深陷虧損泥潭的網易有道,將如何實現(xiàn)逆襲?
文 / 叁伍出品 / 節(jié)點財經
在線教育行業(yè)監(jiān)管不斷趨嚴之際,網易有道交出了一份漂亮的財報。
5月18日,網易有道發(fā)布截至2021年3月31日的2021年Q1未經審計業(yè)績報告。財報顯示,網易有道2021年Q1凈收入達13.40億元,同比增長147.5%,整體毛利率提升至57.3%,相比上年同期的43.5%提高了13.8個百分點。
受益于營收創(chuàng)新高與毛利率改善,其股價當日收漲9.1%,其后也獲多家機構上調評級及目標價,包括摩根士丹利有道評級從“持有”上調至“增持”,中金維持有道“跑贏行業(yè)”評級并予目標價34美元。
不過,高速增長背后,是有道營銷成本與獲客成本的不斷走高。節(jié)點財經計算,有道獲客成本已經由2018年的331元/人提高到2020年的1287元/人,3年時間翻了近4倍,目前,有道依然陷在“增收不增利”的尷尬境地。
2021年Q1,網易有道凈虧損為3.258億元,這已經是連續(xù)11個季度虧損。在線教育不斷監(jiān)管不斷趨嚴之際,市場也在加速集中,目前市場排名暫時落后且仍陷虧損泥潭的有道,將如何實現(xiàn)逆襲?
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營收高速增長
毛利率大幅改善
本季度,網易有道營收同比增長147.5%,已經是連續(xù)三個季度保持在1.4倍增速以上。
數(shù)據(jù)來源:網易有道財報、同花順
拆分業(yè)務來看,網易有道收入主要來自學習服務(在線課程)、學習產品(智能硬件)與在線營銷服務三大板塊,2021年Q1,三大板塊收入均獲得大幅增長。
以在線課程為主的學習服務凈收入為9.989億元,同比增長156.8%;由智能硬件構成的學習產品凈收入為2.019億元,同比增長279.8%;在線營銷服務的凈收入為1.391億元,同比增長40.1%。
學習服務收入增加主要由有道精品課大幅增長推動,其營收為7.41億元,其中,K12業(yè)務銷售額為4.42億元,同比增長130.2%;成人業(yè)務銷售額為2.99億元,同比增長17.8%。以此來看,K12業(yè)務是有道學習服務營收增長的主要動力。
網易有道K12業(yè)務真正始于2016年。當年10月,網易有道推出“同道計劃”,宣布投入5億元孵化20間名師工作室,通過與頂級名師合作制作精品課程,“有道學堂”也由此改名“有道精品課”。從數(shù)據(jù)來看,網易有道這一步走對了,K12的確成為網易有道營收增長的最大動力。
目前,有道精品課也已經進入本地化K12網課探索階段,采用的是“三師”模式,即 “全國主講+本地主講+輔導老師”。2021年Q1,有道精品課K12課程付費學生人數(shù)增長同比翻倍,達30.6萬人次。
智能硬件收入增長則主要因為有道詞典筆3銷量大幅增長。從過往數(shù)據(jù)來看,智能學習硬件營收是從2020年Q3超越在線營銷收入,成為網易有道的第二大營收來源。2020年Q3,智能學習硬件貢獻收入同比增長了 289.3%,2021年Q1同比增長279.8%,依然保持在高速增長。
兩大營收高速增長的同時,網易有道毛利率得到大幅改善。財報顯示,學習產品的毛利率從2020年同期的25.6%增長至本季度的44.1%,該增長是由于有道詞典筆3的銷售額取得巨大增長,該產品毛利率高于其它學習產品。同樣,有道學習服務毛利率從2020年Q1的51.9%增長到本季度的65.6%,則主要受益于規(guī)模經濟的改善以及教師薪酬結構的進一步優(yōu)化。
據(jù)悉,學習服務和學習產品兩項業(yè)務的毛利率均達到網易有道上市以來的最好成績,網易有道整體毛利率也提升至57.3%。
從行業(yè)來看,網易有道的毛利率水平已經屬于頭部。根據(jù)財報,2019財年-2021財年中期,新東方在線的毛利率分別為55.1%、45.6%、22.6%,好未來的毛利率近年來則維持在52%-58%。
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