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振東制藥、靈康藥業(yè)何越虧損“山丘”(上)

危機(jī)中強(qiáng)身健體

作者:業(yè)文

編輯:鈞杰

風(fēng)品:聞道

來源:首財——首條財經(jīng)研究院

又到財報季,幾家歡喜幾家憂。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截止11月1日,A股市場已有超500家上市公司發(fā)布三季報。

10月23日,振東制藥披露,前三季營收27.84億元,微跌0.55%,歸母凈利虧損87.42萬元,同比下降103.53%。三季度單季虧損1541.66萬元,同比驟降15654.59%。

顯然,經(jīng)歷2022年虧后,業(yè)績下滑局面仍未止住,到底哪里出了問題?深陷虧損泥潭的,還有靈康藥業(yè):前三季營收約1.51億元,同比減少40.02%,凈利虧損約9658萬元,同比下降39%。

醫(yī)改、醫(yī)療反腐進(jìn)入深水區(qū)。面對行業(yè)新常態(tài),留給從業(yè)者的轉(zhuǎn)型窗口期已經(jīng)不多了,如何迎頭趕上呢?

1

又陷“劣藥”風(fēng)波 

利潤奶牛出售、業(yè)績變臉

近來,振東制藥煩心事不算少。

也是10月,因生產(chǎn)銷售不合格藥品,北京朗迪制藥有限公司被北京市監(jiān)局罰款1.34億元,并責(zé)令停產(chǎn)停業(yè)整頓30天。

消息一出,吸睛無數(shù)。依據(jù)《中華人民共和國藥品管理法》2019第一百一十七條第一款,貨值金額二十倍的罰額已是頂格處罰。

處罰決定書顯示,朗迪制藥相關(guān)32批次藥品不符合規(guī)定。其中,部分藥品為朗迪制藥生產(chǎn),還有一部分則是委托振東制藥生產(chǎn)。

這不是振東制藥首涉藥品不合格事件。2021年,旗下山西振東道地藥材開發(fā)有限公司生產(chǎn)批號為20191101的藥材遠(yuǎn)志,被陜西藥監(jiān)局公告含量測定不符合規(guī)定;2019年,振東制藥旗下山西振東泰盛制藥有限公司生產(chǎn)批號為1711171的紫杉醇注射液因可見異物,被國家藥監(jiān)局通告不符合規(guī)定;2018年,振東制藥旗下子公司安特生物被山西省食藥監(jiān)局認(rèn)定為生產(chǎn)和銷售劣藥,并罰款59.12萬元。

拉長視角,此番再卷“劣藥風(fēng)波”也非偶然。

2016年,振東制藥以26.46億元收購朗迪制藥。2016年5月至2021年10月,振東制藥全資持有朗迪制藥100%股權(quán)。期間,后者連續(xù)四年銷量全國第一。2020年,朗迪鈣市占率16.90%,首超越鈣爾奇坐上補(bǔ)鈣保健品市場頭把交椅。

2017年至2020年,振東制藥凈利3.02億元、-1.47億元、1.43億元、2.62億元。朗迪制藥貢獻(xiàn)凈利2.51億元、2.56億元、3.03億元、3.61億元。

個中依賴性肉眼可見,朗迪制藥堪稱“利潤奶牛”。怪不得,有輿論稱這筆交易或是實控人李安平最成功的一筆投資。

然而讓市場看不懂的是,2021年8月18日,振東制藥突發(fā)公告:以58億元將朗迪公司出售給上海方朗。

本次交易雖稅后獲利超24億元,但振東制藥業(yè)績隨之進(jìn)入風(fēng)雨飄搖期:2022年,營收37.29億元,同比減少26.80%。歸屬于上市公司股東的凈利凈虧5129萬元,同比下降101%。

公告解釋稱,主要考慮到公司未來在中藥、化學(xué)藥及創(chuàng)新藥物領(lǐng)域的資金投入需求和降低負(fù)債等因素,出售朗迪制藥可使戰(zhàn)略更聚焦,同時商譽(yù)大幅降低。

考量在于,就在2020年,振東制藥還對朗迪制藥進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn),計劃完成年產(chǎn)30億片碳酸鈣D3片劑及7.5億袋顆粒劑生產(chǎn)線。

僅隔一年便選擇出售,“大回環(huán)”操作是否前后矛盾?發(fā)展大事豈能兒戲?

