三胎概念股還看輔助生殖
輔助生殖上游市場(chǎng)目前處于進(jìn)口替代的中程階段,檢驗(yàn)試劑的國(guó)產(chǎn)化率相對(duì)較高,超六成;其次是生物醫(yī)藥,國(guó)內(nèi)企業(yè)占據(jù)約四成份額;最后是器械,市場(chǎng)的絕對(duì)大頭仍有歐美廠商把持。
輔助生殖產(chǎn)業(yè)鏈中游,主要是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商方陣組成,多為各類經(jīng)銷代理商。主要打法沿用互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過廣覆蓋面及渠道優(yōu)勢(shì),推出討論社區(qū)與在線問診APP,通過提供服務(wù)來實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)獲客,并進(jìn)一步將患者向下游服務(wù)機(jī)構(gòu)引流。
此部分市場(chǎng)參與者中,目前雖未跑出上市企業(yè),但獲得了一級(jí)市場(chǎng)的大量關(guān)注,包括好孕幫、趣孕、愛丁醫(yī)生、貝貝殼等公司,均獲得大牌投資機(jī)構(gòu)的多輪融資。
而近期微醫(yī)集團(tuán)與貝聯(lián)信息聯(lián)合打造中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)婦幼平臺(tái)“微醫(yī)貝聯(lián)”,頗有重塑市場(chǎng)格局的勢(shì)頭,也讓輔助生殖中游市場(chǎng)徒增變局,值得關(guān)注。
相對(duì)而言,由于市場(chǎng)準(zhǔn)入的牌照門檻較高,終端服務(wù)機(jī)構(gòu)一直是在政府的總量調(diào)控之中,因此輔助生殖下游格局較為穩(wěn)定。擁有技術(shù)實(shí)力的公立機(jī)構(gòu)占據(jù)九成的市場(chǎng)份額,絕對(duì)的主流,但亦有連鎖化發(fā)展的民營(yíng)機(jī)構(gòu)正在快速崛起。
未來,這部分市場(chǎng)是否有大的變化出現(xiàn),還是取決于政府發(fā)牌和監(jiān)管的態(tài)度,不過可以肯定的是,隨著品牌效應(yīng)的顯現(xiàn),輔助生殖終端機(jī)構(gòu)也將進(jìn)一步提升行業(yè)集中度。
叁
關(guān)注全鏈標(biāo)的
上游看替代、中游看模式、下游看品牌
綜上,基于對(duì)市場(chǎng)容量和發(fā)展?jié)摿Φ牧己妙A(yù)期,我們認(rèn)為輔助生殖上全鏈標(biāo)的都值得關(guān)注。當(dāng)然,觀察上中下游企業(yè),還是需要不同的判斷邏輯。
比如,輔助生殖上游企業(yè)更多是觀察其技術(shù)研發(fā)投入和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,畢竟國(guó)產(chǎn)化替代的市場(chǎng)就擺在那里;中游企業(yè)值得關(guān)注的是一些正在沖刺IPO的頭部公司,他們會(huì)改變中游的生態(tài)建設(shè)進(jìn)程;下游機(jī)構(gòu)主要是看民營(yíng)機(jī)構(gòu)如何依托品牌和連鎖化,提升市場(chǎng)份額占比。
以下是《多肽鏈》甄選出的輔助生殖板塊公司,具有代表性和發(fā)展?jié)摿Φ臉?biāo)的公司:
上游檢驗(yàn)試劑標(biāo)的
生殖輔助檢測(cè)一哥:亞輝龍(688575.SH)
一年前A股科創(chuàng)板上市的亞輝龍顯然是生逢其時(shí),輔助生殖概念被資本市場(chǎng)日漸認(rèn)知時(shí)上市,也是備受矚目。
稱其為輔助生殖檢驗(yàn)試劑行業(yè)的龍頭級(jí)公司并不為過,基于其磁微粒吖啶酯化學(xué)發(fā)光技術(shù)平臺(tái),覆蓋從孕前診斷、妊娠期診斷、產(chǎn)后診斷、新生兒診斷到圍絕經(jīng)期診斷的全生育健康周期檢測(cè),是公司最為獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
目前,公司在生殖健康領(lǐng)域已覆蓋20余個(gè)項(xiàng)目,包括國(guó)內(nèi)首家抗繆勒氏管激素(AMH)化學(xué)發(fā)光診斷試劑、抑制素B(INHB)化學(xué)發(fā)光診斷試劑及優(yōu)生優(yōu)育(ToRCH)等優(yōu)勢(shì)診斷項(xiàng)目,可謂“技術(shù)底”豐厚,這也是其持續(xù)建立市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的根本所在。
除亞輝龍之外,創(chuàng)業(yè)板上市的蘭衛(wèi)醫(yī)學(xué)(301060.SZ)是近期二級(jí)市場(chǎng)資金青睞的輔助生殖概念股,其圍繞PCR技術(shù)、基因測(cè)序技術(shù)、靶向治療伴隨檢測(cè)、先天性遺傳病和新生兒代謝病檢測(cè)等技術(shù),公司升級(jí)了其實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目,也向二級(jí)市場(chǎng)釋放出更多吸引力。
上游生物藥標(biāo)的
開創(chuàng)歷史的技術(shù)“學(xué)霸”:麗珠集團(tuán)(000513.SZ)
