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投資組合

隆基股份，寧德時(shí)代，國(guó)電南瑞，璞泰來，中材科技各20％。

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風(fēng)險(xiǎn)提示

新能源汽車銷量不及預(yù)期；新能源發(fā)電裝機(jī)不及預(yù)期；材料價(jià)格下跌超預(yù)期；核電項(xiàng)目審批不達(dá)預(yù)期。

報(bào)告正文

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行業(yè)熱點(diǎn)新聞

2021年1月我國(guó)新能源車銷量17．9萬輛，同比增長(zhǎng)238．5％。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年1月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成19．4萬輛和17．9萬輛，同比分別增長(zhǎng)285．8％和238．5％，同時(shí)新能源汽車市場(chǎng)連續(xù)7個(gè)月保持較高增長(zhǎng)速度。其中，純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成16．6萬輛和15．1萬輛，同比分別增長(zhǎng)366．6％和287．8％；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別完成2．8萬輛和2．9萬輛，同比分別增長(zhǎng)92．4％和104．7％。

浙江省能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃發(fā)布，光伏新增13GW。2月10日，浙江發(fā)改委發(fā)文，對(duì)《浙江省能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃（征求意見稿）》征求意見，征集截止日期為2021年3月10日。意見稿指出，大力發(fā)展生態(tài)友好型非水可再生能源。實(shí)施“風(fēng)光倍增工程”。持續(xù)推進(jìn)分布式光伏發(fā)電應(yīng)用，“十四五”期間新增光伏發(fā)電1300萬千瓦，積極發(fā)展建筑一體化光伏發(fā)電系統(tǒng)，高質(zhì)量推廣生態(tài)友好型“光伏＋農(nóng)漁業(yè)”開發(fā)模式，到2025年，力爭(zhēng)全省光伏裝機(jī)容量達(dá)到2800萬千瓦。重點(diǎn)推進(jìn)海上風(fēng)電發(fā)展，打造近海及深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電應(yīng)用基地＋海洋能＋陸上產(chǎn)業(yè)基地發(fā)展新模式，到2025年，力爭(zhēng)全省風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)到630萬千瓦，其中海上風(fēng)電500萬千瓦。

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投資策略及重點(diǎn)推薦

新能源車：1）2020年新能源車銷量完成136．7萬輛，同比增長(zhǎng)13．4％，2021年1月銷量17．9萬輛，同比增長(zhǎng)286．4％。2）國(guó)務(wù)院印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021－2035年）》，其中提到2025年EV乘用車新車平均電耗降至12kWh／百公里，新能源汽車新車市占率達(dá)到20％左右，引導(dǎo)新能源汽車產(chǎn)業(yè)有序發(fā)展。3）明確2021年補(bǔ)貼方案，與2020年4月發(fā)布的退坡標(biāo)準(zhǔn)要求一致，在2020年基礎(chǔ)上退坡20％，城市公交、道路客運(yùn)、出租（含網(wǎng)約車）以及物流等車輛退坡10％。本周鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變化情況：鋰電池價(jià)格穩(wěn)定；上游原材料價(jià)格普遍上漲磷酸鐵鋰價(jià)格上漲（＋4．82％），三元前驅(qū)體價(jià)格上漲（＋8．67％），硫酸鈷價(jià)格上漲（＋9．46％），碳酸鋰價(jià)格上漲（＋1．16～4．86％），氫氧化鋰價(jià)格上漲（＋3．45％），四氧化三鈷價(jià)格上漲（＋2．46％），電解鈷價(jià)格上漲（＋4．70％），硫酸鎳價(jià)格上漲（＋0．94％）；四大材料環(huán)節(jié)中，正極材料價(jià)格上漲：鈷酸鋰（＋0．74％），磷酸鐵鋰電解液價(jià)格上漲（＋5．00％），負(fù)極材料、隔膜價(jià)格均保持穩(wěn)定。我們看好高能量密度、三元高鎳化及鋰電全球化趨勢(shì)，推薦關(guān)注寧德時(shí)代、當(dāng)升科技、璞泰來、恩捷股份、欣旺達(dá)。

光伏： 1）2020年光伏裝機(jī)48．2GW，同比增長(zhǎng)60％，創(chuàng)歷史新高，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。2）工信部發(fā)布最新征求意見稿，光伏玻璃可不受產(chǎn)能置換限制，但窯爐建設(shè)周期較長(zhǎng)，短期玻璃供給依舊吃緊。本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格保持穩(wěn)定。我們看好疫情結(jié)束后行業(yè)集中度提高、龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力凸顯的行業(yè)趨勢(shì)，推薦單晶硅料和PERC電池片龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份。

風(fēng)電：2020年風(fēng)電裝機(jī)71．6GW，同比增長(zhǎng)178％，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。2020年風(fēng)電發(fā)電量4146億kWh，同比增長(zhǎng)10．5％，增速同比提升3．5pct。風(fēng)電紅色預(yù)警全面解除，新疆、甘肅大批存量項(xiàng)目釋放，內(nèi)需強(qiáng)勁。國(guó)家發(fā)布支持新時(shí)代西部大開發(fā)指導(dǎo)意見，加強(qiáng)可再生能源開發(fā)利用，風(fēng)電、光伏將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。《中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)地圖2019》報(bào)告正式發(fā)布，2019年，中國(guó)分散式風(fēng)電（分散式、分布式、智能微網(wǎng)）新增裝機(jī)容量為300MW，同比增長(zhǎng)114．8％。我們看好風(fēng)機(jī)制造商龍頭金風(fēng)科技、風(fēng)塔龍頭天順風(fēng)能、風(fēng)機(jī)葉片龍頭中材科技。

