作 者 | C Jessen

譯 者丨楊佩奇

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作者系會(huì)計(jì)專業(yè)及工商管理專業(yè)碩士，就職于華爾街投行。

去年年底，疫情防控措施調(diào)整之后，對(duì)企業(yè)造成嚴(yán)重破壞的新冠疫情開始不斷緩解，此后中國企業(yè)總體上出現(xiàn)了反彈。

在去年早些時(shí)候，醫(yī)療大數(shù)據(jù)公司醫(yī)渡科技收入開始收縮，但隨后該公司業(yè)務(wù)加速下滑，似乎與其他企業(yè)走上了不同的道路。

該公司的軟件解決方案被醫(yī)療機(jī)構(gòu)用于協(xié)助疾病診斷和藥物研發(fā)等。根據(jù)該公司近日發(fā)布的最新年報(bào)和上一份中期報(bào)告，該公司在截至今年3月的6個(gè)月中，其收入下滑55%，至3.3億元人民幣（合4600萬美元），較截至去年9月的前6個(gè)月的5.5%來看，下滑幅度有所加快。

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每年都呈現(xiàn)虧損

由于該公司沒有發(fā)布季度財(cái)報(bào)，目前無法獲得截至3月份的具體數(shù)據(jù)。在截至今年3月的整個(gè)財(cái)年，醫(yī)渡科技的營收同比下降35%，至8.05億元人民幣。該公司將年度業(yè)績(jī)低迷的主要原因歸咎于“長(zhǎng)期的疫情導(dǎo)致某些項(xiàng)目的投標(biāo)、現(xiàn)場(chǎng)實(shí)施和客戶驗(yàn)收延遲”。

金融研究機(jī)構(gòu)晨星公司表示，由于醫(yī)院從今年3、4月份才開始把重點(diǎn)放在非新冠疫情的服務(wù)上，從而使得恢復(fù)正常運(yùn)營有所滯后，醫(yī)渡科技的業(yè)務(wù)即使在疫情緩解后也未能恢復(fù)。

自2019年以來，成立九年的醫(yī)渡科技每年都呈現(xiàn)虧損，最近一個(gè)財(cái)年該公司虧損6.32億元。盡管如此，這一數(shù)字仍比去年同期減少了17.5%，這反映出該公司積極地成本控制行動(dòng)取得了初步成功。在2023財(cái)年，該公司將銷售和營銷費(fèi)用削減了34.4%，將管理費(fèi)用削減了31%，將研發(fā)費(fèi)用削減了7.1%。

投資者似乎最關(guān)注的是降幅的收窄。醫(yī)渡科技近日發(fā)布年報(bào)后三個(gè)交易日的股價(jià)跌幅僅為3%，至少從這一相對(duì)溫和的市場(chǎng)反應(yīng)來看確實(shí)如此。

但自2021年初在香港IPO以來，醫(yī)渡科技長(zhǎng)期以來一直在下跌。該公司近日收盤價(jià)一度為5.57港元，約為其IPO價(jià)格的五分之一，較上市后不久創(chuàng)下的60港元的歷史高點(diǎn)下跌了近90%。

即使在股價(jià)下跌之后，醫(yī)渡科技的市銷率仍處于相對(duì)較高的4.46倍水平。這一市銷率略低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中康控股的4.57倍，也遠(yuǎn)低于醫(yī)脈通的15倍，后兩家公司都已實(shí)現(xiàn)盈利。

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溫和地增長(zhǎng)

雖然醫(yī)渡科技在上一財(cái)年下半年的大幅下滑可能被夸大了，但該公司的增長(zhǎng)勢(shì)頭其實(shí)在此之前就已經(jīng)大幅放緩。

在上市前的2019和2020財(cái)年，該公司的收入都實(shí)現(xiàn)了三位數(shù)的增長(zhǎng)。但在那之后，情況開始產(chǎn)生了變化，接下來的兩年醫(yī)渡科技分別增長(zhǎng)了55%和43%。

