來源 | 零壹財經(jīng)

8月21日上午，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布8月LPR調(diào)整方案：1年期LPR為3.45%，較上一期下降10個基點；5年期以上LPR為4.2%，與前一期持平。

大多機構(gòu)的觀點，5年期以上LPR報價“按兵不動”，或?qū)�為接下來包括存量按揭利率調(diào)整等政策出臺預(yù)留空間。

任博宏觀論道的毛小柒認(rèn)為，央行沒有如期下調(diào)LPR的可能用意在于三點：第一，央行認(rèn)為沒有必要，房貸利率的“全國底”已經(jīng)名存實亡；第二，當(dāng)前政策聚焦點不在地產(chǎn)行業(yè)身上，或認(rèn)為下調(diào)也沒用；第三，真正用意可能在于呵護銀行息差空間和助力地方債務(wù)風(fēng)險化解。

毛小柒說，對于金融部門來說，當(dāng)前的政策重點是化解地方債務(wù)風(fēng)險。目前來看，這一方向已經(jīng)越來越清晰，即基本上可以認(rèn)為，包括降息、降準(zhǔn)等一系列貨幣政策操作以及后續(xù)相關(guān)政策工具的創(chuàng)設(shè)，其目的可能都是為了助力地方債務(wù)風(fēng)險化解。

而為了推動商業(yè)銀行提升化解地方債務(wù)風(fēng)險的動力，保持商業(yè)銀行息差在合理水平上便顯得很有必要，這一方面近期已被央行多次提及，如央行二季度貨幣政策報告等。

01 

重點一：銀行息差

一、央行貨幣政策報告專欄：合理看待我國商業(yè)銀行利潤水平

2023年8月17日，中國人民銀行發(fā)布《中國貨幣政策執(zhí)行報告（2023年第二季度）》，其中特別以專欄形式探討了銀行利潤和凈息差水平。

在“專欄1：合理看待我國商業(yè)銀行利潤水平”中，央行表示，商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營、防范金融風(fēng)險，需保持合理利潤和凈息差水平，這樣也有利于增強商業(yè)銀行支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。

我國商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模和利潤總量逐步擴大，但凈息差和資產(chǎn)利潤率處下降趨勢。2023 年第一季度末，我國商業(yè)銀行總資產(chǎn)達到 337 萬億元，近5年年均增速約 10.4%。

隨著利率市場化改革深入推進，信貸市場競爭加劇，尤其新冠肺炎疫情以來，貸款利率下降較多，銀行盈利能力有所下降。

2023 年第一季度，商業(yè)銀行凈利潤為 6679 億元，同比增長 1.3%，增速較上年同期低 6.1 個百分點；凈息差為 1.74%，資產(chǎn)利潤率為 0.81%，同比分別下降 0.23 個和 0.08 個百分點，單位資產(chǎn)盈利能力降低，利潤增長主要依靠資產(chǎn)規(guī)模擴大來“以量補價”。

從國際看，2010 年以來，美國、日本、德國等主要發(fā)達經(jīng)濟體銀行業(yè)凈息差總體也呈下降趨勢。2022 年美國銀行業(yè)凈息差階段性回升，主要受美聯(lián)儲大幅加息影響；美國聯(lián)邦存款保險公司公布的商業(yè)銀行 2023 年第一季度凈息差為 3.31%，接近我國的兩倍，同比上升 0.77 個百分點。

我國商業(yè)銀行凈利潤主要用于補充核心一級資本以及向股東分紅，并通過資本的杠桿作用再次作用于實體經(jīng)濟。相對而言，國內(nèi)銀行資本補充渠道少、難點多、進展慢，存在較大資本缺口。例如，由于目前 A 股上市銀行的平均市凈率（P/B）為 0.58，通過發(fā)行普通股等外部渠道補充核心一級資本能力較為有限。

因此，在拓展外源資本補充渠道的同時，保持內(nèi)源資本補充能力尤為重要，而維持一定的利潤增長是內(nèi)源補充資本的重要方式，有助于增強銀行支持實體經(jīng)濟和防范風(fēng)險的能力，維護境內(nèi)外投資者對我國宏觀經(jīng)濟的信心。

