《港灣商業(yè)觀察》施子夫

 擁有51位直接持股股東，且未上市先違規(guī)，煙臺(tái)邁百瑞國際生物醫(yī)藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，邁百瑞）終于迎來了6月16日的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會(huì)。 

招股書出現(xiàn)低級(jí)錯(cuò)誤的邁百瑞能如愿過會(huì)嗎？ 成立于2013年，邁百瑞是一家聚焦于生物藥領(lǐng)域的CDMO企業(yè)，專注于為單抗、雙抗、多抗、融合蛋白、抗體偶聯(lián)藥物、重組疫苗、重組蛋白等生物藥提供專業(yè)化、定制化、一體化的CDMO服務(wù)，可覆蓋從早期研發(fā)、細(xì)胞株開發(fā)、生產(chǎn)工藝開發(fā)、分析方法開發(fā)、質(zhì)量研究、臨床樣品生產(chǎn)、國內(nèi)外IND/BLA申報(bào)到大規(guī)模商業(yè)化生產(chǎn)的全鏈條環(huán)節(jié)。 

01

毛利率與研發(fā)費(fèi)用不及同行

 2020年-2022年（報(bào)告期內(nèi)），邁百瑞實(shí)現(xiàn)營收分別為2.17億元、3.88億元以及5.08億元，凈利潤分別為-403.86萬元、6052.67萬元以及1.32億元。 報(bào)告期內(nèi)，邁百瑞主營業(yè)務(wù)毛利率分別為22.41%、33.50%及42.36%，主營業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)較大且持續(xù)提升。 雖然主營業(yè)務(wù)毛利率連年提高，但與同行相比，邁百瑞仍然優(yōu)勢(shì)偏弱。期內(nèi)，可比公司主營業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為50.32%、59.21%以及43.25%。 

公司表示，主營業(yè)務(wù)毛利率低于同行業(yè)可比公司，主要是產(chǎn)品或服務(wù)類型、收入結(jié)構(gòu)占比等因素導(dǎo)致。其中，藥明生物主要從事大分子生物藥CDMO業(yè)務(wù)，與發(fā)行人業(yè)務(wù)較為接近；金斯瑞生物科技主要從事生命科學(xué)服務(wù)及產(chǎn)品、生物制劑開發(fā)服務(wù)（CDMO業(yè)務(wù)）、工業(yè)合成生物產(chǎn)品及細(xì)胞療法，業(yè)務(wù)種類較發(fā)行人更多；奧浦邁及澳斯康均從事細(xì)胞培養(yǎng)基及生物藥CDMO業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)類型與公司接近，但二者培養(yǎng)基業(yè)務(wù)收入占比較高，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與發(fā)行人存在一定差異。

作為生物醫(yī)藥類企業(yè)，研發(fā)投入無疑備受關(guān)注。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1023.39萬元、1453.56萬元及1892.50萬元，主要由職工薪酬、材料費(fèi)、折舊及攤銷等構(gòu)成。 2020年-2022年，公司研發(fā)費(fèi)用率分別為4.71%、3.75%及3.73%，總體呈下降趨勢(shì)，主要系公司營業(yè)收入快速增長，研發(fā)投入增長率低于營業(yè)收入增長率。

與同行業(yè)可比上市公司比較，邁百瑞研發(fā)費(fèi)用近乎杯水車薪。據(jù)悉，同行業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為10.93%、7.03%以及9.66%。 公司的解釋是，研發(fā)費(fèi)用總體低于同行業(yè)可比公司，主要是由于公司與可比公司在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、發(fā)展策略、發(fā)展階段存在差異所致。 

02

數(shù)億元數(shù)據(jù)錯(cuò)誤的“不專業(yè)”，高管離職多

 值得關(guān)注的是，邁百瑞在基本合規(guī)環(huán)節(jié)存在較大瑕疵，已經(jīng)收到深交所監(jiān)管函。 今年4月17日，深交所對(duì)邁百瑞、保薦人華泰證券、安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所的簽字會(huì)計(jì)師均采取書面警示的自律監(jiān)管措施。根據(jù)監(jiān)管函顯示，邁百瑞在招股書中將2019年股份支付費(fèi)用“-19306萬元”錯(cuò)誤披露為“19306萬元”，導(dǎo)致該公司當(dāng)年的非經(jīng)常性損益、扣非后凈利潤計(jì)算和披露錯(cuò)誤。 