盡管在后疫情時(shí)代，醫(yī)渡科技的開局并不順利，但大多數(shù)研究該公司的分析師認(rèn)為，醫(yī)渡科技今年將恢復(fù)增長(zhǎng)。其中，晨星公司預(yù)計(jì)醫(yī)渡科技2024財(cái)年的收入將溫和增長(zhǎng)20%，而接受雅虎財(cái)經(jīng)（Yahoo Finance）調(diào)查的五位分析師預(yù)計(jì)該公司收入將增長(zhǎng)24%。

隨著醫(yī)渡科技的主要客戶醫(yī)院、制藥公司和其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)重啟此前擱置的各種IT項(xiàng)目，上述預(yù)期是合理的。研究公司ASKCI的一份報(bào)告顯示，醫(yī)療機(jī)構(gòu)可能將加大IT支出，預(yù)計(jì)今年的IT支出將增長(zhǎng)28%，至284億元。

醫(yī)渡科技將其客戶分為三類，其中包括使用其大數(shù)據(jù)平臺(tái)和解決方案輔助疾病診斷和公共健康監(jiān)測(cè)等功能的醫(yī)院機(jī)構(gòu)等，使用其生命科學(xué)解決方案進(jìn)行新藥和醫(yī)療器械研發(fā)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)等，還有使用其健康管理平臺(tái)和解決方案獲得在線咨詢等健康服務(wù)的患者。

醫(yī)渡科技成立于2014年，該公司最初的業(yè)務(wù)主要針對(duì)醫(yī)院和機(jī)構(gòu)。但自那以后，該公司開始多元化發(fā)展，其最新的生命科學(xué)解決方案業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)在上一財(cái)年首次超過了其原有的大數(shù)據(jù)平臺(tái)和解決方案，前者占該公司總收入的31.4%，后者占27.6%。

在最近一個(gè)財(cái)年，醫(yī)渡科技這三個(gè)業(yè)務(wù)板塊都出現(xiàn)了下滑。大數(shù)據(jù)平臺(tái)及解決方案降幅最大，達(dá)到50.1%，其次是生命科學(xué)解決方案下降29.6%，健康管理平臺(tái)及解決方案下降22.4%。

晨星公司的報(bào)告稱，未來幾年，醫(yī)渡科技表現(xiàn)更好的生命科學(xué)解決方案預(yù)計(jì)將推動(dòng)該公司大部分的收入增長(zhǎng)。

報(bào)告稱，這是因?yàn)橹袊�不斷發(fā)展的醫(yī)療保健行業(yè)對(duì)新藥和醫(yī)療器械的需求強(qiáng)勁。報(bào)告援引第三方數(shù)據(jù)顯示，在2020年增長(zhǎng)17%之后，2021年中國進(jìn)行的臨床試驗(yàn)數(shù)量激增38%。

很明顯，醫(yī)渡科技呈現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)成為過去。不過，即便是分析師預(yù)期該公司今年將實(shí)現(xiàn)更為溫和的增長(zhǎng)，這也不是板上釘釘?shù)氖隆?/p>

為了確保其長(zhǎng)期前景，該公司最終需要放松錢袋，增加運(yùn)營支出。隨著該公司開始研發(fā)自己的人工智能模型，大筆研發(fā)支出可能即將產(chǎn)生。

在不久的將來，醫(yī)渡科技將需要平衡其研發(fā)支出與投資者希望從該公司獲得利潤(rùn)的愿望。在這方面，最新的年報(bào)并不預(yù)示著好兆頭，這促使晨星公司將醫(yī)渡科技實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的預(yù)測(cè)推遲了一年，至2028年。這也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于醫(yī)渡科技自己此前預(yù)測(cè)的2025年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

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       原文標(biāo)題 : 【BT金融分析師】醫(yī)渡科技收入大幅收縮，分析師稱其患上“長(zhǎng)新冠之癥”