步入5月下旬，不少醫(yī)藥股紛紛秀出了新一輪成績(jī)，作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的典型代表阿里健康也在5月25日公布了2021財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告。

這也是阿里創(chuàng)新業(yè)務(wù)事業(yè)群總裁朱順炎出任阿里健康董事長(zhǎng)兼CEO一年之后交出的首份年報(bào)，也可以說(shuō)是朱順炎對(duì)過(guò)去一年的工作總結(jié)。

從財(cái)報(bào)基本面數(shù)據(jù)來(lái)看，2021財(cái)年阿里健康營(yíng)收、凈利實(shí)現(xiàn)了新增長(zhǎng)，特別是在凈利方面，延續(xù)了上半財(cái)年的增長(zhǎng)趨勢(shì)。不過(guò)，財(cái)報(bào)的發(fā)出，并沒(méi)有受到資本市場(chǎng)的看好，次日港股開(kāi)盤，阿里健康股價(jià)低開(kāi)，一度下跌超8％。

那么，財(cái)報(bào)基本面較好的背后為何沒(méi)能獲投資者滿意？隨著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療向著“深水區(qū)”邁去，阿里健康又能否激起一輪浪潮？

營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng) 繼續(xù)扭虧為盈

2021財(cái)年，阿里健康營(yíng)收實(shí)現(xiàn)155．18億元，相比2020財(cái)年增長(zhǎng)61．7％。

其中，2021財(cái)年下半年?duì)I收達(dá)到83．58億元，增長(zhǎng)達(dá)到55．38％。對(duì)比上半年能夠發(fā)現(xiàn)，2021財(cái)年的營(yíng)收增長(zhǎng)主要是來(lái)源于下半年業(yè)績(jī)高速提升，說(shuō)明營(yíng)收增長(zhǎng)以及基本上擺脫了疫情后帶來(lái)的用戶需求提升。

具體到各項(xiàng)業(yè)務(wù)：

目前，阿里健康的業(yè)務(wù)板塊主要分為四大類，其中，醫(yī)藥自營(yíng)以及醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)是阿里健康的兩大主要營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。截止3月底，醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到132．16億元，同比增長(zhǎng)62．5％；醫(yī)藥電商平臺(tái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19．65億元，同比增長(zhǎng)67．9％。

從營(yíng)收占比中能夠看出，2021財(cái)年，醫(yī)藥電商在總體營(yíng)收占比有所提升，達(dá)到12．66％。實(shí)際上，這或許也離不開(kāi)阿里在背后的“出謀劃策”。作為電商領(lǐng)域的頭部玩家，精通各種打法的阿里，能更快的將流量引入到阿里健康。

早在去年2月，阿里健康就上線了“買藥不出門”服務(wù)，通過(guò)線上的方式，滿足用戶滿足的購(gòu)藥以及問(wèn)診需求，該服務(wù)上線不到三天，頁(yè)面累計(jì)訪問(wèn)用戶就接近300萬(wàn)。

另一方面，相比其他醫(yī)療服務(wù)，醫(yī)藥零售更能緊貼用戶，較快的形成一定數(shù)量的用戶基礎(chǔ)。艾媒數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)醫(yī)藥電商市場(chǎng)份額從2012年的1．5％增至2020年的11．4％，這也很好的反映出了，用戶對(duì)醫(yī)藥零售的需求量在逐年遞增，醫(yī)藥零售服務(wù)也借此近一步打開(kāi)了市場(chǎng)。

截止3月底，阿里健康毛利達(dá)到36．17億元，同比增長(zhǎng)62．1％。

在凈利方面，阿里健康延續(xù)了上個(gè)報(bào)告期的盈利趨勢(shì)，2021財(cái)年持續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利，達(dá)到3．43億元，經(jīng)調(diào)整后的凈利達(dá)到6．3億元，同比實(shí)現(xiàn)了新增長(zhǎng)。

不過(guò)，與此同時(shí)，一些財(cái)務(wù)指標(biāo)的背后也反映出了，阿里健康現(xiàn)階段面臨的一些挑戰(zhàn)。

近幾年來(lái)，阿里健康的營(yíng)收雖然呈現(xiàn)出較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但其營(yíng)收增速卻是在不斷放緩，本財(cái)年也無(wú)法避免，再次出現(xiàn)放緩跡象。

