／ 02 ／大眾、蔚來(lái)與華為誰(shuí)能靠得�。�

說(shuō)到借助國(guó)外汽車(chē)公司來(lái)發(fā)展自己，華晨汽車(chē)經(jīng)常被拿出來(lái)當(dāng)作反面教材。江淮汽車(chē)與大眾的合作，一度也被擔(dān)心最后落入華晨汽車(chē)同樣的窘境。而江淮汽車(chē)要提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，確實(shí)也不能對(duì)大眾寄托太大的希望。

在大眾汽車(chē)與江淮汽車(chē)合作的“蜜月期”，雙方聯(lián)手推出了思皓E20X這款新車(chē)。當(dāng)時(shí)大眾汽車(chē)承諾，將把在歐洲十分受歡迎的子品牌西雅特引進(jìn)到江淮大眾生產(chǎn)。

但是，希望是美好的，現(xiàn)實(shí)卻非常殘酷。江淮汽車(chē)不僅沒(méi)有等來(lái)西雅圖，連思皓E20X也是曇花一現(xiàn)。

此后，大眾汽車(chē)以10億歐元收購(gòu)了江淮手中50％的股份，以75％的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)拿去了江淮大眾的控制權(quán)，并改名為大眾汽車(chē)（安徽）有限公司，這也是大眾汽車(chē)首次在中國(guó)市場(chǎng)擁有獨(dú)自冠名的汽車(chē)品牌公司。

不僅如此，大眾汽車(chē)還收購(gòu)了江淮汽車(chē)乘用車(chē)二廠，未來(lái)大眾汽車(chē)（安徽）的產(chǎn)能有望達(dá)到35萬(wàn)輛。但這種情況下，作為合作方的江淮汽車(chē)就顯得有些落寞。

當(dāng)然，江淮汽車(chē)仍擁有大眾汽車(chē)（安徽）25％的股權(quán)，可以獲得大眾的一部分“輸血”來(lái)支撐自身的研發(fā)和生產(chǎn)，并且在大眾品牌和技術(shù)的加持下，其乘用車(chē)銷(xiāo)量也開(kāi)始回暖。

據(jù)江淮汽車(chē)發(fā)布的公告顯示，2021年全年，公司汽車(chē)銷(xiāo)量合計(jì)約52．42萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15．63％。其中，市場(chǎng)關(guān)注的純電動(dòng)乘用車(chē)板塊全年銷(xiāo)量達(dá)到13．41萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)169．12％。

但是，對(duì)于汽車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，銷(xiāo)量是一回事，能不能賺錢(qián)是另外一回事。

具體到江淮汽車(chē)這家老牌車(chē)企，賺錢(qián)能力讓其沒(méi)少被投資者吐槽。數(shù)據(jù)上來(lái)看，2017年至2021年三季度，江淮汽車(chē)的扣非凈利潤(rùn)分別為－9314．47萬(wàn)元、－18．77億元、－9．78億元、－17．19億元、－7．01億元，可謂慘淡。

這些年江淮汽車(chē)的業(yè)績(jī)大多數(shù)年份能保持盈利，政府補(bǔ)助和出售非流動(dòng)資產(chǎn)起了主要作用。雖然我們不想把江淮與華晨寶馬對(duì)比，但兩家公司還真有些同病相憐的樣子。

江淮汽車(chē)比華晨樂(lè)觀的地方在于，其不僅有大眾汽車(chē)在技術(shù)和品牌上的加持，還與造車(chē)新勢(shì)力三強(qiáng)之一的蔚來(lái)汽車(chē)以及華為有深度合作，這讓其有了更多的選擇。

其中，與蔚來(lái)的合作對(duì)江淮汽車(chē)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。

從2017年蔚來(lái)汽車(chē)的首款汽車(chē)ES8開(kāi)始，其所有產(chǎn)品均出自江淮汽車(chē)的生產(chǎn)線。2021年5月，蔚來(lái)汽車(chē)、江淮汽車(chē)、江來(lái)制造三方簽訂了3 年的制造合同，江淮將繼續(xù)生產(chǎn)ES8、ES6、EC6、ET7 和其他可能的蔚來(lái)車(chē)型，生產(chǎn)能力擴(kuò)大至24萬(wàn)輛。

相比大眾汽車(chē)，蔚來(lái)汽車(chē)的合作更為立竿見(jiàn)影，但對(duì)于江淮汽車(chē)來(lái)說(shuō)，與兩者的合作都存在同樣的問(wèn)題，就是自己不掌握主動(dòng)權(quán)。

首先，江淮的代工業(yè)務(wù)對(duì)蔚來(lái)汽車(chē)的業(yè)績(jī)有很大的依賴(lài)性。2021年蔚來(lái)汽車(chē)全年銷(xiāo)量為9．14萬(wàn)輛，被小鵬超越。2022年1月和去年12月，其單月銷(xiāo)量增長(zhǎng)不敵小鵬、理想、哪吒等同行。這種情況下，江淮汽車(chē)就有被連累的隱患。

其次，二者的合同是到2024年5月，目前蔚來(lái)汽車(chē)正在加緊建設(shè)自己的產(chǎn)業(yè)園。其與合肥市規(guī)劃建設(shè)的產(chǎn)業(yè)園年產(chǎn)能達(dá)100萬(wàn)輛，一期工廠預(yù)計(jì)在2022年三季度投用。所以，未來(lái)江淮汽車(chē)面臨大客戶(hù)流失的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，除了與大眾、蔚來(lái)的合作，江淮汽車(chē)在2019年12月還與華為簽署了全面合作框架協(xié)議，雙方在在HMS、自動(dòng)駕駛核心傳感器、MDC、智能座艙等領(lǐng)域開(kāi)展合作。

表面上看，江淮汽車(chē)的價(jià)值點(diǎn)幾乎都集中在與大廠的合作中，而目前公司旗下的乘用車(chē)主要有思皓、瑞風(fēng)和江淮iEV系列，均難堪大任。這種情況下，支撐公司百倍估值的合理性又在什么地方？