《港灣商業(yè)觀察》黃懿

根據(jù)3月19日披露的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，大舉并購(gòu)擴(kuò)張之下，一心堂藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“一心堂”，002727.SZ）2023年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

雖說(shuō)藥房門(mén)店的覆蓋面是藥企當(dāng)下的爭(zhēng)奪熱點(diǎn)，但是已然有不少藥企在這場(chǎng)擴(kuò)充之戰(zhàn)中犧牲了業(yè)績(jī)和利潤(rùn)。這一情況在一心堂中同樣也發(fā)生了。

01

利潤(rùn)下滑嚴(yán)重，擴(kuò)張不止

近期，一心堂披露2023年業(yè)績(jī)快報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入173.8億元，同比下降0.29％；歸屬凈利潤(rùn)5.49億元，同比下降45.61％；扣非凈利潤(rùn)為7.02億元，同比下降28.98％。

對(duì)于2023年業(yè)績(jī)下滑，一心堂稱(chēng)，在門(mén)店拓展方面，截止2023 年 12 月 31 日，公司擁有直營(yíng)連鎖門(mén)店 1.03萬(wàn)（10255）家，全年新開(kāi)門(mén)店 1381 家，凈增加 1049 家，大量新開(kāi)門(mén)店導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本費(fèi)用增加。同時(shí)，2023年公司零售門(mén)店所經(jīng)營(yíng)的退燒、止咳、抗病毒等感冒類(lèi)產(chǎn)品需求降低，導(dǎo)致2023年同店該類(lèi)產(chǎn)品收入下滑。新開(kāi)門(mén)店成本費(fèi)用增加及上述品類(lèi)銷(xiāo)售下滑，導(dǎo)致公司利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。

一心堂承認(rèn)大規(guī)模的擴(kuò)張會(huì)影響到利潤(rùn)之余，并未提及擴(kuò)張到什么程度才會(huì)停止。實(shí)際上，2023年11月08日一心堂曾向投資者表示，面對(duì)公司業(yè)績(jī)的下滑將會(huì)通過(guò)持續(xù)擴(kuò)張，加以補(bǔ)救。

不難看出，一心堂認(rèn)為擴(kuò)張是拯救業(yè)績(jī)下滑的重要舉措，但是為了拯救下滑了0.29％的營(yíng)收，去犧牲已經(jīng)下滑了45.61％的歸屬凈利潤(rùn)，這一樁買(mǎi)賣(mài)是否劃算，不知還需多久去驗(yàn)證。

在發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)的同一天，一心堂發(fā)布計(jì)劃出資累計(jì)4430萬(wàn)收購(gòu)的山西省鑫金牛大藥房醫(yī)藥連鎖有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鑫金牛”）和重慶市萬(wàn)州區(qū)愛(ài)一百藥房等（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“重慶愛(ài)一百”），還發(fā)布了收購(gòu)重慶通天藥業(yè)有限公司 24 家門(mén)店、貴州貴康堂 12 家門(mén)店、海南源安隆藥品超市連鎖有限公司 71 家門(mén)店的公告信息。

根據(jù)一心堂公布了最新兩期的收購(gòu)公告分別顯示，一心堂之全資子公司山西鴻翔一心堂藥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“山西一心堂”）擬以不超過(guò)3600萬(wàn)元收購(gòu)鑫金牛持有的21家門(mén)店資產(chǎn)及其存貨，其中不超過(guò)3000萬(wàn)元用于支付門(mén)店轉(zhuǎn)讓費(fèi)及購(gòu)買(mǎi)其附屬資產(chǎn)（不含存貨）、不超過(guò)600萬(wàn)元用于購(gòu)買(mǎi)門(mén)店庫(kù)存商品（所屬實(shí)物資產(chǎn)及存貨部分根據(jù)雙方實(shí)際盤(pán)點(diǎn)結(jié)算）。

重慶一心堂以自有資金合計(jì)不超過(guò)830萬(wàn)元人民幣購(gòu)買(mǎi)重慶愛(ài)一百合計(jì)10家門(mén)店資產(chǎn)及存貨。其中不超過(guò)700萬(wàn)元用于支付門(mén)店轉(zhuǎn)讓費(fèi)及購(gòu)買(mǎi)其附屬資產(chǎn)（不含存貨），不超過(guò)130萬(wàn)元用于購(gòu)買(mǎi)門(mén)店庫(kù)存商品（所屬實(shí)物資產(chǎn)及存貨部分根據(jù)雙方實(shí)際盤(pán)點(diǎn)結(jié)算）。