去年4月15日,麗珠醫(yī)藥集團(tuán)旗下的麗珠單抗研發(fā)的注射用重組人絨促性素獲得國(guó)家藥監(jiān)局簽發(fā)的《藥品注冊(cè)證書》,這是麗珠單抗首個(gè)獲批上市的生物藥產(chǎn)品,也是國(guó)內(nèi)首個(gè)、全球第二的上市產(chǎn)品。
此前,作為超促排卵使用的注射用重組人絨促性素,只有一家跨國(guó)藥企產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)上市銷售,而在生殖輔助領(lǐng)域扎根已久的麗珠集團(tuán),終于擁有了一款足以開創(chuàng)歷史的產(chǎn)品獲批,無疑會(huì)改變行業(yè)格局,加速國(guó)產(chǎn)化替代。
根據(jù)麗珠集團(tuán)2021年半年報(bào)數(shù)據(jù),其促性激素貢獻(xiàn)營(yíng)收12.58億元,占總營(yíng)收的20.18%,為輔助生殖藥劑市場(chǎng)占有率最高的國(guó)內(nèi)藥企。
除麗珠集團(tuán)之外,國(guó)內(nèi)提供促卵泡產(chǎn)品的還有長(zhǎng)春高新旗下的金賽藥業(yè),也頗受關(guān)注。而在黃體酮、孕酮等藥物方向上,仙琚制藥(002332.SZ)、奧銳特(605115.SH)則在二級(jí)市場(chǎng)有較高人氣。
上游器械無標(biāo)的
2016年時(shí),國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械巨頭山東威高集團(tuán)曾成立威高生殖醫(yī)學(xué)中心,并高調(diào)宣布進(jìn)軍生殖醫(yī)學(xué)診療領(lǐng)域,立志打破國(guó)外醫(yī)療器械企業(yè)的市場(chǎng)壟斷。
實(shí)際上,威高在2008年左右時(shí)就有輔助生殖醫(yī)療器械進(jìn)入市場(chǎng),按理說其輔助生殖研發(fā)團(tuán)隊(duì)也擁有一些核心技術(shù),但2017年中,威高集團(tuán)就賣出了相關(guān)資產(chǎn),此后再無動(dòng)靜。
在輔助生殖醫(yī)療器械領(lǐng)域,甚至沒有幾家國(guó)內(nèi)公司能叫上名號(hào),至今這塊市場(chǎng)仍被瑞典Vitrolife、日本加藤、美國(guó)Origio等國(guó)外企業(yè)牢牢把持。
中游靜待突圍者
去年6月間,美柚股份主動(dòng)“撤單”,撤回了創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)。這家累計(jì)擁有2.7億用戶,也是國(guó)內(nèi)最大的女性健康管理平臺(tái),曾經(jīng)數(shù)輪融資都引發(fā)了行業(yè)震動(dòng),但卻始終躊躇于資本市場(chǎng)門前。
輔助生殖的中游市場(chǎng),主要是看互聯(lián)網(wǎng)模式在這一領(lǐng)域的服務(wù)鏈接價(jià)值。在醫(yī)美領(lǐng)域,已經(jīng)有了如新氧等上市公司,“互聯(lián)網(wǎng)+輔助生殖”也理應(yīng)有“突圍者”。
不過隨著互聯(lián)網(wǎng)投資熱潮漸褪,我們認(rèn)為這個(gè)領(lǐng)域內(nèi),諸如孕橙等一些以硬件為入口,以及微醫(yī)貝聯(lián)、好孕幫等具有良好行業(yè)整合、線上線下服務(wù)能力的平臺(tái)型公司會(huì)有更強(qiáng)的生命力。
下游終端標(biāo)的
馬太效應(yīng)加持下的輔助生殖第一股:錦欣生殖(01951.HK)
毫無疑問,除了中信湘雅、北大三院等頂尖公立輔助生殖醫(yī)療機(jī)構(gòu)外,市場(chǎng)品牌效應(yīng)最明確的就是港股上市的錦欣生殖了。去年,高瓴、易方達(dá)、中歐等機(jī)構(gòu)投資人大幅增倉(cāng)錦欣生殖,使其風(fēng)頭一時(shí)無兩。
疫情之前,錦欣生殖多年來保持著近70%的復(fù)合增速;上市之后,錦欣生殖開啟了并購(gòu)模式,先是收購(gòu)上市公司康芝藥業(yè)手里的輔助生殖終端醫(yī)療機(jī)構(gòu),后又收購(gòu)武漢黃浦中西醫(yī)結(jié)合婦產(chǎn)醫(yī)院75%的股權(quán),顯然是要借收購(gòu)擴(kuò)大自己品牌影響力和龍頭效應(yīng)。
錦欣生殖之外,另一家近來頗為市場(chǎng)矚目的公司是麥迪科技。這家醫(yī)療信息化解決方案提供商,同樣通過收購(gòu)治療不孕癥為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的瑪麗醫(yī)院,迅速“出圈”成為輔助生殖服務(wù)機(jī)構(gòu)新貴。
目前,麥迪科技已收購(gòu)和擬收購(gòu)6家輔助生殖醫(yī)院,并且與錦欣生殖也進(jìn)行了深度戰(zhàn)略合作,似乎深耕輔助生殖領(lǐng)域已是其未來最重要的發(fā)展方向。
此外,值得關(guān)注的終端輔助生殖機(jī)構(gòu)還有目前陷入經(jīng)營(yíng)困境的ST國(guó)醫(yī),或許借助國(guó)家級(jí)的“催生工程”,國(guó)際醫(yī)學(xué)、麥迪科技之類的公司,能迎來翻身一仗。
原文標(biāo)題 : 三胎概念股還看輔助生殖
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