MNC眾生相:誰最重視中國市場?
本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。
研究醫(yī)藥產(chǎn)業(yè),MNC(跨國大藥企)是無法規(guī)避的行業(yè)坐標(biāo)系。
盡管我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)這些年持續(xù)發(fā)展,但在很多細(xì)分領(lǐng)域卻依然依賴于MNC。在前段時間披露的《2023年我國衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》中,我國2023年衛(wèi)生總費(fèi)用為9.06萬億元,占全國總GDP的7.2%。其中,個人衛(wèi)生支出達(dá)2.48萬億元,占總衛(wèi)生費(fèi)用的27.3%。或許大家對于這樣一個數(shù)據(jù)并沒有太多認(rèn)知,但如果我們進(jìn)一步細(xì)化,就會發(fā)現(xiàn)其中的問題。
圖:2023年全國衛(wèi)生總費(fèi)用,來源:國家衛(wèi)生健康委網(wǎng)站
經(jīng)過全面復(fù)盤MNC財報后,共有9家MNC制藥公司披露了中國區(qū)經(jīng)營數(shù)據(jù),合計中國區(qū)營收達(dá)313.98億美元,約合2221.79億元,這還沒有計算醫(yī)療器械的MNC公司。
由于MNC的產(chǎn)品大多是自費(fèi)產(chǎn)品,因此這部分費(fèi)用多出自個人衛(wèi)生支出,僅9家頭部MNC制藥公司中國區(qū)營收占比就達(dá)到中國個人衛(wèi)生支出的近10%。
大家應(yīng)該知道,個人衛(wèi)生支出中不僅包含創(chuàng)新藥、疫苗等支出,也包括住院費(fèi)、檢查費(fèi)、仿制藥、中藥等其他費(fèi)用,因此頭部MNC中國區(qū)10%的占比其實(shí)已經(jīng)很高了。這樣的數(shù)據(jù)表明中國已經(jīng)成為MNC極為重視的必爭之地,但另一方面也揭示國產(chǎn)創(chuàng)新藥依然任重道遠(yuǎn)。
基于此,各家MNC公司對于中國區(qū)的態(tài)度是怎樣的呢?誰家又是最重視中國市場的呢?為了解答這兩個問題,我們?nèi)鎻?fù)盤了過往六年的財務(wù)數(shù)據(jù),并進(jìn)行全面系統(tǒng)性的分析解讀。
01鳥瞰全局
經(jīng)過系統(tǒng)復(fù)盤,所有以制藥為主業(yè)的MNC中,共有9家公司披露了中國區(qū)的營收數(shù)據(jù),分別是:默沙東、阿斯利康、拜耳、羅氏、諾華、賽諾菲、諾和諾德、禮來、艾伯維。(營收全部統(tǒng)一為美元口徑)
圖:MNC中國區(qū)營收數(shù)據(jù),來源:錦緞研究院
以整體來看,這九家公司中國區(qū)的營收總和呈顯著增長態(tài)勢,由2018年的172.99億美元,增至2023年的313.98億元,年化復(fù)合增長率約為12.5%。尤其是2018—2021年中,九家MNC的營收增速更是一度高達(dá)18.6%。
從企業(yè)營收全局分析,阿斯利康、默沙東中國區(qū)營收占比較高,均突破了10%;拜耳、諾華、諾和諾德、賽諾菲、羅氏占比均在6%~7%之間,而禮來、艾伯維占比較低,分別為4.5%和1.7%。
圖:MNC中國區(qū)在總營收中的占比,來源:錦緞研究院
接下來,我們就全面挨家分析一下九家MNC中國區(qū)業(yè)務(wù)的營收變化趨勢及戰(zhàn)略規(guī)劃。
