倘若神州租車的股價(jià)一直如此穩(wěn)定，那么上汽集團(tuán)或許真的可以成為神州股權(quán)“終結(jié)者”。不過(guò)，除了可以化解不斷增長(zhǎng)的新能源產(chǎn)能之外，上汽集團(tuán)很難憑借共享出行獲取直接利潤(rùn)。

與北汽集團(tuán)簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》一月之后，神州租車又出現(xiàn)了新的意向收購(gòu)者。

7月2日，上汽集團(tuán)發(fā)布公告稱，旗下全資子公司——上海汽車香港投資有限公司與神州優(yōu)車股份有限公司及其相關(guān)子公司以及Amber Gem Holdings Limited（以下簡(jiǎn)稱“Amber Gem”）簽署《收購(gòu)要約》。

根據(jù)要約有關(guān)內(nèi)容，上汽香港擬以每股3．10港幣的價(jià)格以現(xiàn)金出資方式收購(gòu)神州優(yōu)車及Amber Gem所持有的神州租車有限公司不超過(guò)6．13億股股份。最終交易數(shù)量以實(shí)際交割股份數(shù)量為準(zhǔn)。倘若交易順利進(jìn)行，上汽香港投資金額大致為17．3億元人民幣。上汽集團(tuán)也將成為神州租車最大股東。

闡述本次交易對(duì)上汽集團(tuán)的影響時(shí)，上汽集團(tuán)表示：“神州租車是國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍的汽車租賃企業(yè)，在相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)具有較為成熟的運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。本次收購(gòu)如能按約完成，將有助于上汽出行業(yè)務(wù)的加快發(fā)展�！�

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，神州租車的確可以為上汽集團(tuán)提供較好的租車市場(chǎng)份額和運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。在整體汽車行情走低，神州租車業(yè)績(jī)逐步萎靡的情況下該如何讓未來(lái)的共享出行板塊盈利仍是上汽集團(tuán)需要面臨的難題。

溢價(jià)要約

與不具法律約束力的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》相比，上汽香港向神舟優(yōu)車發(fā)出的《收購(gòu)要約》似乎更有誠(chéng)意。因此，也有不少業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，出現(xiàn)在上汽集團(tuán)公告中的《收購(gòu)要約》無(wú)疑意味著北汽集團(tuán)與神舟優(yōu)車之間的合作終結(jié)。畢竟在簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》之初，北汽集團(tuán)就曾在相關(guān)公告中表示：“概不保證將會(huì)訂立正式協(xié)議”。

目前來(lái)看，盡管上汽香港的《收購(gòu)要約》條款要比北汽集團(tuán)的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》更細(xì)化，但上汽集團(tuán)是否能成為北汽集團(tuán)收購(gòu)終結(jié)者尚未可知。因?yàn)樵谕ㄟ^(guò)公告進(jìn)行投資概述的同時(shí)，上汽集團(tuán)也同時(shí)表示，上述擬收購(gòu)股份存在部分股權(quán)質(zhì)押情況，收購(gòu)事項(xiàng)的完成受限于若干先決條款。上述工作有待交易各方根據(jù)協(xié)議約定共同推進(jìn)實(shí)施，在實(shí)施過(guò)程中尚存在不確定性。

與北汽集團(tuán)的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》相比，上汽香港的《收購(gòu)要約》存在兩點(diǎn)變化：一是神州優(yōu)車出售給上汽的神州租車股份略有減少，從之前賣給的4．508億股減少為4．427億股；二是上汽香港除了要收購(gòu)神州優(yōu)車手中的現(xiàn)有股權(quán)外，還要收購(gòu)Amber Gem手中的部分神州租車股份。

根據(jù)神州租車發(fā)布的相關(guān)公告，神州優(yōu)車對(duì)于上汽香港出售股份變少的主要原因?yàn)橐延?08．5萬(wàn)股于市場(chǎng)上市，盡管意向交易股份有所減少，但4．427億股已經(jīng)是神州優(yōu)車手中的全部。與神舟有車的傾囊相“售”相比，Amber Gem意向出售的1．696億股份則僅為其所持神舟租車股權(quán)的54％。倘若此次交易能夠順利完成，那么上汽集團(tuán)將成為神州租車的最大股東。

