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海爾斥資百億入局血制品賽道,上海萊士還是“王牌”嗎?

作者:潘妍

出品:全球財說

近日,上海萊士發(fā)布公告稱,海爾集團(tuán)通過海盈康(青島)醫(yī)療科技有限公司以總價125億收購上海萊士股東基立福所持有的上海萊士(002252. SZ)20%股份,并合計(jì)獲得26.58%的表決權(quán)。

海爾收購上海萊士的同時,也代表著進(jìn)入一個較為“特殊”的行業(yè),即血液制品。

百億叩響血制品大門

為什么說這個行業(yè)特殊?很大程度源于血液制品的原料為人體血漿,這也注定仍行業(yè)每一個環(huán)節(jié)均受到國家嚴(yán)格監(jiān)管。

2001年,國家對血液制品生產(chǎn)企業(yè)實(shí)施總量控制,不再審批新的血液制品企業(yè)。同時對行業(yè)實(shí)行GMP(藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范)認(rèn)證制度,即每隔5年就進(jìn)行GMP換證檢查,且隨時接受飛行檢查。

此外,采取血漿原料的機(jī)構(gòu),即單采血漿站,只能由血制品企業(yè)設(shè)立,且對新設(shè)血漿站也設(shè)定了嚴(yán)格的要求和條件。

例如,實(shí)行“一對一供漿”,血漿不能供應(yīng)給其他血制品企業(yè);實(shí)行“站區(qū)合一”,每個漿站獨(dú)占一個采漿區(qū),區(qū)與區(qū)絕不重疊;實(shí)行“人區(qū)合一”,只有采漿區(qū)的常住居民,才能到對應(yīng)的漿站供漿等等。

但對于血液制品企業(yè)來說,血漿站數(shù)量代表的是上游供應(yīng)鏈能力,決定著血液制品企業(yè)的規(guī)模。但諸多設(shè)限下,國內(nèi)單采血漿站數(shù)量增長緩慢。

準(zhǔn)入壁壘外加限制嚴(yán)苛,造就血制品行業(yè)牌照的稀缺性。根據(jù)萬聯(lián)證券發(fā)布一篇生物制品行業(yè)的研究報告顯示,目前國內(nèi)正常經(jīng)營的血液制品生產(chǎn)企業(yè)不足30家,其中超過半數(shù)企業(yè)不具備新開設(shè)漿站資質(zhì)。

行業(yè)的特殊性奠定了商業(yè)基調(diào),即玩家固定,或是將越來越少,若想進(jìn)入只能通過收并購手段。

除上海萊士外,近些年行業(yè)龍頭幾乎都發(fā)生過易主,如華潤集團(tuán)控股博雅生物、天壇生物收購西安回天、國藥集團(tuán)入主衛(wèi)光生物,以及陜西省國資委獲得派林生物控股權(quán)等等。

對于海爾來說,125億只是買了塊敲門磚。上桌不易,贏牌更難,終局如何,還取決于手中是否存在王牌。

上海萊士好牌成“死局”

2008年,已成立20年的上海萊士成功登陸深交所,成為繼派林生物、天壇生物、華蘭生物后第4家在A股上市的血制品公司。

在剛上市的那幾年,上海萊士業(yè)績表現(xiàn)一直平平。2008年至2013年,上海萊士營收由3.10億元增至4.96億元,年復(fù)合增長率僅9.86%。遠(yuǎn)不及同期天壇生物21.88%的年復(fù)合增長率,2013年天壇生物營收額已達(dá)18.37億元。

或也正是如此,2014年起上海萊士開啟瘋狂“買買買”模式來擴(kuò)充版圖,陸續(xù)收購邦和藥業(yè)、同路生物、英國BPL、浙江海康、基立福子公司GDS、廣西冠峰等公司股權(quán)。

在這個過程中,上海萊士的漿站數(shù)量直線上升。截至2023年末,上海萊士已形成一張遍布11省區(qū)共計(jì)44家漿站的大網(wǎng)。但同一時間,上海萊士的商譽(yù)也由最初的百萬級別直接躍升至50億元左右,且延續(xù)至今。

正所謂得漿站者得天下,上海萊士業(yè)績增長立竿見影,2014年便呈爆發(fā)式增長,營業(yè)收入同比增長165.88%至13.20億元,歸母凈利潤同比增長255.27%至5.11億元。

