中歐新能源車銷量1月景氣延續(xù)迎來(lái)開(kāi)門紅
每周一談
1.每周一談:中歐新能源車銷量1月景氣延續(xù)迎來(lái)開(kāi)門紅
1.1 2020年歐洲新能源車銷量超預(yù)期
2020年歐洲碳排目標(biāo)和各國(guó)新能源車補(bǔ)貼政策效果顯著,新能源車銷量大幅增長(zhǎng)。歐洲2020年12月實(shí)現(xiàn)新能源車銷量28.1萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)264%,環(huán)比增長(zhǎng)69.1%,2020全年累計(jì)銷量136.6萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)142.3%,超行業(yè)預(yù)計(jì)。
歐洲1月新能源車市場(chǎng)銷量環(huán)比下降,但同比依然普遍大幅增長(zhǎng),市場(chǎng)景氣度持續(xù)高位。我們選取英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、意大利、西班牙、挪威六國(guó)做具體分析,六國(guó)2021年1月銷量8.04萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)53.5%,環(huán)比下降58.1%。根據(jù)六國(guó)2020年歐洲市占率70.5%進(jìn)行推算,預(yù)計(jì)歐洲1月銷量11~12萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)55%,環(huán)比下跌60%,符合一季度淡季特征。
德國(guó)、意大利1月新能源車銷量增速領(lǐng)跑歐洲。德國(guó)新能源車銷量同比增長(zhǎng)128.8%,意大利同比增長(zhǎng)90.1%,英國(guó)同比增長(zhǎng)40.1%,挪威同比增長(zhǎng)35.0%,法國(guó)同比減少0.2%,西班牙同比減少41.3%。德國(guó)滲透率同比提升15.19pct,英國(guó)、意大利、西班牙等新能源車銷量大國(guó)滲透率均有提升。挪威作為相對(duì)成熟的新能源車市場(chǎng)代表,滲透率同比提升16.29pct,達(dá)80.7%。
六國(guó)2020年累計(jì)銷量均同比顯著提高,英、德、法、意均實(shí)現(xiàn)翻倍以上的增長(zhǎng)。英、法、德新能源車滲透率已突破10%,其中德國(guó)滲透率為13.5%,同比提升10.15pct。在歐盟平均95g/km的CO2減排目標(biāo)敦促,以及多方鼓勵(lì)政策刺激下,2020年初至今歐洲各國(guó)新能源車銷量增長(zhǎng)和滲透率指標(biāo)均表現(xiàn)良好,歐洲碳排法案的約束力水平得到驗(yàn)證。
1.1.1 2021年政策支持力度不減
2021年六國(guó)新能源車的政策支持力度不減。英國(guó)的新能源車直接購(gòu)置補(bǔ)貼將持續(xù)至2023年,歷年稅收政策將于每年3月公布;德國(guó)、意大利現(xiàn)行補(bǔ)貼政策將持續(xù)至2021年底;法國(guó)、西班牙、挪威尚未明確公布補(bǔ)貼或稅收優(yōu)惠政策的到期時(shí)間。
從全年新能源車銷量走勢(shì)來(lái)看,雖然2020年歷月新能源車銷量基本均顯著高于2019年(4月疫情爆發(fā)初期除外),但季度變化趨勢(shì)相似,環(huán)比增速趨勢(shì)大致重合,均呈現(xiàn)出四季度是全年銷量最旺季,一、三季度次之,二季度為淡季的特點(diǎn)。
2020年5~6月出現(xiàn)的大幅增長(zhǎng),主要原因在于德、法兩國(guó)分別進(jìn)一步提高補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn),刺激后疫情時(shí)代新能源車消費(fèi)市場(chǎng)快速?gòu)?fù)蘇。
5月26日,法國(guó)總統(tǒng)馬克龍宣布了一項(xiàng)涉及80億歐元(約合人民幣627.3億元)的新能源車補(bǔ)貼支持計(jì)劃,并將之前新能源汽車6,000歐元(約合人民幣4.7萬(wàn)元)的購(gòu)置補(bǔ)貼,提升至7,000歐元(約合人民幣5.5萬(wàn)元)。