電網(wǎng)投資：國(guó)網(wǎng)經(jīng)歷領(lǐng)導(dǎo)更換，對(duì)于特高壓的重視程度不斷提升，特高壓將成為電網(wǎng)投資重要方向，計(jì)劃2020年特高壓投資1811億，確保年內(nèi)建成“3交1直”工程。此外，我國(guó)首次在高海拔地區(qū)成功實(shí)施750千伏輸電線路帶電作業(yè)。電網(wǎng)投資逆周期屬性已被市場(chǎng)重視，2020年逆周期操作將是穩(wěn)步經(jīng)濟(jì)的重要推手，電力投資具備發(fā)展空間。我們看好電網(wǎng)自動(dòng)化龍頭國(guó)電南瑞、電網(wǎng)信息化龍頭國(guó)網(wǎng)信通。

核電：2020年1－12月核電發(fā)電量3663億kWh，同比增長(zhǎng)5．1％，增速同比回落 13．2pct，發(fā)電利用小時(shí)數(shù)為5521小時(shí)，比上年同期增加69小時(shí)。截至今年10月底，中國(guó)在運(yùn)核電機(jī)組48臺(tái)，總裝機(jī)容量4988萬千瓦；在建核電機(jī)組14臺(tái)，總裝機(jī)容量1553萬千瓦。昌江核電二期和三澳核電一期獲核準(zhǔn)，兩個(gè)項(xiàng)目有效總投資超過700億元。海外方面，波蘭首臺(tái)核電機(jī)組擬在2033年前投運(yùn)，韓國(guó)擬在烏克蘭建設(shè)APR－1400機(jī)組。中核田灣7、8號(hào)、徐大堡3、4號(hào)核電機(jī)組汽輪機(jī)合同簽訂，將分別于今年年底和明年中開工。我們看好產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)中國(guó)核電、久立特材、應(yīng)流股份。

電力供需：2020年1－12月，全社會(huì)用電量累計(jì)75110億kWh，同比增長(zhǎng)3．1％，增速比上年同期回落1．72 pct。2020年1－12月非化石能源發(fā)電量快速增長(zhǎng)，其中風(fēng)電（＋10．5％）、光伏（＋8．5％）、水電（＋5．3％）、核電（＋5．1％）、火電（＋1．2％）。需求側(cè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，供給側(cè)呈現(xiàn)清潔高效化趨勢(shì)。我們看好固定成本為主、邊際成本幾乎為零的核電、風(fēng)電運(yùn)營(yíng)企業(yè)，推薦中國(guó)核電、福能股份。

儲(chǔ)能：發(fā)改委正式明確新基建范疇，受此利好，充電樁“地補(bǔ)”政策密集出臺(tái)，預(yù)計(jì)今年全年完成投資約100億元，新增公共樁20萬臺(tái)，新增私人樁超過40萬臺(tái)，新增公共充電站4．8萬座。中國(guó)的電化學(xué)儲(chǔ)能能力達(dá)到170萬千瓦，預(yù)計(jì)未來幾年儲(chǔ)能市場(chǎng)將繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。工信部公示了第五批《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單，共有15家電池企業(yè)入選。我們看好廢舊電池回收行業(yè)龍頭格林美，戶用儲(chǔ)能龍頭派能科技。

我們本周推薦投資組合如下：

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市場(chǎng)回顧

截止2月19日收盤，本周電力設(shè)備及新能源板塊下跌2．32％，滬深300指數(shù)下跌0．5％，電力設(shè)備及新能源行業(yè)相對(duì)滬深300指數(shù)落后1．82 pct。

從板塊排名來看，與其他板塊相比，電力設(shè)備及新能源行業(yè)本周跌幅為2．32％，在中信30個(gè)板塊中位列第27位，總體表現(xiàn)位于下游。

從估值來看，電力設(shè)備及新能源行業(yè)近期整體持續(xù)上漲，當(dāng)前62．2水平，處于歷史高位。

從子板塊方面來看，鋰電池板塊下跌6．53％，太陽能板塊下跌3．74％嗎，配電設(shè)備板塊上漲1．45％，輸變電設(shè)備板塊上漲2．42％，風(fēng)電板塊上漲4．82％，核電板塊上漲4．85％，儲(chǔ)能板塊上漲5．75％。

股價(jià)漲幅前五名分別為青島中程、海得控制、中環(huán)裝備、盛屯礦業(yè)、臺(tái)海核電。

股價(jià)跌幅前五名分別為恩捷股份、當(dāng)升科技、億緯鋰能、愛旭股份、晶澳科技。

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行業(yè)數(shù)據(jù)

4．1鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈材料價(jià)格數(shù)據(jù)

4．2 光伏產(chǎn)業(yè)鏈材料價(jià)格數(shù)據(jù)