燒錢(qián)大戰(zhàn),泛癌種Me too藥物的“低成本陷阱”
一直以來(lái),me too都被冠以“低成本+低風(fēng)險(xiǎn)”雙重優(yōu)勢(shì)。
的確,不需要從源頭創(chuàng)新,me too藥物的研發(fā),核心是對(duì)化合物的結(jié)構(gòu)做一點(diǎn)輕微變動(dòng),起到規(guī)避專利的目的。
這一路徑,省去了創(chuàng)新藥研發(fā)最艱難的步驟,例如去證明靶點(diǎn)有效,以及適用于哪類人群等,風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)成本自然直線下降。
但即便如此,部分大品種me too藥物的研發(fā)投入,或許仍超出市場(chǎng)想象。最具代表性的,是PD-1。
截至2023年6月30日,公布PD-1研發(fā)費(fèi)用的藥企中,百濟(jì)神州的替雷利珠位居研發(fā)榜首,投入額達(dá)到了62.91億元,折合約9億美金;緊隨其后的是君實(shí)生物的特瑞普利,累計(jì)投入為52.44億元。
而這,遠(yuǎn)未到燒錢(qián)的終點(diǎn)。對(duì)照K藥,在適應(yīng)癥方面,國(guó)產(chǎn)PD-1仍有拓展空間。這也意味著,不管是百濟(jì)神州還是君實(shí)生物,在PD-1領(lǐng)域的投入還會(huì)繼續(xù)增加。
從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō),這類高投入的me too藥物不是誰(shuí)都能玩得轉(zhuǎn)。一旦實(shí)力不夠,只會(huì)身陷其中,進(jìn)退兩難。
/ 01 / 停不下來(lái)的臨床投入
泛癌種藥物之所以能夠不斷刷新銷售記錄,核心原因之一在于廣泛的適應(yīng)癥。這一點(diǎn),PD-1最為典型,從肺癌到宮頸癌,乃至淋巴瘤等,絕大部分癌種都有其發(fā)揮空間。
而這也是me too藥物研發(fā)成本,居高不下的原因所在。一個(gè)又一個(gè)適應(yīng)癥的推進(jìn),本質(zhì)就是一個(gè)燒錢(qián)大戰(zhàn)。
那么,單個(gè)適應(yīng)癥的燒錢(qián)力度有多大?
以PD-1為例,根據(jù)君實(shí)生物公布的數(shù)據(jù),動(dòng)輒3億起步。如下圖所示,聯(lián)合標(biāo)準(zhǔn)化療對(duì)比安慰劑聯(lián)合標(biāo)準(zhǔn)化療用于胃或胃食管結(jié)合部腺癌的術(shù)后輔助治療的國(guó)際多中心III期臨床研究,預(yù)計(jì)投入達(dá)到3.3億元。
規(guī)模浩大的臨床投入,與較高的單人成本密不可分。如上圖所示,君實(shí)生物預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)單個(gè)患者的投入大約在30萬(wàn)元,而海外患者的單人費(fèi)用則達(dá)到了92萬(wàn)元。
對(duì)于國(guó)際多中心臨床來(lái)說(shuō),海外入組規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi),會(huì)進(jìn)一步推高臨床花費(fèi)。這也在國(guó)際化成都更高的替雷利珠臨床費(fèi)用中,得到了驗(yàn)證。
如下圖所示,君實(shí)生物曾在問(wèn)詢函回復(fù)公告中測(cè)算,百濟(jì)神州人均臨床費(fèi)用接近60萬(wàn)元。
截至目前,替雷利珠入組規(guī)模接近1.3萬(wàn)人,這也是為什么其臨床費(fèi)用已經(jīng)超過(guò)60億元的核心。
對(duì)于PD-1這類泛癌種藥物來(lái)說(shuō),看得見(jiàn)的市場(chǎng)前景,吸引了眾多藥企布局,這種情況,藥企只有不斷拓展適應(yīng)癥才有可能保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這也意味著,其燒錢(qián)力度會(huì)超出市場(chǎng)想象。
/ 02 / 必須關(guān)注的投入產(chǎn)出比
