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行業(yè)增長困局和糧草危機

過去幾年，包括喜相逢在內(nèi)的汽車零售融資租賃公司的增長主要得益于汽車金融市場的繁榮，而汽車金融的繁榮則與汽車銷售行業(yè)息息相關(guān)。不過，這一增長邏輯正隨著汽車銷售增速放緩受到?jīng)_擊。

中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，中國的新車銷售量由2018年的2370萬輛減少至2019年的2140萬輛，并預期于2020年將減少至1970萬輛；據(jù)中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2020年一季度，全國二手車交易200萬輛，同比下降38．4％。

在這種背景下，我國零售汽車融資租賃市場也將受到?jīng)_擊。根據(jù)灼識咨詢報告，2015年到2019年中國零售汽車融資租賃市場以貸款量計市場規(guī)模復合年增長率達44．3％，但預計2019年到2024年復合年增長率降至4．3％。

除了市場增量有限，喜相逢當下還正面臨著汽車零售金融行業(yè)的共同商業(yè)困局和資金壓力。一方面，汽車屬于大宗低頻的交易品，需要維修保養(yǎng)等售后服務。而相比傳統(tǒng)4S店，汽車新零售平臺很難解決售后服務缺失問題，這導致其很難真正實現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)。

另外，作為資本密集型行業(yè)，零售汽車融資租賃的一成首付甚至零首付模式一直讓企業(yè)承受較大的流動資金壓力。存貨積壓、客戶還款不及時等也導致公司負債率過高，資金風險進一步加劇，這些問題都體現(xiàn)在喜相逢的招股書中。

另外，大部分平臺砸入巨額資金后，并未真正打通零售網(wǎng)絡，將收獲的流量轉(zhuǎn)化成銷售額，獲得造血能力。此前，大搜車、瓜子二手車、優(yōu)信、人人車等汽車新零售平臺通過“廣告戰(zhàn)”迅速樹立了知名度，在廣告大戰(zhàn)中燒掉近百億元，但公司盈利增長卻依然艱難。從招股書來看，喜相逢也不例外。

更糟糕的是，2019年以來，國內(nèi)資本寒冬疊加新冠肺炎疫情沖擊，進一步導致相關(guān)企業(yè)融資不易，資金周轉(zhuǎn)困難，面臨資本大考。

比如，2019年10月，湖南汽車融資租賃服務商弘高融資租賃公司突然宣布因公司經(jīng)營不善，資金周轉(zhuǎn)困難，進入破產(chǎn)階段。2020年3月以來，瓜子二手車母公司車好多、優(yōu)信二手車和大搜車等國內(nèi)多家汽車電商因為人員優(yōu)化和降薪停工風波被推到風口浪尖。

2020年3月，喜相逢也被爆出分公司疑似失聯(lián)。彼時江西省地方金融監(jiān)督管理局發(fā)布“疑似失聯(lián)融資租賃公司名單”的公告顯示，該局2019年部署開展了融資租賃公司梳理排查工作，根據(jù)排查情況，有46家疑似失聯(lián)融資租賃公司。其中，喜相逢的分公司福建喜相逢汽車服務股份有限公司贛州分公司赫然在列。

喜相逢在招股書中透露，目前除國有企業(yè)或與銀行關(guān)聯(lián)方及具有一定規(guī)模的零售汽車租賃公司外，大多入行參與者在集資方面都會遇到困難。尤其監(jiān)管收緊和經(jīng)濟增長預期放緩之時，如新入行者的業(yè)務規(guī)模較小，商業(yè)銀行難以向該等公司提供較大金額的信貸額度。

作為中小汽車租賃公司，種種資金壓力下，上市融資成了喜相逢應對競爭、補充資金糧草的關(guān)鍵。喜相逢在招股書中稱，公司IPO的原因之一是更高效籌集資金支持增長、降低對債務融資的依賴。募集資金將主要用于增購車輛以擴充銷售網(wǎng)絡，提高市場滲透率等。不過，公司能否走得更長遠，更關(guān)鍵的可能是解決核心的盈利增長問題。

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