自從2015年刮起了“互聯(lián)網+”的風，互聯(lián)網醫(yī)療熱被吹至風口浪尖，資本爭先追逐。如今行業(yè)風口已過，互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)上市的熱度不降反增。一家健康之路，一家健康160，接連遞表港交所。

健康160最早從掛號服務起家，主要為醫(yī)院提供醫(yī)療軟件開發(fā)及信息技術咨詢服務。隨后一路試水新三板，沖刺過創(chuàng)業(yè)板，經歷過互聯(lián)網+的興起，也曾是資本的“心頭肉”。近日，向港交所發(fā)起沖刺的健康160，戰(zhàn)果將會如何？

頭上懸著“達摩克利斯之劍”，“突破口”在哪？

招股書顯示，健康160近三年營收呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢。由2020年的人民幣2.79億元增加51.7%至2021年的人民幣4.23億元，2022年同比增長24.3%，達到人民幣5.26億元。截至2023年6月30日止，公司營收2.69億元。

從收入結構來看，健康160營收增長主要由醫(yī)藥健康用品銷售帶動。數據顯示，2022年醫(yī)藥健康用品銷售收入為3.85億元，占總收入比例為73.19%，為公司第一大業(yè)務；數字醫(yī)療健康解決方案收入為1.41億元，占比為26.81%。

而醫(yī)藥健康用品銷售業(yè)務能夠實現(xiàn)強勢發(fā)展，主要是受益于行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴張的利好，隨著人口老齡化加深、新一輪醫(yī)藥改革等因素的推動，我國醫(yī)藥市場持續(xù)擴容、消費端需求也日漸提升。

智研咨詢報告顯示，2021年我國醫(yī)藥零售行業(yè)市場規(guī)模為5449億元，同比增長6.4%；2022年行業(yè)市場規(guī)模約為5990億元，同比增長9.9%。

而健康160在醫(yī)藥健康用品銷售業(yè)務中扮演“中介”角色，面對上游議價能力較弱，搶占市場份額時也失去了更大的利潤可調空間，多數情況下夾在上游和終端市場中間處于被動狀態(tài)。

同時進一步攀升的成本使得頻繁陷入價格戰(zhàn)的健康160愈發(fā)被動。數據顯示，2020年至2022年，健康160存貨成本分別為1.4億元、2.50億元、3.65億元，占同期銷售及服務成本比例高達79.5%、86.3%、89.5%。

加之同業(yè)競爭逐漸嚴峻，市場集中度方面，CR10也僅占比26%左右，可見“敵人之多”。盡管，健康160在中國數字醫(yī)療健康綜合服務行業(yè)排名第一（截至2022年12月31日，按合作的三級醫(yī)院數量和接入平臺的醫(yī)護人員人數計算），但在面臨用戶規(guī)模下滑時，公司盈利問題也開始凸顯。

截至2023年6月30日，健康160與超過1.4萬家醫(yī)院以及1.6萬家醫(yī)療機構開展合作，其平臺個人注冊用戶高達4490萬，平均月活用戶達到300萬人。

然而，自2021年開始，公司注冊用戶人數在增加，月活數量卻未同步上漲。2021年，健康160平均月活用戶為390萬人，2022年，月活用戶人數下降至330萬人，2023年上半年則進一步下降至300萬人。月活用戶持續(xù)出現(xiàn)下滑，這無疑將對健康160的整體業(yè)績帶來不小的壓力。

兩大業(yè)務存在的發(fā)展問題綜合導致健康160面臨一定程度的盈利難。數據顯示，2020年至2022年期間，公司經調整凈虧損分別為人民幣1950萬元、人民幣3850萬元及7070萬元。

雖然2023年上半年，虧損由2022年上半年的人民幣3270萬元收窄至2023年同期的790萬元。但如何扭虧為盈，仍是懸在健康160頭上的“達摩克利斯之劍”。

而從當前行業(yè)的發(fā)展來看，用戶需求永遠是第一位的，這種形勢下，健康160想要打開更大的增長空間，還是需要做好更加精細化的運營。

“扭虧為盈”的抓手是醫(yī)療服務“本地化”？

目前來看，國內醫(yī)療始終面臨著三甲醫(yī)院人滿為患的困境，一直在嘗試的分級診療、家庭醫(yī)生也受困于數據不同、基層醫(yī)療服務能力薄弱等限制，無法為身為主力軍的三甲醫(yī)院分擔。

這正是因為醫(yī)療系統(tǒng)沒有電子健康檔案以及完善的轉診制度等因素的支持，針對這一系列問題，眾多互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)正在試圖解決這些痛點。

以微脈為例，其以城市為單位，連接了本地主要三級醫(yī)院及其醫(yī)生，通過基于家庭健康檔案的線上問診，解決部分就診需求。同時，打通全流程支付、線上預約、報告查詢等節(jié)點，從而提升醫(yī)院運營效率。

之所以以城市為單位，正是因為互聯(lián)網醫(yī)療的本質與單純的互聯(lián)網+不同，其主要是在提供醫(yī)療服務，而醫(yī)療服務具有城市化、本地化的服務特質。

而醫(yī)療與互聯(lián)網的結合程度和方式決定了兩者結合產生的價值。比如預約掛號就是兩者結合后的一種產物。同時只有將患者、醫(yī)生以及診療數據連接聚集在一起，才能建立一種更深層次的互聯(lián)網+醫(yī)療。

不僅如此，現(xiàn)階段80%以上的醫(yī)療服務，患者基本都選擇在本地解決，除此以外的重大疾病，患者才會選擇去一線或超一線城市接受醫(yī)療服務。此外，醫(yī)療服務本身是“非標準服務”，每個區(qū)域的人口結構、病情需求、消費能力等都有一定差異。

據中華腫瘤雜志消息，鼻咽癌在廣東、廣西較為高發(fā)；甲狀腺癌在天津、浙江高發(fā)；前列腺癌在經濟較發(fā)達地區(qū)高發(fā)。

由此可見，不同疾病高發(fā)都受到較大程度的環(huán)境影響，地域性很強，以地區(qū)、單個城市做劃分，能夠更精準的把握不同地域特色，并擬定更契合的醫(yī)療資源調配和安排方案。

基于這樣的判斷，健康160打造了“深圳模式”，主要為當地大型三甲公立醫(yī)院、民營醫(yī)院和藥店等B端醫(yī)療機構提供完整的解決方案，比如提供IT能力、互聯(lián)網醫(yī)院運營服務等。

在面向B端醫(yī)療機構提供完整的解決方案后，健康160很快就宣告了全面盈利。同時，健康160CEO羅寧政還聲明將把“深圳模式”復制到大灣區(qū)其他城市。

借助目前醫(yī)療服務的地域化特色，健康160從做深做透單一城市到覆蓋全國網絡，模式可以復制，經驗可以借鑒，健康160的成功概率也將大幅提升。

結語

即使互聯(lián)網與醫(yī)療相結合，也仍然無法偏離醫(yī)療的本質，只有圍繞公眾展開的醫(yī)療服務才具備其意義。從原本的售賣藥品和線上醫(yī)療進一步深入，展開對醫(yī)療服務本地化的打造，這對健康160來說，依舊具備一定前瞻性。

如今，從試水新三板，再到沖刺港交所，健康160雖然不是完美的，但卻是不斷在進步。上市的荊棘勢必不會將其難倒。

作者：琴聲奏響時

來源：港股研究社

       原文標題 : 健康160 IPO之路出現(xiàn)“攔路虎”，如何“對癥下藥”？