訂閱
糾錯
加入自媒體

寶能系“硬娶”南玻A,只為搭個周期順風(fēng)車?

2021-06-11 14:21
錦緞
關(guān)注

在此期間,最令普通人驚嘆的還不止是姚老板的“穩(wěn)”與“狠”,而是“準(zhǔn)”:2015年,正是供給側(cè)改革推進之際,此后,玻璃行業(yè)周期開始走出底部玻璃市場信心指數(shù)從850的低位開始一路走高。

圖:玻璃市場重回信心頂點。來源:Choice

經(jīng)歷漫長的6年供給側(cè)改革之后,玻璃行業(yè)有效供應(yīng)開始逐漸減少,而需求在2020年疫情行情后迎來了激烈上行,玻璃行業(yè)全行業(yè)盈利能力爆炸式上升。在2020年,南玻A加回資減值的凈利潤來到16億高位,已經(jīng)是2015年南玻A盈利能力的3倍以上。

圖:南玻A的真實凈利潤。來源 choice

自此,無論是管理團隊的換血,還是周期鐘擺的把握,寶能系成功的將南玻A這艘自動巡航的車重新擺正方向,更重要的是,寶能系以很低的成本,成功拿到了通向高端玻璃產(chǎn)業(yè)的門票。 一言以蔽之,姚振華的寶能系在過去的5年,走過了漫長的玻璃周期底部,低成本控制了老牌玻璃巨頭,血洗管理層,改善了治理,迎來了周期頂點量價齊升。

由此,我們不難想象6年前姚振華決心入主時的內(nèi)心戲:玻璃周期的水很深,你們把握不住,讓姚叔來。 你以為寶能系“硬娶”南玻A的邏輯僅僅只是要搭個周期的順風(fēng)車么?這顯然過于低估了姚老板的城府。接下來,我們正在見證是南玻A的下一個“奇跡時刻”:“硬剛”康寧大猩猩,競逐全球電顯玻璃鐵王座。

02“硬剛”康寧大猩猩

在電子玻璃領(lǐng)域里,長期王者一直都是美國巨頭康寧大猩猩:在2020年,顯示技術(shù)、屏幕玻璃方面,康寧去年總銷售收入 31.72 億美元,凈利潤達到了 7.17 億美元。 康寧強大的競爭地位一方面是技術(shù)領(lǐng)先,但更重要的是康寧玻璃與絕大多數(shù)手機廠商簽訂了霸王條款,讓像小米這樣的中國企業(yè)有極強的替代供應(yīng)商訴求。 這正是南玻A正在快速增長的方向。 在最新的電子玻璃行業(yè)專家調(diào)研中,通過多年積累,南玻在國內(nèi)研發(fā)和新品迭代上處于領(lǐng)跑,高鋁二代(KK6)開始應(yīng)用在小米的背板,高鋁三代(KK8)將作為康寧GG7的替代品面世,小米計劃聯(lián)合南玻推出新品發(fā)布會,明年計劃將紅米全面鋪開KK8應(yīng)用,50%的量將由南玻A供應(yīng),包含蓋板背板約8000萬片玻璃。

中國版的康寧大猩猩呼之欲出。 對此刻的南玻A來說,這筆賬再清晰不過: 假如南玻A能夠借助中國手機產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化替代的目標(biāo),未來切掉5分之一的康寧玻璃全球利潤,電子玻璃就將為南玻A貢獻6億左右凈利潤,長期展望20億利潤。 拆分來看,浮法,工程,光伏這三部分估值已經(jīng)足以賺回南玻A現(xiàn)在近300億的市值。而電子玻璃本身是明確的賽道邏輯:如果電子玻璃真正走向成功,南玻A很有可能將構(gòu)建千億市值,從一個傳統(tǒng)老牌周期股向賽道成長股完成最后的躍遷。 很明顯,估值體系的大幅變遷,正是寶能系過去六年中夢寐以求的,在調(diào)研中,借南玻A的口,寶能系同樣表達了電子顯示玻璃的機會千載難逢的含義,言語間,對可能賽道股化的南玻A股權(quán)的珍惜溢于言表。

當(dāng)然,平心而論,南玻A電子玻璃千億市值宏偉藍圖能否實現(xiàn)還有很多障礙: 傳統(tǒng)玻璃板塊的周期頂點向下的邏輯很有可能會迅速展開,除非電子玻璃成長速度足夠快,壓倒周期向下邏輯,否則南玻A估值會一直處在相對混亂的狀態(tài)。換句話說,“如果你增長夠快,周期就追不上你。” 能不能打造千億南玻,真正證明自己實力,姚大戶和南玻接下來還有很多路要走。不過,將一個基本沒有現(xiàn)金流的老牌玻璃廠,帶離周期曲線,帶到邏輯重估的地步,這本身就已經(jīng)是一種市值創(chuàng)造的成功了。

不得不說,姚老板,真“硬”。

<上一頁  1  2  
聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報。

發(fā)表評論

0條評論,0人參與

請輸入評論內(nèi)容...

請輸入評論/評論長度6~500個字

您提交的評論過于頻繁,請輸入驗證碼繼續(xù)

暫無評論

暫無評論

文章糾錯
x
*文字標(biāo)題:
*糾錯內(nèi)容:
聯(lián)系郵箱:
*驗 證 碼:

粵公網(wǎng)安備 44030502002758號