隨之急速攀升的還有公司股價。2015年11月,上海萊士股價沖至24.76元的歷史高位,兩年左右時間股價增長超500%,市值由200億元水平推高至千億級,成為血制品行業(yè)首個千億市值公司,而彼時天壇生物市值不足300億元。

彼時的上海萊士,稱得上當(dāng)之無愧的“中國血王”。而在背后操刀的實(shí)控人鄭躍文,也在2015年收獲了“醫(yī)藥首富”的稱號。根據(jù)《2015胡潤醫(yī)藥富豪榜》,鄭躍文以430億元的財富登頂醫(yī)藥首富位置。

2015年之后,上海萊士開始放緩收并購進(jìn)程。彼時有分析表示,“市場標(biāo)的,該上市的都上市了,該并購的都并購?fù)炅恕?rdquo;

于是,在鄭躍文的主導(dǎo)下,上海萊士開始投身證券市場,前期也確實(shí)也嘗到不小甜頭。

2015年至2016年,上海萊士凈利潤分別為14.42億元、16.13億元,其中投資股票收益分別高達(dá)8.75億元、8.29億元,鄭躍文也因此一度被稱為醫(yī)藥界“股神”。

可惜,憑借資本運(yùn)作登上巔峰的上海萊士,卻也因此跌下神壇。

2018年,上海萊士出現(xiàn)上市以來首次虧損,凈虧損15.23億元,而致使當(dāng)年業(yè)績變臉的主要原因便是在證券市場失利。

虧損之余,上海萊士的股價也開始一瀉千里。為維持公司的龐大市值和巔峰期股價,鄭躍文又試圖套用老招數(shù)。在經(jīng)歷長達(dá)9個月得停盤后,2018年12月上海萊士拋出了一份400億的天價收購案,計(jì)劃買下基立福旗下GDS股權(quán)(估值344億元)和天誠德國100%股權(quán)(估值47億元)。

然而在復(fù)盤當(dāng)日,上海萊士卻慘遭二級市場血洗,連續(xù)10個交易日跌停,期間市值蒸發(fā)超630億元,彼時股價已尚不足7元,較2015年時得歷史高價已跌超7成。

此后,收購方案幾經(jīng)易稿,直到2020年3月,上海萊士宣布從原本400億元調(diào)降至132億元。而在此期間,上海萊士兩大股東科瑞天誠、萊士中國因股票質(zhì)押融資違約被動平倉,也喪失了對上海萊士的主導(dǎo)權(quán),這導(dǎo)致第二大股東的基立福“被動”成為第一大股東。

在成為大股東后,基立福對于上海萊士的實(shí)控權(quán)卻表現(xiàn)并不積極;⒏3兄Z自2020年上海萊士完成收購GDS的45%股權(quán)交易的36個月內(nèi),不謀求上海萊士的控制權(quán)。

于是,在這期間上海萊士一直處在無控股股東、無實(shí)際控制人的狀態(tài)。

靠并購起家的上海萊士,最終不得不接受被變賣的命運(yùn)。2023年6月,基立福表示正籌劃賣出股權(quán),計(jì)劃獲得約15億美元。

也是從這個時候起,市場不斷傳出誰將接盤上海萊士的傳聞。據(jù)彼時媒體報道,有內(nèi)部人士透露,高特佳、華潤集團(tuán)都曾考慮入股上海萊士,不過最終都不了了之。

如今,該項(xiàng)計(jì)劃塵埃落定,海爾集團(tuán)也是頗有誠意,125億元買入20%股權(quán)。若按照上海萊士首次公告日收盤價計(jì)算,溢價率達(dá)17.60%,基立福也可以全身而退。

巨頭齊聚大健康

對于海爾接盤上海萊士,即在意料之外,但又是情理之中。

海爾集團(tuán)收購上海萊士之后,海爾也將得到稀缺的血制品經(jīng)營資質(zhì),將實(shí)現(xiàn)對血制品行業(yè)上游領(lǐng)域的入局,借此打通“血液制品-血液低溫存儲-智慧血液網(wǎng)場景解決方案”的全產(chǎn)業(yè)鏈。

海爾集團(tuán)董事局副主席、執(zhí)行副總裁譚麗霞表示:“此次戰(zhàn)略合作的達(dá)成,進(jìn)一步完善了盈康一生的血液產(chǎn)業(yè)鏈布局,是我們深入醫(yī)療健康核心領(lǐng)域的關(guān)鍵進(jìn)程。我們期待與上海萊士、基立福緊密合作,提升血液生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈整合與創(chuàng)新,為大健康產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。”