02阿斯利康
一直以來,阿斯利康都是最重視中國市場的MNC,重磅藥物均能較早地進(jìn)入中國市場,中國區(qū)最高營收占比曾一度達(dá)到總營收的20%以上。
不過,從2021年開始,阿斯利康中國區(qū)營收逐漸開始進(jìn)入瓶頸期,不僅營收總量停滯不前,而且在公司總營收中的占比更是持續(xù)下降至12.8%。
圖:阿斯利康中國區(qū)表現(xiàn),來源:錦緞研究院
之所以阿斯利康中國區(qū)營收占比下降,最核心的原因在于之前的大單品Pulmicort遭遇集采。Pulmicort隸屬于布地奈德混懸液,主要用于哮喘治療,在2020年之前布地奈德混懸液都是阿斯利康的獨(dú)家產(chǎn)品,直至2020年2月正大天晴才拿下布地奈德混懸液的國內(nèi)首仿。
隨著國內(nèi)藥企的入局,布地奈德混懸液在2021年開始全面集采,隨之而來的就是產(chǎn)品價格大幅下降。集采之前,Pulmicort能夠每年為阿斯利康帶來60億元左右的營收,而在集采之后這一數(shù)據(jù)慘遭腰斬。
但即使核心產(chǎn)品遭遇集采,可阿斯利康還是依靠創(chuàng)新藥管線的持續(xù)上市填補(bǔ)空間。Tagrisso、Enhertu、Calquence、Forxiga等重量級產(chǎn)品先后入局國內(nèi)市場,填補(bǔ)了Pulmicort下降所帶來的空白。
03默沙東
默沙東絕對是過去幾年中國區(qū)經(jīng)營最好的MNC企業(yè),不僅營收額由2018年的21.84億美元飆升至2023年的68.02億美元,而且中國區(qū)營收占比也由5.2%翻倍至11.3%,顯示出強(qiáng)大營收潛力。之所以默沙東中國區(qū)營收增速如此之快,主要是因?yàn)镻D-1標(biāo)桿藥物Keytruda(K藥)和9價HPV疫苗Gardasil的連續(xù)放量。
圖:默沙東中國區(qū)表現(xiàn),來源:錦緞研究院
K藥的強(qiáng)大自不用多提,其已經(jīng)超越修美樂,成為2023年的全球新“藥王”。過去幾年中,默沙東始終將K藥視為企業(yè)營收的基石,因此不斷致力于適應(yīng)癥的拓展與藥物聯(lián)用。
雖然國產(chǎn)PD-1藥物已經(jīng)成為白菜價,但這卻依然無法撼動K藥的標(biāo)桿地位。不過,隨著康方生物依沃西“頭對頭”擊敗K藥,默沙東中國區(qū)營收或?qū)⒃谖磥硎艿接绊憽?/p>
另一方面,默沙東9價疫苗同樣可能在短期內(nèi)遭遇國產(chǎn)疫苗的挑戰(zhàn)。因?yàn)槭菄鴥?nèi)唯一獲批的9價HPV疫苗,因此Gardasil曾經(jīng)“一針難求”,可是隨著萬泰生物9價HPV疫苗進(jìn)展的不斷推進(jìn),Gardasil極有可能在明年遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
兩大核心產(chǎn)品都在國內(nèi)遭遇挑戰(zhàn),默沙東中國區(qū)營收雖然增長勢頭喜人,但背后的隱憂卻不可忽視。
04拜耳
對于拜耳來說,中國區(qū)是一塊極為重要的市場,其在總營收中的占比長時間保持在8.5%左右。
圖:拜耳中國區(qū)表現(xiàn),來源:錦緞研究院
拜耳的核心藥物為Eylea和Xarelto,雖然這兩款藥物依然是“藥王”級產(chǎn)品,但卻均開始遭遇“專利懸崖”危機(jī),在2023年開始營收拐頭向下。
核心產(chǎn)品的下滑帶動拜耳營收在2023年錄得520.43億美元,較2022年同比下降6.1%。除這兩款核心藥物外,拜耳幾乎再沒有全球營收突破十億美元的重磅產(chǎn)品了。