參考以往的公告，一心堂表示，根據(jù)公司整體發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)“自建+收購(gòu)”并重的方式，加快門(mén)店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，并計(jì)劃在未來(lái)三年開(kāi)店2900家。與此同時(shí)，2024年3月29日，董秘回復(fù)投資者稱(chēng)，近年已開(kāi)展加盟業(yè)務(wù)。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，“對(duì)于所有藥企而言，不斷擴(kuò)張并不總能帶來(lái)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益。市場(chǎng)容量是有限的，如果所有企業(yè)同步擴(kuò)張，最終可能導(dǎo)致市場(chǎng)飽和，競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)空間壓縮。此外，如果擴(kuò)張沒(méi)有與市場(chǎng)需求相匹配，則會(huì)導(dǎo)致資源浪費(fèi)和效率下降。企業(yè)之間的同步擴(kuò)張可能會(huì)使市場(chǎng)更加細(xì)分，但這種細(xì)分并不一定能夠保證每家企業(yè)的利潤(rùn)都達(dá)到理想狀態(tài)。實(shí)際上，過(guò)度擴(kuò)張可能引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，增加運(yùn)營(yíng)成本，從而降低整體行業(yè)的利潤(rùn)水平。”

“因此，藥企在擴(kuò)張時(shí)需要考慮市場(chǎng)容量、競(jìng)爭(zhēng)狀況、自身財(cái)務(wù)狀況和長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃。盲目擴(kuò)張可能會(huì)帶來(lái)短期的市場(chǎng)份額增加，但對(duì)長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)健康和可持續(xù)發(fā)展可能不利。企業(yè)應(yīng)該尋求平衡，通過(guò)精細(xì)化管理和創(chuàng)新來(lái)提高效率和盈利能力，而不僅僅是依靠擴(kuò)張來(lái)增加市場(chǎng)份額。”

02

收購(gòu)集中于西南地區(qū)

參考一心堂的并購(gòu)公告顯示，一心堂正逐步加強(qiáng)云南以外門(mén)店拓展速度，其并購(gòu)區(qū)域多在四川、山西、上海、天津、海南等省市。

截至三季度末，一心堂位于云南省門(mén)店數(shù)量5358 家，占比 53.54％，其余省市門(mén)店數(shù)量 4650家，占比 46.46％，提升3.21％。非云南門(mén)店數(shù)量占比持續(xù)提升，主要集中在公司重點(diǎn)發(fā)展的川渝地區(qū)，占比 42.65％，門(mén)店數(shù)量 1983 家。廣西地區(qū)門(mén)店數(shù)量 924 家，山西地區(qū)門(mén)店數(shù)量 708 家，貴州地區(qū)門(mén)店數(shù)量 510 家，海南地區(qū)門(mén)店數(shù)量 410 家，其余市場(chǎng)門(mén)店數(shù)量合計(jì) 115 家。

值得注意的是，4月15日，有投資者在平臺(tái)中提問(wèn)稱(chēng)，“請(qǐng)問(wèn)貴司門(mén)診統(tǒng)籌藥店的納入進(jìn)展在西南地區(qū)的推進(jìn)情況如何？統(tǒng)籌藥店在營(yíng)業(yè)額、客單價(jià)、人流量方面是否有正向提升？目前國(guó)內(nèi)各省市都在推進(jìn)電子處方中心的應(yīng)用上線，由于各地政策力度不同，定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)政策對(duì)處方流轉(zhuǎn)持消極態(tài)度，不同地區(qū)的藥店在加入統(tǒng)籌前后的表現(xiàn)也不盡相同。某些省市處方外流較明顯，統(tǒng)籌藥店的營(yíng)業(yè)額提升在50％以上。不知貴司所在的西南地區(qū)是否也有區(qū)位優(yōu)勢(shì)，電子處方來(lái)源是否有增量？”

一心堂回復(fù)稱(chēng)，“公司所覆蓋西南區(qū)門(mén)店正按各省要求積極申請(qǐng)統(tǒng)籌資質(zhì)，目前處方流轉(zhuǎn)量不大，各省對(duì)電子處方要求也有所不同。”也就是說(shuō)，一心堂在西南地區(qū)的部分資質(zhì)尚未申請(qǐng)通過(guò)，收購(gòu)門(mén)店成為進(jìn)入該地區(qū)市場(chǎng)最方便的途徑之一。

除了收購(gòu)藥店，一心堂還不斷收購(gòu)擁有其他業(yè)務(wù)公司。在2023年8月的投資者交流中，有投資者提問(wèn)稱(chēng)，“公司花費(fèi)1315萬(wàn)人民幣收購(gòu)上海旭遠(yuǎn)消防100％股份，該標(biāo)的資產(chǎn)總額5818萬(wàn)，負(fù)債5761萬(wàn)，凈資產(chǎn)僅56萬(wàn)人民幣，且自2019年起未開(kāi)展任何經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，未產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)收入。公司在公告中羅列的備查文件，其中資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和審計(jì)報(bào)告在全網(wǎng)都找不到對(duì)應(yīng)文件。請(qǐng)補(bǔ)充說(shuō)明此交易的合理性和預(yù)期收益。”

而公司回復(fù)稱(chēng)，“公司本次與上海旭遠(yuǎn)消防簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，系經(jīng)公司充分盡調(diào)，并聘請(qǐng)外部專(zhuān)業(yè)審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，以市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估結(jié)果為依據(jù)。本次合作主要對(duì)旭遠(yuǎn)消防名下資產(chǎn)進(jìn)行盤(pán)活，用以公司在上海地區(qū)經(jīng)營(yíng)發(fā)展及藥品存儲(chǔ)配送。”

