物更是不必多說。從原料產品到醫(yī)療終端產品,再到功能性護膚品,幾乎全是主打玻尿酸的賣點。

可見,玻尿酸不僅給醫(yī)美企業(yè)帶來了第一桶金,也成就了他們市場價值的基本盤。如今,依靠著玻尿酸的托底,三大佬又開始未雨綢繆,逐漸進行業(yè)務廣度上的延展。

02

困于玻尿酸

紅利日趨稀薄。

延伸于玻尿酸的業(yè)務體系,正在逐漸生變。其中有主動的內生需求,也有被動的外部壓力。內生需求在于玻尿酸的紅利仍在,但已經日趨稀薄,外部的壓力則來自于消費下滑,以及行業(yè)內競爭的加劇。‍‍‍‍‍‍‍‍‍

最典型的莫過于華熙生物,在其他兩家仍然保持一定增速的同時,規(guī)模體量巨大的華熙開始逐漸失去成長性。2023年,華熙生物業(yè)績壓力沒有改善,終于收獲了第一個營收和利潤增長的雙負數(shù)。

造成這種局面的主因是功能性護膚品的萎縮。在2018年,華熙生物功能性護膚品收入還不超過3億元。到2022年,該板塊收入已經達46億元,占公司主營業(yè)務收入超七成,成了華熙生物的“定海神針”。但是在2023年,這個“神針”不穩(wěn)了。

華熙生物在業(yè)績快報中表示,功能性護膚品業(yè)務出現(xiàn)階段性下降,導致營業(yè)總收入較上年同期略有下降。而縱觀業(yè)績一直增長的原料及醫(yī)療終端產品,毛利率也出現(xiàn)了明顯的下行。

這樣的情況在昊海生科身上也有所體現(xiàn)。近五年來,昊海生科整形美容與創(chuàng)面護理產品毛利率已經從90%以上跌至77%的水準。

愛美客在營收和毛利上一直表現(xiàn)穩(wěn)定。市場對它的期望值就是在主打產品“嗨體”之外,可以有新的營收利器,不過目前看尚未有其他重磅產品接棒。

外部壓力則是玻尿酸競爭開始白熱化,下游的痛苦遲早會傳導到上游來。

醫(yī)美業(yè)內有個大致的判斷,叫“上游吃肉,下游喝湯,中游骨頭都啃不到。” 上游是原料和產品的生產企業(yè),中游是醫(yī)美機構,下游是引流渠道和平臺。其中,中游的醫(yī)美機構受兩頭制約最大,受監(jiān)管也最多。

2023年,央視“3·15”晚會上,美容針被濫用等醫(yī)美行業(yè)的一些亂象被曝光。2024年315前夕,央視《焦點訪談》通過《醫(yī)美直播,帶貨還是“帶禍”》,又對醫(yī)美直播的亂象有所曝光。

隨著監(jiān)管的收緊,醫(yī)美機構受到的成本壓力,也逐漸傳遞到上游企業(yè)來。

根據(jù)華熙生物的年報顯示,2019年企業(yè)玻尿酸原料營業(yè)收入為76084.59萬元,銷售量為199.92噸,折合價格為380.58元/噸。這個價格到2022年已經成為349.73元/噸,降幅8%以上。

根據(jù)愛美客年報顯示,2023年企業(yè)溶液類注射產品營業(yè)收入16.7億,銷售514.13萬支。折合價格為324.93元,比2020年降低10%。

玻尿酸原材料的平均價格一直在降, 根據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示,已由2017年的210元/克,逐漸降至2021年的124元/克,降幅超過四成;而玻尿酸終端產品的價格從2018年的每瓶約1557元降至2021年每瓶1111。

這種對未來的降價預期,不斷蠶食著相關企業(yè)的價值上限。這些都是對企業(yè)利潤空間的持續(xù)性壓縮,如果說過去行業(yè)快速增長的時候企業(yè)還可以以量換價,那么當量的增長也開始放緩乃至停滯時,企業(yè)和投資者就會開始面對更大的壓力。

