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上海萊士4.8億收購2個(gè)漿站 大股東股權(quán)變更懸而未決

《投資者網(wǎng)》蔡俊

許久沒新增漿站的上海萊士(002252.SZ,下稱“公司”),終于通過收購拿下兩個(gè)。

根據(jù)公告,上海萊士將在廣西新增2個(gè)漿站。此前,在同行加速布局的背景下,公司漿站數(shù)量一度面臨瓶頸。

今年前三季度,上海萊士的營(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)59.35億元、17.88億元,各自同比上漲19.87%、11.46%。有了增量漿站后,公司有望進(jìn)一步提升業(yè)績(jī)。

與此同時(shí),上海萊士第一大股東在籌劃股權(quán)變動(dòng),但未透露具體細(xì)節(jié)。這個(gè)懸而未決的事件也很可能決定公司未來的發(fā)展。

采漿量的算盤

今年11月,上海萊士公告以4.8億元收購廣西冠峰的95%股權(quán)。截至目前,廣西冠峰已建成永福、忻城等兩個(gè)單采血漿站,年產(chǎn)能200噸;今年前8個(gè)月,該企業(yè)凈利潤(rùn)為-1032.96萬元。

收購一家虧損企業(yè),上海萊士的算盤,打的還是采漿量。

本輪收購前,上海萊士已經(jīng)擁有42家漿站,2022年采漿量1400多噸。按照公告,收購后公司將推進(jìn)廣西冠峰兩個(gè)漿站的生產(chǎn)恢復(fù)工作。若順利實(shí)施,其漿站將增加至 44 家,年采漿量可達(dá)到1600噸。

采漿是血液制品生產(chǎn)的第一步,而公司華南地區(qū)的增速已明顯低于其他地區(qū)。2022年,公司的華南地區(qū)收入9.13億元,同比上漲5.44%,占收入的23.41%。同期,公司華東、華北、東北等地區(qū)的收入增速為26.19%、29.12%、39.44%。

拿下新的漿站后,投資機(jī)構(gòu)也對(duì)上海萊士投來關(guān)注的目光。

收購后的調(diào)研,有機(jī)構(gòu)詢問漿站的采漿增長(zhǎng)邏輯,公司回復(fù),“單采血漿站采漿量的增長(zhǎng)主要受采漿區(qū)域的輻射范圍、當(dāng)?shù)氐娜丝跀?shù)量、風(fēng)俗習(xí)慣,漿站運(yùn)營(yíng)管理能力及服務(wù)能力等多因素的影響。公司將 繼續(xù)加大新漿站開拓力度,助力公司可持續(xù)發(fā)展”。

不過,機(jī)構(gòu)也在關(guān)心收購后的風(fēng)險(xiǎn)問題。公告顯示,機(jī)構(gòu)關(guān)注了商譽(yù)問題。對(duì)此,公司表示合并吸收后在“在資產(chǎn)負(fù)債表中會(huì)形成一定金額的商譽(yù)”,且“每年年度終了時(shí),公司會(huì)聘請(qǐng)審計(jì)機(jī)構(gòu)和評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試”。

截至今年第三季度,上海萊士的商譽(yù)為47.03億元,較2022年底沒有變化。2022年,公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)18.8億元。

資產(chǎn)負(fù)債率方面,截至今年第三季度,上海萊士的數(shù)據(jù)為6.55%,貨幣資金為40.22億元。

白熱化競(jìng)爭(zhēng)

上海萊士的收購,也宣告血液制品的“戰(zhàn)備競(jìng)賽”進(jìn)入白熱化階段。

2022年以來,嚴(yán)格的漿站審批有所松動(dòng)。報(bào)告期內(nèi),天壇生物和華蘭生物相繼新增8家和7家獲批許可證,相比之下,上海萊士?jī)H有1家新增。

截至2022年,天壇生物、上海萊士、華蘭生物、派林生物的在營(yíng)漿站分別為58家、41家、25家,對(duì)應(yīng)采漿量2000噸、1400噸、1100多噸。這里面,華蘭生物的增長(zhǎng)效應(yīng)明顯。今年上半年,該企業(yè)的血液制品收入14.3億元,同比上漲54.53%。

