6月5日，上交所科創(chuàng)板上市委召開(kāi)2019年第一次審議會(huì)議，微芯生物等3家上會(huì)企業(yè)獲得審核成功通過(guò)，成為首批登陸科創(chuàng)板的企業(yè)，下一步上交所將按程序報(bào)送證監(jiān)會(huì)履行發(fā)行注冊(cè)程序。

融資渠道受限是微芯生物在其招股書(shū)中多次提到的發(fā)展障礙，已成功過(guò)會(huì)的微芯生物未來(lái)將在科創(chuàng)板拓寬融資渠道，而有了資本彈藥的加持，微芯生物能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出嗎？

已上市及在研產(chǎn)品面臨多重競(jìng)爭(zhēng)

微芯生物控股股東及實(shí)控人為XIANPING LU，中文名魯先平。成功過(guò)會(huì)前，微芯生物經(jīng)過(guò)了三輪問(wèn)詢(xún)，實(shí)控人認(rèn)定問(wèn)題在三輪問(wèn)詢(xún)中都有出現(xiàn)。

據(jù)了解，作為微芯生物董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、首席科學(xué)家，魯先平持股占比僅為6．16％，擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的海德睿達(dá)、海德睿遠(yuǎn)和海德鑫成分別持有公司3．48％、3．48％和2．62％的股份，并通過(guò)海粵門(mén)、海德睿博、海德康成所持有的公司股份表決權(quán)實(shí)現(xiàn)控制。

微芯生物招股書(shū)申報(bào)稿顯示，�；涢T(mén)、海德睿博、海德康成分別為微芯生物初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)持股平臺(tái)、員工持股平臺(tái)、主要高管持股平臺(tái)，持有微芯生物股份占比6．37％、5．5％、4．25％。微芯生物在問(wèn)詢(xún)函回復(fù)中表示，魯先平通過(guò)合伙協(xié)議及一致行動(dòng)協(xié)議進(jìn)行控制。

作為微芯生物的掌舵人，不管魯先平以何種方式實(shí)現(xiàn)控制，公司產(chǎn)品西達(dá)本胺、西格列他鈉等未來(lái)都要面臨多重競(jìng)爭(zhēng)。

根據(jù)微芯生物招股書(shū)上會(huì)稿，公司主要產(chǎn)品均為自主研發(fā)的原創(chuàng)新藥，包括已獲批上市的西達(dá)本胺（PTCL）、正在申請(qǐng)上市中的西達(dá)本胺（乳腺癌）、正在進(jìn)行臨床試驗(yàn)的西達(dá)本胺（非小細(xì)胞肺癌）及西格列他鈉等。

西達(dá)本胺（PTCL）的適應(yīng)癥為復(fù)發(fā)或難治的外周T細(xì)胞淋巴瘤，根據(jù)人口總數(shù)估算，該病癥在我國(guó)每年平均新增人數(shù)為1．44萬(wàn)人。由于西達(dá)本胺（PTCL）已獲批上市，具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，但市場(chǎng)上正在臨床試驗(yàn)及已提交新藥注冊(cè)申請(qǐng)的藥物有7種。

在未來(lái)面對(duì)的市場(chǎng)形勢(shì)，其他還沒(méi)上市的產(chǎn)品或許沒(méi)西達(dá)本胺（PTCL）那么幸運(yùn)。正在申請(qǐng)上市中的西達(dá)本胺（乳腺癌）面臨的競(jìng)爭(zhēng)藥物有10項(xiàng)，其中兩項(xiàng)已上市，其他還處于臨床試驗(yàn)中；正在進(jìn)行臨床試驗(yàn)的西達(dá)本胺（非小細(xì)胞肺癌）、西格列他鈉競(jìng)爭(zhēng)藥物分別有13種、24種，多種競(jìng)爭(zhēng)藥物已上市。

毛利率、管理及研發(fā)費(fèi)用率均高于可比公司

微芯生物招股書(shū)上會(huì)稿顯示，公司將貝達(dá)藥業(yè)（300558．SZ）、恒瑞醫(yī)藥（600276．SH）、康辰藥業(yè)（603590．SH）、信立泰（002294．SZ）、康弘藥業(yè)（002773．SZ）作為同行業(yè)可比公司。

2016年度至2018年度，微芯生物綜合毛利率分別為97．46％、95．24％、96．27％，剔除技術(shù)授權(quán)許可收入的毛利率分別為96．12％、94．34％、96％，毛利率與貝達(dá)藥業(yè)相近，高于上述五家可比公司平均水平。微芯生物表示，這跟可比公司的毛利率受其在售藥品品種較多，且包含仿制藥品種、采用不同的銷(xiāo)售模式等因素有關(guān)。

作為微芯生物唯一上市銷(xiāo)售的產(chǎn)品，西達(dá)本胺（PTCL）貢獻(xiàn)利潤(rùn)的同時(shí)，因其適應(yīng)癥屬于罕見(jiàn)病范疇，市場(chǎng)推廣費(fèi)用較低，2016年至2018年微芯生物銷(xiāo)售費(fèi)用率依次為28．59％、28．95％、34．62％，低于上述五家可比公司平均值。

其他還在進(jìn)行臨床試驗(yàn)的產(chǎn)品意味著微芯生物須保持研發(fā)投入，而五家可比公司在售產(chǎn)品多，研發(fā)投入的動(dòng)力相對(duì)較弱。2016年至2018年微芯生物研發(fā)費(fèi)用率為33．99％、31．87％、28．51％，持續(xù)高于上述五家可比公司。

2016年至2018年，微芯生物管理費(fèi)用率也高于上述五家可比公司，分別為27．77％、18．8％、19．71％。微芯生物表示，作為研發(fā)型公司，對(duì)管理人員綜合能力要求相對(duì)較高，支付薪酬同樣高，再加上中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用等，公司管理費(fèi)用率高于同行業(yè)水平。

財(cái)聯(lián)社（鄭州，記者 張克瑤）