目樂醫(yī)療是一家集醫(yī)療投資管理、醫(yī)療數字化新型設備研發(fā)、生產、銷售、服務于一體的綜合性企業(yè)。

公司主要產品分為兩大類，具體如下：

（1） 商品銷售類

包括裂隙燈系列、分光器系列、綜合驗光儀、DICOM 打印系統、眼科自助打印系統、倒像鏡、液晶視力表、三維醫(yī)院 DICOM 打印系統、數字眼科 PACS系統、裂隙燈智能采集互動系統、高清 3D 手術錄播系統、手持裂隙燈。

（2） 技術服務類

眼科無線高清傳輸系統集成、眼科大數據云端存儲系統集成、醫(yī)學數字影像工作站安裝、維護。

其中軟件銷售占比接近一半。

本質上，這是一家軟件公司，從事的是眼科診療器械的數字化改造、數字化系統集成。

公司初創(chuàng)期的業(yè)務主要是對使用傳統膠片記錄存儲醫(yī)學影像的以眼底照相機、裂隙燈為主的眼科觀測、診斷設備進行數字化改造。這些設備使用傳統膠片作為存儲介質，在當今數字化時代無法滿足實際診斷及治療的各種現實需求，但因其基本觀測功能仍然完好，對其進行數字化改造是符合醫(yī)療機構現實條件的選擇。

數字化改造前是這樣的：

數字化改造后是這樣的：

數字化改造對于醫(yī)院來說，最大的價值是可視化。診療方案的“看的見”有助于提升醫(yī)患溝通，幫助患者理解診療方案，加強患者與醫(yī)院之間的信任；提升手術的準確度，降低手術風險。

在經過初創(chuàng)期的技術及客戶積累后，公司現階段除設備數字化改造業(yè)務外，還為綜合性醫(yī)院、眼科�？漆t(yī)院等醫(yī)療機構提供手術顯微鏡等光學儀器的數字化系統集成服務。

目前公司主要產品為裂隙燈系列產品、分光器系列產品、光學設備軟件操作系統、系統集成服務及醫(yī)療信息化解決方案。

裂隙燈顯微鏡，是眼科檢查必不可少的重要儀器。裂隙燈顯微鏡由照明系統和雙目顯微鏡組成，它不僅能使表淺的病變觀察得十分清楚，而且可以調節(jié)焦點和光源寬窄，做成“光學切面”，使深部組織的病變也能清楚地顯現。裂隙等顯微鏡按照變倍形式的不同，分為以下兩種型號，轉鼓式五檔變倍、轉鼓式三檔變倍。

分光器系列產品，用于手術顯微鏡或裂隙燈顯微鏡的光線折射器具，根據不同的適配設備分為不同的型號類別。

光學設備軟件操作系統：數字眼科PACS系統等

系統集成與醫(yī)療信息化產品：

客戶主要是眼科醫(yī)療器械企業(yè)，比如2016年，昊海生物科技（股票代碼：6826．HK）旗下的艾格醫(yī)療 、軼德醫(yī)療（OC：839056）、康捷醫(yī)療（430521．OC ）、魚躍醫(yī)療（SZ：002223）旗下的杭州六六視覺醫(yī)療器械有限公司等，還有嘉興市第一醫(yī)院 、寧波市鄞州第二醫(yī)院、內蒙古自治區(qū)紅十字會包頭朝聚眼科醫(yī)院等醫(yī)療機構。

銷售的產品主要是：眼科圖像處理軟件、裂隙燈圖像處理軟件、手術顯微鏡錄像系統等。

上游供應商有宏景軟件（OC：831225）?、邁達科技（OC：430220）等。

目樂醫(yī)療產品主要為自行設計研發(fā)的分光器、光學適配器、數字化系統集成及信息化解決方案。

在分光器、適配器領域存在包括六六視覺等競爭對手，但這些競爭者的配件、系統集成服務一般只針對其已經銷售給客戶的自產產品，少有覆蓋其它品牌的非自產設備的產品，不能覆蓋市場需求。

