繼京東物流通過港交所聆訊后,港股物流板塊或再迎新手。5月6日晚,安能物流正式向港交所遞交招股書,此次的聯(lián)席保薦人為JP摩根、中金公司。

然而,與主營(yíng)倉配、快遞業(yè)務(wù)的京東物流不同,安能物流主要做的零擔(dān),包括運(yùn)輸、增值服務(wù)以及派送三方面,更多的是面對(duì)B端,這也導(dǎo)致了很多用慣了京東順豐、三通一達(dá)的人對(duì)這個(gè)要上市的公司不甚了解。

在市場(chǎng)上,安能常常會(huì)與進(jìn)入國內(nèi)的德邦作比較,有時(shí)候也會(huì)拿美國的零擔(dān)領(lǐng)跑者ODFL進(jìn)行對(duì)比。安能在零擔(dān)這一片賽道上,確實(shí)具有自己的實(shí)力。

其實(shí),早在今年2月,彭博就報(bào)道過,安能物流考慮進(jìn)行5億美元的香港IPO,如今算是正式進(jìn)入日程。而此次上市計(jì)劃,最關(guān)注的恐怕是其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

根據(jù)招股書,此次募資主要用于在戰(zhàn)略地區(qū)興建、升級(jí)和潛在收購核心樞紐,升級(jí)干線運(yùn)輸車隊(duì)以及科技創(chuàng)新等。這等于說安能如果上市成功,彈藥也會(huì)更加充足,搶占市場(chǎng)份額、甩掉對(duì)手成為必選項(xiàng)。零擔(dān)物流角逐的帷幕將要拉開。

那么,安能物流為何急于上市?如果上市成功后它又會(huì)做什么建立自己的地位?

先后斬獲7輪融資,安能物流憑的是什么?

不得不提的是,在今年2月安能放出消息說要赴港上市之時(shí),就剛剛獲得3億美元的投資。梳理安能物流融資進(jìn)程發(fā)現(xiàn),從2010年成立至今,其先后獲得7輪融資,投資者包括紅杉資本、華平、凱雷、高盛、華興、大鉦資本等,都是一些知名投資者。那么安能為何可以屢次斬獲投資者的資金?它身上有何可能?

從招股書上看,安能物流從2018年到2020年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53．31億元、53．38億元、70．81億元,值得注意的是,在2020年,安能物流扭虧為盈,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2．18億元。在物流領(lǐng)域價(jià)格戰(zhàn)、高成本的情況下,安能可以取得這個(gè)成績(jī)實(shí)屬不易,這主要可以歸結(jié)為自己在零擔(dān)快運(yùn)上的多年積累。

從創(chuàng)立之初,安能物流就把目光定位在中國零擔(dān)市場(chǎng)的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò),首先在目標(biāo)市場(chǎng)非常確定,主要做B端,而且在那些年剛好電商興起,安能物流趕上了。在2012年,與阿里巴巴達(dá)成戰(zhàn)略合作,入駐阿里物流平臺(tái);在2014年,加入到京東物流開放平臺(tái),成為京東的第三方物流服務(wù)提供商。

在多年和零擔(dān)物流打交道的情況下,安能也摸清了這個(gè)市場(chǎng)的特性,就像三志物流董事長(zhǎng)余嵩所說的:“2B的客戶第一需求就是成本�！被�于此認(rèn)識(shí),安能在2020年打出了定價(jià)2．0策略,確定了物流“中轉(zhuǎn)費(fèi)+包倉費(fèi)”和一省一價(jià)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn),而標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)惠的價(jià)格也引來了眾多客戶,充實(shí)了安能的營(yíng)收。

此外,安能物流也有自己的某種特色,不同于順豐、三通一達(dá)等在城市爭(zhēng)奪,它專門做那些物流的盲區(qū),比如鄉(xiāng)鎮(zhèn)區(qū)域,大陸之外的港澳臺(tái)地區(qū)。目前,根據(jù)官網(wǎng)數(shù)據(jù),安能物流的鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率達(dá)96%以上;從2016年到2017年間,物流服務(wù)延伸到了香港、澳門,2018年1月,開通了臺(tái)灣的空運(yùn)和海運(yùn)業(yè)務(wù)。

