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40億商譽(yù)壓頂,美年健康瘋狂并購要被反噬了!

并購是一把雙刃劍,既能幫助企業(yè)快速發(fā)展,也能將企業(yè)拖入深淵。

清明假期過后,白馬股連續(xù)的崩盤引起了投資者的關(guān)注。其中,被譽(yù)為國內(nèi)“體檢一哥”的美年健康股價(jià)持續(xù)殺跌,更是成為了市場的一大討論點(diǎn)。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),自4月6日開盤以來,美年健康的股價(jià)就開始連續(xù)下挫,截至4月14日,僅短短8個(gè)交易日,美年健康就大跌了27%,8天市值蒸發(fā)達(dá)167.9億,走勢可謂十分慘烈。

扣非凈利潤巨虧6億,股價(jià)大跌27%!美年健康還“健康”嗎?

作為A股市場中的“大健康第一股”,美年健康一直備受大資金的青睞。

根據(jù)最新的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,在美年健康的持股機(jī)構(gòu)中,基金持倉家數(shù)高達(dá)315家,其中由“頂流”基金經(jīng)理張坤操盤的易方達(dá)中小盤混合型基金更是持有1.87億股,位列其十大股東的第五位,可謂是非常有“排面”了。

那么,為什么這樣一只“集萬千寵愛于一身”的明星股會(huì)突然崩盤?美年健康暴跌背后,究竟隱藏著什么秘密?

業(yè)績不及預(yù)期,美年健康大耍財(cái)技

美年健康為何大跌,不少人將矛頭指向了市場瘋傳的“2021年業(yè)績指引”。

不久之前,有媒體爆出了美年健康2021年全年的業(yè)績指引:預(yù)計(jì)美年健康一季度收入為13億元,利潤虧損3億元;預(yù)計(jì)2021年全年收入85億元,利潤5-6億元。而在此之前,美年健康曾預(yù)期其一季度收入13-15億元,利潤虧損1億元以內(nèi);2021年全年收入90-100億元,利潤9-10億元。若真如傳聞的業(yè)績指引那樣,美年健康的業(yè)績將大幅低于預(yù)期。

不過,在股價(jià)暴跌之后,美年健康發(fā)布了澄清公告,聲稱并沒有給出過相關(guān)的指引,并在公告中再次提及并強(qiáng)調(diào)了此前披露的《2020年度業(yè)績預(yù)告修正公告》,但這份業(yè)績修正公告,卻有著濃濃的“耍財(cái)技”的味道。

扣非凈利潤巨虧6億,股價(jià)大跌27%!美年健康還“健康”嗎?

如何耍財(cái)技呢?就是賣出子公司股權(quán),增厚歸屬凈利潤,表現(xiàn)出業(yè)績大增的表象;但內(nèi)里卻是扣非凈利潤虧損大幅增加,經(jīng)營陷入泥潭。

從業(yè)績修正公告來看,雖然凈利潤大幅從1000萬—3000萬,修正為5.5億—6億,但這主要是其四季度處置子公司美因健康科技的部分股權(quán)后得到的收益,這一個(gè)處置預(yù)計(jì)增加凈利潤約10.4億元。但這種增厚業(yè)績的方法,市場早已不買賬,否則像蘇寧易購這樣的公司,股價(jià)早就上天了。

而真正要關(guān)注的,是其扣非凈利潤從之前的-1482萬~518萬,變成了巨虧6億。為何會(huì)虧損這么多?原來是2020年第四季度的預(yù)計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備,比原預(yù)期增加約4.5億元,導(dǎo)致虧損大增。

在4月13日,美年健康也正式公布了2020年的年報(bào),雖然歸屬凈利潤為5.54億,同比去年的虧損8.66億大幅扭虧為盈,但難以掩蓋的是扣非凈利潤巨虧6億。從實(shí)際的經(jīng)營狀況來看,其實(shí)美年健康目前已經(jīng)深陷泥潭之中。

40億商譽(yù)壓頂,瘋狂并購要被反噬了

在上面提到,由于2020年四季度的計(jì)提減值,導(dǎo)致了美年健康扣非凈利潤虧損大幅提高。而目前,美年健康面臨的最大問題,也正是商譽(yù)減值的問題。

