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電動(dòng)工具龍頭創(chuàng)科實(shí)業(yè)是如何煉成的?

2021-03-08 10:49
安福雙
關(guān)注

專(zhuān)業(yè)級(jí)的電動(dòng)工具具有續(xù)航長(zhǎng)、功率大、轉(zhuǎn)速高的特點(diǎn),主要用于需要長(zhǎng)時(shí)間重復(fù)工作的場(chǎng)所,對(duì)電機(jī)壽命和使用便攜性要求較高。使用釹鐵硼永磁材料的無(wú)刷電機(jī)具有重量輕、效率高、低噪音、轉(zhuǎn)速誤差小等優(yōu)點(diǎn)。

REDLINK PLUS智能控制系統(tǒng), 具有過(guò)載保護(hù)功能,可以延長(zhǎng)工具壽命,讓電動(dòng)工具達(dá)到最佳性能。

另外,公司每年都會(huì)推出很多新產(chǎn)品。由于新產(chǎn)品的毛利率更高,從而不斷推升公司整體的毛利率。

創(chuàng)新來(lái)自于對(duì)技術(shù)和研發(fā)的重視,創(chuàng)科實(shí)業(yè)不斷加大投入,研發(fā)費(fèi)用率維持在 3%以上,顯著高于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

深厚的護(hù)城河

強(qiáng)大的品牌:公司先后并購(gòu)獲得旗下12個(gè)品牌及相應(yīng)業(yè)務(wù),完成多品牌戰(zhàn)略布局。以明星品牌Milwaukee為核心,輔以RYOBI,Hoover等定位互補(bǔ)型品牌進(jìn)行建設(shè),實(shí)現(xiàn)從高端到大眾,從專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)到DIY市場(chǎng)的全面覆蓋。線下依托老牌經(jīng)銷(xiāo)商層級(jí)式零售渠道,渠道下沉實(shí)現(xiàn)終端覆蓋,零售網(wǎng)點(diǎn)覆蓋超過(guò)80%的美國(guó)城市;線上自營(yíng)+攜手三方平臺(tái),強(qiáng)化渠道布局。

Ryobi 為全球最大的充電式DIY戶(hù)外園藝產(chǎn)品品牌,擁有 70 余年歷史,近三年銷(xiāo)售增速均超過(guò) 10%,其主要產(chǎn)品系列為 18V 無(wú)繩電動(dòng)工具和 40V 無(wú)繩電動(dòng)工具。Ryobi 品牌的 One+鋰電池平臺(tái)可適配全球最大的消費(fèi)級(jí)無(wú)繩電動(dòng)工具產(chǎn)品系列,并可兼容早于其本身面市的上一代 Ryobi 電動(dòng)工具,產(chǎn)品的用戶(hù)體驗(yàn)優(yōu)異。

Milwaukee 為全球認(rèn)可度最高的專(zhuān)業(yè)級(jí)電動(dòng)工具品牌,擁有近百年歷史,該品牌 2016 年-2018 年的銷(xiāo)售增速分別為 21%、22%和 28%,其主要產(chǎn)品系列為12V 無(wú)繩電動(dòng)工具和 18V 無(wú)繩電動(dòng)工具。

除 Ryobi 和 Milwaukee 外,創(chuàng)科實(shí)業(yè) 還擁有 AEG、Homelite 多個(gè)知名的電動(dòng)工具品牌,以及 Hoover、Vax 等智能家居產(chǎn)品領(lǐng)域的龍頭企業(yè):

用戶(hù)粘性高:創(chuàng)科實(shí)業(yè)又25個(gè)品類(lèi),超過(guò)170種不同產(chǎn)品,同一功率的鋰電池作為一

個(gè)平臺(tái),兼容數(shù)百款電動(dòng)工具,組成了產(chǎn)品生態(tài)體系,形成平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。如 12V、18V、40V 鋰電池平臺(tái)均可兼容數(shù)百款工具,而鋰電池的替換周期(數(shù)月-2 年)遠(yuǎn)短于(4-7 年)電動(dòng)工具機(jī)身,消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)創(chuàng)科實(shí)業(yè)一款電動(dòng)工具后往往持續(xù)購(gòu)買(mǎi)其鋰電池及其他款工具,實(shí)現(xiàn)同款鋰電池平臺(tái)內(nèi)的消費(fèi)閉環(huán)。

規(guī)模效應(yīng):創(chuàng)科實(shí)業(yè)占全球電動(dòng)工具的市場(chǎng)份額不斷提升,規(guī)模不斷擴(kuò)大,對(duì)于上游供應(yīng)商,比如鋰電池、電機(jī)、結(jié)構(gòu)件等,具有很強(qiáng)的議價(jià)權(quán),采購(gòu)成本可以降低。因此,創(chuàng)科實(shí)業(yè)的毛利率、ROE這些指標(biāo)都處于行業(yè)前列。

雖然有史丹利百得、博世、牧田、大業(yè)股份、巨星科技、銳奇股份、萊克電氣等眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,但是創(chuàng)科實(shí)業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中勝出,市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大,從2006年的不到2%,擴(kuò)大到2020年的12%左右。

目前,市場(chǎng)份額僅次于史丹利百得,差距已經(jīng)很小,未來(lái)有望超越百得。

某種意義上,創(chuàng)科實(shí)業(yè)的穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)如同電動(dòng)工具界的貴州茅臺(tái)。在創(chuàng)新方面,創(chuàng)科實(shí)業(yè)又如同電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域的特斯拉,不斷創(chuàng)新,讓傳統(tǒng)能源工具電動(dòng)化、智能化。

但是,創(chuàng)科實(shí)業(yè)的估值并不高。

從2010年到2020年,大部分情況下,創(chuàng)業(yè)實(shí)業(yè)的估值都在十幾倍到二十幾倍之間,中間也有低到7倍PE,高一點(diǎn)在40倍。

2020年低點(diǎn)的時(shí)候,PE是16.2倍。

大部分情況下,公司股價(jià)增長(zhǎng)是靠業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的,有非常堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

如果在在低估值買(mǎi)入這樣的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股,戴維斯雙擊,長(zhǎng)期回報(bào)就會(huì)很驚人,不亞于很多互聯(lián)網(wǎng)公司和科技公司。

【特別說(shuō)明】文章中的數(shù)據(jù)和資料來(lái)自于公司財(cái)報(bào)、券商研報(bào)、行業(yè)報(bào)告、企業(yè)官網(wǎng)、公眾號(hào)、百度百科等公開(kāi)資料,本人力求報(bào)告文章的內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正,但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等。文章中的信息或觀點(diǎn)不構(gòu)成任何投資建議,投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé),本人不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。


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