當(dāng)然,鑒于泛癌種藥物極大的市場(chǎng)規(guī)模,通過(guò)大規(guī)模的臨床投入創(chuàng)造未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),并無(wú)邏輯問(wèn)題。對(duì)成熟的大藥廠來(lái)說(shuō),依靠藥物銷售完成對(duì)研發(fā)費(fèi)用的覆蓋也并非難事。
以海外大藥廠的財(cái)務(wù)模型為例。今年上半年,市值最大的10家藥企,毛利率中位數(shù)為74%,而這些藥企的銷售、管理費(fèi)用中位數(shù)為24%。這意味著,在不計(jì)算研發(fā)投入的情況下,海外大藥廠的“利潤(rùn)率”高達(dá)50%。
很顯然,對(duì)于這些大藥廠來(lái)說(shuō),只需大約120億美元收入即可覆蓋研發(fā)成本,而這,只是默沙東K藥半年的銷售額。
但對(duì)于新生代的me too選手來(lái)說(shuō),就是另外一個(gè)劇情了。
新生代藥企首先要做的,是銷售能力的構(gòu)建,以及整體效率的提升,以盡快達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)(剔除銷售費(fèi)用的情況下)。從過(guò)去大部分藥企的表現(xiàn)來(lái)看,達(dá)成這一點(diǎn)周期可能需要5年以上。
在達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)之后,才是計(jì)算回本的過(guò)程。這一周期,需要盡快實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率的提升。畢竟,不同利潤(rùn)率所對(duì)應(yīng)的回本銷售規(guī)模是不同的。
而這也是me too藥物最大的不確定性所在。畢竟,作為跟隨者,并非所有的me too選手都能拿到不錯(cuò)的市場(chǎng)份額。
一方面,me too也分先后。根據(jù)“空之客”統(tǒng)計(jì),在海外第二、第三名選手分別只能達(dá)到BIC藥物40%、20%的高度,第四名基本就涼涼了。
另一方面,me too藥物也會(huì)受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊。過(guò)去幾年,國(guó)產(chǎn)PD-1市場(chǎng)份額就發(fā)生了顯著變化,百濟(jì)神州開(kāi)始逆襲成為第一。在不斷變化的市場(chǎng)中,不同選手的銷售表現(xiàn)、利潤(rùn)率也會(huì)隨之發(fā)生不同程度的變化。
這意味著,在需要大規(guī)模投入的me too藥物競(jìng)爭(zhēng)中,并非所有選手都能收獲令人滿意的投入產(chǎn)出比。
/ 03 / 捷徑的B面
盡管投入產(chǎn)出比不會(huì)令所有人滿意,但不可否認(rèn),me too藥物依然是一個(gè)有巨大增長(zhǎng)前景的生意。
正如上文所說(shuō),me too藥物走的是成功者走過(guò)的路,能夠較大程度地避開(kāi)新藥研發(fā)過(guò)程中的“坑”。也是因此,同樣的研發(fā)費(fèi)用,me too藥物產(chǎn)出新藥的數(shù)量,會(huì)遠(yuǎn)高于真正的創(chuàng)新藥。
上世紀(jì)末,平均每10億美元的研發(fā)投入,日本能產(chǎn)出 24 個(gè)新藥,而瑞士只有11個(gè),核心原因就在于日本藥企主打me too策略。
而在臨床方面,me too藥物憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì),對(duì)于眾多患者來(lái)說(shuō)無(wú)疑也是較好的選擇。
這也是為什么,第二個(gè)上市的me too選手,通常能達(dá)到BIC藥物40%左右的高度。而me too藥物上市時(shí)間越早,實(shí)際達(dá)到的銷售額也會(huì)越高。
只不過(guò),我們也應(yīng)該看到,大品種me too藥物的B面。
Me too也并非一個(gè)簡(jiǎn)單的“降本增效”的策略,其對(duì)于品類的選擇、藥企的能力以及競(jìng)爭(zhēng)格局都有著極高的要求。
一旦選擇了需要投入極大的品種,而自身能力又跟不上,只能不得不接受沉重又殘酷的現(xiàn)實(shí)。
原文標(biāo)題 : 燒錢(qián)大戰(zhàn),泛癌種Me too藥物的“低成本陷阱”
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