盈利困難、負(fù)債率攀升,滴滴系公司喜相逢再?zèng)_擊港股IPO
文 / IPO頻道
出品 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)
全球汽車行業(yè)“寒冬”還在蔓延,經(jīng)銷商體系首當(dāng)其沖,而汽車金融也受到波及。
在此背景下,汽車融資租賃服務(wù)供貨商喜相逢集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“喜相逢”)7月21日向港交所遞交招股說明書,擬主板掛牌上市。這已經(jīng)是它第三次沖擊資本市場(chǎng)。
2019年12月31日,喜相逢首次向港交所遞表,但隨后因?yàn)橘Y料無更新而申請(qǐng)失效;更早之前的2015年12月,公司在新三板掛牌,一年后即從新三板除牌,退市時(shí)市值為13.4億元。
作為滴滴系公司,喜相逢此次如果成功上市,將成為繼易鑫集團(tuán)和東正金融后第三家曾登陸港股的汽車融資租賃企業(yè)。從招股書來看,喜相逢目前市場(chǎng)份額較小,還面臨盈利能力有待改善、負(fù)債率高企、流動(dòng)資金缺口大等種種問題。公司能否成功上市并在資本市場(chǎng)獲得不錯(cuò)表現(xiàn),令人擔(dān)憂。
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滴滴出行加持
但增收不增利
相比大搜車、優(yōu)信二手車、易鑫等知名汽車電商獨(dú)角獸或上市公司,喜相逢的市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小,知名度也差距較大。從交易量來看,喜相逢在2019年中國第三方汽車零售融資租賃公司中名列第9,市場(chǎng)份額為1.8%。排名前5的相關(guān)公司市場(chǎng)份額分別為22%、8.8%、6.9%、6.6%和6.6%。
喜相逢2007年成立于福建,公司最初是汽車融資租賃服務(wù)供應(yīng)商,隨后逐步轉(zhuǎn)型為汽車服務(wù)供應(yīng)商,目前業(yè)務(wù)主要分為汽車零售和融資,以及汽車相關(guān)服務(wù)兩大類。
汽車零售及融資服務(wù)是公司收入的核心來源。2017年到2019年,這項(xiàng)業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了超九成收入。
2017年,中國汽車行業(yè)依賴的4S店銷售體系迎來洗牌期,彼時(shí),互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)看到其中的機(jī)會(huì),高舉“汽車新零售”旗幟,進(jìn)軍新車銷售和汽車金融領(lǐng)域,從融資租賃市場(chǎng)切入,和汽車4S店?duì)帄Z市場(chǎng)。
融資租賃方式可簡(jiǎn)單理解為“以租代售”:消費(fèi)者以較低的首付+月供方式擁有車輛1-3年的使用權(quán),到期后消費(fèi)者可選擇購買該車輛或更換新車,舊車交還給融資租賃服務(wù)提供商。相比通常只銷售單一品牌車型的4S店,融資租賃平臺(tái)不受汽車廠家限制,可以跨品牌銷售,在成交效率和節(jié)約成本方面更有優(yōu)勢(shì)。
這些優(yōu)勢(shì)讓國內(nèi)很多汽車電商公司都開展了類似的融資租賃車輛銷售業(yè)務(wù)。比如,喜相逢2017年開始通過淘汽App為其汽車零售及融資業(yè)務(wù)營運(yùn)線上渠道;大搜車推出新零售平臺(tái)“彈個(gè)車”,瓜子二手車推出毛豆新車網(wǎng),優(yōu)信二手車發(fā)布“一成購”等。
這些平臺(tái)聲稱從整車廠獲得車源,與渠道商合作或自營線下門店,通過線上商城把消費(fèi)者導(dǎo)流至線下,再在門店內(nèi)以融資租賃方式賺取利息差。以喜相逢為例,公司聲稱過去幾年業(yè)務(wù)涉及25個(gè)省級(jí)行政區(qū)域的63間銷售店鋪,年均開設(shè)近8家銷售店。公司還運(yùn)營著淘氣、GO自游、52車等多個(gè)線上APP。不過,相比大搜車等行業(yè)巨頭,喜相逢的線下規(guī)模還差距較大。大搜車創(chuàng)始人姚軍紅2018年9月透露,公司線下合作門店數(shù)量已近4000家。
看到汽車零售和融資行業(yè)的機(jī)會(huì),國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭也紛紛加碼。目前,國內(nèi)汽車新零售巨頭背后幾乎都有互聯(lián)網(wǎng)巨頭的身影:易鑫集團(tuán)背后站著騰訊、百度、京東等,大搜車獲得阿里兩輪投資,金額高達(dá)9.1億美元。喜相逢的背后則站著滴滴出行。
招股書顯示,2018年,喜相逢開始為滴滴出行的網(wǎng)約車提供汽車租賃解決方案;同年11月,喜相逢與滴滴全資子公司北京車勝科技有限公司簽署增資協(xié)議,后者以3000萬元認(rèn)購喜相逢3.41%股份;2019年12月,北京車勝的離岸控股公司Hit Drive再次向喜相逢投資2000萬元或等值港幣。IPO前,Hit Drive共持有喜相逢5.13%股份。
不過,即使背后有互聯(lián)網(wǎng)巨頭加持,目前國內(nèi)大部分汽車零售融資租賃公司仍未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。體量較小的喜相逢也無法逃脫盈利增長(zhǎng)困局。
從財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)來看,喜相逢近幾年可以稱得上是增收不增利。2017年至2019年,其營收分別為7.83億元、10.23億元和10.76億元,增長(zhǎng)穩(wěn)健,但增速有所放緩。這一營收水平介于易鑫集團(tuán)和東正金融之間。2020年前四個(gè)月,受疫情影響,其收入同比減少46.7%至1.85億元。
數(shù)據(jù)來源:財(cái)報(bào)
營收保持增長(zhǎng)的同時(shí),喜相逢凈利潤則出現(xiàn)較大幅度下滑:2017年到2019年,公司凈利潤分別為6081萬元、5994萬元和1534萬元。2020年前四個(gè)月受疫情影響,公司凈虧損1350萬元,而2019年同期凈利潤為407萬元。
數(shù)據(jù)來源:財(cái)報(bào)
同時(shí),2017年至2019年,喜相逢的經(jīng)調(diào)整凈利潤率也在不斷降低,分別為7.8%、6.2%、5.6%。因?yàn)樾鹿谝咔橛绊,公?020年2月暫停營業(yè),2020年前四個(gè)月的經(jīng)調(diào)整凈利潤率由去年同期的1.7%降至–4.6%。
2017年至2019年,喜相逢整體毛利率分別為30.1%、30.3%和33.9%。其中,汽車零售及融資的毛利率分別為30%、27.4%和31.5%。
數(shù)據(jù)來源:財(cái)報(bào)
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