這或許也與阿里健康的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有關(guān)，一直以來(lái)營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一的問(wèn)題并沒(méi)有得到明顯改善，醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)依舊占據(jù)著主導(dǎo)地位。報(bào)告期內(nèi)，醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)占比為85．17％，對(duì)于阿里健康來(lái)講，實(shí)際上是不利于后續(xù)的營(yíng)收發(fā)展，可能會(huì)成為影響未來(lái)營(yíng)收的關(guān)鍵因素。

這樣看來(lái)，阿里健康在報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，很大一部分原因在于延續(xù)了上半年市場(chǎng)利好，但營(yíng)收增速放緩以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，卻是阿里健康需要持續(xù)優(yōu)化的問(wèn)題，而市場(chǎng)或許更關(guān)注其盈利能力以及用戶指標(biāo)，畢竟，活躍用戶以及用戶規(guī)模是盈利能力的可衡量依據(jù)。

用戶高存量助推增長(zhǎng) 但仍存“高投入”隱憂

作為主營(yíng)醫(yī)藥零售平臺(tái)，阿里健康同其他互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，用戶規(guī)模成為衡量盈利的關(guān)鍵指標(biāo)。近年來(lái)，阿里健康在積極拓展線上線下平臺(tái)，尋求全渠道的用戶覆蓋。

也是背考阿里這個(gè)龐大的天然流量池，阿里健康的活躍用戶也一直處在高增長(zhǎng)階段。2021財(cái)年，醫(yī)藥電商平臺(tái)商家及活躍用戶實(shí)現(xiàn)近一步提升，年度活躍用戶超過(guò)2．8億，同比上升9000萬(wàn)；商家數(shù)量超過(guò)2．3萬(wàn)，同比增加8000家。

從自身平臺(tái)的用戶存量來(lái)看，線上活躍用戶逐漸占比超過(guò)線下用戶。數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)年度活躍消費(fèi)者超過(guò)8100萬(wàn)，比上半年增長(zhǎng)1600萬(wàn)，線上零售自營(yíng)OTC和處方藥收入占醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)收入的64．8x％。

并且，疫情后互聯(lián)網(wǎng)＋健康意識(shí)的提升，帶動(dòng)用戶規(guī)模提升。據(jù)《2020中國(guó)家庭健康指數(shù)報(bào)告》顯示，新冠肺炎疫情提升了公眾的傳染病防控意識(shí)，有高達(dá)96．7％的公眾已形成“咳嗽、打噴嚏時(shí)用胳膊或紙巾掩蓋口鼻”的良好習(xí)慣；有92．7％的調(diào)查對(duì)象有意愿接種疫苗。

但在成本費(fèi)用上，阿里健康依舊無(wú)法得到很好的控制，2020財(cái)年成本支出同樣處在高水平階段，財(cái)報(bào)顯示，2021財(cái)年，成本支出達(dá)到119．01億元，同比增長(zhǎng)61．59％。

特別是在營(yíng)銷費(fèi)用上，由去年的72．27億元增加至12．22億元，增長(zhǎng)69．09％，這也從側(cè)面說(shuō)明阿里健康在用戶獲取上，還離不開(kāi)“燒錢”這個(gè)環(huán)節(jié)，若未來(lái)不能得到很好控制，可能會(huì)成為影響盈利的關(guān)鍵因素。

從外部環(huán)境來(lái)看，阿里健康還在面臨平安好醫(yī)生、以及京東健康的威脅。從近幾年的營(yíng)收上看，京東健康有超過(guò)阿里健康之勢(shì)，而平安好醫(yī)生在醫(yī)師資源以及平臺(tái)效率上優(yōu)于阿里健康，后續(xù)還要面對(duì)字節(jié)、百度的入局。

對(duì)于阿里健康來(lái)講，活躍用戶處在高增長(zhǎng)階段以及背后阿里這個(gè)天然流量池，成為凈利增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素，但成本高支出以及面臨的外部競(jìng)爭(zhēng)因素，卻是影響后續(xù)阿里健康的重要指標(biāo)。

搭建線上線下一站式服務(wù) 阿里健康能否構(gòu)造“新藍(lán)圖”？

除了主要業(yè)務(wù)以及活躍用戶規(guī)模外，市場(chǎng)也尤為關(guān)注頗具潛力的醫(yī)療健康服務(wù)與數(shù)字醫(yī)療業(yè)務(wù)。