從美年健康的發(fā)展史來看,其能從一家地方小型體檢機(jī)構(gòu)成為如今的體檢行業(yè)巨頭,靠的正是瘋狂的并購。

美年健康的前身,是成立于2004年的“上海天億醫(yī)療發(fā)展有限公司”,后更名為“美年健康產(chǎn)業(yè)”。2011年,美年健康產(chǎn)業(yè)與沈陽大健康合并,成為“美年大健康”,其中,體檢占其主營收入的九成以上。

從2011年開始,美年健康開始大肆并購、快速布局,先后收購了深圳瑞格爾、北京綠生源、武漢一博、常熟漢慈、貴州康源、安徽博瑞康等小型體檢機(jī)構(gòu),迅速進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌觯搅?017年,美年健康更是并購了被譽(yù)為體檢行業(yè)“老三”的慈銘體檢,市場規(guī)模激增。

扣非凈利潤巨虧6億,股價(jià)大跌27%!美年健康還“健康”嗎?

但正如開頭所說,并購是一把雙刃劍,順風(fēng)時(shí)確實(shí)能夠推你一把,助你快速發(fā)展;逆風(fēng)時(shí)卻會(huì)將你拖入深淵,而目前美年健康正是被之前的并購?fù)先肓松顪Y之中。

由于目前基礎(chǔ)醫(yī)療設(shè)施的逐步完善,大家更樂意到正規(guī)的醫(yī)院進(jìn)行體檢,再加上近兩年美年健康口碑不佳及疫情的影響,其之前并購時(shí)承諾要實(shí)現(xiàn)的利潤大都無法實(shí)現(xiàn),商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)大增。

如在2020年,本來預(yù)計(jì)全年扣非僅小幅虧損,但在加上了商譽(yù)減值計(jì)提后,扣非凈利潤虧損達(dá)到6億,業(yè)績再度暴雷。

目前,美年健康的商譽(yù)值還有40.05億之高,未來仍有巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

競爭加劇,美年健康破局艱難

除了業(yè)績虧損、商譽(yù)減值重壓之外,美年健康目前還面臨著一個(gè)大問題:競爭日漸加劇,而且這些競爭對手,還是正牌的大型醫(yī)院。

體檢行業(yè),確實(shí)是一個(gè)很大的市場,需求也非常旺盛,但大家卻并不信任這些民營的體檢機(jī)構(gòu),早在2018年的時(shí)候,愛康國賓董事長兼CEO張黎剛就曝光過所謂的“博運(yùn)氣的千分之三”丑聞:某些體檢機(jī)構(gòu)用護(hù)士冒充醫(yī)生看超聲,甚至抽了血不做檢查就扔掉,直接出結(jié)果。

這些體檢機(jī)構(gòu)敢這么做,是因?yàn)檎嬲冒┌Y的比例僅有3‰。即便倒掉所有抽到的血,也只有千分之三的人可能會(huì)被誤診,而這部分人群可能隨著病情的演變,出現(xiàn)其他癥狀,再次被發(fā)現(xiàn)癌癥。

丑聞?lì)l發(fā),導(dǎo)致消費(fèi)者對民營體檢機(jī)構(gòu)的信任度不斷下降,如果不是公立醫(yī)院太少、耗費(fèi)的時(shí)間過長,大家都更愿意到公立醫(yī)院進(jìn)行體檢,而不是選擇這些民營的體檢機(jī)構(gòu)。

在2018年之前,由于公立醫(yī)院的醫(yī)療設(shè)施有限,所以像美年健康這樣的機(jī)構(gòu)還能持續(xù)發(fā)展。但到了2018年之后,隨著基礎(chǔ)醫(yī)療建設(shè)不斷完善,美年健康開始面臨巨大的挑戰(zhàn)。

從其營收來看,其營收的高增速也是在2019年戛然而止。在2018年,營收增速還能達(dá)到34.64%,但到了2019年,增速就大跌至0.79%,2020年更是跌到-8.33%。

扣非凈利潤巨虧6億,股價(jià)大跌27%!美年健康還“健康”嗎?

從這一方面來看,美年健康的挑戰(zhàn)恐怕才剛剛開始。

股價(jià)的突然大跌,從表面看是受到了市場瘋傳的“2021年業(yè)績指引”的影響,但實(shí)際上則是多年并購留下的隱患以及競爭日漸加劇的結(jié)果,雖然是備受資金青睞的明星股,但美年健康并不輕松。

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報(bào)。

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