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中成藥行業(yè)又“雪上加霜”?

文:詩與星空(ID: SingingUnderStars) 

在中國,談?wù)撝兴幨且粋(gè)很敏感的話題。

中醫(yī)黑和中醫(yī)粉各自為戰(zhàn),在各大社區(qū)針鋒相對,都認(rèn)為對方有既得利益者互相勾結(jié)保護(hù)。

星空君懶得深入研究陰謀論,因?yàn)殚L期寫作的過程中,發(fā)現(xiàn)辛辛苦苦做知識的科普是沒有人看的,不會成為熱點(diǎn),反而是掀起對戰(zhàn),流量來得才快。至于誰對誰錯(cuò),并不是最重要的。反而是立場比真相更重要。

一個(gè)冷知識是,除中國外的國際市場上,90%的中藥是由日本的“漢方”公司賣出去的,而它們的藥物原材料,基本都從中國進(jìn)口,甚至有的直接由中國的中成藥公司代工。

日本人搞中藥,莫非是因?yàn)槿毡镜尼t(yī)學(xué)不夠發(fā)達(dá)?(魯迅:我去日本學(xué)什么來著?)

其實(shí)日本中西藥都很發(fā)達(dá),著名的他汀降膽固醇藥物,就是日本人發(fā)明的。這款藥物最早由第一三共株式會社的遠(yuǎn)藤章先生在上世紀(jì)70年代發(fā)明,由默克公司(遠(yuǎn)藤章授權(quán)并合作)發(fā)揚(yáng)光大,研發(fā)出洛伐他汀推廣到全球,拯救了數(shù)以千萬計(jì)冠心病患者的生命(我的父母也受益于物美價(jià)廉的他汀類藥物)。

不過,由于價(jià)格低廉,現(xiàn)在這類藥物的原料藥主要在中國、印度生產(chǎn)。這幾年印度藥物質(zhì)量出現(xiàn)了問題,被FDA退貨,結(jié)果導(dǎo)致美國部分藥物短缺。除了一些抗癌藥外,就有洛伐他汀。

嚴(yán)格意義上講,洛伐他汀是美國的技術(shù)。魯南制藥生產(chǎn)的該藥物出口到包括伊朗在內(nèi)的全球各地,并通過了FDA的認(rèn)證,最近又出口到了美國(華為:等等,美國人說我什么來著?)。

魯南制藥位于山東臨沂,屬于山東相對落后的地區(qū)。為了促進(jìn)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,很多醫(yī)藥行業(yè)在政策、稅收優(yōu)惠的引領(lǐng)下,去投身建設(shè)。

比如,貴州的益佰制藥。

01

營收規(guī)模原地踏步之謎

從歷年財(cái)報(bào)看,益佰制藥的營收差不多十年原地踏步。

數(shù)據(jù)來源:同花順iFind,制圖:詩與星空

2022年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27億,虧損4億。

其中,醫(yī)藥工業(yè)板塊與醫(yī)療服務(wù)板塊營業(yè)收入占比分別為 83.08%和 16.70%,醫(yī)藥工業(yè)板塊為公司的主要業(yè)績貢獻(xiàn)的來源。

業(yè)績不佳的主要原因和公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān),主要兩類:一類是化學(xué)仿制藥,一類是中成藥(注射藥劑居多)。

醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)政策,對這兩類要的影響非常大。仿制藥在集采的“大棒”下,生存空間比較小,中藥注射劑則被限制使用。

近十年,由于國家醫(yī)藥政策及監(jiān)管環(huán)境發(fā)生了巨大變化,對整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生了重大影響,在中藥行業(yè)在限制輔助用藥、中藥注射劑不良事件、打擊商業(yè)賄賂、兩票制推出、飛行檢查等多項(xiàng)政策制度影響下,中藥行業(yè)自 2016 年行業(yè)營收達(dá)到歷史高點(diǎn)后行業(yè)規(guī)模和增速開始下滑,十年年復(fù)合增長率僅為5.2%,低于醫(yī)藥行業(yè)十年年復(fù)合增長率 6.5%。         