在眼底照相機、裂隙燈、手術顯微鏡、PACS 等領域，目前國內市場上主要的設備供應商包括：Carl Zeis、 Kowa、Topcon、Canon、Nikon、康華瑞明、雷蒙光電、福達光電、威爾康光電、TTI Medical，Haag－Streit，CSO、六六視覺、雷蒙光電、美沃精密儀器、Leica、M＆ouml；ller－Wedel、藍韻、大恒圖像等。國際品牌例如 Carl Zeiss 在提供眼科醫(yī)療設備主機的同時，也提供數字化圖像系統。

在數字化系統集成方面，包括 Carl Zeiss 等知名企業(yè)也提供與其自有品牌配套的軟件，但由于 Carl Zeiss產品價格較高，其策略是更多的是采購包括本公司軟件產品在內的國內軟件。

國內企業(yè)，例如雷蒙光電、福達光電在提供主機的同時，也為醫(yī)院客戶提供數字化升級業(yè)務，但這些企業(yè)的的數字化服務一般只針對自己的硬件設備，并無全行業(yè)、全產品覆蓋能力。

目樂科技并不直接生產眼科醫(yī)療設備產品，而是通過對這些產品的數字化改造和系統集成為客戶提供服務，產品覆蓋全行業(yè)、全產品。

對于有實力的眼科器械廠商來說，肯定會自己開發(fā)和自己設備配套的軟件，所以目樂科技的客戶有限，只能面向一些中小企業(yè)。

因此，眼科數字化這個市場很大，但是像目樂醫(yī)療這樣沒有自己的設備，只做第三方軟件開發(fā)和集成的，市場很小。

因此，目前提供此類服務的市場參與者較少，主要是新眼光（OC：430140）。

新眼光2005 年成立，2012年掛牌新三板。目樂醫(yī)療的老板也曾經在新眼光工作過。新眼光（OC：430140）的業(yè)績如何呢？

營收5年來沒多大增長，2019年還大幅下滑；凈利潤是一年不如一年，從4000多萬縮水到200多萬。

新眼光（OC：430140）有自身的問題，不能代表行業(yè)。

但是作為一個行業(yè)老大哥，15年了，做成這個成績，最起碼反映出這個行業(yè)與眼科器械相比差遠了。

相比之下，目樂醫(yī)療表現就好太多，營收、利潤持續(xù)高增長。但是，目前目樂醫(yī)療規(guī)模依然很小。并且目樂醫(yī)療的應收賬款非常高，現金流常年為負。

歐普康視（SZ：300595）投資了目樂醫(yī)療，不知能否幫忙提升公司的業(yè)績否？

根據魚躍醫(yī)療的收購公告：蘇州六六視覺科技股份有限公司，是由始建于1956年的蘇州醫(yī)療器械總廠改制設立，主要從事眼科醫(yī)療器械的研發(fā)、制造、銷售和服務，產品包括裂隙燈顯微鏡系列、手術顯微鏡系列、顯微手術器械系列、人工晶體系列、電子器械系列、激光治療器械系列等六大類160多個品種，600多個規(guī)格。公司具有光學、機械、電子、精細工藝以及微電子、高分子、激光、超聲等高新技術的研發(fā)能力，且全面實施數字化設計、制造和管理。

作為老牌的眼科器械廠商，六六視覺2018年營收不過8998萬，魚躍醫(yī)療給其的估值是3971．45 萬。

2019年，歐普康視2200萬元參與目樂醫(yī)療定增，給目樂醫(yī)療整體估值為2．2億。目前市值已經到了3．83億。

定增中有補償協議，若目樂醫(yī)療2019年度凈利潤未達到1440萬元，2020年度和2021年度任一年度實際凈利潤低于上一年度承諾凈利潤，需要進行補償或回購。

目樂醫(yī)療2019年度實際凈利潤1574．60萬，和對賭中的差不多。按照這個趨勢2020年有望達到近2000萬凈利潤，2021年2500萬左右。

拿業(yè)績來對賭的，目前來看，大多是以失敗而告終。希望目樂醫(yī)療不會重蹈他人之覆轍。

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