不過雖然已出售,振東、朗迪仍有密切的業(yè)務(wù)往來。2021年8月17日,兩者簽署《藥品委托生產(chǎn)合同》,約定朗迪制藥委托振東制藥生產(chǎn)碳酸鈣D3片(II)、碳酸鈣D3顆粒產(chǎn)品,有效期十年。

此次因劣藥受罰,雙方合作將走向何方 、后續(xù)振東制藥業(yè)績有無影響,是一個關(guān)注焦點。

2

大手筆分紅、頻頻減持

占用公司資金 有多缺錢?

憑借出售朗迪,振東制藥2021年凈利26.17億元,同比大增898.92%。扣非凈利卻只有1.34億元,同比下降了25.93%。

明眼人能看出,惜別朗迪后,振東制藥急需新利潤“奶牛”。跌眼球的是,2021年企業(yè)股息分派總額高達(dá)27.74億元,占當(dāng)年凈利105.99%。而過去10年,公司派發(fā)的紅利累計數(shù)不過5.55億元。

沒有意外,深交所要求,說明實施高比例現(xiàn)金分紅的原因及必要性,以及是否存在通過現(xiàn)金分紅向主要股東輸送利益的情形。

振東制藥解釋稱,巨額分紅是與投資者分享發(fā)展紅利,增強(qiáng)投資者獲得感,同時不存在輸送利益情形。

話雖如此,彼時實控人李安平及控股股東山西振東健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡稱“振東集團(tuán)”),共持34.64%股份。同時,李安平持有振東集團(tuán)99.9%股權(quán)。到底誰是最大受益者呢?

除了大手筆分紅,2018年3月起至2022年1月,李安平控制的振東集團(tuán)對振東制藥進(jìn)行6次減持,累計套現(xiàn)約8.04億元。

振東集團(tuán)及其一致行動人的持股比也從38.2414%降至29.41%。據(jù)媒體統(tǒng)計,李安平通過分紅減持累計共獲約16億元。

或許,也有無奈與急迫。

2019年5月,振東集團(tuán)質(zhì)押率91.49%。2023年8月18日,振東集團(tuán)向中國銀行股份有限公司長治市分行合計質(zhì)押1050.0萬股,占總股本1.02%。已累計質(zhì)押股份1.61億股,占持股總數(shù)的53.13%。

行業(yè)分析師孫業(yè)文表示,質(zhì)押股份是最便捷高效的融資方式,但質(zhì)押比過高易加大企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定性。從振東集團(tuán)質(zhì)押比快降看,分紅減持效果明顯,但質(zhì)押率仍超50%,說明資金情況依然不寬裕。

不算多夸言。2023年3月,振東制藥披露山西證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書:2019年12月—2021年3月,控股股東振東集團(tuán)非經(jīng)營性占用公司資金7114萬元,用于日常經(jīng)營、歸還股票質(zhì)押借款等。振東制藥未進(jìn)行披露。

可見個中資金壓力。

更遺憾的是,2021—2022年,振東制藥出售子公司朗迪制藥、籌劃 2021年度利潤分配等重大事項時,未按規(guī)定進(jìn)行內(nèi)幕信息知情人登記管理。

監(jiān)管部門認(rèn)為,公司時任董事長李安平、董秘周紅軍、財務(wù)總監(jiān)劉長祿對前述事項負(fù)有主要責(zé)任,決定對振東制藥及上述三者采取責(zé)令改正并出具警示函,記入證券期貨市場誠信檔案。