“戰(zhàn)備競(jìng)賽”白熱化,接下來就是各家企業(yè)的產(chǎn)品打磨。

就工藝步驟而言,開采后的血漿將被加工成人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等制品。其中,人血白蛋白的市場(chǎng)規(guī)模最大,但進(jìn)口產(chǎn)品的比例較大。2022年,國(guó)內(nèi)進(jìn)口人血白蛋白的占比為63%,國(guó)產(chǎn)中天壇生物以12%的市占率位居首位,華蘭生物緊隨其后。

上海萊士方面,主要是第一大股東美國(guó)基立福的中國(guó)市場(chǎng)獨(dú)家代理商。2022年,公司代理人血白蛋白的收入為27.34億元,同比上漲186%,占營(yíng)業(yè)收入的41.64%;同期,自產(chǎn)同類產(chǎn)品的收入為14.89億元,同比上漲23.4%。

今年上半年,上海萊士的人血白蛋白實(shí)現(xiàn)收入23.27億元,同比上漲36.88%,占營(yíng)業(yè)收入的60%。其中,自產(chǎn)產(chǎn)品收入6.83億元,同比下降7.07%;進(jìn)口產(chǎn)品收入16.44億元,同比上漲16.64%。

西南證券在研報(bào)中認(rèn)為,代理基立福產(chǎn)品進(jìn)一步提升公司收入與產(chǎn)業(yè)地位。但從毛利率看,今年上半年自產(chǎn)產(chǎn)品為44.58%,同比上漲4.25%;進(jìn)口產(chǎn)品為19.88% ,同比下降6.1%。公司表示,毛利率下降是進(jìn)口產(chǎn)品以美元結(jié)算為主,所以受到匯率影響。

顯然,進(jìn)口人血白蛋白拉動(dòng)收益,但后續(xù)能否推動(dòng)公司的研發(fā)能力,還有待觀察。比如疫苗領(lǐng)域,智飛生物也是代理默沙東的HPV疫苗起家,之后逐步自主研發(fā)疫苗。

大股東的股權(quán)變動(dòng)

今年6月,上海萊士公告稱,收到公司第一大股東美國(guó)基立福的通知,后者正在籌劃涉及公司股權(quán)變動(dòng)的重大事項(xiàng),但“該事項(xiàng)尚處于籌劃階段,具有一定的不確定性”。

需要指出,目前公司無實(shí)控人狀態(tài);⒏3钟泄26.2%的股權(quán),為公司第一大股東。實(shí)際上,公司曾在今年4月董事會(huì)換屆公告里披露,若美國(guó)基立福提名的5名非獨(dú)立董事候選人能當(dāng)選,公司無實(shí)控人的狀態(tài)可能變更。

實(shí)際上,面對(duì)突如其來的變更,美國(guó)基立福是計(jì)劃增持還是減持,至今都未有下文。此前的一筆關(guān)聯(lián)交易中,該企業(yè)的承諾期也即將到達(dá)。

2020年,上海萊士曾收購美國(guó)基立福下屬公司GDS的45%股權(quán)。雙方還簽訂《排他性戰(zhàn)略合作總協(xié)議》,在生產(chǎn)、研發(fā)、銷售等方面展開深入合作。同時(shí),美國(guó)基立福承諾,GDS在2019年至2023年累積EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤(rùn))總額將不少于13億美元;如存在不足,則基立福應(yīng)向公司補(bǔ)償。

2019年到2022年,GDS的EBITDA分別為2.95億美元、3.35億美元、3.07億美元、2.04億美元,合計(jì)11.41億美元。換言之,只要今年GDS達(dá)到1.6億美元,美國(guó)基立福將實(shí)現(xiàn)承諾。

資料顯示,GDS主營(yíng)血液檢測(cè)設(shè)備和試劑生產(chǎn)的血液檢測(cè),從事生產(chǎn)核酸檢測(cè)、免疫抗原和血型檢測(cè)相關(guān)產(chǎn)品。今年上半年,該企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為23.5億元、5.87億元。(思維財(cái)經(jīng)出品)■

來源:投資者網(wǎng)

       原文標(biāo)題 : 上海萊士4.8億收購2個(gè)漿站 大股東股權(quán)變更懸而未決

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