通過多年積累的物流規(guī)模,經(jīng)驗(yàn)積累,控制成本,安能通過價(jià)格優(yōu)勢(shì)建立自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),這也是其雖然長(zhǎng)期處于物流第二梯隊(duì),在激化的物流公司巨頭爭(zhēng)奪戰(zhàn)中存活下來的原因。

正是由于多年來打下的基礎(chǔ),讓資本市場(chǎng)看到安能在零擔(dān)物流上的可能性,也給與了安能更多的期望。

鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率96%,停不下來的擴(kuò)張之路

做物流,一個(gè)重要的前提條件就是地盤,包括分撥、倉儲(chǔ)、車輛,都是需要地作為支撐。在零擔(dān)上做了十年的安能如今已擁有近140多個(gè)分撥中心,26000多家網(wǎng)點(diǎn)門店,對(duì)比曾是“零擔(dān)一哥”的德邦,2020年擁有分撥中心140個(gè),網(wǎng)點(diǎn)30415個(gè)。同時(shí),安能還擁有96%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率,僅從數(shù)據(jù)上說,已經(jīng)是國內(nèi)的巨無霸。

然而從營(yíng)收上看,卻依然與頭部的企業(yè)有顯著差距。2020年,德邦營(yíng)業(yè)收入275．03億元,而安能這一年的營(yíng)收為70．81億元,德邦營(yíng)收近似安能4倍。顯著差距的個(gè)中原因,還是跟它的擴(kuò)張模式有關(guān)。

盡管地盤是做物流的生命線,但是地是一個(gè)重資產(chǎn),安能雖有了資本的大量融資,但是布局全國分散的鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)顯然僅僅運(yùn)用資金是無法解決問題的。所以安能做出了改變,提出了貨運(yùn)合作商平臺(tái)模式,也就是行業(yè)認(rèn)為的加盟制。

加盟制的好處顯而易見,對(duì)于加盟商可以利用安能的品牌分享業(yè)務(wù);作為安能,則可以通過低資產(chǎn)的方式,迅速擴(kuò)張版圖,特別在做鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)時(shí),加盟的帶來的覆蓋效果更好。根據(jù)招股書,截至2020年12月31日,安能已經(jīng)與約26400名貨運(yùn)合作商和代理商展開合作。

然而,在達(dá)到市場(chǎng)覆蓋的同時(shí),加盟店的問題凸顯。由于沒有什么標(biāo)準(zhǔn)的加盟限制,數(shù)量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的同時(shí),業(yè)務(wù)量卻并沒有顯著提高。這一點(diǎn)可以從德邦數(shù)據(jù)的對(duì)比中看出來,德邦30415個(gè)網(wǎng)點(diǎn),2020年實(shí)現(xiàn)275．03億元,安能這年的26000個(gè)網(wǎng)點(diǎn)只帶來70．81億元的收入。

所以,在業(yè)務(wù)量無法達(dá)到要求的情況下,盲目擴(kuò)張門店并不是明智之舉,安能的加盟模式也面臨質(zhì)疑。但似乎這一切都被一支看不見的手無情助推,并沒有給德邦過多思考的余地。目前來看,這只手很可能就是來自快遞的攪局。

如今,快遞已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段,只有幾個(gè)巨頭把守,營(yíng)收風(fēng)險(xiǎn)也在加劇,而分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的最好方式就是尋找第二增長(zhǎng)曲線,顯然零擔(dān)是一個(gè)重要的方向。包括京東的冷鏈零擔(dān)、順豐快運(yùn)、百世快運(yùn),都在向零擔(dān)業(yè)務(wù)延伸。

(圖源:運(yùn)聯(lián)智庫)