03

稅務(wù)問(wèn)題涉及3億，子公司多次行政處罰

在2023年業(yè)績(jī)快報(bào)中，一心堂還同步披露了公司及其各子公司接受所在地各主管稅務(wù)局開(kāi)展的稅收輔導(dǎo)工作，其中涉及繳納稅款及滯納金累積超3億元。

業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2023年，一心堂及各子公司接受所在地各主管稅務(wù)局對(duì)2020年至2022年的納稅情況開(kāi)展稅收輔導(dǎo)工作，涉及繳納稅費(fèi)合計(jì)2.33億元。上述相關(guān)稅款自滯納之日起，按日加收萬(wàn)分之五的滯納金，以上稅款繳納還涉及滯納金7654.32萬(wàn)元。以此計(jì)算，一心堂預(yù)計(jì)需要繳納稅款及滯納金合計(jì)約3.10億元。

值得注意的是，此次一心堂主要涉及稅金為獨(dú)立納稅門(mén)店房租等經(jīng)營(yíng)費(fèi)用由總部統(tǒng)一簽訂合同按視同銷(xiāo)售的有關(guān)規(guī)定計(jì)算繳納增值稅及附加稅。

一心堂方面表示，關(guān)于稅收輔導(dǎo)事宜，近期已按各公司接受稅收輔導(dǎo)結(jié)果全額完成稅款繳納，所涉及滯納金公司正在籌措安排。本次稅務(wù)輔導(dǎo)不涉及行政處罰，上述事項(xiàng)在2023年進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。

3月19日，一心堂董秘對(duì)此事回復(fù)稱(chēng)，“公司已將相應(yīng)情況向國(guó)家相關(guān)主管部門(mén)進(jìn)行報(bào)告及咨詢(xún)，目前尚未有明確回復(fù)，最終以會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)確認(rèn)的結(jié)果為準(zhǔn)。”

除了上述的稅務(wù)問(wèn)題，根據(jù)企業(yè)預(yù)警通和天眼查顯示，一心堂旗下子公司還涉及7次行政處罰。

2023年11月3日，于金第2120239017號(hào)案件中，上海鴻翔一心堂藥業(yè)有限公司因“生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品衛(wèi)生安全評(píng)價(jià)不合格或產(chǎn)品衛(wèi)生質(zhì)量不符合要求的消毒產(chǎn)品”，被金山區(qū)衛(wèi)生健康委員會(huì)處以3100元罰款。

2023年9月19日，于欽北市監(jiān)處罰(2023〕264號(hào)案件中，廣西鴻翔一心堂藥業(yè)有限責(zé)任公司因“大幅提高口罩售價(jià)哄抬價(jià)格”，被欽州市欽北區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局處以7800元罰款。

2023年9月6日，于并迎稅罰(2023)3號(hào)案件中，山西鴻翔一心堂藥業(yè)有限公司因“應(yīng)開(kāi)具而未開(kāi)具發(fā)票”，被國(guó)家稅務(wù)總局太原市迎澤區(qū)稅務(wù)局處以3000元罰款。

2023年8月14日，于文市城鄉(xiāng)管行罰決開(kāi)違字(2023)第178號(hào)案件中，一心堂文山市恒豐商貿(mào)城連鎖店因“未經(jīng)審批擅自占用城市道路擺放桌椅、血壓儀等物品的行為”，被文山市城鄉(xiāng)管理綜合執(zhí)法局處以300元罰款。

2023年3月10日，于云市監(jiān)楚元處罰(2023〕5號(hào)案件中，一心堂元謀鳳翔街連鎖店因“銷(xiāo)售第三類(lèi)醫(yī)療器械(新型冠狀病毒2019-nCoV抗原檢測(cè)試劑盒)的銷(xiāo)售記錄不真實(shí)”，被元謀縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局處以2000元罰款。

2022年6月6日，于202204005號(hào)案件中，重慶鴻翔一心堂藥業(yè)有限公司因“未在網(wǎng)站主頁(yè)顯著位置標(biāo)注《互聯(lián)網(wǎng)藥品信息服務(wù)資格證書(shū)》的證書(shū)編號(hào)”，被重慶市藥品監(jiān)督管理局處以警告處罰。

2022年3月15日，于姚市監(jiān)罰〔2022〕0001604號(hào)案件中，一心堂藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司姚安荷城北路連鎖店因“現(xiàn)場(chǎng)抽查該店2022年3月14日向顧客龐X兵銷(xiāo)售處方藥人工牛黃甲硝唑膠囊未憑處方銷(xiāo)售”，被姚安縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局處以1000元罰款。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 一心堂持續(xù)擴(kuò)張下盈利之困：凈利潤(rùn)巨幅下滑，稅款及滯納金超3億