【Man哥語】

企業(yè)間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓很正常，但賣掉比較賺錢企業(yè)的股權(quán)確實(shí)比較少見。對于一汽夏利來說，天津一汽豐田基本算是財(cái)神爺，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是一汽夏利最賺錢、最有價(jià)值的資產(chǎn)，出售天津一汽豐田股權(quán)也與其自身的經(jīng)營壓力密切相關(guān)。

2018進(jìn)度條讀取完畢，經(jīng)過一年的拼搏和努力你感覺壓力大嗎？對于Man哥和正在看此文的各位來說，買買買或許是釋放壓力的最好辦法，但對于產(chǎn)出和投入動(dòng)輒以億元為單位的汽車企業(yè)來說，釋放壓力的最好辦法一定是賣賣賣。

說到這里，我腦海里總是浮現(xiàn)出一句話“有錢的捧個(gè)錢場，沒錢的捧個(gè)人場”。汽車企業(yè)也比較類似，有錢的賣車、賣電池，沒錢的賣廠、賣資質(zhì)。很明顯，最近將要把豐田股份賣光的一汽夏利，屬于后者。

從一汽夏利在近兩天發(fā)布的相關(guān)公告來看，轉(zhuǎn)讓天津一汽豐田15%股權(quán)的手續(xù)已經(jīng)在2018年12月28日全部完成。通過本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，一汽夏利將從一汽股份手中獲得29.23億人民幣，至此，一汽夏利手中原有的30%天津一汽豐田股份已全部出售給一汽股份，累積換取資金接近55億元。

按理來說，企業(yè)間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓很正常，但賣掉比較賺錢企業(yè)的股權(quán)確實(shí)比較少見。對于一汽夏利來說，天津一汽豐田基本算是財(cái)神爺，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是一汽夏利最賺錢、最有價(jià)值的資產(chǎn)，出售天津一汽豐田股權(quán)也與其自身的經(jīng)營壓力密切相關(guān)。對于此次股份出售的意義，一汽夏利在回復(fù)深交所問詢時(shí)表示：“可獲得較大規(guī)模運(yùn)營資金，改善公司現(xiàn)金流狀況，有利于上市公司改善持續(xù)經(jīng)營能力。”

從公告數(shù)據(jù)來看，天津一汽豐田2017年度經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入512億元，根據(jù)本次交易擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)比例計(jì)算的出售資產(chǎn)營業(yè)收入76.8億元，占一汽夏利同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表營業(yè)收入14.5億元的比例為529.16%；天津一汽豐田截至2017年12月31日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額72.7億元，根據(jù)本次交易擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)比例計(jì)算的出售資產(chǎn)凈額10.9億元，占一汽夏利同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表凈資產(chǎn)額5798.54萬元的比例為1881.66%。

在2018年前三季度累計(jì)虧損超過10億的情況下，一汽夏利本次出售股權(quán)后將處于“身體被掏空”的狀態(tài)。盡管一汽夏利已經(jīng)對外表示，公司未來主營業(yè)務(wù)仍為汽車整車產(chǎn)品制造和銷售，將加速傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域向新能源車領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，加大新能源、智能互聯(lián)、安全、節(jié)能環(huán)保等方面的投入力度，不會(huì)出現(xiàn)主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體經(jīng)營業(yè)務(wù)的情況，但其在2018年前三季度的凈資產(chǎn)卻已經(jīng)為負(fù)值。2018年前三季度，一汽夏利資產(chǎn)總額為45.66億元，負(fù)債總額為54.81億元，凈資產(chǎn)為-9.44億元。

既然賺錢的投資項(xiàng)目都賣掉了，那么一汽夏利能夠靠自己東山再起嗎？Man哥覺得有點(diǎn)希望，但真的是比較難。2018年11月，一汽夏利累積銷售汽車737輛，比2017年同期下滑64.7%。在夏利系列停產(chǎn)、停銷的情況下，一汽夏利在2018年前11個(gè)月累計(jì)銷售新車1.78萬輛，同比下滑23.3%，盡管駿派系列銷量有所上漲，但一汽夏利要想靠銷售汽車盈利恐怕還比較困難。

從2012年開始，一汽夏利的扣非凈利潤就已經(jīng)為負(fù)。截至2013年、2014年，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至超過數(shù)十億規(guī)模。在此背景下，依靠變賣資產(chǎn)求生存，也成為一汽夏利的家常便飯。2015年，一汽夏利作價(jià)29億元將包括內(nèi)燃機(jī)制造分公司、產(chǎn)品研發(fā)中心在內(nèi)的多項(xiàng)資產(chǎn)出售給一汽股份；2016年，一汽夏利將天津豐田15%股份以25.6億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給一汽股份，獲得資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益17.77億元；2017年11月，一汽夏利將其下屬動(dòng)力總成日常生產(chǎn)制造等相關(guān)部分資產(chǎn)和負(fù)債，以253萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給一汽股份。

4年以來，一汽夏利先后出售了內(nèi)燃機(jī)制造分公司、產(chǎn)品研發(fā)中心、一汽華利等多個(gè)旗下資產(chǎn)，累積換取資金超80億元，不斷在賣前虧損、賣后盈利的魔咒中連續(xù)徘徊，母公司的慷慨輸血，并未讓一汽夏利的業(yè)績有所好轉(zhuǎn)。2014年至2017年，一汽夏利四年的扣非虧損額分別為17.37億元、11.82億元、16.77億元以及16.66億元。此次股權(quán)出售之后，一汽夏利在2018年的凈利潤無疑會(huì)變成正數(shù)，扭虧為盈，可是在市場行情尚未明確的今、明兩年，一汽夏利又將如何實(shí)現(xiàn)盈利“保殼”呢？