根據(jù)運(yùn)聯(lián)智庫發(fā)布的2020年零擔(dān)收入TOP30排行,順豐以124．5億的零擔(dān)收入擠掉了曾經(jīng)的“零擔(dān)一哥”德邦;在4月24日的全國網(wǎng)絡(luò)大會(huì)上,百世集團(tuán)宣布本年度的目標(biāo)是2．2萬個(gè)門店,同比增長(zhǎng)25%,并最快2022年上市。

零擔(dān)的賽道正變得越來越擁擠,也讓零擔(dān)行業(yè)的危機(jī)意識(shí)增強(qiáng),而安能能做的就是擴(kuò)大自己的版圖,先拿下重要的底盤,其上市的目的也就在于此。根據(jù)其招股書,安能募集的資金主要用于在戰(zhàn)略地區(qū)興建、升級(jí)和潛在收購核心樞紐,升級(jí)干線運(yùn)輸車隊(duì)以及科技創(chuàng)新等。

接下來,零擔(dān)的賽道將變得越來越熱鬧、激烈、殘酷。

身處黃金賽道,安能赴港能成為中國版“ODFL”嗎?

快遞巨頭加入零擔(dān)業(yè)務(wù)并不是空穴來風(fēng),除了和自己的本業(yè)相近,更多的是看到了零擔(dān)市場(chǎng)的廣闊空間。

根據(jù)根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)顯示,2020年中國零擔(dān)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模近1．492萬億元人民幣,然而前10大零擔(dān)網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)份額僅為5．7%。這也意味著,在還是一片藍(lán)海的零擔(dān)市場(chǎng),留下來的蛋糕依然很大。也正是如此,選手和資本也在加快自己的布局。

2020年2月,壹米滴答收購優(yōu)速快遞后宣布10億元D+輪融資;同年5月,德坤物流在中銀投等領(lǐng)投下完成5億元B輪融資。各個(gè)物流公司都在加快踏在零擔(dān)細(xì)分賽道上的步伐。

然而,不得不注意的是,零擔(dān)賽道的問題也很明顯。其顯著的ToB屬性,供給側(cè)集中度低以及普通運(yùn)力過剩的現(xiàn)狀,決定了零擔(dān)的物流成本高,行業(yè)整體盈利能力一般。

2020年,德邦的毛利率為10%。值得注意的是,德邦的快運(yùn)業(yè)務(wù)占比為36．66%,而且這一年的快運(yùn)業(yè)務(wù)下降了6．5%,收益更多的是快遞業(yè)務(wù)在支撐。

放眼國外,美國的零擔(dān)巨頭ODFL,之前也在3%低凈利率的窘境下生存多年,然而過去30年間,這一數(shù)值已經(jīng)升至15%,盈利的能力提高得益于其在南部、東北部、中西部的擴(kuò)張布局。

對(duì)于安能來說,公布的資料是2018年和2019年一直虧損,直到2020年才實(shí)現(xiàn)盈利。根據(jù)招股書,其運(yùn)輸?shù)氖杖朐谌�年�?nèi)正在逐漸縮減,從84．5%降到62．9%,而派送和增值服務(wù)的收入正在提高。可以判斷的是,在零擔(dān)行業(yè)低利潤(rùn)的壓迫下,行業(yè)只有尋找一些新的盈利開口,才是零擔(dān)的打開方式。

作為安能來說,其最大的優(yōu)勢(shì)在于多年來在零擔(dān)賽道打下的設(shè)施基礎(chǔ),包括分撥中心、營(yíng)運(yùn)線路、網(wǎng)點(diǎn)門店,這些硬件不是一時(shí)半會(huì)就可以建立起來的,而且其96%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率在如今鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)下也有政策利好,與廣撒網(wǎng)的ODFL有某種相似之處。然而,在同行的加劇競(jìng)爭(zhēng)下,安能依然面臨更多的不確定性,能不能借著上市的步伐,把自己的十多年來建立的優(yōu)勢(shì)變?yōu)槭袌?chǎng)份額,成為中國版的“ODFL”,依然有賴于安能未來如何發(fā)揮自己的鄉(xiāng)鎮(zhèn)空間。

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