截至4月3日收盤,愛美客、華熙生物、昊海生科市值分別為692.48億、270.32億和165.67億,這和2021年市值的峰值1774.15億元、1473.60億元和480.41億元形成了鮮明的對比。

內外壓力共同作用,三家企業(yè)紛紛出招,希望能沖出舒適圈,撕掉玻尿酸帶給自己的束縛,找到更多增量空間。

03

沖出玻尿酸

為自己的未來增加籌碼。

現(xiàn)在來看,玻尿酸之后主流的醫(yī)美進階方向主要有三個,但都競爭不小。

第一是膠原蛋白。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù),中國重組膠原蛋白產品市場規(guī)模預計將從2022年的185億元增至2027年的1083億元,復合年增長率為42.4%。

早在2022年,華熙生物便以2.33億元收購深耕膠原蛋白市場多年的益而康生物51%股權。公司目前有七八種在研膠原蛋白;2023年10月,愛美客在互動平臺表示,收購了主要從事動物膠原蛋白產品的提取和應用的沛奇隆公司 100%股權;昊海生科也擁有醫(yī)用膠原蛋白的技術。

不過,面對整個市場,三者的腳步并未領先。

2022年11月4日,巨子生物正式登陸香港交易所,成為中國重組膠原蛋白領域首個上市的企業(yè);2023年7月20日,錦波生物登陸北交所,以北交所歷史最高價49元/股正式敲鐘上市,成為A股“重組膠原蛋白第一股”。

相比那些已經布局的眾多企業(yè),三大佬目前尚無商業(yè)化的膠原蛋白產品推出。

第二是肉毒素。

據(jù)中信證券數(shù)據(jù)顯示,預計2026年中國醫(yī)美類肉毒素市場規(guī)模將達到138億,且2026—2030年繼續(xù)以21%年復合增速高速增長。

華熙生物2015年,針對市場上爆火的“肉毒素”,與韓國公司Medytox簽署了合資協(xié)議;2023年年報顯示,愛美客注射用A型肉毒毒素已經完成三期臨床試驗,目前正在整理注冊申報階段;2023年上半年,昊海生科在財報中表示,公司醫(yī)美業(yè)務已儲備創(chuàng)新乳液涂抹型肉毒毒素產品。

但早在2022年8月華熙生物就宣布停止了與Medytox的合作關系,如今其肉毒素布局已經遭遇更大的壓力。昊海生科的尿毒素產品也僅限于儲備階段。進度最快的愛美客,預計2024年有望上市國內第五款肉毒素產品。

不過這需要面對復星系的競爭。2023年4月,復星醫(yī)藥旗下復銳醫(yī)療科技的A型肉毒桿菌毒素RT002用于中度至重度皺眉紋的藥品注冊申請獲得NMPA審評受理。

第三,減肥藥。

2023年愛美客年報中,赫然出現(xiàn)了司美格魯肽注射液的字眼。顯示著這個醫(yī)美巨頭對這款大火的減肥藥的覬覦。

不過,目前司美格魯肽的研發(fā)主動權都在醫(yī)藥企業(yè)手中,醫(yī)美企業(yè)不大可能后發(fā)制人。對于醫(yī)美行業(yè)來說,其生態(tài)位更多體現(xiàn)出一種能夠直接面對消費者,掌握終端的話語權,進而有機會能從下游向上游挺進。也許這也是醫(yī)美企業(yè)對減肥藥這個產業(yè)細分最直接的作用。

整體上看,醫(yī)美企業(yè)特別是三家上市公司,必須在玻尿酸之外找到新的在增長極——雖然至今玻尿酸仍然是一個少有的能夠持續(xù)增長的行業(yè)。但經營企業(yè)從來不是只關注到眼前的利益就足夠了,而是需要不斷為自己的未來增加籌碼。

這個籌碼如果自己不增加,那別人就會去增加,最終受損失的只能是自己。

       原文標題 : 醫(yī)美三大佬,都不想只靠玻尿酸了|巨潮

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權或其他問題,請聯(lián)系舉報。

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