在中國市場中,拜耳遭遇的危機(jī)更大。2023年拜耳中國區(qū)營收同比下降近15%,在總營收中的占比也跌破8%至7.6%。
迫于困境壓力,拜耳在今年開啟全面調(diào)整,大幅縮減管理人員,并推出了全新的DSO運(yùn)營模式(動態(tài)的責(zé)任共擔(dān)),旨在減少內(nèi)部的等級制度,消除官僚主義,最大限度地提高運(yùn)營效率。拜耳中國區(qū)也有望引入DSO模式,這或?qū)⒁鹨魂?ldquo;腥風(fēng)血雨”。
05諾華
過去五年中,諾華是對中國區(qū)權(quán)重提升最高的MNC公司。在2018年的時候,諾華中國區(qū)僅占總營收4.4%,但至2023年中國區(qū)已經(jīng)成為諾華營收增速最快的地區(qū)。
圖:諾華中國區(qū)表現(xiàn),來源:錦緞研究院
諾華雖然沒有跟風(fēng)布局PD-1和ADC藥物,卻擁有一大批營收突破10億元的爆款藥物。如心衰爆款藥物Entresto(60億美元)、IL-17A單抗Cosentyx(50億美元)、IgE單抗Xolair(36億美元),Revolade、Kesimpta、Kisqali、Lucentis、Tafinlar、Tasigna的營收也均在20億美元左右。
除傳統(tǒng)藥物領(lǐng)域外,諾華還布局核藥和小核酸藥物,這些都有望成為未來新的增長點(diǎn)。
可以說,諾華并不缺少爆款藥物,只是缺乏對于中國市場的重視。隨著中國區(qū)權(quán)重的提升,諾華中國區(qū)的營收增速顯著提升,在總營收中的占比也提升至7.2%。在諾華全球營收遭遇瓶頸的情況下,中國區(qū)是諾華為數(shù)不多的亮點(diǎn)。
06賽諾菲
這些年來,賽諾菲中國區(qū)的表現(xiàn)始終不溫不火,在全球營收持續(xù)增長的情況下,賽諾菲中國區(qū)占比已經(jīng)下降至6.8%。
賽諾菲最大的問題在于,中國區(qū)的爆款藥物增速不及全球,再加上胰島素內(nèi)卷,疫苗也無絕對爆款,致使賽諾菲中國區(qū)營收整體并無明顯增長。
圖:賽諾菲中國區(qū)表現(xiàn),來源:錦緞研究院
縱觀賽諾菲產(chǎn)品結(jié)構(gòu),其擁有IL-4Rα單抗Dupixent這個百億美元級的爆款,僅2023年就賣出了115.88億美元,同比增速高達(dá)33.49%。然而在中國市場中,自免藥物的銷售卻不及預(yù)期,不僅公司中國區(qū)營收沒有提升,反而較2022年同比下滑6.8%。
對于賽諾菲而言,他們急需將Dupixent在海外市場的神奇表現(xiàn)復(fù)制到國內(nèi)市場中,但這么做的難度卻并不低,因?yàn)榭抵Z亞IL-4Rα抑制劑司普奇拜單抗已經(jīng)成功上市。
07諾和諾德
諾和諾德是全球這兩年最火的兩家藥企之一,受益于GLP-1藥物的大賣,其2023年?duì)I收已經(jīng)較2018年實(shí)現(xiàn)翻番。
可是,諾和諾德中國區(qū)卻并未展現(xiàn)出與全球市場相匹配的增速,尤其是最近三年幾乎陷入滯漲之中,這也使得公司中國區(qū)營收下降至7.2%,創(chuàng)2018年以來的新低。
圖:諾和諾德中國區(qū)表現(xiàn),來源:錦緞研究院
當(dāng)然,諾和諾德中國區(qū)營收占比下降與胰島素的集采有關(guān),但另一方面也揭示了全球大賣的減肥神藥GLP-1并未第一時間傳導(dǎo)至國內(nèi),其增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于全球。