2018 年至 2022 年，六大國有銀行的累計凈利潤中，約 2/3 用于留存補充自身核心一級資本，確保了資本充足率指標(biāo)始終滿足國際監(jiān)管要求，并通過信貸投放等渠道作用于實體經(jīng)濟。其余部分主要用于向股東分紅等。

當(dāng)前我國經(jīng)濟運行面臨諸多困難挑戰(zhàn)，在此過程中需進一步發(fā)揮銀行服務(wù)實體經(jīng)濟重要作用，暢通經(jīng)濟金融良性循環(huán)。

考慮到金融周期和經(jīng)濟周期往往不完全同步，銀行信貸風(fēng)險暴露需要一段時間，應(yīng)有一定的財力準(zhǔn)備和風(fēng)險緩沖。允許銀行通過合理方式維持自身穩(wěn)健經(jīng)營，可以提升其持續(xù)支持實體經(jīng)濟發(fā)展能力。當(dāng)然，商業(yè)銀行盈利狀況也會隨著經(jīng)濟周期波動，對此應(yīng)理性看待，不必過度解讀。

二、窄息差，銀行如何生存？

楊再平在“商業(yè)銀行須適應(yīng)窄息差生存”一文中表示，國內(nèi)、國際銀行業(yè)凈息差收窄是趨勢性變化，我國銀行業(yè)唯有積極適應(yīng)方能生存。

從國內(nèi)、國際經(jīng)驗來看，銀行業(yè)積極適應(yīng)窄息差生存可在以下方面有所作為：

一是鞏固主收，即鞏固以凈息差為主的業(yè)務(wù)收入；

二是適配多樣，向利息較高的非優(yōu)質(zhì)客戶或項目拓展；

三是定價管理，最大限度滿足多樣性有效需求；

四是風(fēng)險管控，減少不必要的損失，從而增強商業(yè)銀行在窄息差空間的生存能力；

五是發(fā)展數(shù)字金融，大幅降低商業(yè)銀行獲客及運營成本，更有效地管控風(fēng)險，從而提升其窄息差生存能力。

六是適度競爭。堅決杜絕惡性競爭，維持適度競爭的市場環(huán)境。

七是自律協(xié)調(diào)，重點是協(xié)調(diào)存款利率自律上限。

八是正實利率。使實際利率為正，恢復(fù)金融體系集聚金融資源的能力，達到金融深化的目的。

九是擴大中收。從長遠(yuǎn)來看，還要擴大非息差或中間收入比重。唯有這樣，商業(yè)銀行才能在凈息差大幅收窄的情況下生存。

02 

重點二：地方債務(wù)風(fēng)險化解

地方債務(wù)問題一直是我國金融領(lǐng)域的熱點之一，它涉及地方政府的財政狀況、經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展以及金融風(fēng)險等多個方面。

從不同口徑看，地方政府債務(wù)規(guī)模有兩個特點：一是水平高，二是增長速度快。防范化解地方債風(fēng)險，是防范化解重大風(fēng)險的一項重要工作。

7月24日中央政治局會議指出要制定一攬子化債方案。8月18日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開電視會議，研究落實金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展和防范化解金融風(fēng)險有關(guān)工作。

會議要求，金融部門要認(rèn)真貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險的精神，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作，豐富防范化解債務(wù)風(fēng)險的工具和手段，強化風(fēng)險監(jiān)測、評估和防控機制，推動重點地區(qū)風(fēng)險處置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

毛小柒也認(rèn)為，目前金融部門的政策重點主要在地方政府債務(wù)風(fēng)險化解方面，地產(chǎn)行業(yè)的重要性退居其次。本次1年期LPR下調(diào)幅度低于1年期MLF利率，同時保持5年期以上LPR不變的真正用意，應(yīng)是為了提高中長期貸款的性價比，呵護銀行息差空間并助力地方債務(wù)風(fēng)險化解。

參考資料：

[1] 《灼見｜商業(yè)銀行須適應(yīng)窄息差生存》，作者楊再平，刊載于《金融文化》2023年第三期.

[2] 《央行的心思可能不在地產(chǎn)行業(yè)身上》，任博宏觀論道.

End.

       原文標(biāo)題 : 央行降息的真正用意是什么，5 年期 LPR 為何不變？