康辰藥業(yè)怎么了?大股東接連大額減持 牛散趙建平成第一大流通股東
近日,康辰藥業(yè)深陷減持風(fēng)波。
9月11日晚,康辰藥業(yè)公告稱,持股10.35%的股東GL因企業(yè)資金需要,擬在未來6個(gè)月內(nèi)減持不超過1656萬股,不超過公司總股本的10.35%,即清倉(cāng)式減持。
財(cái)聯(lián)社注意到,早在8月28日晚,持有9.64%的股東北京工投稱因自身經(jīng)營(yíng)需要,擬減持不超過總股本的6%。
也就是說,半個(gè)月內(nèi),2位持股5%以上的股東先后宣布減持康辰藥業(yè)。公告披露,北京工投和GL欲減持的股份均是IPO前取得,在此之前屬于限售股,2019年8月27日后,上述股份才上市流通。
前腳解禁,后腳宣布減持,這樣的操作在A股市場(chǎng)早已不足為奇,但兩位大股東同時(shí)大額減持,不免令人驚訝。
那么,問題來了,康辰藥業(yè)背后有何風(fēng)險(xiǎn)?
公開資料顯示,康辰藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為開發(fā)、制造及營(yíng)銷創(chuàng)新特藥,于2018年8月登陸A股市場(chǎng)。
不久前,康辰藥業(yè)發(fā)布2019年二季報(bào)。前二季度,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.44億元,同比增長(zhǎng)11.45%;歸母凈利潤(rùn)1.49億元,同比上漲48.65%;扣非凈利潤(rùn)為1.36億元,同比增長(zhǎng)38.64%。
然而,這樣的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)全是靠一款產(chǎn)品,康辰藥業(yè)表示主要系公司主要產(chǎn)品“蘇靈”銷售額較上年同期增加,及利息收入等較上年同期增加所致。
實(shí)際上,一直以來,蘇靈都是康辰藥業(yè)的收入、利潤(rùn)來源。
據(jù)悉,“蘇靈”是一種高純度、單組分血凝酶臨床止血藥物,是目前國(guó)內(nèi)血凝酶制劑市場(chǎng)唯一的國(guó)家一類新藥。根據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),目前的止血藥市場(chǎng)中規(guī)模最大的止血品類是血凝酶制劑。截至2019年6月,“蘇靈”已在中國(guó)超過2300家醫(yī)院銷售,其中三級(jí)醫(yī)院超過1000家。
唯一的創(chuàng)新藥,讓康辰藥業(yè)單一產(chǎn)品打天下,這里面的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。一旦有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)起沖擊,康辰藥業(yè)不可避免會(huì)在毛利率上讓步,其凈利潤(rùn)將大受影響。另外值得注意的是,“蘇靈”的核心專利將在2029年到期,也就是說,其專利保護(hù)僅剩10年。
為了對(duì)抗單一產(chǎn)品過分依賴的風(fēng)險(xiǎn),康辰藥業(yè)也開始抓緊研發(fā)新品,據(jù)財(cái)報(bào)披露,公司在研產(chǎn)品包括4個(gè)國(guó)家抗腫瘤一類新藥和2個(gè)仿制藥。
但財(cái)聯(lián)社發(fā)現(xiàn),相比國(guó)內(nèi)眾多醫(yī)藥企業(yè),康辰藥業(yè)“重營(yíng)銷,輕研發(fā)”的習(xí)慣有過之而無不及。
從研發(fā)費(fèi)率上來看,2017-2018年,康辰藥業(yè)研發(fā)費(fèi)率還是遠(yuǎn)低于同行。在五家可比上市公司中,其2017年研發(fā)費(fèi)率直接墊底,為5.45%,2018年稍微有所上升,排名倒數(shù)第二,僅比倒數(shù)第一多0.09個(gè)百分點(diǎn)。
2019年以來,康辰藥業(yè)在研發(fā)方面有所加強(qiáng),2019年上半年,康辰藥業(yè)研發(fā)支出為0.52億元,研發(fā)費(fèi)用/營(yíng)收的比例為9.53%,排名第三。
再看銷售費(fèi)率。公司銷售費(fèi)用包括職工薪酬、宣傳推廣費(fèi)、銷售人員差旅費(fèi)、產(chǎn)品運(yùn)輸費(fèi)用等。其中,宣傳推廣費(fèi)占比最大,2019H1高達(dá)96%。
2017年-2019年上半年,康辰藥業(yè)的銷售費(fèi)率均居同業(yè)之首,逾50%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出可比行業(yè)的A股上市公司。
總體來說,康辰藥業(yè)研發(fā)費(fèi)率低于行業(yè)平均水平,可銷售費(fèi)率卻穩(wěn)居行業(yè)之首。
不過,即便如此,康辰藥業(yè)還是頗受知名牛散趙建平的青睞。
2018年三季報(bào),趙建平現(xiàn)身康辰藥業(yè)十大流通股東,持有50萬股,名列十大流通股股東首位。隨后三個(gè)季度,趙建平持續(xù)加倉(cāng),截至2019Q2,其共持有160萬股份,占流通股比例為4%。
財(cái)聯(lián)社(上海,研究員 王紫晗)
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