02

集采對中藥企業(yè)的壓力      

2023年起,中成藥行業(yè)又“雪上加霜”。

由湖北省牽頭30。▍^(qū)、市)組成集采聯(lián)盟,對復(fù)方斑蝥、復(fù)方血栓通、冠心寧、華蟾素等16個(gè)中成藥進(jìn)行集中帶量采購,共296款劑型、規(guī)格不一的藥品,96家企業(yè)參與申報(bào)。16個(gè)中成藥對應(yīng)16個(gè)采購組,每個(gè)采購組分為A、B兩個(gè)競爭單元。

從擬中選結(jié)果來看,63家企業(yè)、68個(gè)報(bào)價(jià)代表品擬中選,中選率達(dá)71.6%。16個(gè)采購組除銀杏葉提取物未有企業(yè)擬中選之外,其它15個(gè)采購組均有企業(yè)擬中選。其中上公司有眾生藥業(yè)、益佰制藥、亞寶藥業(yè)、神威藥業(yè)、哈藥股份、吉林敖東、白云山等。

從星空君掌握的情況看,絕大多數(shù)中藥企業(yè),都缺乏創(chuàng)新藥研發(fā)的能力。

數(shù)據(jù)來源:同花順iFind,制圖:詩與星空

公司每年銷售費(fèi)用占營收比例接近50%,當(dāng)然了,醫(yī)藥類企業(yè)銷售費(fèi)用過高,是一個(gè)普遍現(xiàn)象,也是集采政策試圖改善的情況之一。甚至恒瑞醫(yī)藥這種創(chuàng)新藥巨頭也存在著類似現(xiàn)象。

更重要的指標(biāo),是研發(fā)費(fèi)用。

相對應(yīng)的,公司的研發(fā)費(fèi)用幾乎可以忽略不計(jì)。常年不足營收的5%,甚至不足銷售費(fèi)用的十分之一。

數(shù)據(jù)來源:同花順iFind,制圖:詩與星空

由此可見,公司把經(jīng)營的重心放在營銷而非研發(fā)。銷售費(fèi)用的主要構(gòu)成,是推廣費(fèi)用。

         

當(dāng)集采來臨的時(shí)候,益佰制藥幾乎毫無對策。

在年報(bào)中,公司稱:繼續(xù)探索縣級市場和第三終端、線上銷售模式,利用品牌優(yōu)勢擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)口服藥的銷售規(guī)模,以培育挖掘產(chǎn)品新的增長點(diǎn)。立足于打造專業(yè)化和系統(tǒng)化的人才培訓(xùn)體系,不斷提升人員的專業(yè)化水平。已達(dá)成做深縣上市場、做透縣級市場、做大做強(qiáng)新老產(chǎn)品的銷售目標(biāo)。公司非處方藥以市場競爭價(jià)格體系為定價(jià)依據(jù),處方藥終端定價(jià)以各省市中標(biāo)價(jià)為定價(jià)原則,招標(biāo)或集采過程中存在降價(jià)和落標(biāo)等不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

簡單講,就是回避競爭激烈的省市市場,下沉到縣級市場。

這個(gè)策略能行嗎?

03

商譽(yù)暴雷

2022年,公司商譽(yù)減值高達(dá)6億。

公司賬面商譽(yù)主要源自于2014年至2016年期間的并購,巔峰時(shí)期余額高達(dá)21.68億。

那是一個(gè)喧囂的投資市場,很多上市公司輕輕松松就實(shí)現(xiàn)了“資本自由”。不少管理層誤將資本大勢融資的能力誤以為自己經(jīng)營的能力,進(jìn)行了大手筆的并購擴(kuò)張。

2018年開始,A股的商譽(yù)雷不斷的被戳破。

數(shù)據(jù)來源:同花順iFind,制圖:詩與星空

益佰制藥商譽(yù)的暴雷進(jìn)度基本和A股大局勢“同步”,2018年計(jì)提了大部分商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

2022年年報(bào)顯示,公司賬面的商譽(yù)僅剩1.6億,超90%的并購灰飛煙滅。

- END -

免責(zé)聲明:本文章是基于上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開披露的信息(包括但不限于臨時(shí)公告、定期報(bào)告和官方互動平臺等)為核心依據(jù)的分析研究;詩與星空力求文章所載內(nèi)容及觀點(diǎn)公正,但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等;本文中的信息或所表述的意見不構(gòu)成任何投資建議,詩與星空不對因使用本文章所采取的任何行為承擔(dān)任何責(zé)任。

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       原文標(biāo)題 : 中藥是個(gè)敏感話題!中成藥行業(yè)又“雪上加霜”?

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報(bào)。

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