自2020年7月起,德國(guó)VAT稅率由19%下調(diào)至16%,同時(shí)自6月4日起至2021年底,德國(guó)電動(dòng)車購(gòu)車補(bǔ)貼再提50%,最高可獲9,000歐元,有效刺激新能源車市場(chǎng)需求。
1.1.2 碳排放下降潛力空間寬廣
根據(jù)2019年最新版的歐盟碳排法案,2021年起新增乘用車平均CO2排放水平需降至WLTP標(biāo)準(zhǔn)下95g/km,新增輕型商用車平均147g/km。在各國(guó)政策激勵(lì)以及車企積極發(fā)展新能源車業(yè)務(wù)的多重作用下,碳排放水平下降顯著,但離目標(biāo)仍有差距。2020年六國(guó)電動(dòng)車滲透率為11.2%,下半年已提升至15%以上,相對(duì)2019年平均3.1%滲透率水平提升8.1 pct。隨著未來(lái)電動(dòng)車滲透率的不斷提高,碳排放水平的下降空間仍十分可觀。
2021年1月,德國(guó)新增乘用車平均碳排水平125.9g/km,同比下降16.9%,減少25.6g/km,距離95g/km的目標(biāo)仍有30.9g/km的距離
法國(guó)自2021年起開(kāi)始使用WLTP測(cè)算方法,受新標(biāo)準(zhǔn)影響,整體碳排放水平有所提高,但自2020H2以來(lái)維持穩(wěn)定的下降趨勢(shì)。2020年全年碳排放水平下降超過(guò)20g/km,在WLTP新標(biāo)準(zhǔn)下,距離95g/km的距離尚有15~20g/km的距離。
1.1.3 疫情對(duì)銷量的影響已基本消除
2020上半年新能源車銷量對(duì)疫情走勢(shì)的反應(yīng)較敏感,3~4月確診人數(shù)初成規(guī)模時(shí)期,新能源車銷量有所下滑,隨著后疫情時(shí)代到來(lái),雖然下半年新增確診人數(shù)仍在不斷攀升,但生產(chǎn)和社會(huì)生活均逐漸恢復(fù),新能源車銷量持續(xù)高增。
1.2 國(guó)內(nèi)1月新能源車銷量如期大增
國(guó)內(nèi)新能源車市場(chǎng)已走出補(bǔ)貼退坡和疫情導(dǎo)致的低迷期,1月銷量同比大增,符合市場(chǎng)預(yù)期。2021年1月國(guó)內(nèi)新能源車完成銷量17.9萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)238.5%。除2019年由于年中補(bǔ)貼退坡,全年銷量走勢(shì)呈現(xiàn)前低后高的狀態(tài)外,其余年份新能源車銷量全年走勢(shì)均呈現(xiàn)不斷攀升趨勢(shì),一季度作為傳統(tǒng)銷售淡季,1月的銷量成績(jī)單為2021年拉開(kāi)了高開(kāi)高走的大幕。
從車型銷量來(lái)看,五菱宏光mini超越特斯拉Model 3,以19.4%市占率奪得1月銷量冠軍,特斯拉Model 3、比亞迪 漢分別以10.4%、7%的市占率居于二、三位。上述三款車型總銷量占比達(dá)36.7%,銷量Top15的車型占全國(guó)銷量的比例為55.6%,爆款車型依然是拉動(dòng)ToC銷量的主要?jiǎng)恿?lái)源。
2021年將成為全球新能源車高速增長(zhǎng)的一年。歐盟CO2減排目標(biāo)的壓力仍在,各國(guó)新能源車激勵(lì)政策持續(xù)向好,傳統(tǒng)車企業(yè)務(wù)重心向電動(dòng)車有所傾斜,日韓及我國(guó)頭部電池企業(yè)在歐洲陸續(xù)建廠,且國(guó)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃不斷加碼。同時(shí)電動(dòng)車滲透率與消費(fèi)需求正向相互激勵(lì),預(yù)計(jì)2021年歐洲可完成新能源車銷量210~225萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)約60%,我國(guó)可完成195~210萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)約50%。