從神舟租車在近兩個(gè)月的股價(jià)變動(dòng)來(lái)看，其在北汽集團(tuán)發(fā)布《簽署戰(zhàn)略協(xié)議》當(dāng)日的開(kāi)盤股價(jià)為1．94港元／股，倘若北汽集團(tuán)可以按照當(dāng)時(shí)的戰(zhàn)略協(xié)議收購(gòu)神州租車股權(quán)，那么神州優(yōu)車可以憑股權(quán)換取8．75億港幣。假如上汽香港可以按照《收購(gòu)要約》順利收購(gòu)，那么神州優(yōu)車此次交易可獲取的資金收益則為13．72億港元，股權(quán)溢價(jià)明顯。

2020年6月30日，神州優(yōu)車曾發(fā)布公告稱，根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》等相關(guān)規(guī)定，因公司不能按時(shí)披露2019年年度報(bào)告，公司股票將自7月1日起停牌，且可能面臨被全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司強(qiáng)制終止掛牌的風(fēng)險(xiǎn)。在2019年上半年?duì)I收下降48．98％、扣非凈利潤(rùn)為－7．59億元的背景下，利益驅(qū)動(dòng)被解讀為神州優(yōu)車與北汽集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議后又轉(zhuǎn)投上汽集團(tuán)的主要原因。

值得注意的是，上汽集團(tuán)公布相關(guān)公告之后，神州租車的股價(jià)并未出現(xiàn)明顯爬升，截止7月6日收盤，其股價(jià)也未能超過(guò)上汽香港給出的3．10港元。倘若神州租車的股價(jià)一直如此穩(wěn)定，那么上汽集團(tuán)或許真的可以成為神州股權(quán)“終結(jié)者”。

變現(xiàn)難題

既然市場(chǎng)對(duì)上汽集團(tuán)的相關(guān)動(dòng)作并不明顯，那么上汽集團(tuán)又為何要出高價(jià)收購(gòu)神州租車呢？或許真的如上汽集團(tuán)在公告中所表示的那樣，除了能夠吸收神州租車在相關(guān)領(lǐng)域的運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)外，還可在資產(chǎn)效率提升及服務(wù)創(chuàng)新模式探索等方面與神州租車協(xié)同合作。

資料顯示，上汽集團(tuán)目前已在共享出行領(lǐng)域培養(yǎng)了兩個(gè)項(xiàng)目：一是以純電動(dòng)車租賃為主打的EVCARD，成立于2016年，主要租賃續(xù)航里程在300公里以下的中低端純電動(dòng)車型；二是以網(wǎng)約車和2B租車為主打的享道出行，成立于2018年，主要使用上汽集團(tuán)旗下的榮威ei5、榮威ERX5、別克GL8等自由車型。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，結(jié)合上汽集團(tuán)的公告表述和上汽集團(tuán)現(xiàn)有的共享出行板塊來(lái)看，上汽集團(tuán)收購(gòu)神州租車的主要目的是經(jīng)驗(yàn)共享和資源整合，并借此進(jìn)一步盤活、壯大旗下出行板塊。

當(dāng)然，這也是較為實(shí)際、靠譜的想法，因?yàn)閺纳裰圩?110萬(wàn)元的全年凈利潤(rùn)來(lái)看，年度凈利潤(rùn)超過(guò)256億元的上汽集團(tuán)似乎并不想通過(guò)對(duì)它的投資產(chǎn)生直接盈利。更何況自2016年以來(lái)，神舟租車的盈利能力正在逐步下行。截止到今年第一季度末，神舟租車已經(jīng)由盈轉(zhuǎn)虧，出現(xiàn)1．88億元的凈利潤(rùn)虧損。

然而，即便是能因此盤活、擴(kuò)大共享出行板塊，那么上汽集團(tuán)就能夠借此盈利嗎？尚未可知。在部分業(yè)內(nèi)分析人士看來(lái)，與新興共享出行公司有所不同，傳統(tǒng)汽車企業(yè)的共享出行業(yè)務(wù)一開(kāi)始就背負(fù)著推動(dòng)品牌提升、拉動(dòng)新能源汽車銷售、獲取車聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)等多重目標(biāo)，很難做到目標(biāo)的絕對(duì)專注。除了可以化解不斷增長(zhǎng)的新能源產(chǎn)能之外，上汽集團(tuán)很難憑借共享出行獲取直接利潤(rùn)。

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