據(jù)悉，邁百瑞2019年的扣非凈利潤實(shí)際應(yīng)為-6545.75萬元，與所錯(cuò)誤披露的金額差異高達(dá)3.86億元。 

對(duì)于如何不專業(yè)的常識(shí)數(shù)據(jù)錯(cuò)誤，邁百瑞回應(yīng)稱，根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第29號(hào)——首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第28號(hào)——創(chuàng)業(yè)板公司招股說明書（2020年修訂）》和《公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號(hào)——非經(jīng)常性損益》等規(guī)定識(shí)別了2019年度的非經(jīng)常性損益項(xiàng)目，但相關(guān)人員在編制非經(jīng)常性損益明細(xì)表時(shí)由于疏忽未將“授予日一次性計(jì)入損益的股份支付費(fèi)用”列示為負(fù)數(shù)，非發(fā)行人主觀故意行為。 

邁百瑞強(qiáng)調(diào)，管理層高度重視上述事項(xiàng)，并組織專題會(huì)議進(jìn)行檢討，相關(guān)財(cái)務(wù)人員、財(cái)務(wù)總監(jiān)在會(huì)議上做出深刻檢討，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的嚴(yán)謹(jǐn)性和準(zhǔn)確性，并組織所有財(cái)務(wù)人員進(jìn)行了專項(xiàng)培訓(xùn)和教育，要求所有財(cái)務(wù)人員進(jìn)一步提高思想意識(shí)，嚴(yán)肅對(duì)待每一條財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，堅(jiān)決杜絕錯(cuò)誤發(fā)生。此外，管理層責(zé)成財(cái)務(wù)人員重新對(duì)全套申報(bào)文件進(jìn)行了全面、反復(fù)地交叉復(fù)核，確保申報(bào)資料的準(zhǔn)確性。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴《港灣商業(yè)觀察》，在遞表時(shí)出現(xiàn)數(shù)億元錯(cuò)誤數(shù)據(jù)，反映出公司合規(guī)及內(nèi)控方面，包括與中介機(jī)構(gòu)溝通等方面都出現(xiàn)明顯問題。“如此不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男袨椋瑢?duì)監(jiān)管層及投資者而言，都屬于重大事故，邁百瑞當(dāng)引以為戒。” 此外，值得關(guān)注的是，據(jù)招股書及企查查顯示，邁百瑞有51位直接持股股東。

據(jù)了解，邁百瑞第一大股東煙臺(tái)業(yè)達(dá)的持股比例不超過20%，各直接股東的持股比例較為分散，無單一股東享有的表決權(quán)可以對(duì)股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響，因此無控股股東。 截至本招股說明書簽署日，王威東、房健民、林健、王荔強(qiáng)、王旭東、鄧勇、熊曉濱、溫慶凱、楊敏華、魏建良通過直接持股以及煙臺(tái)榮昌合伙、煙臺(tái)增瑞、MabplexHolding、煙臺(tái)恒榮、煙臺(tái)健順、煙臺(tái)頤瑞、煙臺(tái)頤達(dá)與煙臺(tái)濟(jì)昌合計(jì)控制發(fā)行人32.95%的股份表決權(quán)，能夠?qū)Πl(fā)行人股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響，且通過其控制的股東向發(fā)行人提名/推薦的董事人數(shù)超過發(fā)行人董事會(huì)成員總?cè)藬?shù)的1/2，能夠?qū)Πl(fā)行人董事會(huì)的決議產(chǎn)生決定性影響，因此，王威東、房健民、林健、王荔強(qiáng)、王旭東、鄧勇、熊曉濱、溫慶凱、楊敏華、魏建良為發(fā)行人的共同實(shí)際控制人。 

上述共同實(shí)際控制人及相關(guān)主體于2022年3月簽署《關(guān)于煙臺(tái)邁百瑞國際生物醫(yī)藥股份有限公司的一致行動(dòng)協(xié)議》。招股書顯示，《一致行動(dòng)協(xié)議》約定，上述共同控制/或一致行動(dòng)關(guān)系自簽署之日起生效，至邁百瑞在A股上市之日起至少36個(gè)月。 

無實(shí)控人只是其一，其二是高管也并不穩(wěn)定。招股書顯示，2022年1月，邁百瑞的董事陸建明、翟智先后辭職，據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2022年邁百瑞就有9名董監(jiān)高辭職。 宋清輝認(rèn)為，無實(shí)控人以及高管密集離職，彼此或存在一定關(guān)聯(lián)，無論如何，這對(duì)于公司穩(wěn)定發(fā)展來說，都非常不利。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 邁百瑞數(shù)億元數(shù)據(jù)錯(cuò)誤：研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)弱同行，無實(shí)控人與高管密集離職