根據(jù)盈康一生官網(wǎng)顯示,盈康一生是海爾旗下物聯(lián)網(wǎng)大健康生態(tài)品牌,深耕生命科學(xué)、臨床醫(yī)學(xué)、生物科技3大領(lǐng)域,目前已擁有海爾生物(688139. SH)、盈康生命(300143. SZ)、上海萊士3家上市公司。

其中,盈康生物主要圍繞腫瘤預(yù)診治康產(chǎn)業(yè)鏈開展業(yè)務(wù)。海爾生物專注于生物安全領(lǐng)域,從事低溫存儲設(shè)備的研發(fā),生產(chǎn)和銷售,尤其能夠?yàn)檠喊踩峁┑蜏卮鎯C合解決方案。

事實(shí)上,家電企業(yè)跨界布局醫(yī)療健康賽道如今已并非稀事,美的、海信、格力、TCL、西門子、索尼、飛利浦、松下等均有涉獵。

以比海爾入局更早的美的為例,旗下已擁有萬東醫(yī)療、庫卡醫(yī)療、美的生物醫(yī)療、美的樓宇科技、瑞仕格醫(yī)療5個業(yè)務(wù)單位,覆蓋醫(yī)學(xué)影像、手術(shù)機(jī)器人、醫(yī)療及教育設(shè)備、病房改造提升、醫(yī)院院內(nèi)自動化系統(tǒng)和軟件解決方案等多領(lǐng)域,較為全面。

巨頭一齊卷向醫(yī)療的背后,或是家電市場近年來白熱化的競爭。

目前,國內(nèi)白色家電市場依舊是由美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器所形成的三足鼎立的格局。2023年,三家營收分別為3737.10億元、2615.14億元、2050.18億元,同期凈利潤分別為337.20億元、165.97億元、290.17億元。對比來看,2023年海爾營收規(guī)模略高于格力位列第二,但在凈利潤方面卻明顯低于其余兩家。

同一時間,家電行業(yè)增速放緩已是不爭的事實(shí)。以海爾智家為例,2016年到2017年是海爾智家快速增長期,營收增速保持在30%左右,但自2018年之后這一高增長驟然停止,營收增速降至10%之下,2023年海爾智家的營收增速已降至7.33%。

無獨(dú)有偶,2017年至2023年,美的集團(tuán)的營收增速由51.35%降至8.10%,格力電器的營收增速由36.24%降至7.82%。

家電行業(yè)進(jìn)入成熟期,家電巨頭順勢開啟多元化布局,培育起第二增長曲線。

然而,盡管目前國內(nèi)家電企業(yè)們布局醫(yī)療行業(yè)舉動頻頻,但是從營收貢獻(xiàn)來看,對集團(tuán)整體業(yè)績影響不大。

以海爾集團(tuán)大健康板塊的三大上市主體來看,2023年海爾生物營業(yè)收入同比下降20.36%至22.81億元,凈利潤同比下降32.41%至4.06億元;盈康生命營收同比增長27.20%至14.71億元,凈利潤同比增長116.85%至1.00億元;上海萊士同比增長21.27%至79.64億元,凈利潤同比下降5.35%至17.79億元。

可以看出,上海萊士的加入確實(shí)讓海爾大健康規(guī)模迅速擴(kuò)容,但三個上市主體總營收也堪堪百億元水平,與海爾智家超2600億元的營收規(guī)模相比,稍顯羞澀。

對于海爾集團(tuán)來說,面對如今的大環(huán)境,多元化布局已經(jīng)成為一件不得不做的事情。但醫(yī)療健康作為一個前沿性較強(qiáng)、科技含量較高的賽道,相對此前的家電業(yè)務(wù)要投入更高成本及更長時間,亦需要通過內(nèi)部孵化或是高價收購來維持自身的競爭力,道阻且長。

敬告讀者:本文基于公開資料信息或受訪者提供的相關(guān)內(nèi)容撰寫,全球財說及文章作者不保證相關(guān)信息資料的完整性和準(zhǔn)確性。無論何種情況下,本文內(nèi)容均不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險,投資需謹(jǐn)慎!未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載、抄襲!

       原文標(biāo)題 : 海爾斥資百億入局血制品賽道,上海萊士還是“王牌”嗎?

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報。

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