你可能不知道，你這一輩子，花在眼科和牙科上的錢有六位數(shù)這么多。

在知乎“怎樣看待牙齒行業(yè)價格飆高？”問題下，高贊第一的回答顯示，按“牙掉光想做種牙”來算，需要花費幾十萬元。即使按平常牙齒護(hù)理來算，每年仍需要花費上萬元。

圖1：“怎樣看待牙齒行業(yè)價格飆高？”，來源：知乎

眼科消費同樣如此。去醫(yī)院做一次普通檢查，就需要花費數(shù)千元。兩者合計消費之大，足以媲美一套房子的首付。

如此巨大且剛需的市場，在A股催生了兩只大牛股——愛爾眼科（SZ：300015）和通策醫(yī)療（SH：600763）。

但近年來，關(guān)于兩家公司“定價”問題的爭議聲音從未間斷。我們就從邏輯、業(yè)績和估值三方面著手，談?wù)勥@一問題。

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歷史

眾人皆知，愛爾眼科和通策醫(yī)療是十年二十倍、甚至三十倍的大牛股。但鮮有人知道它們是如何完成這些壯舉的。

都說，商場如戰(zhàn)場般詭譎如斯。愛爾和通策的兩位“靈魂人物”——陳邦和呂建明，兩人均出生于1965年，但卻演繹了兩段迥異的商界人生。

畢業(yè)于杭州大學(xué)中文系的呂建明，早年涉足房地產(chǎn)行業(yè)，于1995年成立浙江通策房地產(chǎn)公司。

兩年后（1997年），軍人出身的陳邦，帶著3萬元積蓄投身近視檢查和常規(guī)近視手術(shù)項目，賺到了第一桶金。同年，呂建明在原公司的基礎(chǔ)上，改制成立浙江通策房地產(chǎn)投資集團(tuán)股份有限公司，并推出眾多極具影響力的樓盤，賺得盆滿缽滿。

進(jìn)入21世紀(jì)，呂建明先后在2000年、2001年投資創(chuàng)辦了《美文》雜志和“頂層畫廊”。兩年后，浙江通策控股集團(tuán)成立，呂建明任董事局主席。

但人生除了一帆風(fēng)順，也有顛沛流離。同為38歲的陳邦，此時此刻正遭遇“中年危機”：由于“院中院”模式被嚴(yán)打，導(dǎo)致生意慘淡、團(tuán)隊分散。

不過，軍人出身的他既未油膩，更不怕輸。2003年，陳邦成立了愛爾眼科，并先后在長沙、成都、武漢等地成立四家醫(yī)院，從此開始了正面硬剛眼科醫(yī)療市場的新征程。

圖2：愛爾眼科的發(fā)展歷程 來源：公司官網(wǎng)，公司公告，國盛證券研究所

另一邊，似是英雄所見略同般，呂建明也開啟了大刀闊斧的口腔醫(yī)療轉(zhuǎn)型之路：

2004年4月，通策控股集團(tuán)旗下杭州寶群實業(yè)成功收購上市公司“中燕紡織”并進(jìn)行資產(chǎn)重組；

2006年6月，寶群實業(yè)收購杭州口腔醫(yī)院，并進(jìn)行資源整合；同年10月，“ST中燕”（更名后）實施資產(chǎn)重組，杭州口腔醫(yī)院成功注入上市公司。

2007年，“ST中燕”正式更名為“通策醫(yī)療”，中國首家醫(yī)療服務(wù)上市公司、國內(nèi)口腔連鎖龍頭從此誕生。

2009年，發(fā)展得如火如荼的愛爾眼科，也成功登陸創(chuàng)業(yè)板。如今，更是憑借出色的資本運作能力和外延式擴張戰(zhàn)略，成為世界首屈一指的眼科連鎖醫(yī)療集團(tuán)。