多次觸及合規(guī)底線,希望能給企業(yè)、李安平敲響“警鐘”。身處轉(zhuǎn)型較勁期 ,扎牢發(fā)展底盤、營造穩(wěn)健內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境的重要性不言而喻。

3

再次轉(zhuǎn)型野望

重銷售更要重研發(fā)

梳理輿論,除了“缺錢”質(zhì)疑,看上醫(yī)美風(fēng)口也被認(rèn)為是出手朗迪制藥的原因之一。

回望李安平的創(chuàng)業(yè)史,有過多次重大轉(zhuǎn)折,從石油到制藥,到保健品,再到醫(yī)美產(chǎn)業(yè)與腫瘤、中藥產(chǎn)業(yè)。

面對業(yè)績頹態(tài),為打消投資者顧慮,振東制藥加大了轉(zhuǎn)型力度,聚焦生發(fā)領(lǐng)域。

據(jù)悉,振東制藥旗下安特制藥生產(chǎn)治療脫發(fā)的達(dá)霏欣米諾地爾搽劑,代理銷售的防脫發(fā)的咖啡因洗發(fā)水,深耕防脫發(fā)市場。

中康CHM數(shù)據(jù)顯示,2022年Q1-Q4,振東制藥毛發(fā)領(lǐng)域主要產(chǎn)品達(dá)霏欣米諾地爾搽劑OTC市場份額占比42.34%。達(dá)霏欣米諾地爾搽劑2022年銷量排名第二。

2023年10月19日,據(jù)上海證券報消息,振東制藥發(fā)力造毛發(fā)領(lǐng),投資3.5億元新建14條生產(chǎn)線。

李安平表示,目前公司生產(chǎn)的達(dá)霏欣米諾地爾搽劑塑造毛發(fā)領(lǐng)域全國銷量第一,連續(xù)3年增長率超50%。振東將以“皮膚用藥”為核心,力爭打造“皮科用藥第一品牌”。

實力傲人且仍在加碼,足夠可期。只是看看最新三季報的營利雙降,上述持續(xù)放量到底改善多少業(yè)績呢?

作為行業(yè)新兵,產(chǎn)能只是一方面,產(chǎn)品專業(yè)性、特色化更是打開局面快速分羹的關(guān)鍵。2022年,振東制藥研發(fā)費僅1.78億元,同比下降18.57%。同期銷售費則達(dá)15.18億元,營收占比超45%。

好在2023年前三季,研發(fā)費達(dá)到1.37億元,同比增長了10.58%。但仍遠(yuǎn)低于同期10.73億元的銷售費。

2022年4月振東制藥表示,2022年將會是公司的“營銷創(chuàng)新年”,也是未來打造“營銷創(chuàng)新型”企業(yè)戰(zhàn)略的開局年。

當(dāng)年,超15億元的銷售費中,服務(wù)費、市場運(yùn)營費達(dá)11.17億元,占全年營收的30%。

對此,深交所下發(fā)年報問詢函,要求振東說明服務(wù)費、市場運(yùn)營費占比是否與同行業(yè)上市公司存較大差異,是否存在違規(guī)返利的情形等。

不算多苛求,即便如此高投入,全年營收仍縮超26%,凈利更虧超五千萬,試問投入效益、精細(xì)化水平咋樣?

具備醫(yī)療從業(yè)背景李穎(化名)對首財君表示,醫(yī)療反腐高壓態(tài)勢下,單純依靠營銷能為產(chǎn)品打開多大市場空間值得商榷。除了營銷創(chuàng)新,技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新才應(yīng)是企業(yè)保持核心競爭力的關(guān)鍵。

未完待續(xù)……

本文為首財原創(chuàng)

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       原文標(biāo)題 : 振東制藥、靈康藥業(yè)何越虧損“山丘”(上)

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報。

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