曾經(jīng),中國區(qū)是諾和諾德很重視的一個市場,但如今隨著GLP-1的爆火,中國區(qū)的權(quán)重正顯而易見地降低。
08羅氏
羅氏最引以為傲的就是曾經(jīng)的爆款單抗們,不過隨著國內(nèi)生物類似藥的密集獲批,嚴(yán)重沖擊了羅氏國內(nèi)市場的銷售。Herceptin、Avastin、Rituxan曾經(jīng)都是全球70億美元級別的產(chǎn)品,而如今他們?nèi)虻臓I收也不過僅有10多億美元。
圖:羅氏中國區(qū)表現(xiàn),來源:錦緞研究院
受此影響,羅氏近三年中國區(qū)營收連續(xù)下降,由2021年的38.17億美元下降至33.5億美元,在總營收中的占比也由7.3%下降至6.4%。
不過,羅氏對于中國市場還是較為關(guān)注的,最近其就以8.5億美元預(yù)付款的價格,拿下了銳格醫(yī)藥下一代CDK抑制劑的海外權(quán)益。
09禮來
禮來是全球市值最高的藥企,其市值已經(jīng)接近9000億美元,但其對于中國市場的態(tài)度卻并不積極。
整個2023年,禮來全球市場錄得營收341.24億美元,但其中國市場卻收獲15.4億美元,僅占總營收的4.5%。
信達(dá)生物PD-1藥物信迪利單抗的中國商業(yè)化權(quán)益是交給禮來的,但即使加上信迪利單抗也才僅有這么少的營收,可見禮來中國區(qū)的權(quán)重并不高。
圖:禮來中國區(qū)表現(xiàn),來源:錦緞研究院
縱觀產(chǎn)品線,禮來不僅擁有GLP-1這樣的大爆款,其阿爾茲海默癥藥物donanemab也已經(jīng)獲得FDA批準(zhǔn)上市。此外,厲害還擁有Verzenio、Taltz這樣的20億美元級別的藥物,其本應(yīng)在中國市場有更多的發(fā)展。
但很可惜的是,這樣的情況并沒有出現(xiàn),或許對于現(xiàn)在的禮來來說,中國區(qū)業(yè)務(wù)屬于“食之無味”。
10艾伯維
過往6年艾伯維中國區(qū)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼,在2018年時中國區(qū)業(yè)務(wù)營收僅為1.52億美元,而到了2023年已經(jīng)增長到9.5億美元。
可從整體看,艾伯維全球營收超過500億美元,而中國的營收即使大幅增長也僅占總營收的1.7%,可見公司并未充分重視中國市場。
圖:艾伯維中國區(qū)表現(xiàn),來源:錦緞研究院
不過,這種情況或許正在悄然生變。去年4月初,艾伯維中國區(qū)總經(jīng)理歐思朗突然離職。對于歐思朗的離開,行業(yè)普遍觀點(diǎn)都是較為意外。歐思朗已經(jīng)在艾伯維中國工作十年,早在2013年艾伯維從雅培拆分的時候,歐思朗就加入艾伯維擔(dān)任中國區(qū)總裁,其一直都是艾伯維中國的實(shí)際領(lǐng)導(dǎo)人。
接任歐思朗出任艾伯維中國區(qū)總經(jīng)理的是擁有25年醫(yī)藥行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)的董莉君,她曾擔(dān)任羅欣藥業(yè)中國首席運(yùn)營官,成功地重構(gòu)了公司的商業(yè)化運(yùn)營團(tuán)隊(duì)。
從艾伯維中國“話事人”更替的動向看,艾伯維顯然是希望從中國區(qū)獲得更多的業(yè)績增長,畢竟艾伯維在自免和血液瘤領(lǐng)域都是擁有超強(qiáng)競爭力的。
原文標(biāo)題 : MNC眾生相:誰最重視中國市場?
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