熟悉互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的人都知道，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展一直飽受爭(zhēng)議，其主要原因在于營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一，靠醫(yī)療電商支撐起主要營(yíng)收來(lái)源，而數(shù)字醫(yī)療等還未形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

向著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的“深水區(qū)”進(jìn)發(fā)，也成為醫(yī)療領(lǐng)域玩家突破的新方向。3月份，阿里健康就戰(zhàn)略投資了醫(yī)療大數(shù)據(jù)獨(dú)角獸企業(yè)零氪科技，布局重大疾病領(lǐng)域。

在這份財(cái)報(bào)中，也有體現(xiàn)。除了醫(yī)藥自營(yíng)業(yè)務(wù)外，醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)務(wù)與數(shù)字醫(yī)療業(yè)務(wù)同樣出現(xiàn)了明顯的上揚(yáng)，財(cái)報(bào)顯示，二者營(yíng)收增速分別達(dá)到12．4％、34％，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)背后，說(shuō)明阿里健康在逐漸深入醫(yī)療領(lǐng)域。

而阿里健康深入布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療邏輯也不難理解，一方面，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)不會(huì)停留在醫(yī)藥零售領(lǐng)域過(guò)長(zhǎng)時(shí)間，向著“深水區(qū)”發(fā)展已是必然趨勢(shì)，從字節(jié)、百度這些玩家的動(dòng)作中，有意在向此領(lǐng)域靠攏。

從宏觀角度，市場(chǎng)發(fā)展廣闊，據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，目前，我國(guó)共有1100多家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1630億元，較2018年增長(zhǎng)超三倍，未來(lái)還將呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

站在阿里健康自身層面，也是完善對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊的布局，加快戰(zhàn)略規(guī)劃新藍(lán)圖的實(shí)施，在發(fā)布中期財(cái)報(bào)時(shí)，對(duì)業(yè)務(wù)模塊重新規(guī)劃，拆分出醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)務(wù)、追溯及數(shù)字醫(yī)療業(yè)務(wù)，這表明醫(yī)療健康服務(wù)類業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略地位正日益凸顯。

阿里健康CEO朱順炎也曾表示，未來(lái)新的著力點(diǎn)將會(huì)是醫(yī)療健康以及數(shù)字醫(yī)療服務(wù)。

作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)，與線下醫(yī)療服務(wù)不同的是，線上溝通成為用戶問(wèn)診的主要方式，而平臺(tái)信息搭建就顯得尤為重要，財(cái)報(bào)顯示，阿里健康本財(cái)年用于信息搭建及完善的研發(fā)費(fèi)用高達(dá)42．36億元，每年還存在增長(zhǎng)趨勢(shì)，這也說(shuō)明深入發(fā)展需要一定的資金維持。

在信息團(tuán)隊(duì)上，阿里健康多次與浙大一院在內(nèi)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作，完善信息系統(tǒng)互通，提升診治以及運(yùn)營(yíng)效率，方便患者就醫(yī)。

不過(guò)，對(duì)于其他玩家而言，也同樣看中了這片藍(lán)海，京東健康、平安好醫(yī)生先后涉足，據(jù)公開(kāi)資料顯示，2020年末，平安在銀川等9個(gè)城市獲得了自建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院資質(zhì)，擁有超過(guò)15萬(wàn)家藥店，2000多家線下健康管理商家等。

而在垂直領(lǐng)域，微醫(yī)等已經(jīng)占據(jù)一定的市場(chǎng)地位，作為國(guó)內(nèi)最早一批互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療先行者，在2015年，微醫(yī)就上線了國(guó)內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。那么，涉足深水區(qū)的阿里健康如何在這其中做好平衡已尤為重要。

總的來(lái)看，雖然阿里健康新財(cái)報(bào)基本面數(shù)據(jù)良好，但高營(yíng)銷費(fèi)用的投入也能看出，現(xiàn)階段的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)始依然還處在“燒錢獲客”的階段。如何克服這個(gè)行業(yè)難題，維持用戶及營(yíng)收的高增長(zhǎng)是阿里健康也是CEO朱順炎接下來(lái)著重思考的問(wèn)題。

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