海內(nèi)外新能源車市場(chǎng)的向好發(fā)展,帶動(dòng)國(guó)內(nèi)上游原材料及動(dòng)力電池市場(chǎng)景氣度不斷提升,建議關(guān)注LG及寧德時(shí)代供應(yīng)鏈,推薦受益于電動(dòng)化加速的電池龍頭寧德時(shí)代,進(jìn)入戴姆勒供應(yīng)鏈的二線鋰電池優(yōu)質(zhì)企業(yè)億緯鋰能,三元正極材料龍頭當(dāng)升科技,以及深度參與LG供應(yīng)鏈的負(fù)極材料龍頭璞泰來(lái)、濕法隔膜龍頭恩捷股份。
投資摘要
1
市場(chǎng)回顧
截止2月19日收盤,本周電力設(shè)備及新能源板塊下跌2.32%,相對(duì)滬深300指數(shù)下跌0.05pct,本周在中信30個(gè)板塊中位列第27位,總體表現(xiàn)位于下游。從估值來(lái)看,當(dāng)前行業(yè)整體62.2倍水平,處于歷史高位。
子板塊漲跌幅:鋰電池(-6.53%),太陽(yáng)能(-3.74%),配電設(shè)備(+1.45%),輸變電設(shè)備(+2.42%),風(fēng)電(+4.82%),核電(+4.85%),儲(chǔ)能(+5.75%)。
股價(jià)漲幅前五名:青島中程、海得控制、中環(huán)裝備、盛屯礦業(yè)、臺(tái)海核電。
股價(jià)跌幅前五名:恩捷股份、當(dāng)升科技、億緯鋰能、愛(ài)旭股份、晶澳科技。
2
行業(yè)熱點(diǎn)
新能源車:2021年1月我國(guó)新能源車銷量17.9萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)238.5%。
光伏:浙江省能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃發(fā)布,光伏新增13GW。
3
投資策略
新能源車:2021年1月新能源車銷量17.9萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)286.4%。國(guó)務(wù)院印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》,2025年EV乘用車平均電耗降至12kWh/百km,新能源車市占率20%,推動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格:上游原材料價(jià)格普遍上漲,三元前驅(qū)體價(jià)格上漲(+8.67%),硫酸鈷價(jià)格上漲(+9.46%),碳酸鋰價(jià)格上漲(+4.86%),氫氧化鋰價(jià)格上漲(+3.45%),四氧化三鈷價(jià)格上漲(+2.46%),電解鈷價(jià)格上漲(+4.7%),硫酸鎳價(jià)格上漲(+0.94%);磷酸鐵鋰電解液價(jià)格上漲(+5%),其余價(jià)格均保持穩(wěn)定?春萌哝嚮颁囯娙蚧厔(shì),推薦關(guān)注寧德時(shí)代、當(dāng)升科技、璞泰來(lái)、恩捷股份、欣旺達(dá)。
光伏:2020年光伏裝機(jī)48.2GW,同比增長(zhǎng)60%,創(chuàng)歷史新高,遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格保持穩(wěn)定。看好疫情結(jié)束后行業(yè)集中度提高、龍頭抗風(fēng)險(xiǎn)能力凸顯趨勢(shì),推薦單晶硅料和PERC電池片龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份。
風(fēng)電:2020年風(fēng)電裝機(jī)71.6GW,同比增長(zhǎng)178%,遠(yuǎn)超預(yù)期。新時(shí)代西部大開(kāi)發(fā)政策下,西部可再生能源就地消納及外送通道建設(shè)得到重點(diǎn)支持。我們看好風(fēng)機(jī)制造商龍頭金風(fēng)科技、風(fēng)塔龍頭天順風(fēng)能、風(fēng)機(jī)葉片龍頭中材科技。
電網(wǎng)投資:特高壓將成為電網(wǎng)投資重要方向,計(jì)劃2020年投資1811億,確保年內(nèi)建成“3交1直”工程。電網(wǎng)投資逆周期屬性已被市場(chǎng)重視,發(fā)展空間極大。我們看好電網(wǎng)自動(dòng)化龍頭國(guó)電南瑞、電網(wǎng)信息化龍頭國(guó)網(wǎng)信通。
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